报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债保持观望 [1][5] - 焦煤、螺纹钢、锡、黄金、白银区间交易；玻璃逢低做多 [1][7][8] - 铜观望或逢低持多，短线交易；铝待回落后逢低布局多单；镍观望或逢高做空 [1] - PVC、烧碱、苯乙烯、尿素、甲醇、棉花棉纱、PTA震荡运行；橡胶偏强震荡；红枣震荡偏弱 [1][19][23] - 生猪、鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 近期市场或延续结构性行情，宏观流动性改善、联储降息预期等因素支撑股指中长期向好；国债市场受消息面和历史经验影响，后续或呈阶段性行情 [5] - 黑色建材市场中，双焦震荡，螺纹钢低估值下追空性价比低，玻璃关注碱玻价差套利机会和供应端利好预期 [7][8] - 有色金属市场，铜价有望维持偏强走势，铝建议逢低做多，镍建议逢高适度持空，锡建议区间交易 [10][12][14][16] - 能源化工市场各品种多震荡运行，需关注成本、供应、需求、宏观等因素变化 [19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32] - 棉纺产业链中，棉花价格预期偏强但新棉产量大增有下跌压力，PTA近期去库好但远月供应增加 [33][34] - 农业畜牧市场，生猪价格短期有反弹可能但中长期仍承压，鸡蛋近月逢高试空，玉米关注新作上市和套利机会，豆粕关注支撑位，油脂建议回调多或买看涨期权 [37][38][39][40][42][44][50] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，近期市场或延续结构性行情，宏观流动性改善、联储降息预期等因素支撑牛市逻辑 [5] - 国债保持观望，收益率下行，后续或呈阶段性行情 [5][6] 黑色建材 - 双焦震荡，坑口煤价涨势放缓，市场行情趋于僵持平稳 [7] - 螺纹钢震荡，价格位于电炉谷电成本附近，低估值下追空性价比低，关注需求恢复进度 [7] - 玻璃逢低做多，中下游补库，市场交投回暖，关注碱玻价差套利机会和供应端利好预期 [8] 有色金属 - 铜高位震荡，走势趋强，受美联储降息预期、国内需求提升和供应收紧预期等因素影响 [10][11] - 铝中性，高位震荡，铝土矿发运量下降，下游需求进入旺季，建议逢低做多 [12] - 镍中性，震荡运行，基本面供需变动有限，短期受宏观影响，中长期供给过剩，建议逢高持空 [16] - 锡中性，震荡运行，锡矿供应偏紧，需求淡季下游消费偏弱，建议区间交易 [17] - 白银中性，震荡运行，受美国经济数据和降息预期影响，建议区间交易 [17] - 黄金中性，震荡运行，受美国经济数据和降息预期影响，建议区间交易 [18] 能源化工 - PVC中性，震荡，成本利润低位，高供应持续，需求受地产和出口影响，关注政策及成本扰动 [19][20][21] - 烧碱中性，震荡，宏观向好但现货转弱，库存小累，关注下游备货和出口情况 [22] - 苯乙烯中性，震荡，成本利润受原油和纯苯影响，供需偏弱，关注油价和装置情况 [23][24] - 橡胶中性，震荡，海外原料止跌回升，库存去化，基本面支撑稳定，预计稳中偏强 [25] - 尿素中性，震荡，产销转弱，供应减少、需求分散，库存企业累库、港口去库，关注开工和出口 [26][27][28] - 甲醇中性，震荡，供应持平，需求制烯烃开工率降，港口库存新高，预计偏弱震荡 [28] - 聚烯烃中性，震荡，供应压力缓解，下游开工改善，库存小幅去库，关注需求和原油 [30] - 纯碱空01多05套利，期现成交尚可，库存难消化，建议维持套利策略 [32] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱中性，震荡运行，全球供需好转，但新棉产量大增有下跌压力，建议套期保值 [33] - PTA中性，震荡，原油下跌，现货震荡，装置重启开工回升，下游开工稳定，去库但远月供应增加 [34][35] - 苹果中性，震荡偏强，早熟富士上市价格高于去年，库存富士行情稳淡，未来有望偏强 [35] - 红枣压力较大，震荡偏弱，新疆灰枣上糖，消费偏弱，价格高位后压力加大 [36] 农业畜牧 - 生猪整体承压，价格短期有反弹可能但中长期仍承压，建议空单滚动止盈、关注套利机会 [37][38] - 鸡蛋区间震荡，近月逢高试空，当前淘汰尚可、开产环比减少，短期谨慎追空 [38] - 玉米区间震荡，新旧作衔接，供应充足，关注新作上市和套利机会 [39][40][41] - 豆粕震荡，美豆库销比低位，国内供需宽松但成本有支撑，关注支撑位和贸易关系 [43][44] - 油脂偏强震荡，短期受马来洪水和供应缺口影响，建议回调多或买看涨期权，关注套利机会 [45][47][48][50]

制作日期： 2025/09/17 隔夜夜盘市场走势 1. 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX 黄金期货涨 0.23%报 3727.5 美元/盎 司，COMEX 白银期货跌 0.19%报 42.88 美元/盎司。分析称，美元走弱、美联储 降息预期升温、地缘风险及产业需求支撑贵金属价格，但部分合约因政策不确 定性出现下跌。 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层（100020） 总机：010-8535 6666 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 资讯早间报 2. 国际油价强势上扬，美油主力合约收涨 1.97%， ...

报告行业投资评级 - 宏观金融中长期看好股指，建议逢低做多；国债保持观望 [1][5] - 黑色建材中焦煤和螺纹钢区间交易，玻璃逢低做多 [1][7][8] - 有色金属中铜观望或逢低持多、短线交易，铝建议待回落后逢低布局多单，镍建议观望或逢高做空，锡区间交易，黄金和白银区间交易 [1] - 能源化工中PVC、烧碱、苯乙烯、尿素、甲醇震荡运行，纯碱空01多05套利，橡胶偏强震荡，聚烯烃宽幅震荡 [1] - 棉纺产业链中棉花棉纱、PTA震荡运行，苹果震荡偏强，红枣震荡偏弱 [1] - 农业畜牧中生猪逢高偏空，鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕区间震荡，油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 市场各板块行情分化，宏观金融维持牛市思维，债市短期震荡偏弱；黑色建材关注需求恢复；有色金属受宏观和供需影响；能源化工面临库存和需求问题；棉纺产业链受新棉产量和需求影响；农业畜牧受供应和政策调控影响 [5][7][9] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，逢低做多，市场形成“牛市思维”，流动性牛市逻辑未变 [5] - 国债保持观望，季末前市场机构心态谨慎，债市短期内震荡偏弱 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，坑口煤价涨势放缓，市场行情趋于僵持平稳 [7] - 螺纹钢震荡，价格跌至电炉谷电成本附近，低估值下追空性价比偏低，关注需求恢复进度 [7] - 玻璃逢低做多，基本面较前期改善，炒作供应端停产利好预期，维持01合约多头策略 [8][9] 有色金属 - 铜高位震荡，走势趋强，美联储9月降息预期利好铜价，国内需求提升，供应有收紧预期 [10] - 铝高位震荡，几内亚铝土矿发运量下降，国内下游需求迎来旺季，库存拐点基本确定，建议逢低做多 [12] - 镍震荡运行，基本面供需变动有限，短期受宏观影响，中长期供给过剩，建议逢高适度持空 [16] - 锡震荡运行，供应偏紧，需求淡季下游消费偏弱，预计锡价有支撑，建议区间交易 [16][17] - 白银和黄金震荡运行，市场对年内多次降息预期升温，贵金属价格下方有支撑，建议区间交易 [17][19] 能源化工 - PVC震荡，01暂关注4850 - 5050，库存偏高，出口持续性存疑，关注政策及成本端扰动 [20] - 烧碱震荡，01暂关注2550 - 2650，液氯弱势，氧化铝需求刚性较好，关注下游备货节奏和出口情况 [22][23] - 苯乙烯震荡，暂关注7000 - 7300，成本利润受原油和纯苯影响，供需偏弱 [24][25] - 橡胶震荡，暂关注15600一线支撑，基本面与宏观因素博弈，胶价维持区间震荡 [26][27] - 尿素震荡，关注01合约下方1630 - 1650支撑，产销偏弱，企业库存累库，港口库存去库 [28][31] - 甲醇震荡，关注01合约区间2330 - 2450，内地供应环比恢复，港口库存新高，价格偏弱震荡 [31] - 聚烯烃震荡，LL主力合约关注7200 - 7500，PP关注6900 - 7200，下游开工改善，供应压力阶段性缓解 [32][33] - 纯碱空01多05套利，产量盈余明显，01合约受现货和库存拖累，05合约对应产能出清和春检预期 [33][36] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡运行，全球供需好转，但新棉产量大增，建议做好套期保值准备 [37] - PTA震荡，关注区间4600 - 4950，近期去库较好，但远月供应增加，油价走弱，价格回落 [37][39] - 苹果震荡偏强，早熟富士价格高于去年同期，库存富士行情稳淡 [39] - 红枣震荡偏弱，消费偏弱，价格高位后压力加大 [40] 农业畜牧 - 生猪整体承压，11、01空单滚动止盈，待反弹加空，关注多05空03套利，供应偏大但政策调控限制下跌空间 [41] - 鸡蛋区间震荡，短期12、01谨慎追空，关注淘鸡、冷库蛋、天气，远期供应压力仍大 [42] - 玉米区间震荡，关注新作上市时间，11估值不宜过分看空，关注2220 - 2250压力表现，套利关注1 - 5反套 [43][45] - 豆粕震荡，关注M2601合约3030支撑表现，美豆预计围绕1030美分/蒲附近运行，国内供需宽松 [46][47] - 油脂偏强震荡，短期豆棕菜油01合约回调多，关注菜油11 - 01合约价差正套，棕油表现相对最强 [47][53]

商 品 研 究 2025 年 9 月 16 日 棉花：市场关注新棉上市情况 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 棉花基本面数据 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 | | 名 称 | 单 位 | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | CF2601 | 元/吨 | 13,885 | 0.18% | 13910 | 0.18% | | | CY2511 | 元/吨 | 19,900 | 0.28% | 20025 | 0.63% | | | ICE美棉12 | 美分/磅 | 66.82 | 0.09% | | - | | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | 期 货 | CF2601 | 手 | 279,205 | 70,791 | 693,565 | -7,369 | | | CY2511 | 手 | 11,551 | -1,999 | 21,140 | 1, ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 操作上郑棉2601合约短期观望 [6] - 需关注外棉价格变化、需求和库存情况 [7] - 本周郑棉主力2601合约价格下跌，周度跌幅约1.0% [7] - 国际方面，9月4日止当周美国棉花出口签约量及装运量均明显减少 [7] - 国内方面，库存维持低位，市场供应仍偏紧，下游订单略有增加，纺企开机维持低位，需关注传统消费旺季备货情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 操作建议郑棉2601合约短期观望 [6] - 未来需关注外棉价格变化、需求和库存情况 [7] - 本周郑棉主力2601合约价格下跌，周度跌幅约1.0% [7] - 9月4日止当周美国当前年度棉花出口销售净增12.96万包，较前周减少47%，较前4周平均水平减少33%；出口装运量13.02万包，较前周减少16%，较前4周平均水平减少2% [7] - 8月底全国棉花商业库存148.17万吨，较上月减少70.81万吨，降幅32.34%，低于去年同期66.51万吨；港口库存降至近两年最低，市场供应偏紧 [7] - 下游订单略有增加，纺企开机维持低位，需关注传统消费旺季备货情况 [7] 期现市场 美棉市场 - 本周美棉12月合约价格上涨，周度涨幅约0.75% [11] - 截至2025年9月2日，美棉期货非商业多头头寸为70472手，较前一周增加3012手；非商业空头持仓为118684手，较前一周增加13618手；净空持仓为48212手，较上周增加10606手 [11] 外棉现货市场情况 - 9月4日止当周美国当前年度棉花出口销售净增12.96万包，较前周减少47%，较前4周平均水平减少33% [16] - 本周国际棉花现货价格为77.85美分/磅，较上周上涨0.35美分/磅 [16] 期货市场情况 - 本周郑棉2601合约期价下跌，周度跌幅约1.0%；棉纱期货2511合约跌幅约0.60% [21] - 截止本周，棉花期货前二十名净持仓为 -29297手，棉纱期货前二十名净持仓为 -288手 [27] - 截止本周，郑商所棉花期货仓单为5017张，棉纱期货仓单为90张 [33] 期现市场情况 - 本周郑棉1 - 5合约价差为40元/吨，棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5497元/吨 [37] - 本周棉花3128B价格指数与郑棉2601合约的基差为 +1388元/吨，棉纱C32S现货价格与棉纱期货2511合约基差为900元/吨 [46] 现货市场情况 - 截止2025年9月12日，棉花3128B现货价格指数为15248元/吨 [41] - 截止2025年9月12日，中国棉纱现货C32S指数价格为20745元/吨，CY index：OEC10s（气流纱）为14800元/吨；CY index：OEC10s（精梳纱）为23880元/吨 [52] 进口棉（纱）成本情况 - 截至9月11日，进口棉价格滑准税报14176元/吨，较上周上涨48元/吨；进口棉配额报13319元/吨，较上周上涨70元/吨 [56] - 截至9月11日，进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C21S为20180元/吨；C32S为21235元/吨；JC32S为23080元/吨 [56] 进口棉价成本利润情况 - 截至9月11日，进口棉滑准税利润估价1110元/吨，较上周下跌227元/吨；进口棉配额利润估价1967元/吨，较上周下跌249元/吨 [59] 产业情况 供应端 - 截至8月底全国棉花商业库存148.17万吨，较上月减少70.81万吨，降幅32.34%；截至7月31日，工业库存:棉花报89.84万吨，环比上涨1.85% [62] - 2025年7月我国棉花进口数量当月值报50000吨，环比上涨66.67%；截至7月，我国进口数量:棉纱线当月值报110000吨，环比下跌0.00% [69] 中端产业情况 - 7月纺织企业纱线库存天数报27.67天，环比下跌2.43%；坯布库存天数报36.14天，环比下跌2.95% [72] 终端消费情况 - 2025年7月，出口金额:纺织纱线、织物及制品当月值报1160400.9万美元，环比下跌3.69%；出口金额:服装及衣着附件当月值报1516175.9万美元，环比下跌0.69% [78] - 截至2025 - 07 - 31，零售额:服装鞋帽、针、纺织品类累计值报8371亿元，环比上涨12.73%；累计同比报2.9%，环比下跌6.45% [82] 期权及股市关联市场 - 未提及期权市场具体数据 [83] - 展示了新农开发市盈率走势，但未提及具体分析内容 [86]

| 农产品早报 | | --- | 研究中心农产品团队 2025/09/12 | 玉米/淀粉 | 玉米 | 淀粉 | 日期 | 长春 | 锦州 | 潍坊 | 蛇口 | 基差 | 贸易利润 | 进口盈亏 | 黑龙江 | 潍坊 | 基差 | 加工利润 | 2025/09/05 | 2230 | 2270 | 2358 | 2410 | 46 | 5 | 284 | 2850 | 2900 | 286 | 14 | 2025/09/08 | 2230 | 2270 | 2300 | 2440 | 39 | 35 | 315 | 2800 | 2900 | 278 | -21 | 2025/09/09 | 2230 | 2270 | 2280 | 2440 | 56 | 35 | 308 | 2800 | 2850 | 295 | -24 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

报告行业投资评级 - 宏观金融中长期看好，逢低做多；国债保持观望 [1] - 黑色建材中焦煤和螺纹钢区间交易，玻璃逢低做多 [1] - 有色金属中铜观望或逢低持多、短线交易，铝待回落后逢低布局多单，镍观望或逢高做空，锡区间交易，黄金和白银区间交易 [1] - 能源化工中PVC、烧碱、苯乙烯、尿素、甲醇震荡运行，纯碱空01多05套利，橡胶偏强震荡，聚烯烃宽幅震荡 [1] - 棉纺产业链中棉花棉纱、PTA震荡运行，苹果震荡偏强，红枣震荡偏弱 [1] - 农业畜牧中生猪逢高偏空，鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕区间震荡，油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - A股市场短期震荡，中期在货币政策、资金增持和政策预期支撑下值得关注；国债市场受资金、供给和股债跷跷板影响，反弹动能不足，需等待市场出清 [5] - 黑色建材市场中双焦和螺纹钢震荡，关注螺纹钢需求恢复进度；玻璃基本面改善，建议逢低做多，关注碱玻价差套利 [7][8] - 有色金属市场中铜高位震荡，驱动力来自宏观因素；铝基本面偏多，建议逢低做多和考虑套利；镍受宏观影响短期震荡，中长期供给过剩，建议逢高持空；锡震荡运行，关注供应和需求情况；黄金和白银受降息预期和市场担忧支撑，建议回调后逢低买入 [10][11][14][17][19] - 能源化工市场中PVC、烧碱、苯乙烯、尿素、甲醇、聚烯烃震荡，关注政策、成本、库存和需求等因素；纯碱建议空01多05套利；橡胶偏强震荡，关注库存和下游需求 [20][22][25][30][33] - 棉纺产业链市场中棉花棉纱震荡，关注新棉产量和套期保值；PTA震荡，关注区间和供需情况；苹果震荡偏强，红枣震荡偏弱 [34][36][37] - 农业畜牧市场中生猪供应偏大，价格承压，关注产能调控和套利机会；鸡蛋短期震荡，关注淘汰和冷库蛋情况；玉米区间震荡，关注新作上市和库存情况；豆粕震荡，关注美豆供需和成本支撑；油脂高位回调，关注下方支撑和套利机会 [39][40][43][46][51] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，周三A股市场震荡拉升，成交额缩量，市场进入信心修复期，行业轮动加快，中期驱动力未变 [5] - 国债保持观望，周三债市收益率曲线熊陡，悲观情绪蔓延，受资金、供给和股债跷跷板影响，反弹动能不足，市场出清需时间 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，坑口煤价涨势放缓，市场行情趋于僵持平稳，等待驱动出现 [7] - 螺纹钢震荡，周三期货价格窄幅震荡，基本面供需转弱，9月预计先跌后涨，低估值不宜追空，关注需求恢复进度 [7] - 玻璃逢低做多，供给方面日熔量回升，库存有地区差异；需求方面中下游补库，产销率良好；基本面改善，建议前期多单部分止盈，回踩做多，关注碱玻价差套利 [8] 有色金属 - 铜高位震荡，本周铜价区间运行，宏观上降息预期与经济担忧对冲，基本面上现货压力大但供应紧张，消费旺季和检修增多提供支撑，预计短期调整，延续高位震荡，运行区间79000 - 80500元/吨 [10][11] - 铝高位震荡，几内亚铝土矿价格上涨，发运量下降；氧化铝和电解铝产能增加；需求进入旺季，库存有变化；宏观利好，建议逢低做多和考虑多AD空AL套利 [11] - 镍震荡运行，印尼示威和降息预期影响镍价，镍矿供应预计增加但价格有支撑，精炼镍过剩，镍铁价格上涨但受不锈钢压制，不锈钢需求预期增强，硫酸镍价格走高，建议逢高适度持空 [14][15] - 锡震荡运行，8月国内精锡产量和7月锡精矿进口减少，消费端半导体有望复苏，库存增加，供应改善有限，需求偏弱，建议区间交易，关注供应复产和需求回暖 [16][17] - 白银震荡运行，美国非农数据和降息预期影响白银价格，市场对贸易协议乐观，关税政策落地，预计价格下方有支撑，建议回调后逢低买入，关注8月CPI数据 [17] - 黄金震荡运行，影响因素与白银类似，建议回调后逢低买入，关注8月CPI数据，运行区间790 - 835 [19] 能源化工 - PVC震荡，01暂关注4700 - 5000，成本利润低位，供应高开工，需求受地产和出口影响，库存偏高，基本面弱势但关注政策和成本扰动 [20][21] - 烧碱震荡，01暂关注2530 - 2680，受仓单和现货影响盘面走跌，宏观远期向好，供应库存回升，需求有边际增加，关注下游备货和出口情况 [22] - 苯乙烯震荡，暂关注6900 - 7200，成本利润受原油和纯苯影响，港口库存充裕，需求有限，预计盘面震荡，关注油价、投产、宏观等因素 [25] - 橡胶偏强震荡，暂关注15600一线支撑，原料价格回调，库存去化，持货商报价坚挺，下游按需采购，预计短期震荡整理，关注库存和产能利用率 [25][26] - 尿素震荡，供应开工率下调，成本稳定，需求分散，库存累库，预计复合肥需求延后，关注阶段性价格底部支撑，01合约关注1650 - 1700支撑，关注复合肥开工等因素 [27][28] - 甲醇震荡，浙江装置预计恢复，供应产能利用率持平，成本煤炭价格偏弱，需求制烯烃有增加预期，传统下游维稳，库存增加，预计价格区间震荡，01合约关注2350 - 2450 [28] - 聚烯烃震荡，L2601关注7200 - 7500，PP2601关注6900 - 7200，供应PE开工率增加、PP有变化，需求下游开工改善，库存PE去库、PP累库，预计LL区间震荡、PP震荡偏弱，LP价差走扩，关注下游需求等因素 [30] - 纯碱空01多05套利，现货疲弱，下游补货但库存高、产量高，市场供应充裕，预计在预期和现实中拉扯，01受拖累，05有预期，建议维持套利 [33] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡运行，全球棉花供需好转，宏观环境变好，但新棉产量大增，价格预期先强后有下跌压力，建议做好套期保值 [34] - PTA震荡，关注区间4600 - 4950，原油价格下跌，现货价格下降，供需装置重启开工回升、下游稳定，近期去库但远月供应增加，油价走弱，短期价格回落 [35][36] - 苹果震荡偏强，陕西和山东产区早熟果上市，价格高于去年，库存富士行情稳淡，未来有望维持偏强走势 [36] - 红枣震荡偏弱，新疆灰枣进入上糖阶段，关注天气影响，市场价格暂稳，消费偏弱，价格高位后压力加大 [37] 农业畜牧 - 生猪整体承压，9月供应增加，需求增长慢，供大于求压制价格，但政策、备货和二育等支撑价格，中长期供应仍有压力，建议11、01空单滚动止盈、待反弹加空，关注多05空03套利 [39] - 鸡蛋区间震荡，短期受需求提振和淘汰加速支撑蛋价，但冷库蛋出库拖累，中长期供应压力仍大，预计存栏维持增势但增速放缓，建议持有看跌期权，12、01谨慎追空，关注淘鸡等因素 [40] - 玉米区间震荡，主力11合约关注新作上市时间，旧作库存偏紧，新季生长适宜但上市集中有压力，成本下移，建议未持仓者等待反弹介空，关注2220 - 2250压力，套利关注1 - 5反套，关注天气等因素 [43] - 豆粕震荡，美豆库销比低位，国内买船减慢、进口成本抬升，近期到港充裕但11月后去库，价格上方承压但有成本支撑，关注M2601合约3030支撑和USDA供需报告 [45][46] - 油脂高位回调，短期豆棕菜油01合约下方支撑8200、9200、9700，建议暂时观望，套利关注菜油11 - 01合约价差正套，棕榈油供需双弱但有支撑，豆油多空交织，菜油受政策和供应影响 [47][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周农产品各品种价格有不同表现，玉米、淀粉、白糖、棉花、鸡蛋、苹果、生猪等受各自供需、政策、季节等因素影响，呈现出不同的行情走势和预期[4][6][7][10][13] 各品种总结 玉米/淀粉 - 本周储备拍卖进口玉米40.1万吨，成交10.58万吨，成交略有好转但影响不大。新季玉米即将上市，市场观望浓，存粮户兑现库存，港口现货报价走弱带动盘面回落，供应增量有限不具备大跌预期，预计现货维持偏弱震荡。中长期关注新季玉米上市后产区售粮积极性，新季产量增加与成本下滑下价格预计承压下行[4] - 临近作季尾声，本周淀粉现货报价下调，预计后续企业以价换粮出清库存。短期受原料价格波动影响，深加工产量稳定，下游提货欠佳，库存高位施压价格。中长期成品淀粉库存高企限制调价空间，叠加新季原料成本预期下移，对淀粉价格维持偏空思路[4] 白糖 - 国际上巴西处于压榨高峰期，供应压力使国际糖价承压，巴西单产和出糖率同比偏低但制糖比创新高，后期产量不确定，关注双周报制糖比拐点。国内跟随原糖，进口糖到港，加工糖报价下调，盘面上方压力大[6] 棉花 - 转入震荡等待需求验证，若无大型宏观风险事件，4月低点可看作棉价长期底部，关税难回4月水平，棉价下行空间有限，关注需求端变化[7] 鸡蛋 - 前期蛋价低谷时食品厂备足库存，大型食品厂因销量下滑减少采购、缩短备货周期，中秋备货需求减弱延后，供应高位叠加需求不足使8月上旬蛋价回落。现货反弹慢、基差处于历史极值促使盘面修正升水预期，本周下半周销区拿货增加现货反弹，但受高位冷库蛋库存压制，且现货反弹放缓淘鸡去产能进度[10] 苹果 - 新作季各产区苹果摘袋临近，西部地区前期大风致坐果不均，单产增加但伐树现象严重，山东产区预期减产两成左右，全国新作季产量与去年差距不大需持续观察。消费进入淡季，前期走货好近期去库放缓，现货价格暂稳，时令水果挤占市场份额，关注最终定产情况[13] 生猪 - 区间震荡，明年远期有产能拐点等政策性预期支撑，年内季节性有需求及增重等节奏支撑题材，但产能去化不足中期供应压制仍存。近端交易弱现实近月合约挤升水，远月合约略升水待现货验证。短期需求增量有限，养殖端出栏加快，9月潜在出栏压力犹存，关注出栏节奏、疫病和政策等扰动[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农产品各细分领域进行分析，给出交易策略建议。如豆菜粕可远月逢低布局多单；白糖短期郑糖偏震荡；油脂回调后可分批逢低试多；玉米外盘12月反弹可轻仓试多、01观望；生猪近月逢高抛空；花生05轻仓短多；鸡蛋单边、套利、期权建议观望；苹果先观望、可卖出看跌期权；棉花郑棉震荡略偏弱可逢高布局空单 [7][12][20][29][35][39][48][55][59] 各品种总结 大豆/粕类 - 外盘情况：CBOT大豆指数跌0.47%至1048.5美分/蒲，豆粕指数涨0.1%至292美金/短吨 [2] - 相关资讯：美国2025/26年度大豆产量预估42.71亿蒲式耳，单产料为53.3蒲式耳/英亩；截至9月7日，欧盟2025/26年度大豆进口244万吨、豆粕363万吨；阿根廷或面临政治危机；截止9月5日当周，油厂大豆压榨量230.39万吨，开机率64.76%，大豆库存731.7万吨，豆粕库存113.62万吨 [2][3] - 逻辑分析：美豆回落受需求端影响，下方空间有限；巴西深跌空间有限；阿根廷国内变化或影响压榨和出口；国内大豆到港量高，豆粕库存有压力 [4][6] - 策略建议：单边豆菜粕远月逢低布局多单；套利MRM05价差扩大；期权买入看涨期权 [7] 白糖 - 外盘变化：ICE美原糖主力合约涨1.28%至15.84美分/磅，伦白糖主力合约涨0.46%至483.3美元/吨 [8] - 重要资讯：巴西9月第一周出口糖和糖蜜76.9万吨；2025/26年度德国甜菜精制糖产量预计降4.9%；白糖期货震荡，加工糖报价稳中有降 [9][10] - 逻辑分析：国际上巴西供应高峰，全球库存累库，增产预期足，价格低位震荡反弹；国内国产糖库存低，但进口糖增加，消息或对糖价有小压力，关注关键点位 [11] - 交易策略：单边郑糖短期偏震荡；套利观望；期权观望 [12][13] 油脂板块 - 外盘情况：CBOT美豆油主力价格降1.04%至50.39美分/磅，BMD马棕油主力价格降0.91%至4440林吉特/吨 [15] - 相关资讯：截至8月31日，209033名油棕小型农户获MSPO认证；USDA月报前瞻有相关产量和库存预估；乌克兰油菜籽出口或暂停；加拿大油菜籽库存、出口等情况有变化 [16][17] - 逻辑分析：美豆油因政策下跌，内盘油脂跟随；八月马棕增产累库，印尼库存低、报价坚挺；美豆丰产预期强；国内豆油累库，菜油去库 [19] - 交易策略：单边回调后分批逢低试多；套利观望；期权观望 [20][21] 玉米/玉米淀粉 - 外盘变化：CBOT玉米期货外盘回落，美玉米12月主力合约回落0.3%至419.5美分/蒲 [23] - 重要资讯：CBOT玉米期货因收获开始和报告前平仓下跌；软红冬小麦期货因供应充足和价格下跌收盘下跌；美国玉米主产州天气情况；美国玉米优良率68%，收割率4%；9月10日北港收购价稳定，华北产区玉米回落 [24][27] - 逻辑分析：美玉米外盘回落但有反弹空间；国内玉米供应少，东北稳定、港口偏强，进口拍卖使华北现货跌，01玉米有回落空间 [28] - 交易策略：单边外盘12玉米反弹轻仓试多、01观望；套利11玉米和淀粉价差轻仓短扩；期权观望 [29][30][31] 生猪 - 相关资讯：生猪价格持稳至下行；仔猪和母猪价格下跌；农产品批发价格指数和猪肉价格下降 [33][34] - 逻辑分析：规模企业出栏略增但仍低，二次育肥一般，养殖户出栏积极性不高，供应压力降，但存栏和出栏体重高，价格仍有压力 [34] - 策略建议：单边近月逢高抛空；套利LH15反套；期权买入远月看涨期权 [35] 花生 - 重要资讯：全国花生通货米均价稳中有涨；油厂开机率低、采购报价到货量少；花生油报价稳定；花生粕部分油厂无库存；国内花生油样本企业厂家花生库存减少 [36][37] - 逻辑分析：部分花生上市但供应少，进口量减、价格稳，相关产品价格稳，油厂有利润开始收购，01花生短期底部震荡 [38] - 交易策略：单边11和01花生底部震荡，05花生轻仓短多；套利观望；期权卖出pk601 - P - 7600期权 [39][40][41] 鸡蛋 - 重要资讯：主产区和主销区均价上涨，全国主流价格有稳有涨；8月在产蛋鸡存栏量增加；8月样本企业蛋鸡苗出苗量减少；9月4日当周淘鸡出栏量减少、淘汰日龄下降；8月28日当周全国代表销区鸡蛋销量增加；9月4日当周生产和流通环节库存减少 [43][45] - 交易逻辑：供应端淘鸡加速但在产存量高，供应过剩格局未改；需求端9月节前有补库需求，现货价格或略涨 [46] - 交易策略：未明确给出，参考投资咨询证号对应建议，单边、套利、期权建议观望 [48] 苹果 - 重要资讯：截至9月3日，全国主产区苹果冷库库存减少；7月鲜苹果出口增加、进口有变化；产地苹果行情稳定，早熟苹果需求好；现货价格稳定，冷库行情平稳，存储商利润下降 [49][50][54] - 交易逻辑：10月合约短期内有下跌预期，但考虑上色膨大期和优果率问题，下跌空间有限 [55] - 交易策略：单边观望；套利观望；期权卖出看跌期权 [55] 棉花 - 棉纱 - 外盘影响：ICE美棉震荡收涨，主力合约涨0.17%至66.39分/磅 [56] - 重要资讯：8月我国纺织品服装出口环比和同比有变化；截至9月8日ICE可交割期棉合约库存持平；美国2025年非农就业基准变动初值；截止9月6日当周，巴西棉花收割进度变化 [57][58] - 交易逻辑：9月关注新棉开称，新疆棉产量高、轧花厂收购积极性一般，新花上市有卖套保压力；需求旺季但好转有限 [59] - 交易策略：单边美棉震荡，郑棉震荡略偏弱，逢高布局空单；套利观望；期权观望 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周棉花主力01围绕14000上下震荡；金九银十旺季市场分歧大，新棉即将上市套保压力增加，主力01盘面将继续围绕14000上下震荡；市场存在利多和利空因素，利多为前期中美互加关税减少、商业库存同比降低、对消费旺季预期增强，利空为贸易谈判延期、对美出口关税偏高、总体外贸订单下降、库存增加、新棉即将大量上市 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 本周棉花主力01围绕14000上下震荡；ICAC9月报显示25/26年度产量2550万吨、消费2550万吨，USDA8月报显示25/26年度产量2539.2万吨、消费2568.8万吨、期末库存1609.3万吨，海关数据显示7月纺织品服装出口267.7亿美元、同比下降0.1%，7月我国棉花进口5万吨、同比减少73.2%，棉纱进口11万吨、同比增加15.38%，农村部8月25/26年度数据为产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨 [5] 每日提示 未提及 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA8月全球棉花产销存预测：产量合计2539.2万吨，较7月减少39.1万吨，同比降2%；消费合计2568.8万吨，较7月减少3万吨，同比基本持平；进口合计948.9万吨，较7月减少23.9万吨，同比增2%；出口合计949万吨，较7月减少24万吨，同比增3%；期末库存合计1609.3万吨，较7月减少74.2万吨，同比降2% [12][13] - ICAC全球棉花供需平衡表：25/26年度全球产量2.590万吨，同比增40万吨（+1.6%）；消费量2.560万吨，基本持平；期末库存1.710万吨，同比增26万吨（+1.6%）；贸易量970万吨，同比增36万吨（+3.9%）；考特鲁克A指数价格预测为57 - 94美分/磅（中值73美分） [14] - 农业部数据：24/25年度（8月估计）产量562万吨、进口325万吨、消费769万吨、期末库存828万吨，25/26年度（8月预测）产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨 [16] 持仓数据 未提及