文章核心观点 本周美国出现股债汇三杀联动下跌现象，特朗普混乱的关税政策消磨投资者对美国经济的信心，冲击美国资产作为全球资本避风港的概念，美债收益率飙升，投资者抛售美债，这将带来一系列经济和财政问题，中长期关税对经济的影响取决于协商谈判和落地情况，国内股市有积极修复趋势，贸易板块有望在关税政策缓和后修复 [2][3][4][5] 各部分总结 本周美国市场表现 - 周五美股重回涨势结束历史性一周，周三特朗普宣布暂停关税后美股交易量创300亿股历史新高，纳指、标普500指数等大幅上涨，但仅隔一天股债汇同时遭遇抛售 [7][9] - 本周美国10年期国债收益率飙升49.52个基点，30年期国债收益率上涨51个基点，美国财政部58亿美元三年期国债拍卖表现平平，交易商认购比例为2023年12月以来最低 [9][10] - 美元指数跌穿100心理关口，创下自2022年11月以来最严重的两周跌幅，欧元兑美元大幅升值 [14] 美债抛售原因 - 对冲基金去杠杆化引发平仓风险，逼迫资产抛售，外国投资者也有大规模撤离美债市场的迹象 [10][12] - 特朗普关税政策的混乱实施刺激美债收益率飙升，实质最大风险是美元作为国际结算货币需求遭到严重削弱 [15] 美债收益率上升影响 - 美债收益率飙升标志特朗普通过制造衰退降低利率的计划短期内难实现，还可能重演2020年流动性危机，需美联储下场购买数万亿美元国债维持市场运转 [16][17] - 投资者抛售美债表达对政策不满，重新定价政府偿债能力和政策风险，使未来政府债务发行成本更高，增加财政支出压力，可能引发更大范围金融危机 [26] 特朗普关税政策影响 - 关税战引发对美国经济衰退的担忧，增加向美国贷款的风险，且政策不确定性持续存在 [25] - 美债到期问题未解决前，特朗普关税牌几乎用尽，市场最大不确定性在于政策的不确定性，可能需美联储出手 [31][32] 国内市场情况 - 除周一外，港A进行了积极修复，国内稳预期、支持股市的资金政策执行迅速且到位 [34][35] - 关税政策缓和后，贸易板块有望从极度悲观转向快速修复，如苹果供应链相关公司，90天关税宽限期和部分电子产品免征高额对等关税带来喘息机会 [36][37]