农产品日报 2024 年 11 月 05 日 研究员：王玺圳、刘倩楠 期货从业证号： F03118729、F3013727 投资咨询证号： Z0022817、Z0014425 研究所 农产品研发报告 联系方式： :wangxizhen_qh@chin astock.com.cn 棉花、棉纱日报 第一部分 市场信息 | 期货盘面 | 收盘 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 增减幅 | 空盘量 | 增减量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | CF01合约 | 13615 | 80 | 264,377 | 83793 | 580,691 | 12864 | | CF05合约 | 13620 | 65 | 87,529 | 43294 | 249,975 | 11104 | | CF09合约 | 13790 | 65 | 632 | 75 | 4,148 | 85 | | CY01合约 | 19820 | 25 | 12268 | 1725 | 25021 | 173 | | CY05合约 | 0 | -19845 | 0 | -1 | 27 | 0 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于基本面和量化指标对多种期货品种进行趋势研判，结合宏观资讯和各品种市场动态给出投资策略与操作建议，涉及宏观金融、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等多个领域，各品种受不同因素影响呈现不同走势与投资机会 [5][9]。 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 国家主席习近平强调与俄罗斯扩大投资、挖掘新业态合作潜力 [11] - 商务部回应安世半导体问题，荷方应担责，中方维护企业权益稳定供应链 [11] - 央行 10 月国债买卖净投放 200 亿，恢复暂停操作，11 月开展 7000 亿 3 个月期买断式逆回购 [11] - 公募基金业绩比较基准要素一类库、二类库名录下发，鼓励加大权益投资 [12] - 中央财办主任何立峰会见高盛集团董事长，欢迎其在华投资兴业 [12] - 前三季度我国服务贸易进出口总额 59362.2 亿，同比增 7.6%，逆差 7332.2 亿，同比减少 2382.4 亿 [12] - 美国联邦政府“停摆”进入第 35 天，追平最长纪录 [12] - 美国最高法院将审理特朗普关税政策合法性，财长将强调关税重要性 [12] 宏观金融 股指期货 - A 股缩量调整，超 3600 股下跌，上证指数跌 0.41%报 3960.19 点，成交 1.94 万亿，PMI 大幅回落至 49%，10 月经济数据有回落压力 [14] - 央行 10 月买债 200 亿，11 月 7000 亿买断式回购完全对冲，货币政策工具运用信号意义大于实际规模，四季度货币政策或加码 [14] - 资金轮动中指数走弱，关注指数轮动策略 [14] 国债期货 - 资金面均衡偏松，DR001 在 1.31%附近，债市消化央行买债逻辑 [15] - 央行买债规模象征意义利多大于实际意义偏空，货币政策事实宽松共识进入兑现期，四季度或加码，债券有上涨动力 [15][16] 黑色 螺矿 - 宏观事件落地，中短期行业回归基本面，关注 12 月重要会议对明年市场预期的影响 [17] - 冬季淡季需求来临但政策高发，行情易反弹，过去 10 年 11 月 - 2 月冬季平均单月涨幅 1.45% - 3.83%，过去几年冬储先反弹后回落概率大，今年冬储低价可能性大 [17] - 需求端建材弱、卷板需求尚可，出口有韧性，铁水产量有望维持；供应端铁水产量高，钢厂利润低；估值看钢材微利，冬储钢材价格反弹空间有限，中期维持逢高偏空思路 [18] - 钢材现货价格下跌，成交一般，进口铁矿石现货偏强，4 日成交量环比上涨 [19] - 唐山环保限产和山西钢厂检修带动原材料价格回落，黑色盘面弱势下行 [19] 煤焦 - 双焦短期震荡，关注煤矿查超产、安全监察及下游铁水产量变化 [20] - 短期供应恢复，但“反内卷”等预期仍在，能源价格上涨，期货高位震荡 [20] - “反内卷”与“查超产”约束下，中期矿山开工率有上限，短期焦煤供给收缩，铁水产量高支撑价格，但淡季钢材需求弱、钢厂利润收缩制约反弹高度 [20] 铁合金 - 硅铁中期区间震荡，厂家套保量少、前序订单将完，推荐区间下沿做多；锰硅中期过剩，逢高偏空 [23] - 4 日焦煤领跌，铁矿弱势，双硅波动率小，动力煤转强使硅铁盘面强势，关注红柳林块煤竞拍价及兰炭调价 [24] 纯碱玻璃 - 纯碱重心下移，玻璃相对偏强，玻璃燃料升级驱动发酵，供需预期改善，当前观望 [25] - 纯碱供应回落，新装置投产或延后，成本有托底，供需矛盾难解决，等待新产能投放进度，运费抬升，终端低价补库成交放量 [25] - 玻璃沙河区域燃料升级落实，市场预期减产，新点火产线待观察，其他区域厂家提价促氛围，短期现货随盘面及宏观氛围，中游库存偏高待消化，关注旺季需求及采购跟进情况 [25] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝：10 月中美制造业景气度回落，外盘铜领跌，国内需求弱、库存累积，持仓过热，多头平仓风险高，可逢高做空 [27] - 氧化铝：商品情绪弱，基本面过剩，盘面领跌或推动现货回落，建议短线逢高做空，中长期观望 [27] 沪锌 - 截至 11 月 3 日，SMM 七地锌锭库存微增，LME 锌库存减少 4.18%至 33,825 吨，9 月中国进口精锌同比缩减 57.0% [28] - 海内外市场逻辑背离，国内下游畏高接货谨慎，现货成交以贸易商为主，可逢高做空 [28] 碳酸锂 - 受枧下窝锂矿复产预期影响价格情绪性走弱，但短期基本面强现实支撑价格，后续需求向好形成向上驱动 [30] - 需求持续向好，11 月增加，供给增幅不及需求，11 月大幅去库，枧下窝矿复产主要影响年底及明年一季度供需，短期影响有限 [30] 工业硅 - 供需矛盾不突出，区间震荡，区间下沿小仓位试多或卖出虚值看跌期权 [31] - 11 月 4 日商品氛围转弱拖累其运行，估值不高下方空间有限，受煤炭价格影响，10 - 11 月有累库预期，枯水期有去库预期，整体供需松平衡 [31] 多晶硅 - 政策预期矛盾强于基本面，区间窄幅震荡，下沿注意政策扰动，向上向下驱动不强 [32] - 现货成交僵持，头部企业挺价，盘面 12 合约升水后回落修复基差，政策空窗期回归基本面定价，震荡下沿锚定下游持货意愿价 [32] 农产品 棉花 - 阶段性供给压力大、需求弱，低价抵抗下跌，低位震荡偏空 [34] - 隔夜 ICE 美棉、临池原油走低，美元走强，国内棉花收割尾声，供给压力体现 [34] - 美国政府停摆影响弱化，正值收割阶段，供给有压力，巴西预计减产，全球棉花产量预估微降、期末库存增加，国内新棉上市库存累积，下游需求变化不大 [34][35] 白糖 - 内糖供需偏空，进口利润显现和低价拖累，国产糖成本支撑抗跌，空头滚动操作或观望 [36] - 隔夜 ICE 原糖走低，全球食糖供应过剩，巴西中南部糖产量预估上调，北半球增产预期和开榨临近带来偏空压力 [36] - 国内新作开机增加，期价至成本附近限制下跌，进口成本下降压制郑糖，但糖浆进口限制加强使内糖抗跌 [37] 鸡蛋 - 期货“去产能”预期下偏强，升水现货幅度高，现货一般使期货压力增加，11 月现货或偏强但涨幅有限，拖累期货，震荡思路操作，当前观望，等待高位做空 [38] - 四季度淘鸡加速，期货升水受现货稳定拖累小幅波动 [38] - 11 月 4 日粉蛋均价 2.75 元/斤，红蛋均价 2.78 元/斤，当前价位蛋鸡养殖换饲料成本但亏综合成本，11 月新开产环比下滑，淘汰快，在产存栏或下降，蔬菜偏强和“双十一”提振需求，但存栏仍高，供需宽松难逆转，产能去化慢，行情短期难反转 [39] 苹果 - 震荡运行 [40] - 收购中后期价格两极分化，库存有争议，盘面走弱，东西部晚熟富士收购后期，全国库存入库尾声，收购时间推迟、入库周期缩短，关注价格、入库进度及客商意愿变化 [40] 玉米 - 盘面分歧大，暂时观望 [41] - 国内现货涨跌互现，期价震荡，港口价格偏强，华北企业到货收窄，价格互有涨跌 [41][42] - 现货价格反弹，东北天气转冷和中储粮收购提振情绪，南北港库存低，华北价格回升增强东北韧性，但新粮供应压力累积，反弹后动能有限，关注 11 月卖压，市场传 11 月投放托市小麦替代冲击玉米 [42] 红枣 - 暂时观望 [43] - 销区现货走弱拖累新枣订购价，盘面下行，产区旧枣成交均价稳定，新季各地区有成交均价，销区 11 月 4 日红枣价格全线下跌 [43] 生猪 - 供应压力延续，出栏转快，需求承接不足，现货弱势震荡，逢高偏空操作近月合约 [43] - 供应基数高、趋势增，十月下旬价格上涨因素可持续不足，社会猪库存去化不彻底，二育栏位利用率高，规模企业缩量空间不大，毛白价差缩、屠宰利润转亏，下游支撑不强 [44] 能源化工 原油 - OPEC + 暂缓一季度增产难改供大于求问题，难实质性扭转过剩，后续转入弱基本面交易 [46] - 供给端复产，11 月初继续增产，需求端美国经济数据一般，库存四季度累库，油价震荡 [46] - 全球制造业欠佳、需求担忧、美元走强致国际油价下跌，中国 INE 原油期货夜盘微跌 [46] 燃料油 - 地缘与宏观主导，供需宽松、需求平淡，交易重点是制裁俄罗斯对供应的担忧，价格跟随油价波动 [47] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，市场乐观情绪消退后回归基本面，震荡偏弱 [49] - 目前供应压力大，上游产量高，下游需求弱，现货价格相对稳定，基差震荡 [49] 甲醇 - 围绕伊朗货到港、限气和国内去库因素博弈激烈，行情波动大，现实弱、库存高 [50] - 传言伊朗保持开工，减弱冬季供应扰动担忧，盘面走弱，现货价格震荡走弱，基差震荡 [50] - 供应压力大，进口到货有扰动待观察，建议近月合约偏弱震荡，远月合约等待反弹驱动后少量偏多 [50] 烧碱 - 现货价格萎靡、液氯回暖，供过于求，向下驱动强，电价支撑期货，做空关注液氯价格走弱后的成本支撑，做多关注液碱现货疲软，震荡偏空 [51] - 山东地区碱出厂价格稳定，氧化铝企业采购价稳定，液氯价格稳定，山东氧化铝企业收货量增长，仓单数量稳定，氯碱企业开工高位，低浓度碱库存增加、高浓度碱增产，销售压力大，片碱市场价格下滑，液氯下游产品价格增长，期货 01 合约震荡，多头减仓，仓单压力影响大，煤价与电价上涨 [51] 沥青 - 原油震荡，沥青降库速度放缓，地缘及冬储预期下波动放大 [52] - 原油窄幅波动，国内原油偏强，关注沙特官价及配额，裂解利润走强，OPEC + 温和增产偏利多，美国政府停摆，油价趋于震荡 [52] - 沥青现货价格回落，需求收尾，炼厂排产增产，利润偏高，美国对委内瑞拉动武可能增大，价格波动幅度加大 [53] 聚酯产业链 - 成本支撑不足，供需未改善，短期偏弱运行 [54] - 成本端乏力，基本面承压，整体震荡偏弱 [54] - 油价偏弱，PX 供应高位、需求有支撑，PXN 支撑稳固；PTA 供应过剩，下游产销转淡，加工费修复；乙二醇国产供应增加，需求下降预期，市场悲观；短纤供应走强、需求转弱，加工费或压缩 [54] 液化石油气 - 10 月受中美贸易政策和旺季需求影响走势强，OPEC + 增产使油气供给充裕，需求端民用旺季支撑气价，化工端利润差、开工率难维持高位 [55] - 大方向供给充裕，中美缓和，预计下周相对原油走弱，中长期偏空，短期民用旺季有望偏强震荡 [55] - 全国液化气估价上涨，民用气多数地区稳中小涨，醚后碳四市场山东地炼稳定、主营补涨 [55] 胶版印刷纸 - 短期基本面无明显变动，若涨价落实可逢低建多单，注意风险防控 [56] - 现货持稳，刚需成交，双胶纸意向提涨 100 元/吨，等待实单落实，交易手续费调整 [56] 纸浆 - 现货价格接近进口成本，刚需成交稳定，对盘面有支撑，但国外发运上量、到港有压力，上下空间有限 [56] - 基本面稳定，需求短期难起色，01 估值触碰套保点位，上方空间有限，建议观察港口去库和现货成交，若现货难跌，回调或解决老仓单问题后可逢低建远月 01 多单，注意风险防控 [56] 原木 - 基本面震荡偏弱，现货成交价格下调，库存累库预期，淡季特征明显，后续供需弱平衡 [56] - 盘面下跌后平水现货，无交割利，基差有支撑，但现货端有价格压力，预计承压运行 [56] 尿素 - 多头关注期货绝对价格低，空头关注相对现货价格高且现货追涨动力不足，双方博弈，维持震荡偏弱 [58] - 煤炭价格上涨，关注成本端对期货情绪的扰动，尿素产量快速增加 [58] - 现货市场价格企稳，工厂收单转好，多数企业报价不变，个别提涨；需求方面，华北环保影响开工，但刚性需求积极；期货短暂下探后震荡偏强，与整体商品走势背离 [59]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][6] - 黑色建材：焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃卖出看涨 [1][8][9] - 有色金属：铜多单高位离场或区间短线交易；铝逢低布局多单；镍观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1] - 能源化工：PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、聚烯烃震荡运行；纯碱01合约空头思路 [1] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡运行；PTA低位震荡；苹果、红枣震荡偏弱 [1] - 农业畜牧：生猪、鸡蛋反弹承压；玉米偏弱震荡；豆粕低位反弹；油脂偏弱震荡 [1] 报告的核心观点 - 市场在业绩、事件、政策真空期震荡，等待年底新变化，不同期货品种因各自供需、宏观政策、成本利润等因素呈现不同走势，投资者需根据各品种特点制定投资策略 [6] 各行业总结 宏观金融 - 股指：A股和港股下跌，科技股走势分化，黄金股普跌，市场进入真空期，股指或震荡运行，中长期看好可逢低做多 [6] - 国债：国债期货涨跌不一，市场交易主线未结束，但收益率下行后市场观察央行操作规模和期限，后续关注银行配置力量和市场预期定价，建议均衡配置，国债或震荡运行 [6] 黑色建材 - 双焦：煤炭市场供需趋紧价格上扬，供应方面月底主产区煤矿停产范围扩大，需求方面面煤销售好转，库存趋紧，短期价格稳中偏强，关注产地煤矿复产动态 [8] - 螺纹钢：期货价格下挫，估值中性偏低，宏观短期或处空窗期，产业端上周需求回升、产量增加、库存去化，RB2601逢低做多，关注区间【3000 - 3200】 [8] - 玻璃：上周周线收长上影小阴线，前期上涨信号因会议预期落空和现实恶化而盘面探底，供给日熔量高，现货价格下降，库存累库，需求多为中游拿货，加工厂订单恶化，纯碱弱势，建议卖出01合约虚值看涨期权，年后关注05合约 [10] 有色金属 - 铜：本周铜价创新高后回落，中美贸易缓和、原料供应扰动和降息带来利多，但鲍威尔言论使降息预期降温，美元走强致铜价承压，基本面铜矿供应收紧，但现货供应平稳，下游需求放缓，库存累积，短期高位震荡，沪铜主力运行区间85000 - 89000，建议多单高位离场或区间短线交易 [12][13] - 铝：几内亚矿价持平，氧化铝产能下降、库存增加，电解铝产能上升，需求旺季转淡季，铝价抑制下游开工，库存去化，再生铸造铝合金需求有韧性，前期利好兑现或回调，建议逢高止盈多单，氧化铝建议卖出虚值看跌期权 [14] - 镍：印尼调整RKAB周期，镍矿价格坚挺，旱季预计矿石产量增加，镍维持过剩格局，精炼镍累库，镍铁价格涨势放缓，硫酸镍价格高位，需求端下游三元询单转好，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [18] - 锡：10月国内精锡产量同比减少，9月锡精矿进口减少，印尼9月出口增加，消费端半导体行业中下游有望复苏，库存中等水平，缅甸复产，供应边际转宽松，下游消费偏弱，预计锡价有支撑，建议区间交易，参考沪锡12合约运行区间27.5 - 29.5万元/吨 [19][20] - 白银：中美谈判落地，美联储降息，市场对关税和12月降息存分歧，美国经济数据走弱，在降息预期和避险需求支撑下，中期价格有支撑，短期调整，建议区间交易，沪银12合约运行区间10700 - 11600，关注美国ADP就业数据 [20] - 黄金：与白银类似，在降息预期和避险需求支撑下，中期价格有支撑，短期调整，建议区间交易，参考沪金12合约运行区间890 - 940，关注美国ADP就业数据 [21][22] 能源化工 - PVC：11月4日主力合约收盘价格下跌，成本利润低位，供应开工高位、新投产多，需求地产弱势，内需靠软制品和新型产业，出口有走弱风险，整体供需偏弱势，预计震荡，01暂关注4600 - 4800，关注海内外宏观数据、出口等情况 [23] - 烧碱：11月4日主力合约收跌，山东氧化铝厂下调碱价，氧化铝高库存使烧碱现货压力大，供应冬季开工高，囤货难补缺口，烧碱估值受氧化铝减产预期压制，关注预期验证行情，预计震荡偏弱，01暂关注2400一线压力 [25] - 苯乙烯：11月4日主力合约价格下跌，成本利润方面原油震荡，纯苯供需宽松，苯乙烯开工下降、去库预期、利润中性，预计盘面震荡，暂关注6300 - 6700，关注油价走势等情况 [26] - 橡胶：11月4日海内外原料端上涨驱动弱，成本支撑不足，深色胶累库，市场看空，产区台风影响未炒作，胶价或下跌，关注库存、产能利用率等情况，预计震荡，暂关注15000一线支撑 [28] - 尿素：供应开工负荷率下调，日均产量下滑，成本无烟块煤稳、末煤偏强，需求农业用肥铺开，复合肥开工提升，库存企业库存增加、港口库存减少，预计震荡，01合约区间参考1600 - 1700 [29][30] - 甲醇：供应装置产能利用率降低，港口到港量预计6.7万吨，成本动力煤价格上涨，煤制甲醇成本增加，需求制烯烃行业开工率下滑，传统下游需求弱势，库存样本企业和港口库存增加，预计反弹空间有限，01合约运行区间参考2230 - 2330，关注宏观面等情况 [31][32] - 聚烯烃：11月4日塑料和聚丙烯主力合约收盘价下跌，供应聚乙烯开工率下降、产量减少，PP开工率上升、产量增加，需求农膜进入旺季，下游仍按需采购，成本端有支撑但供需改善不足，预计PE主力合约区间震荡，关注6900支撑，PP主力合约震荡偏弱，关注6600支撑，LP价差预计扩大，关注下游需求等情况 [32][33] - 纯碱：现货成交平稳，盘面走低后期现成交放量，前期检修装置恢复，产量增加，下游玻璃产能稳定、利润差，消费无亮点，库存碱厂和交割库大体持平，供给过剩是主要压力，建议01合约空头维持 [36] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱：CCIndex3128B指数和CYIndexC32S指数分别为14803元和20500元，2025/26年度全球棉花产量、消费、进出口贸易量环比调增，期末库存环比减少，籽棉收购后期价格高，中美贸易谈判有进展，预计近期震荡运行 [37] - PTA：原油价格下跌，现货价格上涨，基差窄幅走坚，交易清淡，产能利用率78.38%，下游聚酯开工稳定在87.51%，供需累库，价格低位震荡，关注区间4400 - 4700 [38] - 苹果：晚富士产区入库工作进行，山东地面交易上量，价格稳硬，甘肃入库收尾，陕西入库开展，今年产量预期变化不大但质量下降，交割成本抬升，消费疲软，价格有望震荡下行 [38] - 红枣：阿克苏、阿拉尔等地区有不同通货主流价格，产区原料收购以质论价，预计震荡下行 [40] 农业畜牧 - 生猪：11月5日多地现货价格下跌，短期二育积极性减弱、需求增量有限，猪价偏弱调整，但供应压力缓解、肥标差价大、腌腊备货需求支撑，猪价震荡调整，中长期能繁母猪存栏去化有限，明年上半年供应高位，价格承压，策略上01空单逐步止盈留底仓，03、05已有空单持有，关注多05空03套利，07、09谨慎抄底 [42][43] - 鸡蛋：11月5日山东德州和北京报价稳定，11月新开产蛋鸡开产量仍高，双节后老鸡出栏增加缓解供应压力，蛋价低位反弹，但存栏基数大，供应充足施压反弹高度，中长期供应压力仍大，策略上主力12合约轻仓逢高试空，关注3190 - 3240压力表现，01合约区间震荡（3250 - 3400），关注淘鸡等情况 [44] - 玉米：11月4日锦州港和山东潍坊兴贸收购价有变动，当前新粮上量增加，预计丰产，价格季节性承压，中长期种植成本下移、预计丰产，旧作库存低、进口补充少，需求稳中偏弱，主力01合约预计区间震荡运行（2050 - 2170），套利关注3 - 5正套，关注政策、天气情况 [47] - 豆粕：11月3日中国预计暂停对美关税，美豆价格上涨，国内M2601合约跟随上涨，进口压榨利润亏损支撑豆粕价格，11月前国内大豆到港高位，库存压力延续，短期得益于采买成本端推动价格上涨，策略上M2601合约逢高小幅平仓，回调后继续持有，现货企业可逢低点价11 - 1月基差 [48][49] - 油脂：11月3日美豆油主力合约涨，马棕油主力合约跌，国内棕油、豆油价格跌，菜油价格涨，棕榈油10月产量增长、出口增幅不及产量，预计库存累至244万吨，11月起减产，下方有支撑，国内供应不缺，短期内难大幅去库；豆油中美达成增加农产品贸易共识，美豆期价反弹，国内库存高位，中长期供应充足限制去库速度；菜油中加关系未迅速正常化，四季度供应偏紧，库存缓慢去化，政策端风险限制反弹高度，短期油脂上方压力大，延续调整趋势，关注支撑位表现，不追空，套利关注豆棕01价差走扩、菜豆01价差走缩策略 [50][54]

内外价差(现货) 1664 1717 -53 // 近期棉市下有支撑,下有压力,新棉供应压持续,但纱厂补库积极;远期看政策天气,策略逢高反套1-5月差、 逢低布局远月多单,警惕现货基差提前走强与宏观风险。 结 新疆-01基差 郑棉01-05月差 5000 2000 4000 1500 3000 1000 2000 500 I000 0 -1000 -500 -2000 CF2301-CF2305 -2201-CF2205 2101 2601 CF2601-CF2605 2301 CF2501-CF2505 棉花进口利润(山东-美棉1%配额) 全国棉花商业库存(万吨) 700 6000 4000 600 2000 500 0 400 ti -2000 y 300 -4000 200 -6000 100 -8000 0 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 =16/17 == 17/18 == 18/19 == 19/20 ·2020 15/16 · 2016 2017 =2018 = =2019 = 20/21 == =21/22 == 22/23 == 23/24 == ...

报告行业投资评级 - 棉花操作评级为中性，建议观望 [1] - 纸浆操作评级为中性，建议观望 [1] - 白糖操作评级为偏空，建议关注政策和天气 [1] - 苹果操作评级为偏空，建议关注入库情况 [1] - 木材操作评级为中性，建议观望 [1] - 20号胶操作评级为中性，建议观望 [1] - 天然橡胶操作评级为偏多，具备投资机会 [1] - 丁二烯橡胶操作评级为中性，建议观望 [1] 报告的核心观点 - 不同软商品价格走势受供应、需求、政策、天气等因素影响，各品种投资建议多为观望，部分关注特定因素变化 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 棉花&棉纱 - 郑棉有所回落，现货销售基差持稳，北疆机采棉收购基本结束，南疆仍在进行且收购价高于北疆，截至11月1号全国累计检验量184.4万吨 [2] - 现货成交一般，下游纯棉纱跟涨乏力，市场交投平淡，纺企顺价走货，贸易商谨慎采购，织厂新增订单不佳，备货意愿差，外销高支纱情况较好 [2] - 关注中美谈判利好消息对贸易的影响，郑棉短期走势或偏震荡，操作上暂时观望 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西10月上半月生产数据偏中性，本榨季生产渐入尾声，甘蔗压榨量同比基本持平，制糖比环比回落、同比小幅增加 [3] - 郑糖走势相对偏强，有消息称国内可能管制糖浆进口，下方有支撑，关注政策落地情况 [3] - 市场交易重心转向下榨季估产，7月后广西降雨好、甘蔗植被指数同比增加，25/26榨季广西食糖产量预期较好，关注天气和甘蔗长势，预计糖价维持弱势 [3] 苹果 - 期价大幅下跌，交易逻辑由冷库入库量转向销售预期，山东入库进度偏慢，新季度冷库苹果期初库存不确定 [4] - 今年苹果质量差但价格高，果农和贸易商惜售，影响后期去库速度，后期去库情况是主要交易点 [4] - 苹果价格偏高，利多不足，关注入库情况，操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU&NR&BR均下跌，期货市场情绪走弱，国内天然橡胶现货价格稳中有涨，合成橡胶现货价格下跌，外盘丁二烯港口价格稳定，泰国原料市场价格跌多涨少 [6] - 全球天然橡胶供应进入高产期，中国云南产区将进入减产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率回落，部分装置检修，上游丁二烯装置开工率回升 [6] - 上周国内轮胎开工率微幅回升，产成品库存增加，本周青岛地区天然橡胶总库存增至44.77万吨，保税区库存下降、一般贸易库存增加，上周中国顺丁橡胶社会库存增至1.48万吨，上游丁二烯港口库存大幅回升至3.2万吨 [6] - 需求缓慢回暖，供应压力趋缓，橡胶库存增加，成本支撑乏力，胶市情绪悲观，策略上观望，关注NR&BR等跨品种套利机会 [6] 纸浆 - 纸浆期货小幅下跌，针叶浆和阔叶浆现货报价持稳，截至10月30日中国纸浆主流进口样本库存量206.1万吨，较上期累库0.6万吨，环比上涨0.3%，9月进口纸浆295.25万吨，同比增加27.25万吨 [7] - 国内港口库存同比偏高，纸浆供给相对宽松，需求一般，下游原纸市场传统旺季预期不强，终端订单释放有限，后市信心欠佳，原料维持刚需补库，备货意向难提升 [7] - 短期基本面偏弱，中期情况或改善，操作上暂时观望或短线操作 [7] 原木 - 期价弱势运行，日照报价下调10元，11月新西兰辐射松报价上调，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降，外盘报价高，国内现货价格难改弱势，贸易商压力增加，预计短期内进口量维持低位 [8] - 港口出库量维持在6万方以上，需求对价格有支撑，原木库存总量偏低，库存压力较小 [8] - 低库存对价格有一定支撑，操作上暂时观望 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计郑棉大概率震荡为主，上下空间相对有限，美棉走势大概率震荡，郑棉预计震荡略偏强走势，前期多单止盈；套利和期权均建议观望；后续需关注下游需求恢复情况、郑棉走势以及中美贸易政策变化 [5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY01、CY05合约收盘价格下跌，CY09合约收盘价格持平；CF01、CF09、CY01合约成交量减少，CF05合约成交量增加，CY05合约成交量增加1手，CY09合约成交量为0；CF01合约空盘量减少，CF05、CF09、CY01合约空盘量增加，CY05合约空盘量增加1手，CY09合约空盘量无变化 [2] - 现货价格：CCIndex3128B价格为14841元/吨，较前一日下跌19元/吨；Cot A价格为76.85美分/磅；FC Index到港价为75.69，较前一日上涨0.09；涤纶短纤价格为7450，较前一日上涨70；粘胶短纤价格为12950，较前一日持平；CY IndexC32S价格为20520，较前一日持平；FCY IndexC33S价格为21217，较前一日上涨24；印度S - 6价格为55800，较前一日持平；纯涤纱T32S价格为10950，较前一日持平；粘胶纱R30S价格为17250，较前一日持平 [2] - 价差：棉花跨期价差方面，1月 - 5月价差为 - 20，较前一日下跌5；5月 - 9月价差为 - 170，较前一日下跌5；9月 - 1月价差为190，较前一日上涨10。棉纱跨期价差方面，1月 - 5月价差为 - 50，较前一日下跌50；5月 - 9月价差为 - 240，较前一日下跌75；9月 - 1月价差为290，较前一日上涨125。跨品种CY01 - CF01价差为6260，较前一日下跌60；CY05 - CF05价差为6290，较前一日下跌15；CY09 - CF09价差为6360，较前一日上涨55。内外价差方面，内外棉价差（1%关税）为1399，较前一日下跌87；内外棉价差（滑准）为586，较前一日下跌65；内外纱价差为 - 697，较前一日下跌24 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2025年11月4日出疆棉公路运输价格指数为0.1803元/吨·公里，环比持平，短期内运价指数或将整体波动上行 [4] - 今年棉花亩产普遍集中在380 - 450公斤/亩，较去年减少30 - 70公斤/亩，原因可能是水肥管理未结合实际长势调配肥料用量以及9月气温偏低、昼夜温差大 [4] - 截止到10月28日，美棉主产区（93.0%）干旱程度和覆盖率指数128，环比 - 18，同比 - 27；德克萨斯州干旱指数为128，环比 - 25，同比 - 73；10月美棉指标下行，主要颜色级、马值、断裂比强度等指标走差 [4] 交易逻辑 - 11月新花大量上市，市场有卖套保压力；虽今年产量丰产，但增产幅度可能不及预期；需求端旺季结束进入淡季，订单表现一般，但前期利空已在盘面反应，郑棉大概率震荡，上下空间有限；需关注中美贸易谈判及11月中美关税协议到期后的贸易政策 [5] 交易策略 - 单边：预计美棉震荡，郑棉震荡略偏强，前期多单止盈 [6] - 套利：观望 [7] - 期权：观望 [8] 棉纱行业消息 - 上周宏观气氛好转，市场信心恢复，但下游实际需求未明显好转，纯棉纱部分报价试探上调后回归平静，多数成交价变化不大；缺乏订单支撑，仅个别品种出货不错，市场以小单、急单和刚需订单为主；现江苏产高紧C32S含税现金价21300 - 21500元/吨，实单协商 [9] - 全棉坯布现货市场偏弱，交投气氛不足；纯棉布量价弱势，织厂原料采购随用随买；下游客户刚需订货，对织厂抛货信息观望 [9] 第三部分 期权 - 2025年11月3日，CF601C13400.CZC收盘价260，涨跌幅 - 10.0%，隐含波动率7.5%；CF601P13000.CZC收盘价25，涨跌幅 - 34.2%，隐含波动率10.8%；CF601P12400.CZC收盘价8，涨跌幅 - 60.0%，隐含波动率14.7%；昨日棉花120日HV为7.9157，波动率较上一日略降 [11] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7135，主力合约成交量PCR为0.7629，今日认购认沽成交量均减少 [12] - 期权策略建议观望 [13] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [15][18][22][23]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级，但对各品种给出了投资策略，如股指中长期看好、逢低做多，国债震荡运行等[1]。 报告的核心观点 报告对期货市场各品种进行分析，认为市场受多种因素影响，不同品种走势和投资策略各异。如股指、国债震荡运行，部分品种如棉花棉纱、苹果震荡偏强，部分品种如生猪、鸡蛋反弹承压等[1][5]。 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好、逢低做多。当前市场处于业绩、事件、政策真空期，缺少方向催化剂，成交逾2.13万亿，海南自贸港等板块有表现[1][5]。 - 国债震荡运行，近期债市环境利于利差压缩策略，但短端国债定价和机构仓位有风险，建议均衡配置[5]。 黑色建材 - 双焦震荡，煤炭市场供需趋紧、价格上扬，供应上月底主产区煤矿停产范围扩大，需求上面煤销售好转[7][8]。 - 螺纹钢震荡，价格偏弱运行，估值中性偏低，宏观处于空窗期，产业端需求回升、产量增加、库存去化，建议RB2601逢低做多[8]。 - 玻璃卖出看涨，上周周线收长上影小阴线，供给日熔量高，现货价格下降、库存累库，需求多为中游拿货，建议卖出01合约虚值看涨期权[9][10]。 有色金属 - 铜高位震荡，本周创历史新高后回落，受中美贸易、原料供应、美联储降息等因素影响，基本面供应收紧但现货供应平稳，需求放缓，库存累积，建议多单高位离场或区间短线交易[11][12]。 - 铝高位震荡，几内亚矿价持平，氧化铝运行产能下降、库存增加，电解铝产能上升，需求开工率下降，库存去化，建议逢高止盈多单[13]。 - 镍震荡运行，印尼调整RKAB周期，镍矿价格坚挺、供给或宽松，精炼镍过剩、库存累库，镍铁价格涨势放缓，硫酸镍价格高位，建议观望或逢高做空[18]。 - 锡震荡运行，10月国内精锡产量减少，消费端半导体有望复苏，库存中等，供应有改善预期，需求偏弱，建议区间交易[19]。 - 白银震荡运行，受中美谈判、美联储降息等影响，市场对12月降息有分歧，预计中期有支撑、短期调整，建议区间交易[20]。 - 黄金震荡运行，影响因素与白银类似，预计中期有支撑、短期调整，建议区间交易[20][21]。 能源化工 - PVC震荡，01暂关注4600 - 4800。成本利润低位，供应开工高位、新投产多，需求地产弱势，出口增速持续性存疑，预计震荡，关注政策及成本扰动[22][23]。 - 烧碱震荡偏弱，01暂关注2400一线压力。氧化铝高库存使烧碱现货压力大，供应冬季开工高，预计震荡偏弱[25][26]。 - 苯乙烯震荡，暂关注6300 - 6700。成本利润方面原油偏震荡、纯苯供需宽松，开工下降、去库预期、利润中性，预计盘面震荡[27]。 - 橡胶震荡，暂关注15000一线支撑。海内外原料价格走跌、成本支撑不足，深色胶累库，需求端开工率有变化，预计短时偏弱整理[28][29]。 - 尿素震荡，检修装置增加、日均产量下滑，农业用肥需求铺开、复合肥开工提升，港口库存去库，01合约区间参考1600 - 1700[30]。 - 甲醇震荡，01合约运行区间参考2230 - 2330。内地装置检修、供应偏紧，下游需求开工窄幅下滑、传统需求疲软，港口库存压力大，预计反弹空间有限[32][33]。 - 聚烯烃偏弱震荡，L2601关注6900支撑，PP2601关注6600支撑。供应端部分装置投产，需求端农膜旺季开工改善，旺季后需求或减弱，预计PE震荡、PP震荡偏弱[33][34]。 - 纯碱01合约空头思路，现货成交平稳，供应过剩，市场预期差，建议01合约空头维持[35][38]。 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，CCIndex3128B指数等有数据，全球棉花供需预测显示产量、消费等有变化，籽棉收购价格高，中美贸易谈判有进展[39]。 - PTA低位震荡，关注区间4400 - 4700。原油价格下跌，PTA现货价格有变化，产能利用率和下游聚酯开工稳定，供需累库[39][40]。 - 苹果震荡偏强，晚富士产区入库工作进行，价格以质论价，今年产量预期变化不大、质量下降，交割成本抬升[40]。 - 红枣震荡运行，产区原料收购以质论价，维持优质优价原则[41]。 农业畜牧 - 生猪反弹承压，01旺季预期支撑但供应偏松，03、05上半年供应大、需求淡季，07、09产能去化慢、估值偏高，建议01空单止盈留底仓，03、05空单持有，关注多05空03套利[43][44]。 - 鸡蛋反弹承压，主力12合约升水现货，短期现货涨势放缓，01合约区间震荡，存栏基数大、供应充足，关注淘汰节奏等[45][46]。 - 玉米震荡筑底，主力01合约平水现货，集中上市期现货承压，盘面区间震荡，关注新粮上市节奏和政策天气情况[47][49]。 - 豆粕低位反弹，M2601合约逢高可平仓、回调后持有，现货企业可逢低点价11 - 1月基差。受美豆上涨等影响，国内供应改善但压榨利润恶化推动价格上涨[49]。 - 油脂棕弱豆强、高位调整，豆棕菜油01合约关注支撑位表现，不追空，关注豆棕01价差走扩、菜豆01价差走缩策略。棕榈油累库预期施压价格，豆油供应压力大，菜油供应偏紧[50][57]。

| 农产品早报 | | --- | | | | | | | | | | | 研究中心农产品团队 2025/11/04 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 玉米/淀粉 | | | | 玉米 | | | | | | 淀粉 | | | 日期 | 长春 | 锦州 | 潍坊 | 蛇口 | 基差 | 贸易利润 | 进口盈亏 | 黑龙江 | 潍坊 | 基差 | 加工利润 | | 2025/10/28 | 2030 | 2090 | 2100 | 2260 | -33 | 20 | 124 | 2700 | 2800 | 231 | - | | 2025/10/29 | 2030 | 2070 | 2100 | 2280 | -46 | 60 | 137 | 2700 | 2800 | 228 | - | | 2025/10/30 | 2010 | 2070 | 2100 | 2260 | -41 | 40 | 108 | 2700 | 2800 | 236 | - | | 2025/10/31 | ...

公司公告汇总 新疆赛里木现代农业股份有限公司召开2025年第五次临时股东会，审议两项议案。一是所属子公司开展 期货期权套期保值业务，交易品种为棉花、棉纱、豆粕、豆油，交易场所为郑州商品交易所、大连商品 交易所等，预计期货套期保值保证金不超过8亿元，期权业务保证金和权利金不超过7亿元，期限为2025 年10月27日至2026年10月26日，资金来源为自有资金。二是调整2025年度对子公司担保额度，担保总额 保持350,000万元不变，其中调减新疆吉棉通农业科技有限公司担保额度117,000万元，调增新疆新赛棉 业有限公司70,000万元、双河市新赛博汇农业发展有限公司47,000万元。 截至2025年11月3日收盘，新赛股份(600540)报收于4.94元，上涨1.02%，换手率2.5%，成交量14.55万 手，成交额7175.37万元。 当日关注点 交易信息汇总资金流向 11月3日主力资金净流出550.14万元，占总成交额7.67%；游资资金净流入318.44万元，占总成交额 4.44%；散户资金净流入231.7万元，占总成交额3.23%。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备31010 ...

研究所 农产品研发报告 农产品日报 2024 年 11 月 03 日 研究员：王玺圳、刘倩楠 期货从业证号： F03118729、F3013727 投资咨询证号： Z0022817、Z0014425 联系方式： :wangxizhen_qh@chin astock.com.cn 棉花、棉纱日报 第一部分 市场信息 | 期货盘面 | 收盘 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 增减幅 | 空盘量 | 增减量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | CF01合约 | 13600 | 5 | 184,497 | 7014 | 573,916 | -4225 | | CF05合约 | 13615 | 10 | 43,205 | 5588 | 237,026 | 4418 | | CF09合约 | 13780 | 25 | 752 | 295 | 3,917 | 59 | | CY01合约 | 19920 | 45 | 11810 | -1632 | 24171 | 745 | | CY05合约 | 0 | -19920 | 0 | -2 | 26 | 0 | | C ...