印度半导体产业雄心 - 印度旨在成为全球芯片产业重要参与者，计划建立从设计、制造到测试和封装的完整供应链 [1] - 截至本月，印度已批准10个半导体项目，总投资达1.6万亿卢比（182亿美元），包括两座晶圆制造厂和多个测试封装工厂 [1] - 印度拥有被全球芯片设计公司雇用的工程人才储备，但既有投资和人才储备不足以支撑其芯片雄心 [1][7] 政策支持与战略调整 - 2022年印度调整战略，为所有制造工厂（无论芯片尺寸）以及芯片测试和封装项目承担50%的成本，不再仅激励28纳米及以下芯片工厂 [2] - 2024年5月推出支持电子元件制造的计划，为生产有源和无源电子元件的企业提供财政支持，以打造潜在的国内买方-供应商基础 [2] - 来自中国台湾和英国的晶圆厂，以及来自美国和韩国的半导体封装公司均表示有兴趣支持印度的半导体计划 [2] 关键项目进展 - 印度目前最大的芯片项目是塔塔电子与台湾力晶半导体在古吉拉特邦建设的9100亿卢比（110亿美元）晶圆制造厂 [3] - 该工厂将生产用于电源管理集成电路、显示驱动器、微控制器和高性能计算逻辑芯片的产品，可应用于人工智能、汽车、计算和数据存储行业 [3] - 英国Clas-SiC Wafer Fab公司与印度SiCSem合作，在奥里萨邦建设该国首个商用化合物晶圆厂，产品可用于导弹、国防设备、电动汽车、家用电器和太阳能逆变器 [3] 基础设施与供应链挑战 - 晶圆制造基地需满足无洪水地震灾害、可靠道路连通性等严格要求，某些地区将持续面临物流考量 [5] - 印度需要特种化学品供应商，以满足先进半导体制造所必需的超高纯度标准 [5] - 建立可运营的硅晶圆制造设施并克服激励措施之外的技术和基础设施障碍，是未来三到四年的关键里程碑 [3] 测试封装与设计领域机遇 - 许多印度中型公司对建设芯片测试和封装单位表现出兴趣，受其高于晶圆厂的利润率和较低资本密集度吸引 [5] - 外包半导体封装和测试（OSAT）对印度意味着重大机遇，但明确市场准入和需求渠道对持续增长至关重要 [5] - 印度在设计领域拥有充足人才，因设计自1990年代就已存在，跨国公司通常将模块级设计验证工作外包至印度 [6] 知识产权与生态系统差距 - 印度可考虑更新知识产权法以应对数字内容和软件等新形式知识产权，并改进执法机制以保护知识产权 [7] - 印度的竞争对手是美国、欧洲和中国台湾等地区，它们拥有强大的知识产权法律和更成熟的芯片设计生态系统 [7] - 芯片设计的核心知识产权通常由美国或新加坡等拥有成熟知识产权制度的地区持有，印度本土人才的作用可能限于非核心设计测试和验证 [5]

光刻机市场竞争格局演变 - ASML在EUV光刻机市场占据90%份额 单台设备售价达2亿美元且需排队购买[3][4] - 佳能推出纳米压印光刻设备FPA-1200NZ2C 精度达14nm线宽可制造5nm制程芯片 价格仅为EUV设备的十分之一[5] - 纳米压印技术能耗仅为EUV设备的10% 通过物理接触方式理论上可实现1nm线宽精度[5][6] 技术路线发展历程 - 2000年代初ASML押注极紫外光技术 联合台积电英特尔实现EUV技术商业化[3] - 佳能尼康选择157nm波长浸没式光刻路线 后发现量产困难错失EUV发展时机[3][4] - 纳米压印技术采用掩模直接压印方式 零件数量比EUV减少50% 成本大幅降低[5][6] 市场应用与客户反馈 - 铠侠在3D NAND产线采用纳米压印技术 电费成本显著降低 良品率从60%提升至90%以上[5][7] - 英特尔三星通过得州电子研究所测试纳米压印设备 作为潜在技术备选方案[7] - 尼康重新布局ArF光刻市场 设备价格比ASML低20% 兼容现有KrF设备厂房[8] 新兴技术替代趋势 - 美国Inversion公司开发X射线光刻技术 成本为EUV的三分之一[10] - 欧洲Lace Lithography采用氦原子直接刻蚀技术 分辨率达2nm[10] - 德国默克开发自组装光刻技术 使光刻胶自主排列 减少30%曝光次数[10] 半导体设备市场分化 - 5nm及3nm先进制程仅占全球芯片产量10% 28nm以上成熟制程占比90%[10] - 尼康2024年半导体设备营收增长40% 主要来自先进封装和车规芯片设备[9] - 尼康推出DSP-100光刻系统专攻Chiplet封装 处理速度比传统设备快3倍[8][9] 产业链安全与区域化趋势 - EUV设备供应链依赖美国Cymer光源和德国蔡司镜头 存在供应链风险[10] - 日本本土可完成佳能尼康设备制造 为中国印度等国家提供供应链可控选择[10] - 纳米压印技术优先应用于存储芯片和传感器领域 手机CMOS传感器成本降低30%[7]

文章核心观点 本周美国出现股债汇三杀联动下跌现象，特朗普混乱的关税政策消磨投资者对美国经济的信心，冲击美国资产作为全球资本避风港的概念，美债收益率飙升，投资者抛售美债，这将带来一系列经济和财政问题，中长期关税对经济的影响取决于协商谈判和落地情况，国内股市有积极修复趋势，贸易板块有望在关税政策缓和后修复 [2][3][4][5] 各部分总结 本周美国市场表现 - 周五美股重回涨势结束历史性一周，周三特朗普宣布暂停关税后美股交易量创300亿股历史新高，纳指、标普500指数等大幅上涨，但仅隔一天股债汇同时遭遇抛售 [7][9] - 本周美国10年期国债收益率飙升49.52个基点，30年期国债收益率上涨51个基点，美国财政部58亿美元三年期国债拍卖表现平平，交易商认购比例为2023年12月以来最低 [9][10] - 美元指数跌穿100心理关口，创下自2022年11月以来最严重的两周跌幅，欧元兑美元大幅升值 [14] 美债抛售原因 - 对冲基金去杠杆化引发平仓风险，逼迫资产抛售，外国投资者也有大规模撤离美债市场的迹象 [10][12] - 特朗普关税政策的混乱实施刺激美债收益率飙升，实质最大风险是美元作为国际结算货币需求遭到严重削弱 [15] 美债收益率上升影响 - 美债收益率飙升标志特朗普通过制造衰退降低利率的计划短期内难实现，还可能重演2020年流动性危机，需美联储下场购买数万亿美元国债维持市场运转 [16][17] - 投资者抛售美债表达对政策不满，重新定价政府偿债能力和政策风险，使未来政府债务发行成本更高，增加财政支出压力，可能引发更大范围金融危机 [26] 特朗普关税政策影响 - 关税战引发对美国经济衰退的担忧，增加向美国贷款的风险，且政策不确定性持续存在 [25] - 美债到期问题未解决前，特朗普关税牌几乎用尽，市场最大不确定性在于政策的不确定性，可能需美联储出手 [31][32] 国内市场情况 - 除周一外，港A进行了积极修复，国内稳预期、支持股市的资金政策执行迅速且到位 [34][35] - 关税政策缓和后，贸易板块有望从极度悲观转向快速修复，如苹果供应链相关公司，90天关税宽限期和部分电子产品免征高额对等关税带来喘息机会 [36][37]