热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 消息方面，巴西12月前两周出口糖和糖蜜160.08万吨，较去年同期的116.29万吨增加43.79万吨，增幅 37.65%；日均出口量为16.01万吨。2024年12月，巴西糖出口量为283.37万吨，日均出口量为13.49万 吨。现货报价方面，广西新糖报价5310~5410元/吨，下调20~30元/吨；云南制糖集团新糖报价 5180~5300元/吨，下调20~30元/吨；加工糖厂主流报价区间为5670~5900元/吨，部分下调30~40元/吨。 原糖方面，并无新驱动，北半球两大主产国正常生产，印度暂时并无新增出口施压糖价，仍以区间行情 对待。国内现货价格继续下调，市场情绪脆弱，盘面大幅下行后产业承压，悲观情绪下，暂无止跌迹 象，仍需时间释放情绪。保持空头思路，但避免低位追空。 白糖： 消息方面，巴西12月前两周出口糖和糖蜜160.08万吨，较去年同期的116.29万吨增加43.79万吨，增幅 37.65%；日均出口量为16.01万吨。2024年12月，巴西糖出口量为283.37万吨，日均出口量为13.49万 吨。现货报价方面，广西新糖报价53 ...

印度政府棉花采购机构CCI估计，到上周末其已采购325.9万包棉花(每包170公斤)。 预计2025/26年度棉花总供应量将从2023/24年度的4015.8万包和2024/25年度3861.1万包下降到3776.5万 包。与此相反，预计总需求将降至3370万包，低于前2个年度的3541.1万包和3406.1万包，反映出棉厂产 量下降和出口前景疲软。 （来源：锦桥纺织网） 来源：锦桥纺织网 12月16日(周二)，印度棉花公司(CCI)以最低支持价格(MSP)大举采购棉花，这正导致棉厂面临优质棉花 供应趋紧问题，尽管该国2025/26年度棉花产量、需求、期末库存都在下降。 由于CCI以更高的MSP价格大举采购，印度国内防止业正面临低品质棉花供应过剩的局面，因种植户将 高品质棉花销售给CCI。 业内人士称，CCI已从特伦甘纳邦采购145万包，占总采购量的近一半。CCI还从印度北部购买27万包， 自马哈拉施特拉邦购买59.1万包，自中央邦购买18.3万包，自卡纳塔克邦采购36.3万包，自奥里萨邦购 买44000包，自古吉拉特邦采购19.7万包，自安得拉邦采购16.1万包。 贸易商表示，截至11月底，约有700万包籽 ...

（文章来源：新华财经） 中储棉花信息中心最新报告显示，据国家棉花市场监测系统对全国14个省（市、自治区）74家纺织企业 的调查显示，截至2025年12月初，被调查企业棉花平均库存使用天数约为38.7天（含到港进口棉数 量），环比减少0.1天，同比增加3.7天，比近五年（即2019-2024年，扣除2020年，下同）同期平均水平 增加8.2天。测算全国棉花工业库存约84.8万吨，环比减少0.2%，同比增加10.6%，比近五年同期平均水 平增加31.6%。全国主要省份棉花工业库存状况不一，新疆、河北、福建、浙江省棉花工业库存折天数 相对较高。 ...

白糖 - 巴西12月第一周出口糖81.75万吨，日均出口量16.35万吨，较上年12月全月的日均出口量13.49万吨增加21% [2][6] - 上年12月全月出口量为283.37万吨 [2][6] - 广西制糖集团现货报价区间为5390~5490元/吨，云南制糖集团报价5320~5360元/吨，产区报价持稳 [2][6] - 加工糖厂主流报价区间为5700~5900元/吨，个别下调30元/吨 [2][6] - 原糖期价下行并刷新短期低点，主要因担心产量过剩 [2][6] - 国内现货价格有止跌迹象，盘面呈震荡状态，静待新的驱动 [2][6] 棉花 - ICE美棉价格上涨0.3%，报收63.87美分/磅 [3][7] - 郑棉主力合约CF601环比上涨0.04%，报收13740元/吨 [3][7] - 郑棉主力合约持仓环比下降11985手至47.71万手 [3][7] - 棉花3128B现货价格指数为14570元/吨，较前一日下降10元/吨 [3][7] - 美联储12月议息会议临近，降息25个基点几成定局 [3][7] - 近期郑棉期价维持震荡走势，需关注中共中央政治局会议及后续中央经济工作会议的相关表述 [3][7] - 从中国棉花信息网数据反推，11月棉花月度消费量仍保持相对高位，但11月下半月消费量低于上半月，棉花上行驱动减弱 [3][7] - 当前多空因素交织，短期以震荡格局对待，中长期看好，基本面对棉价的支撑或有增强 [3][7]

棉花期权市场发展现状与作用 - 棉花期权市场发展迅速，已成为棉花产业发展的“稳定器”，为产业链稳健发展注入强劲动能 [1] - 郑州商品交易所作为重要平台，通过将棉花基准交割地调至新疆、增设交割仓库等制度创新，使市场服务更贴近产业实际需求，大幅降低了产业企业的交割成本 [1] - 棉花期货和期权工具已渗入棉花全产业链，广大棉农积极参与“保险+期货”项目 [1] 产业企业参与与应用情况 - 河南省95%的大中型纺纱企业和棉花贸易企业参与了棉花期货、期权交易 [2] - 以同舟集团为代表的龙头企业，自棉花期货上市当年便进行套期保值，有效规避了现货价格下跌风险 [2] - 通过基差贸易实现稳定经营，含权贸易则使公司业务量得到大幅提升 [2] - 众多参与同舟集团“手牵手”活动的下游纺织企业，已成功运用衍生工具降低经营成本 [3] 含权贸易模式的推广与成效 - 同舟集团将服务延伸至新疆核心产棉区，大力推广期货与期权相结合的含权贸易模式，以解决当地棉企、棉农的价格波动痛点 [2] - 通过实地走访、专场培训等方式，手把手帮助企业掌握“锁定成本、保障收益”的实操方法 [2] - 新疆棉花主产区已有一定规模的企业将含权贸易模式融入日常经营，有效规避价格波动风险，实现稳健发展 [2] 市场培育与投资者教育 - 郑州商品交易所通过设置“期权专项奖”（如投教活动优秀组织奖、参赛选手奖），激励机构推广期权知识并引导资金关注，显著提升了产业企业参与度 [3] - 同舟集团开展“产业手牵手”专项活动，为产业链上下游搭建风险管控桥梁，针对广东等下游纺织服装企业集中地区，提供知识宣讲和“一对一”实战指导 [3] - 中财期货高度重视期权人才队伍建设，其研发团队核心成员具备十多年投研与实战经验，并推出交易手册、百问百答、策略视频课程等系列投教素材，覆盖私募及产业机构等多维度需求 [4] 服务模式创新与未来展望 - 同舟集团为下游纺织企业定制期货套保与期权组合策略，帮助企业锁定采购成本，使棉花期权逐步成为其生产经营的“稳定器” [3] - 公司计划持续深耕期权市场培育，未来将从“面”到“线”再到“点”，根据客户类型和需求提供针对性培训，通过理论宣讲与实战指导相结合，打通服务棉花产业发展的链路 [5] - 同舟集团通过从新疆产区到广东下游的联动服务，推动了棉花贸易模式创新，提升了全产业链风险管理能力 [5]

白糖 - 巴西中南部11月上半月甘蔗压榨量预计为1885万吨，同比增加14.9% [1] - 同期食糖产量预计为107.5万吨，同比增加18.9%，制糖比预计为41.94% [1] - 广西新糖报价区间为5580~5650元/吨，云南陈糖报价5350~5400元/吨，新糖报价5310~5500元/吨，部分新糖下调10元/吨 [1] - 加工糖厂主流报价区间为5750~5890元/吨，个别上调10元/吨 [1] - 巴西本榨季趋于收榨，有机构调低26/27榨季巴西产量预估，北半球保持增产预期不变 [1] - 国内现货成交一般，随着更多糖厂开榨，未来现货价格预计仍将承压 [1] - 期货1月合约即将移仓，震荡加剧，静待5月合约空头入场机会 [1] 棉花 - ICE美棉上涨0.59%，报收64.61美分/磅，CF601环比持平，报收13625元/吨 [2] - 主力合约持仓环比下降11839手至54.06万手，棉花3128B现货价格指数14475元/吨，较前一日基本持平 [2] - 美联储12月降息25bp概率升至八成以上，美元指数震荡走弱，美棉期价重心小幅上移 [2] - USDA11月报公布后市场缺乏新锚点，美棉出口周报缺口时间长，整体驱动因素有限 [2] - 郑棉主力合约减仓1万余手，在当前压力位震荡，上下方驱动均相对有限 [2] - 市场压力在于供应端，新棉大幅增产确定，目前是供应压力高峰期，棉价上方压力较大 [2] - 下方支撑在于年度籽棉收购成本固化，纺企有利润下开机稳定，终端纺服零售表现尚可 [2] - 随着时间推移供应压力将减弱，供需格局或结构性转变，12月重磅会议值得期待 [2] - 短期郑棉预计在当前位置震荡运行，上下方空间均相对有限 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025/26 年度全球棉花供应增加，消费微幅增长，贸易流有变化，宏观上美联储降息有支撑，全球棉价预计宽幅震荡；国内国产棉供应显著增加，棉价偏低，若稳住内需、出口转好，棉价重心有望上移 [2][3][55][56] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - ICE 期棉走势分两阶段，年初至 9 月底宽幅弱势震荡，10 月至年底进一步走弱 [5][6] - 郑棉期货走势分四阶段，年初至 4 月上旬震荡后快速下挫，4 月中旬至 7 月中旬超跌反弹，7 月中旬至 9 月下旬震荡整理，9 月下旬至年底再度走弱 [7][8] 国际市场分析 - 2025/26 年度全球供需略有转松，库存消费比上升，产量和期末库存增加，消费量微幅上调 [13] - 美棉单产上调，供需转松，出口预期增加，得益于天气配合及关税政策利好 [15][16][20] - 巴西供应继续扩张，出口表现亮眼，但后期美棉排挤或提升，出口不宜过分乐观 [22][23] - 印度棉花供需转松，出口或有所增加，因期初库存攀升、消费端收缩等因素 [25][26] - 全球经济面临下行风险，美联储货币政策宽松，全球纺织供应链或重构 [29][30] 国内市场分析 - 2025/26 年度国内供需情况转松，产量大幅增长，进口量维持低位，消费预估小幅下降，期末库存略有增加 [31] - 2025/26 年度棉花产量上升，新棉成本偏低，新疆产量创新高，籽棉收购价格低开后震荡走高 [35][36] - 2025/26 年度进口预期小幅增加，关税下调或有提振作用，进口结构受政策和性价比影响 [40][41] - 纺织产业链相对健康，纺织品行业景气指数上升，纯棉纱库存处于相对健康水平 [45][46] - 关税下调，对美出口压力或减轻，贸易流可能出现“纺织品出口减弱，服装出口增加”局面 [50][51] 结论及操作建议 - 国际市场 2025/26 年度全球棉花供应增加，消费微幅增长，贸易流有变化，宏观有支撑，棉价预计宽幅震荡 [55] - 国内市场 2025/26 年度国产棉供应显著增加，棉价偏低，若内需稳住、出口转好，棉价重心有望上移 [56]

库存总量 - 截至2025年11月10日，张家港保税区棉花总库存为3.34万吨，较去年同期减少0.41% [1] 保税棉库存 - 保税棉库存为3.11万吨，较去年同期减少0.42% [1] 非保税棉库存 - 非保税棉库存为0.22万吨，较去年同期减少0.08% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 郑棉CF2601合约日K图显示今日窄幅震荡，60日均线和20日均线向中间区域修复，MACD指标多头动能释放缓和，短期在现货价格小幅下跌氛围下，棉花CF2601合约价格或呈震荡偏弱走势 [15] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：2025年11月6日，郑商所棉花期货主力合约CF2601早盘13600元/吨开盘，盘中窄幅震荡，日内峰值13630元/吨，低点13555元/吨，最终收于13605元/吨，较前一交易日结算价涨70元/吨，涨幅0.52%，全天成交量178288手，持仓量减持1553手，总持仓量至579138手 [2] - 品种价格：棉花期货6个合约均收涨，品种持仓量944677手，较上一交易日增加1307手 [5] - 关联行情：当日棉花期权成交量92555手，总持仓数量497857手，较前一交易日持仓量增持4327手 [7] 现货市场 - 现货价格追踪：11月6日，Cotlook M指数显示进口棉到港平均价74.07美分/磅，与11月5日持平，折1%关税进口成本12763元/吨，滑准税下进口成本13748元/吨 [10] - 注册仓单：郑州商品交易所棉花当日仓单总计2769张，较上一交易日增加17张 [11] 影响因素 - 重要事件：印度纺织业联合会调查显示，关税政策引发连锁反应，约三分之一纺织服装出口商美国市场营业额暴跌超50%，约85%企业面临库存积压，超80%企业遭遇3 - 6个月信贷周期延长，三分之二出口商需提供最高25%折扣以保持竞争力 [12] - 产业资讯：国内CC Index 3128B收报14795元/吨，较11月5日跌7元/吨；新疆棉在山东仓库到厂价（3128B级）报价14890元/吨，较11月5日跌15元/吨；国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2601）报价960元/吨，较11月5日涨5元/吨 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前棉花市场阶段性供强需弱格局变化有限，高供应压制盘面明显，随着新棉收购逐步接近尾声，短期边际驱动弱化进而削弱波动幅度 盘面上，资金炒作积极性不高但头部机构空头情绪有所降温 行业角度下，下游纺企的利润、现金流经历了2个多月曲折修复后并未继续恶化，国内销售韧性尚存或维持后市原料刚需 在进口预期偏弱情况下有望中长期收缩供需缺口 目前，盘面价格运行至套保压力位附近，预计短期维持震荡运行，等待套保压力视销售情况的减弱程度 操作上，建议关注供应压力传导期间的回调低吸机会或底部看跌卖出，亦可关注盘面给出的短期反套机会，参考区间13330,13830 [3] 根据相关目录分别进行总结 周度综述 - 宏观：贝森特称最早可能在下周签署中美贸易协议，外交部回应中方愿同美方落实两国元首重要共识；美国国会参议院再次未能通过联邦政府临时拨款法案，联邦政府“停摆”进入第35天，追平史上最长“停摆”纪录，整体中性偏多 [3] - 供应：国际上，美棉新棉陆续收获，已检验73万吨，检验进度约25%，11月上旬主要棉区降水减少利于收获；印度新棉日上市量1.4万吨左右，预计1月棉区降水减少，MSP下收购有望加速；巴基斯坦截至10月底新棉上市量68.8万吨，同比增长3%；巴西2025年度棉花加工进度63.67%，慢于去年 国内预计全疆持棉收购11月中上旬收尾，公检进度快于同期，销售进度仍偏快，北疆新棉质量不及预期，轧花厂收购转向谨慎，预估2025/26年度成本较高的轧花厂皮棉成本在14700 - 15000元/吨（公定）左右，成本较低的能控制在14600元/吨以内，低成本的轧花厂顺价出货微利，整体中性偏空 [3] - 库存：原料方面全国棉花商业库存继续回升并超周期，内地库存开始逐步增长；产成品方面下游产成品继续小幅去化，整体库存水平相对中性；仓单方面，受仓单升水好转及盘面坚挺影响，仓单数量攀升，整体中性偏空 [3] - 需求：国际上，美国8月服装零售和批发销售保持较高增长，10月消费信心回升；10月越南服纺出口环比回落并低于同期；欧盟10月消费信心指数回暖，8月服装进口量增速下降，进口金额下滑 国内11月下游市场交投一般，成交集中在局部低基差资源和企业刚需采购，无明显新增订单，企业销售以预售为主，纺企、布企开机环比变动不大，纺纱利润修复放缓，下游轻纺城市场成交量边际走弱并与同期持平，柯桥地区辅料价格继续下探低位，终端量价趋势改善不佳，整体暂时未形成对价格的强力支撑，但基于国内偏高产能，预计新年度消化刚性存在，对后续相关机构库销比预期较乐观，整体中性 [3] 国内供应 - 皮棉成本基本固化，销售进度仍偏快：本周全国新棉采摘进度达87.1%，交售进度90.4%，加工进度39.4%，检验量超225万吨，销售进度14.2%，快于同期5.8% 近期全国籽棉收购均价持稳回升，折算后新季皮棉累计均价提升至14500元/吨，预估2025/26年度成本较高的轧花厂皮棉成本在14700 - 15000元/吨（公定）左右，成本较低的能控制在14600元/吨以内 [17] - 新季现货压力逐步加大，产成品库存小幅去化：本周全国商业库存环比上升52.17万吨至284.78万吨，低于同期27.88万吨；新疆商业库存环比上升至183.9万吨，高于同期26.96万吨；内地主要省份商业库存上升至16.52万吨，低于同期1.43万吨 产成品方面，纯棉纱库存可用天数环比下降0.12天至30.98天，终端坯布库存环比下降1.18天至21.83天，厂内涤棉纱库存环比下降0.43天至27.38天 [19] - 9月棉花进口增加、棉纱进口略有回落：2025年9月我国进口棉花约10万吨，同比减少约18.7%；1 - 9月进口棉花约68万吨，同比减少约69.8% 2025年9月中国棉纱进口约12.77万吨，月环比减少3.21%，年同比增加15.02%，1 - 9月我国棉纱进口量合计约103.66万吨，年同比减少7.44% [22] - 新季仓单快速回升：未提及具体内容 国内需求 - 负荷变化有限，纺企利润回升有望兜底刚需：本周纺纱厂开机率环比下跌0.2%至65.6%，低于同期6.3%；织布厂开机率环比上行0.1%至37.6%，低于同期10.1% 近期代表性32纱支即期利润持稳于 - 900元/吨左右，疆内纺企利润600元/吨左右，9月行业利润累计同比值回升至 - 18.5% [26] - 轻纺城成交降速偏慢，柯桥辅料价格进一步探底：本周轻纺城棉布成交量（5日移动平均）环比下行2.8万米至33.6万米，持平同期 柯桥方面，面料价格指数环比上行0.07至110.86，辅料价格指数环比下行0.35至110.63 [28] - 9月行业PMI小幅走强，整体及细分同比依旧偏弱：9月棉纺行业PMI环比上行1.57%至44.29%，低于同期12.29%，连续5个月处于荣枯线下方 需求方面，新订单PMI环比上行1.98%至48.72%，低于同期9.44%；开机率PMI环比上行4.07%至41.03%，低于同期17.13% 库存方面，棉纱库存PMI环比上行7.5%至56.41%，高于同期3.79%；棉花库存环比上行1.75%至41.3%，高于同期3.79% [31] - 9月社零同比增幅温和走强：9月限额以上服装、鞋帽、针织纺品类企业零售总额达1231亿元，同比增长4.7%，较8月3.1%的同比增速进一步提升；1 - 9月累计零售总额10613亿元，同比增长3.1% [33] - 10月单月降幅创年内新高：10月纺织服装出口222.6亿美元，1 - 10月累计2439.4亿美元，当月同比 - 12.6%，当月环比 - 8.8%，累计同比 - 1.6%；纺织品出口112.6亿美元，1 - 10月累计1177.4亿美元，当月同比 - 9.0%，当月环比 - 5.9%，累计同比0.9%；服装出口110.0亿美元，1 - 10月累计1262.0亿美元，当月同比 - 16.0%，当月环比 - 11.6%，累计同比 - 3.8% [36] - 服纺产品出口单价整体持稳下跌，同比情况偏弱：未提及具体内容 国外需求 - 亚洲各国出口分化，越南9月环比大幅下行：未提及具体内容 国际宏观 未提及具体内容 国内宏观 未提及具体内容