欧洲石化行业战略审查常态 - 战略审查在欧洲石化行业成为常态 陶氏 巴斯夫 利安德巴赛尔 沙特基础工业公司和壳牌等巨头均对欧洲主要石化资产进行审查 [2] - 审查常导致一套或多套生产装置关闭 大宗化学品和特种化学品的资产并购走势出现分化 [2] 大宗化学品资产面临困境 - 高能源成本 经济低迷及亚洲低成本进口冲击削弱欧洲大宗化学品企业盈利能力 使其业绩面临巨大压力 [2] - 欧洲本土表现尚可的资产从全球视角看缺乏竞争力 大宗化学品资产处于想卖不好卖的窘境 企业更倾向于关停而非出售 [2] - 利安德巴赛尔将其位于法国Berre 德国Münchsmünster 英国Carrington和西班牙Tarragona的4座烯烃和聚烯烃生产基地出售给私募股权公司Aequita 交易中利安德巴赛尔和Aequita分别注资2.65亿欧元和1000万欧元 形成倒贴 [3] - 烯烃行业供过于求态势可能持续数年 企业急于摆脱负面资产 欧洲大宗化学品需求疲软 利率高企 整合资产需承担债务风险 [3] - 大宗化学品是一个陷入困境的行业 原业主在市场底部向私募股权公司兜售资产 但考虑到需求持续疲软和能源成本高企 市场增长可能不会很快到来 [3] 大宗化学品资产的潜在机遇 - 能源强度低 依赖欧洲以外市场的大宗化学品业务更易找到买家 例如壳牌拟出售美国宾夕法尼亚州Monaca裂解装置及欧洲资产 可能打包交易 [4] - 去年壳牌公司将其位于新加坡武公岛和裕廊岛的炼油和石化设施出售给了嘉能可和印尼化学品制造商PT Chandra Asri Pacific组成的合资企业 [4] - 中东资本持续关注欧洲化工并购市场 阿布扎比国家石油公司以147亿欧元收购科思创 博禄与诺瓦化学合并成全球第四大聚烯烃生产商 [4] - 中东企业并购的重点是进入海外新市场 并以此获取技术和特种化学品专长 [4] 特种化学品资产备受青睐 - 与大宗化学品相比 特种化学品资产备受市场青睐 [2] - 最近在特种化学品领域有许多以欧洲为重点的交易 包括庄信万丰公司的催化剂业务 巴斯夫涂料业务引发私募基金和战略买家激烈竞购 [5] - 凯雷集团与宣伟涂料考虑联合竞购巴斯夫涂料部门 私募股权公司CVC Capital Partners PLC和Lone Star Funds LLC也有购买兴趣 [5] - 巴斯夫已于2025年2月以11.5亿美元出售巴西装饰涂料业务 并计划剥离剩余涂料业务 [5] - 特种化学品具备全球化优势 研发投入高 其本地化定制能力可降低欧洲价值链风险 [5] - 近期欧洲特种化学品领域交易活跃 包括庄信万丰催化剂业务 Radici意大利聚合物业务等 私募基金对特种化学品熟悉度高 历史成功案例助推并购热情 [5] - 特种化学品资产在全球范围内更具竞争优势 [5]