投资评级 - 维持"买入"评级 [2][7] 核心观点 - 2025年上半年营业总收入409.73亿元，同比增长9.43%，归母净利润56.66亿元，同比下降3.66%，业绩符合预期 [7] - 核电发电量998.61亿千瓦时，同比增长12.01%，主要受益于漳州1号机组商运及检修减少 [7] - 新能源装机规模扩张但利润贡献承压，光伏和风电业务毛利分别下降5.07%和5.60% [7] - 财务费用受汇兑损失增加影响，但利息支出减少1.40亿元，且定向增发募集资金140亿元缓解资金压力 [7] - 新增两台核准机组（三门5、6号），未来6年计划投产13台核电机组，保障长期增长 [7] 财务表现 - 2025年上半年每股派发现金股利0.02元（含税） [7] - 2025年预测营业总收入875.32亿元，同比增长13.3%，归母净利润100.41亿元，同比增长14.4% [6][7] - 2025年预测每股收益0.49元，市盈率18倍 [6][7] - 毛利率从2024年的42.9%升至2025年上半年的45.3%，但全年预测降至41.5% [6][7] 业务运营 - 控股在运26台核电机组，漳州1号商运推动发电量增长，秦山、江苏、福清核电因检修减少发电量分别增0.37%、0.08%、26.51% [7] - 新能源控股在运装机增加362.87万千瓦（增幅12.26%），风电增76.29万千瓦（7.96%），光伏增286.58万千瓦（14.32%） [7] - 新能源发电量219.15亿千瓦时，同比增长35.76%，但受电价下降和归母比例减少影响利润 [7] 发展前景 - 截至2025年上半年，超过15台核电机组处于前期准备阶段 [7] - 2025-2030年计划分别投产1、2、4、2、3、1台核电机组，装机持续加速 [7] - 盈利预测下调2025-2027年归母净利润至100.41亿、104.96亿、120.36亿元（原预测107.51亿、112.24亿、125.66亿元） [7]