投资评级与核心观点 - 报告给予星宸科技“强推”投资评级，并维持该评级 [2] - 报告设定的目标价为112.71元 [2] - 报告核心观点：公司2026年第一季度营收创历史新高，净利润大幅超预期增长，主要得益于成本传导、产品与客户结构优化以及各产品线出货量增长；公司在端边侧AI的多个应用场景深耕落地，构筑了全栈核心能力；通过战略投资布局大算力领域，叠加存储备货和新产品放量，有望驱动持续高质量增长 [2][8] 2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度实现营收9.94亿元，同比增长49.35%，环比增长23.32% [2] - 2026年第一季度实现归母净利润2.20亿元，同比增长330.29%，环比增长107.39% [2] - 营收连续五个季度环比增长，创下公司单季度营收新高，净利润创2023年第一季度以来单季新高 [8] 财务预测与估值 - 预测公司2026年至2028年营业总收入分别为38.01亿元、45.24亿元、53.87亿元，同比增速分别为27.9%、19.0%、19.1% [4] - 预测公司2026年至2028年归母净利润分别为6.34亿元、7.63亿元、9.16亿元，同比增速分别为105.5%、20.4%、20.1% [4] - 预测公司2026年至2028年每股收益（EPS）分别为1.50元、1.81元、2.17元 [4] - 基于2026年4月27日股价，对应2026年至2028年预测市盈率（P/E）分别为55倍、46倍、38倍 [4] - 投资建议基于给予公司2026年75倍市盈率（PE）得出目标价 [8] 端边侧AI业务落地进展 - 公司已在中高阶智能安防、舱内感知、L0-L2级智能驾驶、智能机器人等细分赛道实现规模化AI应用落地并拥有领先市场份额 [8] - **智能安防**：落地AINVR、XVR智能影像算力方案 [8] - **智能机器人**：机器人芯片第一季度出货量保持百万量级规模；后续12nm小脑级别产品推出后，市场份额有望进一步优化提升 [8] - **智能车载**： - 舱内辅助感知产品SAC8901与SAC8902均已量产上车 [8] - 面向四轮车辅助驾驶，推出SAC8905（NPU算力32TOPS，面向高阶辅助驾驶与舱驾一体，预计2027年第二季度量产）和SAC8712（主攻前视一体机及AEBS，已导入国内头部OEM并获ASIL-B认证） [8] - SSD2381/2386系列在车载后装市场累计发货超200万颗，覆盖奔驰、宝马、奥迪等品牌 [8] - **3D感知**：车载主激光雷达芯片已在国内一线自主品牌车企的主力车型实现量产上车 [8] 增长驱动与战略布局 - 公司通过合理传导存储价格上涨的成本、持续优化产品与客户结构，驱动业绩增长 [8] - 采用“核心技术自研+外部合作+模型生态协同”的发展路径 [8] - 通过战略投资元川微，在高阶大算力领域实现深度技术协同，实现算力灵活拓展 [8] - 公司通过外延式投资，向上游芯片制造、先进封装、存储供应链以及大算力芯片、具身智能大脑、模型算法等领域延伸 [8] - 公司已提前锁定存储货源并加大备货力度，确保订单交付 [8] - 预计2026年下半年12nm新产品将逐步放量，新旧动能协同有望推动持续高质量增长 [8]