报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场供应端因前期棉花大量到港，港口库存增加，供应压力增大；消费端下游消费逐渐恢复，以发前期订单为主，新单有限，产成品库存降低，压力有限；当前处于“金三银四”传统消费旺季，预计短期棉价向上趋势不变 [2] 各目录总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价15320元/吨，环比涨35；棉纱主力合约收盘价21280元/吨，环比持平 [2] - 棉花期货前20名净持仓-204862手，环比增11395；棉纱期货前20名净持仓-1391手，环比增108 [2] - 棉花主力合约持仓量721678手，环比降27883；棉纱主力合约持仓量14083手，环比降435 [2] - 棉花仓单数量11950张，环比增303；棉纱仓单数量43张，环比持平 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为16733元/吨，环比涨101；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为22000元/吨，环比涨40 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税到港价12546元/吨；进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价22033元/吨，环比涨158 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:滑准税到港价13695元/吨；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价23525元/吨，环比涨74 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较上年增48.3；全国棉花产量616万吨，较上年增54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5267元/吨，环比降61；工业库存棉花全国86.1万吨，环比增1.3 [2] - 棉花进口数量当月值18万吨，环比增6；棉纱线进口数量当月值170000吨，环比增20000 [2] - 进口棉花利润3038元/吨，环比增63；商业库存棉花全国578.87万吨，环比增0.4 [2] 下游情况 - 纱线库存天数21.71天，环比降3.41；坯布库存天数33.13天，环比降0.63 [2] - 布产量当月值30.1亿米，环比增2；纱产量当月值213.2万吨，环比增9.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值13412412万美元，环比增1818726；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值12579603万美元，环比增303870 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率21.03%，环比增2.61；棉花平值看跌期权隐含波动率21.07%，环比增2.65 [2] - 棉花20日历史波动率14.68%，环比降1.36；棉花60日历史波动率13.76%，环比持平 [2] 行业消息 - 截至2026年3月3日，美棉非商业多头头寸112260手，较前一周增8836手；非商业空头持仓140357手，较前一周增7963手；净空持仓28097手，较上周减873手 [2] - 洲际交易所(ICE)棉花期货周一上涨，ICE 5月棉花期货合约收涨0.42美分，或0.65%，结算价报每磅64.62分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面有一定支撑，可考虑逢低建多；预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉走势技术面表现较强，可考虑逢低建仓多单不建议追高；套利和期权方面建议观望 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘15565，跌75；CF05合约收盘15205，跌50；CF09合约收盘15255，跌45；CY01合约收盘0；CY05合约收盘21055，跌45；CY09合约收盘21110，涨20 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为16571元/吨，跌62；Cot A为74.95美分/磅；FCY IndexC33S为21869，涨59；印度S - 6为55800；涤纶短纤为7450，涨70；纯涤纱T32S为11250；粘胶短纤为12800；粘胶纱R30S为17330 [2] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差360，跌25；5月 - 9月价差 - 50，跌5；9月 - 1月价差 - 310，涨30；棉纱跨期1月 - 5月价差 - 21055，涨45；5月 - 9月价差 - 55，跌65；9月 - 1月价差21110，涨20；跨品种CY01 - CF01价差15565，涨75；CY05 - CF05价差5850，涨5；CY09 - CF09价差5855，涨65；内外棉价差（1%关税）3626，涨115；内外棉价差（滑准）2629，涨61；内外纱价差51，跌59 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2026年3月4日出疆棉公路运输价格指数为0.1472元/吨·公里，环比持平，预计短期内运价指数将整体窄幅波动 [5] - 2025/26年度印度12月份棉纱出口总量10.14万吨，同比增加5.01%，环比增加11.64%；2025/26年度印度棉纱出口量为45.6万吨，出口至孟加拉19.48万吨，同比减少117.06%，占比42.94%；出口至中国7.42万吨，同比增加94.76%，占比16.35%；2025年1 - 12月，印度棉纱累计出口量为108.19万吨，同比增加0.18% [5] - 2026年1月，日本服装进口环比回升，进口额为3242.78亿日元（折合17.8亿美元），同比减少6.33%，环比增加16.45%；12月服装进口量为8.06万吨，同比减少5.99%，环比增加10.01% [6] 交易逻辑 - 棉花基本面无明显利空因素，全球棉花产量下调3%（美国总产量调减，中国调减9%），供应预期2525，消费预期2614，相对略偏紧，若未来消费调增可能出现紧平衡；截至2月12日，美棉签约10.57万吨，环比增加5.33万吨，当前累计签约192.79万吨，同比低7个百分点 [7] 交易策略 - 单边：预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉走势技术面表现较强，可考虑逢低建仓多单不建议追高 [8] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [9] 棉纱行业消息 - 纯棉纱市场交投偏淡，纺企交前期订单为主，下游布厂和贸易商刚需采购，部分纱厂调减棉纱价格，大部分观望，成交让利200 - 300元，内地纺企开机逐渐回升，需关注郑棉走势和下游需求情况 [10][12] - 织厂开工基本稳定，但因缺少外地工人开机未能开齐，产量受限，在机生产订单以年前订单为主，新增订单偏少，期待三月天气回暖后市场需求好转 [12] 第三部分 期权 - 2026年1月19日，CF605C14600.CZC收盘价334，涨跌幅 - 16.9%，隐含波动率13.3%；CF605C14200.CZC收盘价511，涨跌幅 - 17.7%，隐含波动率11.3%；CF605P13800.CZC收盘价60，涨跌幅 - 34.1%，隐含波动率11.2% [13] - 棉花60日HV为9.2812，波动率较上一日略增 [13] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，主力合约的成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均有减少 [14] - 期权建议观望 [15] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等相关图表 [16][17][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 假期宏观情绪好，金银有色、原油大涨，棉花价格获支撑，基本面无明显利空，全球棉花产量下调3%，供应略偏紧，若消费调增，可能呈紧平衡，签约情况改善，盘面技术图形有突破，预计维持上涨走势 [6] - 预计未来短期美棉走势大概率区间震荡，郑棉走势技术面表现较强，可考虑逢低建仓多单，套利和期权操作建议观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘分别为15140、14610、14735，均跌70；CY01合约无成交，CY05、CY09合约收盘分别为20360、20600，分别跌45、25 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为15967元/吨，跌45；Cot A为72.80美分/磅；FC Index到港价为71.46，跌0.08等 [2] - 价差情况：棉花跨期、棉纱跨期、跨品种及内外价差有不同表现，如棉花1月 - 5月价差为530，无涨跌等 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至2月17日，美棉主产区干旱程度和覆盖率指数212，环比+2，同比+86，2 - 4月主产区干旱将持续，中西部加剧，东部缓解 [4] - 截至2月21日，巴西2025/26年度棉花种植完成99.9%，环比增加3.4个百分点，同比持平，较近三年均值基本持平 [4] - 截至2月20日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为302.75万吨，占年美棉产量预估值99.9%，同比慢5%，预计最终上市量303 - 305万吨上下 [5] 交易逻辑 - 盘面总持仓增仓7W多手，宏观情绪好支撑棉花价格，基本面无明显利空，全球棉花产量下调3%，供应略偏紧，签约情况改善，盘面技术图形有突破，预计维持上涨走势 [6] 交易策略 - 单边：预计未来短期美棉走势大概率区间震荡，郑棉走势技术面较强，可考虑逢低建仓多单 [7] - 套利：观望 [8] - 期权：观望 [9] 棉纱行业消息 - 纯棉纱市场交投基本停滞，新疆少量走货，部分纺企报价上涨，内地纺企开始集中放假 [11] - 春节放假临近，全棉坯布市场基本停止，贸易商门市部大规模返乡，多数织厂坯布报价基本停止，价格暂稳 [11] 第三部分 期权 - 期权合约数据展示，如2026/1/19，CF605C14600.CZC标的合约价格14545.00，收盘价334.00，涨跌幅 - 16.9%等 [13] - 波动率走势：昨日棉花60日HV为9.2812，波动率略增，CF605 - C - 14600隐含波动率为13.3%等 [13] - 期权策略：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，主力合约成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均减少，建议观望 [14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面偏强，大趋势有向上空间，建议逢低建仓多单；未来短期美棉和郑棉大概率区间震荡，单边可考虑逢低建仓多单，套利和期权建议观望；需关注郑棉走势和贸易商备货情况，短期全棉布价格预计偏稳运行 [6][7][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面情况：CF01、CF05、CF09、CY05、CY09合约收盘有不同涨幅，CY01合约收盘持平；CF01、CF05、CF09合约成交量有减少，CY05合约成交量增加，CY01、CY09合约成交量无变化；CF01、CF05合约空盘量减少，CF09、CY05合约空盘量增加，CY01、CY09合约空盘量无变化 [2] - 现货价格情况：CCIndex3128B价格下跌，Cot A价格上涨，(FC Index):M:到港价、粘胶短纤价格持平，涤纶短纤价格上涨；CY IndexC32S、印度S - 6、纯涤纱T32S、粘胶纱R30S价格持平，FCY IndexC33S价格下跌 [2] - 价差情况：棉花和棉纱跨期价差有不同涨跌，CY01 - CF01、CY05 - CF05、内外棉价差（1%关税）、内外棉价差（滑准）有变化，CY09 - CF09、内外纱价差有涨跌 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 巴西2025/26年度棉花种植完成78.6%，环比增18个百分点，同比快22.5个百分点，较近三年均值快3.3个百分点，马托格罗索州进度加快 [4] - 截至2026年1月30日当周，美陆地棉 + 皮马棉累计检验量占年美棉产量预估值的97.7%，同比慢6%，周度可交割比例78.1%，季度可交割比例81.8%，同比高1.2个百分点 [4] - 截至2月1日，全国1099家棉花加工企业公证检验重量727.4万吨，同比增13.8%，其中新疆1018家企业检验重量717.8万吨，同比增14.1%，内地81家企业检验重量9.6万吨，同比降5.7% [5] 交易逻辑 - 2026年新疆预计植棉面积减少266万亩至3621万亩，减幅7%，实施力度预计较强；新疆新一年预计有纺织大项目落地利好棉花消费，棉花基本面偏强 [6] 交易策略 - 单边：预计未来短期美棉和郑棉区间震荡，可逢低建仓多单 [7] - 套利：观望 [7] - 期权：观望 [8] 棉纱行业消息 - 市场交投走淡，贸易商和个别布厂小范围补库，纱厂报价基本持稳，贸易商报价稳中偏弱，临近年关纱厂备货，内地开机下降 [9] - 春节临近，全棉织厂新增订单减少，开机率下降，走货减少，成品库存偏高水平，短期全棉布价格预计偏稳 [9] 波动率走势及期权策略 - 昨日棉花60日HV为9.2812，波动率略增，CF605 - C - 14600隐含波动率为13.3%，CF605 - C - 14200隐含波动率为11.3%，CF605 - P - 13800隐含波动率为11.2% [10] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，主力合约成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均减少；期权建议观望 [10][11] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [13][16][20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 棉花销售进度快且处于历年同期高位，中美关系缓和及新疆纺织厂扩产能预期支持基本面上涨，前期利多情绪消化致价格回调，预计短期区间震荡；棉纱市场近期行情清淡，价格弱势主导，预计后期成交量减少，短期继续偏弱运行 [6][10] 各部分要点总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘分别为15165、14650、14805，涨跌幅分别为 -150、 -45、 -55；CY01、CY05、CY09合约收盘分别为20250、20575、20815，涨跌幅分别为0、 -30、0 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为15839元/吨，涨跌 -17；Cot A为74.55美分/磅；CY IndexC32S为21320，涨跌0；FCY IndexC33S为21043，涨跌 -25等 [2] - 价差信息：棉花跨期如1月 - 5月价差515，涨跌 -105；棉纱跨期如1月 - 5月价差 -325，涨跌30；跨品种如CY01 - CF01价差5085，涨跌150；内外价差如内外棉价差（1%关税）2827，涨跌63 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - CFTC报告：截至1月16日，ON - CALL 2603合约上卖方未点价合约减持477张至19274张，2025/26年度卖方未点价合约总量增持2449张至40722张，ICE卖方未点价合约总量增至52321张 [4] - 巴西棉花种植：截至1月24日，2025/26年度棉花种植完成60.6%，环比增加24.3个百分点，同比快14.3个百分点，较近三年均值慢2个百分点 [4] - 美国棉花检验：截至1月23日当周，美陆地棉 + 皮马棉累计检验量为293.74万吨，占年美棉产量预估值的96.9%，同比慢7%；周度可交割比例在74.2%，季度可交割比例在81.9%，同比高1.2个百分点 [5] 交易逻辑 棉花销售进度快，消费有预期支持基本面上涨，前期利多消化价格回调，预计短期区间震荡 [6] 交易策略 - 单边：预计未来短期美棉和郑棉均区间震荡 [8] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [10] 棉纱行业消息 纯棉纱内地市场行情清淡，价格弱势主导，成交量预计减少，短期市场继续偏弱运行 [10] 第三部分 期权 - 期权合约信息：如2026/1/19，CF605C14600.CZC标的合约价格14545.00，收盘价334.00，涨跌幅 -16.9%等 [12] - 波动率走势：昨日棉花60日HV为9.2812，波动率略增，CF605 - C - 14600隐含波动率为13.3%等 [12] - 期权策略：观望 [14] 第四部分 相关附图 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [16][19][23][24]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棉花销售进度较快，处于历年同期高位，下游备货意愿增加，纺织厂陆续点价，棉花基本面偏强，但近期价格大幅回调，预计短期区间震荡 [6] - 美棉未来短期大概率区间震荡，郑棉基本面偏强，预计短期区间震荡；套利和期权操作建议观望 [7] - 纯棉纱价格整体持稳，新增订单普遍不足，市场交投清淡，外贸订单稍有好转但提振有限，需关注国内下游补库及郑棉走势 [8] 根据相关目录分别总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘15145，涨5；CF05合约收盘14525，跌20；CF09合约收盘14700，跌10等 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为15856元/吨，跌75；Cot A为74.80美分/磅等 [2] - 价差：棉花1月 - 5月价差620，涨25；CY05 - CF05价差5990，跌35等 [2] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：截至2026年1月19日，张家港保税区棉花总库存3.57万吨，同比减0.33%；2025/26年度巴西棉花种植完成36.34%，进度偏慢；2025年12月我国棉花进口量18万吨，环比增51.3%，同比增31.0%等 [4][5] - 交易逻辑：棉花销售进度快，下游备货意愿增加，基本面偏强，近期价格回调，预计短期区间震荡 [6] - 交易策略：单边预计美棉和郑棉短期区间震荡；套利和期权观望 [7] - 棉纱行业消息：纯棉纱价格整体持稳，新增订单不足，外贸订单稍有好转；全棉坯布市场走货维持前期，价格持稳，2025年12月出口4885万米，同比增9.3%，进口3787万米，同比增26.95% [8][9] 第三部分 期权 - 期权数据：2026年1月19日，CF605C14600.CZC收盘价334，跌16.9%；CF605C14200.CZC收盘价511，跌17.7%等 [11] - 波动率走势：昨日棉花60日HV为9.2812，波动率略增，CF605 - C - 14600隐含波动率为13.3%等 [11] - 期权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均减少，期权操作建议观望 [12][14] 第四部分 相关附图 - 附图包括1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等图表 [17][21][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棉花延续调整态势，国内现货交投走淡、基差重心上移，纱价持稳但成交重心下移、下游需求不佳，美棉期货上涨动能因美元走强减弱，趋势强度呈中性 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - CF2605昨日收盘价14760元/吨、日涨幅0.92%，夜盘收盘价14745元/吨、夜盘涨幅 - 0.10%；CY2603昨日收盘价20765元/吨、日涨幅0.61%，夜盘收盘价20820元/吨、夜盘涨幅0.26%；ICE美棉3昨日收盘价64.93美分/磅、日涨幅 - 0.02% [1] - CF2605昨日成交710353手、较前日变动 - 84008手，持仓1201677手、较前日变动25192手；CY2603昨日成交10121手、较前日变动 - 1999手，持仓16032手、较前日变动1045手 [1] - 郑棉昨日仓单量8410张、较前日变动642张，有效预报1707张、较前日变动 - 487张；棉纱昨日仓单量70张、较前日变动10张，有效预报7张、较前日变动43张 [1] - 北疆3128机采昨日价格15590元/吨、较前日变动140元、涨跌幅0.91%；南疆3128机采昨日价格15580元/吨、较前日变动140元、涨跌幅0.91%；山东昨日价格15891元/吨、较前日变动 - 43元、涨跌幅 - 0.27%；河北昨日价格15780元/吨、较前日变动 - 47元、涨跌幅 - 0.30%；3128B指数昨日价格15783元/吨、较前日变动 - 74元、涨跌幅 - 0.47%；国际棉花指数:M:CNCottonM昨日价格72.94美分/磅、较前日变动0、涨跌幅0.66%；纯棉普梳纱32支昨日价格21300元/吨、较前日变动0、涨跌幅0.00%；纯棉普梳纱32支到港价昨日价格21025元/吨、较前日变动4元、涨跌幅0.02% [1] - CF3 - 5价差较前日价差变动 - 5元/吨；北疆3128机采 - CF605较前日价差变动10元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投走淡，低基差现货减少，部分棉商上调基差20 - 30元/吨，整体基差重心上移，2025/26南疆喀什机采3129/29B杂3.5内较多销售基差在CF05 + 850及以上，同品质北疆多在1050及以上，不含淡点污，疆内自提 [2] - 国内纯棉纱整体价格持稳，实际成交重心下移，市场交投气氛淡，内地纺企开机率回落，新疆纺企开机率维持高位，下游织布厂新增订单有限、坯布库存高、利润压缩，对高价棉纱接受度低，采购多为刚需小单 [2] 美棉概况 昨日ICE棉花期货日内窄幅波动，美元走强令其上涨动能减弱 [3] 趋势强度 棉花趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2最看空，2最看多 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面仍偏强，近期价格大幅回调，需观察20日线能否突破；预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉短期可能有回调风险，建议单边、套利、期权均观望 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘分别为14800、14760、14915，涨跌幅分别为90、135、120；CY01、CY05、CY09合约收盘分别为20225、20805、20975，涨跌幅分别为0、155、105 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为15783元/吨，跌147；Cot A为74.45美分/磅；涤纶短纤为7450，涨70等 [2] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差40，跌45；棉纱跨期1月 - 5月价差 - 580，跌155；跨品种CY01 - CF01价差5425，跌90；内外棉价差（1%关税）2899，跌31等 [2] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：25/26年全球棉花产量2600万吨，较上月调减8万吨；总需求调增7万吨至2589万吨；期末库存调减32万吨至1622万吨；截至1月10日巴西2025/26年度棉花种植完成31.9%；截至2026年1月9日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为277.56万吨，占年美棉产量预估值的89.2% [4] - 交易逻辑：新疆棉花种植面积将结构性压缩，销售进度快，中美关系缓和及新疆纺织厂扩产能预期支持基本面上涨，盘面上涨趋势明显，部分轧花厂惜售，下游备货意愿增加 [5] - 交易策略：单边预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉短期可能有回调风险，建议观望；套利和期权均建议观望 [6][7] - 棉纱行业消息：国内纯棉纱整体价格持稳，成交重心小幅下移，交投气氛偏淡；内地纺企开机率回落，新疆纺企开机率维持高位；下游织布厂新增订单有限，坯布库存高，对高价棉纱接受度低；全棉坯布市场局部备货，整体交投仍弱，织厂多对行情悲观 [8] 第三部分 期权 - 期权数据：展示了2025/11/24部分期权合约相关数据，如CF601C13400.CZC收盘价183.00，涨跌幅71.0%等；昨日棉花10日HV为6.4492，波动率略增，CF601 - C - 13400隐含波动率为6.7%等 [10] - 期权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7339，主力合约的成交量PCR为0.6421，今日认购认沽成交量均有减少；建议期权观望 [11][12] 第四部分 相关附图 - 展示了1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等相关附图 [14][17][21][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉主力2605合约价格冲高回落周度涨幅约0.62%；美国农业部报告显示1月1日止当周2025/26年度美国陆地棉出口销售净增9.8万包较前周减少27%较前四周均值减少49%出口装运量15.4万包较前周增加9%较前4周平均水平增加18%；国内市场全国棉花公检加速市场供应充足配额发放后港口提货增加巴西棉集中到货库存增加进口棉主要港口库存周环比增加0.55%总库存39.95万吨；下游纺企订单量有限低于往年水平部分织布厂可能提前放假；市场预期新年度植棉面积下滑支撑棉市；短期棉价中心料继续上抬需重点关注宏观及政策影响 [8] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周郑棉主力2605合约价格冲高回落周度涨幅约0.62% [8] - 行情展望：美国陆地棉出口签约量下降国内棉花供应充足库存增加下游纺企订单不足但市场预期植棉面积下滑支撑棉市短期棉价中心料上抬关注宏观及政策影响 [8] - 未来交易提示：关注外棉价格变化、需求、库存情况 [9] 期现市场 美棉市场 - 价格走势：本周美棉3月合约价格上涨周度涨幅约0.78% [14] - 持仓情况：截至2025年12月30日美棉非商业多头头寸为81162手较前一周增加722手；非商业空头持仓为112119手较前一周增加46手；净空持仓为30957手较上周减少676手 [14] 外棉现货市场情况 - 出口情况：1月1日止当周2025/26年度美国陆地棉出口销售净增9.8万包较前周减少27%较前四周均值减少49% [20] - 价格：本周国际棉花现货价格为75.05美分/磅较上周上涨0.75美分/磅 [20] 期货市场情况 - 价格走势：本周郑棉2605合约期价冲高回落周度涨幅约0.62%；棉纱期货2603合约上涨0.51% [23] - 持仓情况：截止本周棉花期货前二十名净持仓为 -177522手棉纱期货前二十名净持仓为 -1948手 [30] - 仓单情况：截止本周郑商所棉花期货仓单为7388张棉纱期货仓单为20张 [34] 期现市场情况 - 价差：本周郑棉5 - 9合约价差为 -185元/吨棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5370元/吨 [40] - 基差：本周棉花3128B价格指数与郑棉主力合约的基差为 +1255元/吨；棉纱C32S现货价格与棉纱期货2603合约基差为610元/吨 [50] 现货市场情况 - 棉花现货价格：截止2026年1月9日棉花3128B现货价格指数为15930元/吨 [45] - 棉纱现货价格：截止2026年1月9日中国棉纱现货C32S指数价格为21300元/吨CY index：OEC10s（气流纱）为15130元/吨；CY index：OEC10s（精梳纱）为24300元/吨 [55] 进口棉（纱）成本情况 - 进口棉价格：截至1月9日进口棉价格滑准税报13729元/吨较上周下跌201元/吨；进口棉配额报12599元/吨较上周下跌323元/吨 [59] - 进口棉纱价格：截至1月8日进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C21S：20155元/吨；进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C32S：21326元/吨；进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:JC32S：23080元/吨 [59] 进口棉价成本利润情况 - 进口棉利润：截至1月9日进口棉滑准税利润估价2263元/吨较上周上涨637元/吨；进口棉配额利润估价1475元/吨较上周上涨759元/吨 [63] 产业情况 供应端 - 商业棉花库存：截至2025年11月底全国棉花商业库存468.36万吨较上月增加175.3万吨增幅59.82%高于去年同期1万吨增幅0.21%；截至11月底纺织企业在库棉花工业库存量为93.96万吨较上月底增加5.14万吨 [68] - 进口量：2025年11月我国棉花进口总量约12万吨环比增加3万吨同比增幅9.4%；2025年1 - 11月我国累计进口棉花89万吨同比减少64%；2025年11月我国进口棉纱线11万吨环比减少3万吨 [75] 中端产业情况 - 需求端库存：截至11月底纺织企业纱线库存26.33天较上月增加0.21天；底坯布库存32.34天较上月增加0.37天 [78] 终端消费情况 - 纺织服装出口额：2025年11月我国纺织服装出口额238.7亿美元同比下降1.2%环比增加7.20%；其中纺织品出口122.8亿美元同比增加1%；服装出口115.9亿美元同比下降10.9% [84] - 国内服装零售额累计量：截至2025 - 10 - 31零售额:服装类:累计值报8645.4亿元环比上涨13.90%零售额:服装类:累计同比报2.9%环比上涨20.83% [88] 期权及股市关联市场 期权市场 - 棉花平值期权隐含波动率：未提及具体数据仅展示相关图表 [89] 棉市期股关联 - 新农开发：展示新农开发市盈率走势图表未提及具体数据 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棉花基本面因市场利多因素支撑仍偏强，大趋势有向上空间，但周五上涨过快短期可能回调 [6] - 美棉走势大概率区间震荡，郑棉预计震荡偏强，短期可能有回调风险 [8] - 套利和期权建议观望 [9][10] 根据相关目录总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘分别为14740、14655、14845，涨跌幅分别为85、70、85；CY01、CY05、CY09合约收盘分别为20475、20650、20785，涨跌幅分别为0、55、125 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为15615元/吨，Cot A为74.30美分/磅等 [2] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差85，涨跌15等；跨品种CY01 - CF01价差5735，涨跌 - 85等 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至12月30日，美棉主产区干旱程度和覆盖率指数157，环比 + 13，同比 + 31，一季度干旱或加重 [4] - 截至12月19日，ICE棉花期货合约上ON - CALL相关卖方未点价合约减持，总量降至47600张，折108万吨，较上周减少2万吨 [4] - 截至12月27日，巴西2025/26年度棉花种植完成25.1%，环比增加8.2个百分点，同比慢0.1个百分点 [5] 交易逻辑 - 新疆棉花种植面积将结构性压缩，销售进度快，中美关系缓和及新疆纺织厂扩产能预期支撑消费，中国签约美棉推动美棉上涨，盘面上涨使轧花厂惜售、纺织厂点价 [6] 交易策略 - 单边：美棉区间震荡，郑棉震荡偏强，短期或回调 [8] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [10] 棉纱行业消息 - 纯棉纱价格持稳，交投偏淡，纺企复工开机负荷未拉满，库存可控，下游需求疲软，采购按需小单 [10] - 全棉坯布织厂产销弱势，出货难，预计回款难，对年后行情谨慎，家纺坯布维持走货 [10] 第三部分 期权 - 期权合约数据：如2025/11/24，CF601C13400.CZC收盘价183.00，涨跌幅71.0%等 [12] - 波动率：昨日棉花10日HV为6.4492，CF601 - C - 13400隐含波动率为6.7%等 [12] - 策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7339，成交量PCR为0.6421，今日认购认沽成交量均减少，期权建议观望 [13][14] 第四部分 相关附图 - 包括1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [16][19][23]