报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉主力2605合约价格微跌，周度跌幅约0.61%；巴西1月棉花出口同比减少23.76%，因前期报价上涨、美棉价低及东南亚加大美棉进口，出口受阻；国内市场供应足、可流通量增加，港口库存入多出少，下游纺企停机放假、纱线库存增加，长假临近，短期观望为主，未来需关注外棉价格、需求和库存情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周郑棉主力2605合约价格微跌，跌幅约0.61% [5] - 巴西1月出口棉花31.685万吨，同比减少23.76%，因前期报价上涨、美棉价低及东南亚加大美棉进口，出口受阻 [5] - 国内国产棉、进口棉供应充足，可流通量增加，港口库存入多出少，截至2月5日进口棉主要港口库存周环比增4.14%，总库存51.59万吨 [5] - 下游纺企停机放假，暂停采购原料，纱线库存增加，短期观望为主，未来关注外棉价格、需求、库存情况 [5] 期现市场 美棉市场 - 本周美棉3月合约价格下跌，周度跌幅约2.38% [11] - 截至1月27日，美棉非商业多头头寸96472手，较前一周增4051手；非商业空头持仓135439手，较前一周增17194手；净空持仓38967手，较上周增13143手 [11] 外棉现货市场 - 1月29日止当周，2025/26年度美国陆地棉出口销售净增24.98万包，较前周增23%，较前四周均值减5% [14] - 本周国际棉花现货价格73.15美分/磅，较上周跌1美分/磅 [14] 期货市场 - 本周郑棉2605合约期价微跌，周度跌幅约0.61%；棉纱期货2605合约下跌0.92% [21] - 截止本周，棉花期货前二十名净持仓-118438手，棉纱期货前二十名净持仓-1304手 [26] - 截止本周，郑商所棉花期货仓单10575张，棉纱期货仓单148张 [32] 期现市场 - 本周郑棉5 - 9合约价差-120元/吨，棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差5430元/吨 [35] - 本周棉花3128B价格指数与郑棉主力合约基差+1445元/吨，棉纱C32S现货价格与棉纱期货2605合约基差1050元/吨 [45] 现货市场 - 截止2月6日，棉花3128B现货价格指数16025元/吨 [39] - 截止2月6日，中国棉纱现货C32S指数价格21455元/吨，CY index：OEC10s（气流纱）为15220元/吨，CY index：OEC10s（精梳纱）为24390元/吨 [50] 进口棉（纱）成本 - 截至2月5日，进口棉价格滑准税报13584元/吨，较上周跌87元/吨；进口棉配额报12357元/吨，较上周跌145元/吨 [55] - 截至2月5日，进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C21S为20259元/吨；C32S为21506元/吨；JC32S为23260元/吨 [55] 进口棉价成本利润 - 截至2月5日，进口棉滑准税利润估价2418元/吨，较上周涨156元/吨；进口棉配额利润估价2016元/吨，较上周涨214元/吨 [58] 产业情况 供应端 - 截至2025年12月底全国棉花商业库存578.47万吨，环比大增23.51%，同比微增1.75%；12月底，纺织企业在库棉花工业库存量98.38万吨，较上月底增4.42万吨 [61] - 2025年12月我国棉花进口总量约18万吨，环比增6万吨，同比增幅31%；2025年1 - 12月我国累计进口棉花107万吨，同比减少59.1% [65] - 2025年12月我国进口棉纱线17万吨，环比增6万吨，同比增2万吨 [65] 中端产业（需求端） - 截至12月底纺织企业纱线库存25.1天，环比减1.2天；坯布库存33.8天，环比增1.4天 [68] 终端消费（需求端） - 2025年12月，我国纺织服装出口额259.9亿美元，同比降7.4%，环比增8.9%；其中纺织品出口125.8亿美元，同比降4.2%；服装出口134.1亿美元，同比降10.2% [72] - 截至2025 - 12 - 31，零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:当月值报1661亿元，环比涨7.75% [76] 期权及股市关联市场 - 展示棉花主力合约标的隐含波动率情况 [77] - 展示新农开发市盈率走势 [80]

国内商品期货市场早盘表现 - 2月6日国内商品期货早盘开盘多数下跌 [1] - 沪银价格大幅下跌超过17% [1] - 铂价格下跌超过9% [1] - 沪锡价格下跌超过6% [1] - 碳酸锂价格下跌超过5% [1] - 钯和沪金价格均下跌超过4% [1] - 玻璃和焦煤价格下跌超过1% [1] - 铁矿石和棉纱价格小幅下跌 [1] 少数上涨商品品种 - 白糖和豆粕价格小幅上涨 [1]

国内商品期货市场早盘表现 - 2月6日国内商品期货早盘开盘多数下跌 [1] - 沪银主力合约跌幅最大，跌超18% [1] - 铂主力合约跌超9% [1] - 沪锡主力合约跌超6% [1] - 碳酸锂主力合约跌逾5% [1] - 钯和沪金主力合约均跌超4% [1] - 玻璃和焦煤主力合约跌逾1% [1] - 铁矿石和棉纱等品种小幅下跌 [1] 部分商品逆势上涨 - 白糖和豆粕等少数商品主力合约小幅上涨 [1] 现货白银价格走势 - 现货白银价格在日内交易中转涨 [1] - 现货白银价格在转涨前一度跌近10% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面偏强，大趋势有向上空间，建议逢低建仓多单 [5] - 预计未来短期美棉和郑棉走势大概率区间震荡为主 [6] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09 合约收盘分别为 15140、14610、14735，均跌 70；CY01 合约无交易，CY05、CY09 合约收盘分别为 20445、20620，分别跌 150、70 [2] - 现货价格：CCIndex3128B 为 16012 元/吨，涨 25；Cot A 为 73.35 美分/磅；FC Index 到港价为 71.54，跌 0.06 等 [2] - 价差：棉花跨期 1 月 - 5 月价差 530，涨跌 0；棉纱跨期 1 月 - 5 月价差 -20445，涨跌 150 等 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至 2026 年 1 月 31 日，巴基斯坦 2025/26 年度新棉上市量累计 85.9 万吨，同比领先 0.6%；纺织厂采购 77.3 万吨，同比增长 0.2%；未售出新棉 5.4 万吨，同比下滑 25% [4] - 截至 1 月 31 日，全国 1099 家棉花加工企业公证检验重量 726.2 万吨，其中新疆 1018 家企业检验重量 716.6 万吨，内地 81 家企业检验重量 9.5 万吨 [4] - 截至 1 月 31 日，巴西 2025/26 年度棉花种植完成 78.6%，环比增加 18 个百分点，同比快 22.5 个百分点，较近三年均值快 3.3 个百分点 [4] 交易逻辑 - 2026 年新疆预计植棉面积减少 266 万亩至 3621 万亩，减幅 7%，实施力度预计较强；新疆新一年预计有纺织大项目落地利好棉花消费，基本面偏强 [5] 交易策略 - 单边：美棉和郑棉短期区间震荡，可逢低建仓多单 - 套利：观望 - 期权：观望 [6] 棉纱行业消息 - 夜盘郑棉震荡，物流放假，纯棉纱市场交投淡，纺企交单和备货，库存去化；内地纺企开机降，新疆开机高；纯棉纱价格稳，个别厂商试探涨价 [7] - 春节临近，全棉织厂新增订单减少，预计周末放假织厂大增；成品库存高，全棉布价格短期平稳 [7] 第三部分 期权 - 期权数据：如 2026/1/19，CF605C14600.CZC 标的合约价格 14545.00，收盘价 334.00，涨跌幅 -16.9%等 [9] - 波动率：昨日棉花 60 日 HV 为 9.2812，波动率略增，CF605 - C - 14600 等隐含波动率分别为 13.3%、11.3%、11.2% [9] - 策略建议：昨日郑棉主力合约持仓 PCR 为 0.8667，成交量 PCR 为 0.4688，今日认购认沽成交量均减少；期权建议观望 [10][11] 第四部分 相关附图 - 包括 1%关税下内外市场棉花价差、棉花 1 月基差、棉花 5 月基差等多幅图表 [12][16][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前公检棉数量已超720万吨，供应压力逐渐增加；进口棉仍以巴西棉为主，交易量有所放缓，因春节临近部分纺企进入放假模式；考虑到长假临近，短期暂且观望为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价14610元/吨，环比-70；棉纱主力合约收盘价20445元/吨，环比-150 [2] - 棉花期货前20名净持仓-116096手，环比1788；棉纱期货前20名净持仓-1436手，环比-62 [2] - 主力合约持仓量棉花711527手，环比-4804；主力合约持仓量棉纱10731手，环比1979 [2] - 仓单数量棉花10500张，环比62；仓单数量棉纱0张，环比0 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为16012元/吨，环比10；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为21455元/吨，环比0 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税为12357元/吨，环比0；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21096元/吨，环比26 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:滑准税为13584元/吨，环比0；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22664元/吨，环比28 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比48.3；全国棉花产量616万吨，环比54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5443元/吨，环比-10；工业库存棉花全国84.8万吨，环比-0.2 [2] - 棉花进口数量当月值18万吨，环比6；棉纱线进口数量当月值170000吨，环比20000 [2] - 进口棉花利润2428元/吨，环比10；商业库存棉花全国578.47万吨，环比110.11 [2] 下游情况 - 库存天数纱线25.12天，环比-1.21；库存天数坯布33.76天，环比1.42 [2] - 布产量当月值30.1亿米，环比2；纱产量当月值213.2万吨，环比9.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值13412412万美元，环比1818726；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值12579603万美元，环比303870 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率15.13%，环比0.92；棉花平值看跌期权隐含波动率15.13%，环比0.93 [2] - 棉花20日历史波动率15.59%，环比-0.67；棉花60日历史波动率11.44%，环比-0.01 [2] 行业消息 - 截至2026年2月3日24点，累计公检32359869包，合计7304604吨，同比增加14.30%，新疆棉累计公检量7032120吨，同比增加15.96% [2] - 洲际交易所(ICE)棉花期货周三下跌，3月棉花期货合约收跌0.07美分，或0.10%，结算价报每磅62.24美分 [2] 提示关注 - 截止至1月29日，进口棉主要港口库存周环比增加4.25%，总库存49.54万吨，其中山东地区青岛、济南港口及周边仓41.3万吨，同比减少2.93%，江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约3.50万吨，其他港口库存约2.94万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周以贵金属为首的有色金属、能源化工剧烈波动带动郑棉起伏，郑棉在商品普跌中表现抗跌 [5] - 产业面暂无明显变化，开机率和产成品库存稳中下滑，现货基差坚挺支撑棉价，内外价差高企限制涨幅，预计棉价震荡为主 [5] - 需关注宏观因素以及美印达成的贸易协议，美国对印度“对等关税”从25%降至18%，印度降低对美关税和非关税壁垒至零并承诺购买超5000亿美元美国能源等产品 [5] 根据相关目录分别进行总结 美棉情况 - 截至2026年1月30日当周，美棉累计检验量296.18万吨，占年预估产量97.7%，总量较去年同期下降6%，本年度美棉产量同比下降3.4%，产量调整空间不大 [7] - 截止1月22日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.62万吨，环比降51%，较四周平均水平降17%，同比降42%，其中巴基斯坦签约1.18万吨，越南1.03万吨 [27] 国内棉花情况 - 截至1月29日，全国新棉销售率64.9%，同比提高22.9个百分点，较过去四年均值快27个百分点，受销售进度快、新年度种植面积预期下降等因素支撑，现货销售基差坚挺 [8] - 1月中下旬以来，ICE美棉价格显著下行，国内郑棉区间震荡，截至本周三，328棉花价格指数与进口棉港口提货价滑准税下价差超3600元/吨，1%关税下价差约2400元/吨，较高内外价差限制郑棉涨势 [8] - 据中国纤维质量检测中心数据，截至2月2日，25/26年度棉花检验量为729万吨，同比增加14.1% [44] 价格走势情况 - 棉花活跃合约期价方面，2026年1月28日至2月4日，郑棉主力合约收盘价从14940元/吨降至14680元/吨，ICE活跃合约从63.64美分/磅降至62.22美分/磅 [10] - CotlookA价格指数2026年1月27日至2月3日从73.3美分/磅涨至73.35美分/磅；印度S - 6现货价格2026年1月28日至2月4日从55300卢比/砍地降至54500卢比/砍地 [14] - 进口棉纱港口提货价方面，2026年1月28日至2月4日，印度C32S从21490元/吨涨至21540元/吨，越南C32S从21540元/吨涨至21580元/吨，印尼C32S从21090元/吨涨至21120元/吨 [16] - 进口棉到港价方面，2026年1月28日至2月4日，美EMOT M的1%关税下价格从12841元/吨降至12588元/吨，滑准税下从13880元/吨降至13728元/吨；巴西M的1%关税下价格从12413元/吨降至12299元/吨，滑准税下从13622元/吨降至13557元/吨 [17] 库存情况 - 未提及棉花工业库存和商业库存具体数据变化情况 [29] - 未提及棉花和棉纱累计进口量、月度进口量具体数据变化情况 [32][35] 下游情况 - 未提及我国纺服月度出口量及国内零售额具体数据变化情况 [38] - 柯桥纺织生产景气指数和流通景气指数有相关走势图表，但未提及具体数据变化 [46] - 未提及下游纱厂棉花和织厂棉纱库存具体数据变化情况 [49] - 下游产成品库存方面，纱线库存指数和坯布库存指数、纱线负荷指数和坯布负荷指数有相关走势图表，但未提及具体数据变化 [52][54] 基差及价差情况 - 截至本周三，328棉花现货价格指数与郑棉主力合约基差为1322元/吨，周环比扩大129元/吨；C32S纱线价格指数与郑纱主力合约基差为535元/吨，周环比扩大170元/吨 [56][57] - 本周三，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价差为3645元/吨，周环比上升214元/吨；与1%关税下进口棉港口提货价差为2418元/吨，周环比上升156元/吨；C32S棉纱价格指数与港口提货价差为 - 51元/吨，周环比上升31元/吨 [61] 期货盘面情况 - 本周三，期货盘面上郑纱主力合约与郑棉主力合约价差为5915元/吨，周环比扩大130元/吨；32支纯棉纱即期理论加工利润为 - 1827元/吨，亏损幅度周环比收窄15元/吨 [65] - 未提及ICE:2号棉花期货未点价卖单量、买单量以及ZCE期货持仓量具体数据变化情况 [68][69] 仓单情况 - 截止本周三，郑棉仓单 + 有效预报为11807张；郑纱仓单 + 有效预报为7张 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业的市场动态和品种走势进行分析，涵盖化工、农产品、有色金属等领域，指出各品种受供需、政策、宏观事件等因素影响走势各异，投资者需综合考虑基本面、市场情绪等因素制定投资策略，同时关注风险 [4][7][8][14] 根据相关目录分别进行总结 化工品种 - 2月5日多数化工主力合约价格有变动，焦煤、焦炭等多数下跌，原油、燃油等上涨 [4] 农产品品种 - 白糖价格延续反弹，短期或底部震荡修复，上方关注前高压力 [14] - 玉米价格窄幅震荡，节前卖压致价格承压，建议观望，关注2250元/吨支撑 [14] - 花生价格窄幅震荡，预计短期底部震荡，操作可观望或区间短线交易 [14] - 生猪节前供应充裕、需求未到高峰，期货盘面阶段企稳，预计节前震荡 [14] - 鸡蛋现货大幅下跌，盘面震荡，近强远弱寻支撑 [16] - 红枣产区价格稳定，销区走货尚可，预计短期价格暂稳，盘面技术见顶回落寻支撑 [16] - 棉花价格微涨，供应减产预期支撑，需求有韧性，建议区间震荡思路操作 [16] 能源化工品种 - 烧碱基本面维持过剩格局，关注供应端扰动 [16] - 双焦供需双弱，预计短时上方空间有限，趋于弱势震荡 [16] - 原木价格偏强震荡，短期供需偏紧价格坚挺，预计高位震荡，建议观望 [18] - 纸浆价格反弹，供应压力大、需求支撑弱，追多需谨慎，关注能否站稳5300元/吨 [18] - 双胶纸价格震荡上行，供需弱平衡，上方4100元/吨有压力，可关注压力位表现操作 [18] - 尿素节前企业预收推进，UR2605合约关注1750 - 1760元/吨支撑 [20] 有色金属品种 - 铜铝中期延续高位运行，铜受政策助力上涨，铝供应增长、需求企稳但铝水需求弱 [22] - 氧化铝基本面过剩，等待新市场驱动 [23] - 螺纹钢和热卷现货成交清淡，淡季累库，钢价短时震荡调整，关注支撑位 [23] - 硅铁和锰硅基本面较健康，黑色系缺乏预期驱动，双硅短期回调偏多，关注宏观氛围 [25] - 碳酸锂价格冲高回落，建议节前观望，等待145000元/吨企稳后寻低多机会 [25] 期权金融品种 - 2月3日A股三大指数走强，行业板块普涨，沪深300、上证50、中证1000股指期货及期权有不同表现，趋势投资者关注强弱套利，波动率投资者做空波动率 [25] - 节前股指或震荡，关注结构性机会，春季行情有望延续，操作急跌企稳轻仓参与反弹，拉升兑现收益 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对股指期货、国债期货、农产品、黑色金属、有色金属、航运板块、能源化工等多个期货品种进行分析，认为市场受多种因素影响，各品种表现分化，部分品种短期震荡，部分有趋势性机会，投资者需关注市场动态和风险因素 [20][22][26] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周三股指表现分化，权重股带动指数走强，期货全线反弹，后市短期震荡偏强，但科技股受美股影响有压力 [20] - 交易策略为单边震荡偏强逢低做多、IM\IC 多 2609 + 空 ETF 的期现套利、期权牛市价差 [21] 国债期货 - 周三国债期货收盘全线下跌，资金面窄幅波动，风险偏好抬升压制债市，短期缺明确驱动 [22] - 交易策略为单边逢低试多 TF、T 合约，套利观望 [23] 农产品 蛋白粕 - 外盘美豆及豆粕指数上涨，贸易关系好转及南美天气影响盘面，国内豆粕成本有压力但现货有支撑 [25][26] - 交易策略为单边短期观望、套利 MRM 价差扩大、期权卖出宽跨式策略 [26] 白糖 - 外盘美原糖和伦白糖主力合约价格大跌，国内白糖压榨高峰供应有压力，但国际糖价触底反弹，国内预计底部震荡 [27][31] - 交易策略为单边国内外均底部震荡，套利观望 [31] 油脂板块 - 外盘美豆油和马棕油主力价格有变动，油脂受贸易及政策预期影响，马棕 1 月或减产去库，豆油供应压力或后移，菜油有支撑 [33][34] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利 y59 逢高反套，期权观望 [34] 玉米/玉米淀粉 - 外盘美玉米反弹，东北和华北玉米上量，现货短期稳定后期有压力，03 玉米高位震荡 [35][37] - 交易策略为单边外盘 03 玉米企稳偏多、03 玉米轻仓逢高短空，套利 05 玉米和淀粉价差逢低做扩 [38] 生猪 - 生猪价格整体下行，存栏量高供应压力大，出栏节奏影响猪价 [39] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [41] 花生 - 花生现货稳定，进口量减少，油厂有利润，03 花生高位震荡 [42][43] - 交易策略为单边 03 花生轻仓逢高短空，套利观望，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [43] 鸡蛋 - 临近春节鸡蛋现货需求好价格上涨，利润好淘汰积极性下降，春节后消费淡季可逢高空 6 月合约 [45][46] - 交易策略为单边逢高空 6 月合约，套利观望，期权观望 [47][49] 苹果 - 苹果冷库库存低质量差，春节后去库速度可能不低，仓单成本高，5 月合约价格易涨难跌 [50][51] - 交易策略为单边 5 月合约逢低做多、10 月合约逢高沽空，套利多 5 空 10，期权观望 [52] 棉花 - 棉纱 - 外盘下跌，国内棉花种植和检验进度有变化，新疆种植面积或减少，消费有支撑，美棉和郑棉短期区间震荡 [53][55] - 交易策略为单边逢低建仓多单，套利观望，期权观望 [55] 黑色金属 钢材 - 1 月钢坯流通企业资源量增加，节前需求表现尚可但冬季需求下滑，钢价跟随原料震荡，短期或跟随煤炭震荡偏强 [57] - 交易策略为单边跟随原料震荡偏强，套利逢高做空卷煤比、做空卷螺差持有，期权观望 [58] 双焦 - 印尼煤炭政策影响焦煤期货，市场资金和情绪权重较大，焦煤估值不高，行情有反复 [60][61] - 交易策略为单边波段交易或观望，等待回调逢低做多，套利观望，期权观望 [61] 铁矿 - 13 个省份政府工作报告提及基建，部分钢厂检修，矿价受市场预期影响偏弱运行 [62][63] - 交易策略为单边偏弱运行，套利观望，期权观望 [63] 铁合金 - 硅铁和锰硅现货有变动，供应端有下降预期或平稳，需求端钢厂春节前减产，成本端有支撑，多单可继续持有 [64] - 交易策略为单边多单持有，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [65] 有色金属 金银 - 金银市场先扬后抑，受美国 ADP 数据和科技股影响，中长线宏观利好但短期需谨慎，节前风控为主 [67][68] - 交易策略为单边沪金背靠 20 日均线、沪银背靠 30 日均线谨慎持有多单，套利观望，期权牛市看涨价差策略 [70] 铂钯 - 外盘铂钯宽幅震荡，欧盟考虑制裁俄罗斯铂金，强美元下走势分化，铂金基本面有向上驱动 [70][71] - 交易策略为单边谨慎看多逢低买入，套利观望，期权观望 [71] 铜 - 期货主力合约下跌，库存增加，美国战略储备需求和铜矿供应扰动支撑铜价长期上涨，临近春节上方空间有限 [72][73] - 交易策略为单边逢低多但控制仓位，套利观望，期权观望 [74] 氧化铝 - 期货夜盘下跌，现货持平，部分企业检修或复产，供应过剩格局未逆转，短期震荡为主 [75][77] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权观望 [78] 电解铝 - 期货夜盘下跌，库存增加，前期风险释放后震荡为主，中期看涨 [79] - 交易策略为单边逢低看多，套利观望，期权观望 [82] 铸造铝合金 - 成本高企支撑价格，春节临近市场有价无市，短期震荡，中期随铝价偏强 [84] - 交易策略为单边震荡期间逢低看多，套利观望，期权观望 [85] 锌 - 期货和现货有变动，库存增加，部分矿企停产，基本面偏承压，关注市场情绪 [86][89] - 交易策略为单边获利空单持有，套利观望，期权观望 [89] 铅 - 期货和现货有变动，库存增加，供需双弱，价格区间震荡，警惕市场情绪 [91] - 交易策略为单边区间偏弱震荡，套利观望，期权观望 [92] 镍 - 镍价跟随有色板块震荡，春节前供需转淡，内外累库，节前多看少动，后期考虑低多 [93][94] - 交易策略为单边高位整理多看少动，套利观望，期权观望 [94] 不锈钢 - 不锈钢跟随镍价运行，2 月钢厂检修但下游放假，需求下降，库存增加，有成本支撑 [96] - 交易策略为单边节前多看少动，套利观望 [97] 工业硅 - 大厂减产，2 月供需格局改善，商品市场情绪好转，价格中期或走强，短期逢低买入 [98] - 交易策略为单边逢低买入，套利暂无，期权暂无 [99] 多晶硅 - 美国与印度达成贸易协定，多晶硅基本面抢出口不及预期，若上下游达成限售共识，期货价格或震荡偏强 [100][101] - 交易策略为单边震荡偏强谨慎参与，套利暂无，期权暂无 [101] 碳酸锂 - 美国关键矿产联盟影响广泛，春节前供需转淡，价格高位整理，节前观望 [102][104] - 交易策略为单边宽幅震荡多看少动，套利观望，期权回调企稳后卖出虚值看跌期权 [104] 锡 - 期货主力合约下跌，库存增加，进口锡精矿回升，年前消费淡季，关注缅甸复产和消费兑现 [105] - 交易策略为单边关注资金流向谨慎操作，期权观望 [106] 航运板块 集运 - 现货运价下跌，MSK 航线复航但地缘局势对冲，需求筑顶回落，供给 3 月运力增加，2 - 3 月运价淡季，春节后或重回下跌通道 [108][109] - 交易策略为单边观望，套利 6 - 10 正套逢高止盈后观望 [109] 能源化工 原油 - 外盘原油期货上涨，美国和伊朗将举行核谈判，局势不明朗，油价宽幅震荡 [110][111][113] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权观望 [113] 沥青 - 外盘原油上涨，沥青盘面跟随波动，远期原料缺口和成本抬升预期仍存，各地区现货维稳，供需双弱 [114][115] - 交易策略为单边高位震荡、BU2606 逢低布多，套利多 BU 空 LU 价差关注，期权观望 [116] 燃料油 - 期货合约夜盘收涨，新加坡纸货月差有变动，地缘风险增大，高硫燃料油裂解上行，低硫近端供应出口增量明显 [118][119][120] - 交易策略为单边强势震荡关注地缘波动，套利 FU59 正套持有、LU 近月反套关注，期权观望 [120] LPG - 期货主力合约有变动，现货稳中走跌，中东丙烷偏紧，国内基本面趋于宽松 [122][124] - 交易策略为单边震荡，套利观望，期权观望 [124] 天然气 - 期货市场有变动，各地气温预期有变化，欧洲寒冷程度预期调弱，库存偏低，美国产量恢复需求下滑，短期近月合约风险大 [125][126][127] - 交易策略为单边 TTF 和 JKM 三季度、HH 二季度空头头寸继续持有，套利观望，期权观望 [127] PX&PTA - 期货主力合约有变动，PX 开工高位效益回落，TA 现货基差偏弱，下游聚酯减停产，终端负荷下调 [129][130] - 交易策略为单边震荡整理，套利观望，期权观望 [132] BZ&EB - 期货主力合约上涨，华东纯苯港口贸易量和苯乙烯华东主港库存减少，纯苯供应宽松，海外有收缩趋势，苯乙烯供应回归 [133][134] - 交易策略为单边高位震荡，套利正套，期权观望 [135] 乙二醇 - 期货主力合约有变动，江浙涤丝产销偏弱，多套装置计划检修或停车转产，春节前累库压力明显 [137][138] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权观望 [138] 短纤 - 期货主力合约有变动，江浙涤丝产销偏弱，多家短纤工厂计划检修，短纤负荷下降，跟随成本端走势 [139][140] - 交易策略为单边震荡整理，套利观望，期权观望 [140] 瓶片 - 期货主力合约有变动，聚酯瓶片市场成交尚可，部分装置检修或重启，开工预计下降，现货供应量缩减 [141] - 交易策略为单边震荡整理，套利观望，期权观望 [142] 丙烯 - 期货主力合约有变动，现货价格上涨，部分装置检修或重启，春节临近需求阶段性改善，供应压力可控 [144][145] - 交易策略为单边高位震荡，套利观望，期权观望 [145] 塑料 PP - L 主力合约下跌，PP 主力合约下跌，国内 LLDPE 市场价格下跌，PP 市场价格重心上移，2025 年 12 月聚乙烯净进口增量，1 月聚丙烯产量下降 [145][146][147] - 交易策略为单边 L 主力 2605 合约和 PP 主力 2605 合约多单持有并设置止损，套利观望，期权观望 [147] 烧碱 - 山东地区液碱价格大稳小动，供给端开工负荷率升至 90.87%，需求端整体平淡，库存端部分地区有压力，利润端企业亏损 [148] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权观望 [149] PVC - 华东地区电石法五型现汇库提价格上涨，两种工艺 PVC 利润上涨，开工负荷率下降，供应压力大，内需淡季，成本端支撑较强 [150][151] - 交易策略为单边低多，套利暂无，期权暂无 [152] 纯碱 - 现货价格变动，部分企业检修，供应增加但未形成强压力，下游刚需采购，轻重碱有支撑，节前逢高做空 [153][155] - 交易策略为单边节前逢高做空，套利节前择机空玻璃多纯碱，期权卖看涨期权 [155] 玻璃 - 现货市场价格有变动，厂家产销转好但库存仍高，潜在点火和地产需求弱压制价格，春节前刚需拿货，节后库存预计累库，节前逢高做空 [157][158] - 交易策略为单边节前逢高做空，套利节前择机空玻璃多纯碱，期权卖看涨期权 [159] 甲醇 - 现货市场价格有变动，港口库存减少，国际装置开工率略有抬升，国内供应宽松，震荡为主 [160] - 交易策略为单边观望，套利关注 59 正套，期权回调卖看跌 [161] 尿素 - 现货出厂价稳中有降，日产量回升，供应创新高，国际价格上涨但国内配额有限，复合肥厂开工率下滑，高价抵制意愿强，期货谨慎操作 [163] - 交易策略为单边谨慎操作，套利暂无，期权暂无 [163] 纸浆 - 期货合约宽幅震荡，现货市场价格暂稳，乌拉圭阔叶浆出口中国数量减少，市场供大于求，需求支撑不足 [165][167] - 交易策略为单边区间操作，套利观望，期权卖出 SP2605 - C - 5450 [168] 胶版印刷纸 - 期货小幅回落，双胶纸市场大势维稳，生产企业库存环比降幅 0.1%，产量下降，供需维持弱平衡，需求未见起色 [169][171] - 交易策略为单边逢高做空，套利观望，期权卖出 OP2604 - C - 4200 [172] 原木 - 日照辐射松原木价格持平，主力合约收盘价上涨，新西兰原木发货量减少，交易所暂停部分交割场所业务，估值偏强 [173][174] - 交易策略为单边暂无，套利暂无，期权暂无 [174] 天然橡胶及 20 号胶 - RU、NR、BR 主力合约均下跌，2025 年印尼天然橡胶和混合胶出口有变动，2025 年 12 月泰国橡胶机械设备及配件进口金额减少，日本和韩国货车及客车产量下降 [177][178] - 交易策略为单边 RU 主力 05 合约和 NR 主力 04 合约多单持有并设置止损，套利 NR2605 - RU2605 持有并设置止损，期权 RU2605 购 18250 合约持有并设置止损 [179] 丁二烯橡胶 - BR 主力合约下跌，江西黑猫炭黑股份有限公司业绩预亏，2025 年 12 月国内丁二烯和顺丁橡胶净进口量有变动，日本和韩国货车及客车产量下降 [183][184] - 交易策略为单边 BR 主力 04 合约观望关注支撑，套利 BR2605 - RU2605 减持观望，期权观望 [184]

Morning session notice 早盘提示 Morning session notice 早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2026 年 02 月 05 日星期四 研究员： 王子健 从业资格：F03087965 交易咨询资格：Z0019551 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保 证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但 文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价 和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承 担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为 任何机构和个人不得以任何形式翻版 如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。 联系方式：17803978037 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 ICE3 月合约结算价 62.24 跌 7 点，5 ...

报告行业投资评级 - 棉花投资评级为偏多震荡 [2] 报告的核心观点 - 在美元指数走强以及大宗商品偏空的市场氛围影响下，ICE美棉期货回落；随着郑棉价格回调，郑棉节前进入振荡区间，短期振幅维持14500 - 15000元/吨之间；市场供大于求的格局未改变，成交多以刚需小单为主，各方对节后行情持谨慎乐观态度 [2] - 棉花05合约14500元/吨下方多单持有，15000元/吨止盈逐步止盈 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - ICE3月合约结算价62.67跌50点，5月64.40跌53点，7月66.10跌45点，成交约9.0万手；郑棉总成交447651，持仓1011773，结算价5月14675，9月14800，1月15185 [2] 重要资讯 - 1月29日南疆巴州区域纺企采购31级双29含杂2.7%以内机采新棉疆内库2605合约基差成交价1150 - 1250元/吨，提货价在16050 - 16200元/吨，较前一日上涨50 - 100元/吨左右 [2] - 2025年11月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为274.93亿美元，同比增加7.54%，环比增加0.88% [2] - 1.16 - 1.22日一周美国2025/26年度陆地棉净签约46198吨，较前一周减少51%，较近四周平均减少17%；装运陆地棉58287吨，较前一周增加37%，较近四周平均增加61% [2] - 本年度至今，印度棉花公司（CCI）累计收购籽棉约437万吨，其中34%来自特伦甘纳邦，按35%的衣分率折算，CCI累计收购量折皮棉约153万吨 [2] - 1月29日棉纱期货继续增量减仓，价格上涨，现货略涨；郑棉持稳运行，棉纱期货大幅上涨，现货市场价格多稳少涨，部分纺企上调报价在100 - 300元/吨不等，多数纺企仍维持报价不变，主要是中低支纱上涨存在压力 [2] 市场逻辑 - 市场供大于求格局未改变，成交多以刚需小单为主，各方对节后行情持谨慎乐观态度 [2] 交易策略 - 05合约14500元/吨下方多单持有，15000元/吨止盈逐步止盈 [2]