报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际棉市贸易关税问题向好发展，但美棉上市步伐加快，供给压力大，下行压力仍在释放，市场等待宏观面指引需求 [9] - 国内籽棉采收进入尾声，成本偏高行情已被市场消化，需求端下游纺织企业开工率同比偏低且下滑，棉花工业原料库存下降，纱线库存消化慢，新棉供应受库存累库压力，预计郑棉价格承压运行 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场行情概述 本周国内外重要信息 - 国际消息：美国政府“停摆”持续，11月将发布农业报告，影响利空利多并存；中美关税贸易磋商延续暂停对等关税展期一年并扩大农产品贸易，利多；10月全球制造业PMI为49.7%与上月持平，1 - 10月均值较去年同期升0.3个百分点但低于2019年同期，中性；美国联邦最高法院就特朗普政府关税政策合法性举行听证会，中性利多；美国非制造业PMI从9月的50.0升至10月的52.4，利多；2025/26年度全球棉花产量预估下调为2539.96万吨，库存预估为1622.79万吨同比增2.5%，贸易量将增4%达980万吨，中性偏空 [5] - 国内消息：新棉集中上市，商业库存攀升，利空；籽棉价格稳中偏高，成本支撑作用提振，利多；9月棉花进口量为10万吨同比减18.7%，1 - 9月累计进口68万吨同比减69.8%，利多；10月制造业PMI为49.0%较上月降0.8个百分点，偏空；10月中国物流业景气指数为50.7%环比回落0.5个百分点，利多 [5] 市场价格情况 - 价格行情：NYBOT2号棉花期货收盘价从65.56降至64.48，环比降1.65%，下周承压运行；国际棉花指数M从74.16降至74.07，环比降0.12%，下周承压运行；郑棉主力合约价格从13595降至13580，环比降0.11%，下周震荡承压；中国棉花价格指数从14860降至14859，环比降0.01%，下周下跌；中国进口棉价格指数从13230降至13087，环比降1.08%，下周下跌；中国纱线价格指数持平，下周下跌 [7] - 内外价差：棉花现货进口利润从1630增至1772，环比增8.71%，利润仍较大；棉花盘面进口利润从365增至493，环比增35.07%，利润仍存；棉纱进口利润从 - 660降至 - 697，环比降5.61%，亏损收缩但仍偏弱 [7] - 基差情况：棉花基差从1259增至1279，环比增1.59%，偏强走弱；棉纱基差从600增至670，环比增11.67%，虽走弱但仍偏强 [7] 供需因子情况 - 国际市场：全球棉花产量从2539.00万吨增至2565.42万吨，环比增1.04%，预期上调；全球棉花库存从1609.00万吨降至1594.45万吨，环比降0.90%，预期上调；全球棉花库存消费比从62.60降至61.55，环比降1.67%，预期上调；美棉周度出口净销售从4.06万吨降至1.88万吨，环比降53.74%，下降 [8] - 国内市场：棉花产量从686万吨增至708.6万吨，环比增3.29%，略增；棉花商业库存从148.17万吨降至102.17万吨，环比降31.05%，趋降；进口情况从7万吨增至10万吨，环比增42.86%，趋降；下游开工率从68.07%降至67.98%，环比降0.13%，缓升；纺织品出口额从2653910.6万美元降至2441976.3万美元，环比降7.99%，缓降 [8] 现货市场价格与价差 - 现货棉花、棉纱价格走势：现货缓降，进口棉低位回升 [14] - 基差情况：本周棉花棉纱震荡基差缓降，因期货价格反弹高位运行所致 [20] - 棉花及棉纱内外价差：棉花进口利润仍较大 [23] 国际棉市供需数据 - USDA供需数据：9月上调产量和下调期末库存，美政府停摆10月数据未发布，11月将公布 [28] - 国际市场：美国陆地棉出口环比下降 [31] 国内棉市供需及产业数据 - 国内棉市：10月供需数据未作调整，USDA未公布 [35] - 国内棉花市场：商业库存转入累库，港口库存回升；棉花进口环比回升，整体进口量减弱；纺织企业开工率下降；纱线库存偏高，原料采购热情不高，因加工利润仍亏损；棉纺进口未见放量，纺织品出口略微放缓 [38][41][44][47][50] 汇率走势 - 本周美元指数低位回升，人民币汇率仍在升值中 [54]