股价与资金流向 - 11月4日股价下跌2.02%，报收30.56元/股，成交金额3.06亿元，换手率0.92%，总市值394.22亿元 [1] - 当日主力资金净流出871.16万元，特大单净流出539.27万元，大单净流出331.89万元 [1] - 公司今年以来股价上涨6.76%，近60日涨幅为19.42%，但近20日微跌0.20% [1] 公司业务与财务表现 - 公司主营业务包括为化工、石油化工项目提供技术开发、工程设计等服务，以及氟化工、聚氨酯功能材料、电子化学品等精细化工业务 [2] - 2025年1-9月实现营业收入123.01亿元，同比增长20.52%，归母净利润12.32亿元，同比增长44.69% [2] - 主营业务收入构成为：高端氟材料占比59.91%，高端制造化工材料占比19.42%，工程技术服务占比11.61%，电子化学品占比7.45% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.70万户，较上期大幅增加45.00%，人均流通股减少18.83%至39698股 [2] - 华夏军工安全混合A基金为第五大流通股东，持股2613.69万股，较上期增持733.70万股，香港中央结算有限公司新进为第九大流通股东，持股918.04万股 [3] - 大成新锐产业混合A和大成睿景灵活配置混合A基金退出十大流通股东之列 [3] 分红与行业分类 - 公司A股上市后累计派现21.52亿元，近三年累计派现12.68亿元 [3] - 公司所属申万行业为基础化工-化学制品-氟化工，概念板块包括中国化工集团、PVDF概念、航天军工、六氟磷酸锂等 [2]

投资评级 - 投资评级为增持，并维持该评级 [3][5] 核心观点与业绩表现 - 2025年前三季度营业收入达4.13亿元，同比增长48.16%，其中第三季度单季收入为2.43亿元，同比大幅增长187.29% [5] - 2025年前三季度归母净利润为5670万元，同比下降26.93% [5] - 预测2025年至2027年归母净利润分别为1.28亿元、1.75亿元和2.12亿元，对应每股收益（EPS）为1.63元、2.23元和2.70元 [5] - 当前股价对应市盈率（PE）分别为20.2倍、14.8倍和12.2倍 [5] 重大项目进展 - 广西石化27/60万吨POSM装置于2025年10月20日一次性开车成功，仅用48小时即产出合格环氧丙烷和苯乙烯产品，完整采用瑞华技术自主研发的工艺包、专利设备及催化剂 [5] - 福建百宏15万吨/年正丁烷法顺酐装置一次性开车成功，采用瑞华技术最新一代正丁烷氧化法制顺酐生产工艺，具备高产品收率、低能耗和优越环保性能等特点 [5] 产能建设与技术发展 - 募投项目"12000吨/年催化剂项目厂区、设施及配套"已于2025年上半年完成建设并全部转固，进入试生产阶段，已有部分催化剂产品产出 [6] - 2025年上半年新增已获授权发明专利5项（含美国专利1项、俄罗斯专利3项），新增发明专利申请4项 [6] - 全资子公司山东瑞纶新材料科技有限公司计划在山东省菏泽市东明县投资约6.24亿元，建设"20万吨/年PS、SAN、ASA、MS生产项目"，拟利用现有约50亩工业建设用地 [6] 财务指标预测 - 预计2025年营业收入为6.50亿元，同比增长17.0%，2026年和2027年营收分别增至7.52亿元和8.54亿元，增速分别为15.7%和13.6% [7] - 预计2025年毛利率为37.0%，2026年和2027年将提升至41.7%和42.1% [7] - 预计2025年净利率为19.7%，2026年和2027年分别升至23.2%和24.8% [7] - 预计2025年净资产收益率（ROE）为13.6%，2026年和2027年分别达到15.7%和16.0% [7]

作为东北地区最具规模和影响力的石油与化工行业盛会，ICEE2026第三届中国（辽宁·大连）国际石油和化工产业展览会将于2026年6月25日至27日在大连世 界博览广场隆重举办。本届展会以"培育新质生产力，赋能产业高质量发展"为核心宗旨，并以"创新、绿色、智能、合作"为引领方向，全方位汇聚行业精 英、领先企业与前沿技术，旨在推动产业链深度合作，促进我国石油化工产业的绿色低碳转型与智能化升级，打造一个集品牌展示、技术交流、商贸对接于 一体的高能级专业平台。 展会时间：2026年6月25-27日 展会地点：大连世界博览广场 主办单位：辽宁省石油和化工协会 大连柏瑞新展览有限公司 二、精细与化工新材料展区 精细化工：表面活性剂、催化剂、电子化学品、化学试剂、有机中间体、农用及日用化学品、特种化学品等。 基础化工原料：无机/有机化学品、各类酸碱盐、活性炭、炭黑、钛白粉等。 化工新材料：有机氟硅材料、工程塑料、高性能纤维与树脂、聚氨酯、高端聚烯烃、航天航空及军工特殊材料等。 详情 187-2198-7255 【展会价值与行业影响】中国(辽宁·大连)国际石油和化工产业展览会自创办以来，已成为见证中国化工产业实力与创新能力的 ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股收益为1.01美元，EBITDA为8.35亿美元，经营活动产生的现金流为9.83亿美元 [5] - 第三季度现金转换率高达135%，远高于80%的长期目标 [4][17] - 公司向股东返还了4.43亿美元的股息 [5] - 过去12个月公司产生了27亿美元的经营活动现金流，现金余额在第三季度末增至18亿美元 [17][18] - 第三季度业绩包含了税后12亿美元的已确认项目，主要与欧洲石化及全球汽车行业长期低迷导致的资产减记有关 [19] - 2025年全年有效税率指引更新为-13%，主要受第三季度非现金减值影响，现金税率预计将大幅低于先前指引 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 烯烃和聚烯烃美洲业务第三季度EBITDA为4.28亿美元，环比增长35%，运营率约为85%，裂解装置运行率约为95% [21] - 烯烃和聚烯烃欧洲、亚洲及国际业务第三季度EBITDA为4800万美元，两个O&P业务板块的EBITDA合计增长了31% [23] - 中间体和衍生物业务第三季度EBITDA增至3.03亿美元，但运营率比80%的目标低了5个百分点 [18][26][27] - 高级聚合物解决方案业务第三季度EBITDA为4700万美元，2025年前九个月的EBITDA已超过2023年或2024年全年业绩 [30] - 技术业务第三季度EBITDA为1500万美元，许可活动收入下降，市场动态充满挑战，当前许可活动水平比2018年的周期性峰值下降了近三分之二 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年北美和欧洲的国内聚乙烯需求是自2022年第三季度低迷开始以来最强劲的，截至第三季度北美需求较2024年增长约2.5%，截至8月欧洲聚乙烯销量较去年同期增长约3% [5][6] - 消费包装需求保持韧性，可再生能源、数据中心、电动汽车等趋势推动了对高性能聚合物的需求增长 [6][7] - 全球聚乙烯需求在2025年恢复到超过3%的长期历史增长水平，成熟市场人均消费领先，而印度、非洲等新兴区域提供长期增长机会 [8][9] - 欧洲第四季度需求特别疲软，聚烯烃定价受到来自中东和北美进口增加的压力 [34] - 亚洲近期的产能增加继续给区域供需动态带来压力，但中国的反内卷措施和区域合理化努力可能在中期内提供部分抵消 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的现金改善计划进展顺利，预计到2025年底可实现6亿美元的增量现金流目标，并到2026年底至少增加11亿美元的现金流 [4][15][16] - 公司正在增长其在成本优势地区的业务，升级其挑战性地区的业务，并利用其技术确保在具有吸引力的市场中占据强势地位 [12] - 公司宣布进一步将2026年资本支出削减至12亿美元，同时继续推进在德国Wesseling的MoReTec One化学回收设施的建设 [14][17] - 全球乙烯产能 rationalization 趋势加速，从2020年到2028年宣布和预期的关闭和闲置总计超过2100万吨，约占全球供应的10%，其中约30%的关闭是在过去12个月内宣布的 [11][12] - 公司正在推进其欧洲资产出售战略，已签署销售和购买协议，预计交易将在2026年上半年完成 [24][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 聚乙烯需求开始改善，但市场仍需吸收新产能，运营率需要进一步改善，供应商才能形成有意义的定价能力，这些需求趋势的转变令人鼓舞，可能是市场复苏的早期指标 [5][8] - 有利的油气比继续为北美乙烯生产商提供相对于世界其他地区油基生产的优势，预计近期未来油气比将在12至15的范围内 [22][44] - 货币政策正变得对工业经济更加宽松，公司预计2026年和2027年将迎来一些顺风，经过几年的重大维护后，明年预计停机时间将减少 [87] - 包装市场需求保持良好，建筑和建筑市场方面，较低的利率正在推动抵押贷款申请增加，但可负担性继续抑制被压抑的消费者需求，汽车行业预测变得不那么悲观 [35] - 在含氧燃料方面，尽管10月表现强劲，但汽油裂解价差的季节性压缩预计将降低今年剩余时间的盈利能力，但行业停机时间将为利润率提供一些温和支撑 [36][69] 其他重要信息 - 公司的安全绩效持续改善，截至9月的年度可记录事故率为0.12，优于去年的顶级十分位数结果 [4] - 在高级聚合物解决方案业务中，自2023年以来客户净推荐值提高了75%，并获得了丰田、日产、Stellantis等客户的供应商卓越奖 [31] - 公司于9月重新谈判了其循环信贷额度的净负债权益契约，从3.5倍提高到4.5倍，有效期至2027年 [52] - 公司预计第四季度将释放近10亿美元的营运资金，这与现金改善计划一致，且与2023年第四季度的情况类似 [59] - 公司预计第四季度将把烯烃和聚烯烃美洲业务的运营率目标定为80%，欧洲、亚洲及国际业务的运营率目标定为约60%，中间体和衍生物资产的加权平均运营率目标定为约75% [23][25][29] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于聚乙烯市场供需或基础价格和利润率在明年的转折点可能性的看法 [39] - 中国新增产能与约2100万吨乙烯产能的消失预计将形成平衡，许多中国产能处于现金成本曲线的不利位置，如果利润率保持低位，它们将以最低技术产能运行 [40] - 全球聚乙烯需求非常强劲，消费包装保持韧性，较低的通货膨胀率和利率预计将推动耐用品的需求，政府基础设施支出、科技、人工智能、数据中心、公用事业建设、电动汽车等趋势都在推动需求增长 [41][42] - 随着竞争对手的新产能上线，乙烯市场将出现紧缩，这可能会改善产业链利润率，公司认为高油气比是可持续的 [43][44] 问题: 关于中国工厂仍在运营的原因以及公司PO/SM合资企业的经验 [45] - 在中国的许可活动已从2019年的峰值下降了约80%，反映出投资周期性放缓以及国家发改委对项目审批的监管更加严格 [46] - 公司的合资企业以最低技术产能运行，处于中国成本的第一四分位低水平，其他工厂继续运行主要出于保障就业的考虑，随着反内卷措施的推进，公司对中国的产能关闭越来越有信心 [47] - 公司在其合资企业增加了乙烷进料，以进一步改善其成本地位 [48] 问题: 关于股息安全性以及现金是否更好地用于巩固资产负债表或维护资本支出等领域 [49] - 公司以34亿美元的雄厚现金余额开始了2025年，提供了缓冲，并对资本分配采取平衡的方法，现金改善计划按计划进行，并将2026年资本支出进一步削减至12亿美元 [50][51] - 投资级资产负债表是资本分配战略的基础，公司积极与信用机构沟通，并重新谈判了信贷契约，安全可靠的运营和维持性资本支出仍是核心优先事项，欧洲资产出售的进展将释放资本支出 [51][52][53] 问题: 关于2026年资本支出预算中是否还有增长项目，以及第四季度应付账款的预期 [54] - 公司过去几年的投资（如Hyperzone PE、POTBA设施、MoReTec One等）带来了增长机会，这些投资将在市场复苏时提供上行空间，价值提升计划有望在2025年底超过10亿美元的中期利润率目标 [55][56][57][58] - 预计第四季度应付账款将比第三季度减少约4000万至5000万美元，同时预计将释放近10亿美元的营运资金 [59] 问题: 关于技术许可的催化剂销售峰值时间以及新项目投产后的下降时间点 [60] - 催化剂销售更多地取决于资产的运行率，而非达到峰值后下降，当资产（如在中国）以最低技术产能运行时，催化剂销售会较慢，如果运行率上升或新投资开始进行，催化剂销售将会增加 [61][62] - 公司已对催化剂生产进行了去瓶颈投资，为市场好转时的需求做好准备 [62] 问题: 关于第四季度除了计划停产的1.1亿美元 sequential 影响和典型季节性之外，还有其他重要的利弊因素需要考虑 [64] - 公司决定在第四季度进行一些维护工作（如Wesseling的OM6、Matagorda、乙酰基和POSM等），而不是等到2026年下半年，以便为2026年做好准备 [67] - 聚乙烯价格上调已提出，出口基于墨西哥湾沿岸的低交付成本优势保持强劲，公司将推动价格上涨，10月甲基叔丁基醚表现强劲，但美国墨西哥湾沿岸20%的产能仍处于离线状态，预计11月中下旬恢复，欧洲柴油裂解价差强劲，汽油库存低于正常水平，固定成本削减的成效将在第四季度进一步显现 [68][69][70] 问题: 关于已发生和预计的乙烯产能关闭中2024年之前已发生的部分，以及当前乙烯和聚乙烯的运营率情况 [72] - 截至目前已宣布的关闭约为950万吨乙烯产能，预计总关闭量将达到2100万吨，尤其是在欧洲等竞争力较弱的地区，预计还会有更多关闭宣布 [74][75] - 需要区分不同地区的运营率，低成本、具有交付优势的资产正以高产能运行，而欧洲和中国的产能则以最低技术产能（约70%-80%）运行 [77][78] 问题: 关于中间体和衍生物业务到2026年的前景，需要考虑的一些因素 [80] - 过去12个月全球10%的PO产能已宣布关闭，公司在主要服务区域（特别是美国和欧洲）的市场份额已经提高 [82] - 对乙酰基资产的技改投资预计将提高可靠性和产能，POTBA设施已证明可以超出基准速率近10%运行，且无需额外资本支出，结合这些因素，对2026年持乐观态度 [83][84]

据证券之星公开数据整理，近期齐翔腾达（002408）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总 收入182.12亿元，同比下降0.77%，归母净利润-1.46亿元，同比下降174.19%。按单季度数据看，第三季 度营业总收入60.04亿元，同比上升6.75%，第三季度归母净利润-1.69亿元，同比下降393.61%。本报告 期齐翔腾达应收账款上升，应收账款同比增幅达36.48%。 本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率4.13%，同比减36.14%，净利率-0.75%， 同比减167.3%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.9亿元，三费占营收比2.14%，同比减6.46%，每 股净资产4.01元，同比减1.51%，每股经营性现金流0.33元，同比减22.49%，每股收益-0.05元，同比减 171.43% | 项目 | 2024年三季报 | 2025年三季报 | 同比增幅 | | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(元) | 183.53亿 | 182.12 Z | -0.77% | | 归母净利润(元) | 1.96亿 | -1.46 Z | -174.1 ...

投资评级 - 报告对惠城环保（300779.SZ）维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩显著回暖，营收同比增长16.0%至3.1亿元，归母净利润同比大幅上升167.2%至0.2亿元 [1] - 公司自主研发的20万吨/年混合废塑料深度催化裂解项目产品已实现正常销售，计划2025年下半年确认最佳工艺条件，力争2026年一季度前后实现满负荷生产，未来有望成为新的增长点 [3] - 尽管2025年前三季度归母净利润同比下降36.5%，但分析师预计公司2025-2027年归母净利润将实现1.1/4.8/8.1亿元，呈现高速增长态势 [3] 财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收8.7亿元，同比提升1.5% [1] - 2025年前三季度公司毛利率为26.4%，同比提升1.6个百分点 [2] - 2025年前三季度经营活动现金净额为-1.4亿元，同比下降3416.5%，主要因销售回款减少及为新项目采购支付增加 [2] - 公司2025年前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为3.3%、10.6%、6.2%和2.2% [2] 业务运营 - 第三季度利润同比上升主要系催化剂销售量和灰渣处置量增加 [1] - 2025年前三季度利润同比降低的主要原因包括：蒸汽并网销售延迟导致收入利润减少、新项目开拓导致费用上升、以及子公司税收优惠进入减半期 [1] 未来展望与预测 - 分析师预测公司2025-2027年营收分别为12.5亿元、25.0亿元、38.2亿元，对应增长率分别为9.0%、99.4%、53.0% [3][9] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.58元、2.41元、4.13元 [3][9] - 预测公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为8.0%、25.7%、32.4% [9]

公司治理制度修订 - 董事会审议通过了涉及公司治理的系列议案，包括修订《董事会提名委员会实施细则》、《董事会审计委员会实施细则》、《独立董事工作细则》等，所有议案表决结果均为同意票7票，反对票0票，弃权票0票 [1] - 多项重要制度修订案尚需提交股东大会审议，包括《募集资金管理制度》、《关联交易管理制度》、《对外担保管理制度》、《对外投资管理制度》等 [1][2][6] - 公司制定了多项新制度，包括《董事和高级管理人员持有和买卖公司股票管理制度》、《董事、高级管理人员离职管理制度》、《董事、高级管理人员薪酬管理制度》等，以完善内部管理 [7] 监事会审议与重大变更 - 监事会审议通过了《关于公司2025年第三季度报告的议案》，表决结果为同意票3票，反对票0票，弃权票0票，并确认报告编制符合规定，内容真实反映公司经营状况 [13][14][15] - 监事会审议通过了《关于减少注册资本、取消监事会、修订〈公司章程〉并办理工商变更登记的议案》，该议案尚需提交股东大会审议 [16][17][18][19] 2025年第三季度经营数据 - 2025年1-9月主要原材料采购价格同比普遍下降，其中异丁烯价格同比下降13.72%，己烷价格同比下降9.11%，苯酚价格同比下降2.74%，四氯化钛价格同比下降2.17% [25][26][27][28] - 2025年第三季度主要原材料采购价格环比呈现分化，异丁烯价格环比下降12.06%，苯酚价格环比下降5.14%，四氯化钛价格环比下降0.68%，而已烷价格环比上涨1.65% [25][26][27][28] 2025年第五次临时股东大会安排 - 公司定于2025年11月13日召开2025年第五次临时股东大会，会议采用现场投票和网络投票相结合的方式 [32] - 股东大会股权登记日为2025年11月7日，会议将审议包括减少注册资本、取消监事会、修订公司章程等在内的多项议案 [35][38]

项目进展与规模 - 卫星化学未来研发中心（西区）项目主体结构于10月28日封顶，项目建设进入新阶段 [1] - 项目总投资23.8亿元，占地178亩，总建筑面积28万平方米，包括约13.7万平方米的研发中心主体和6.4万平方米的专家楼 [3] - 该项目位于嘉兴经开区高铁新城核心区，已成为该区域的新地标 [3] 研发投入与人才规划 - 研发中心计划集聚超过2000名研发人员 [1] - 卫星集团规划在未来五年累计投入100亿元科研经费，并设立10亿元创新激励基金 [3] - 中心将设立国际联合实验室、企业研究院和开放共享平台 [1] 战略定位与研发重点 - 该项目是公司落实“科技自立自强”战略的具体举措 [3] - 研发中心将作为公司创新体系的“策源地”，聚焦催化剂、新能源材料、高分子新材料等关键领域，旨在攻克“卡脖子”技术并催生新质生产力 [3] - 项目建成后将通过开放协同的创新机制，推动创新链与产业链深度融合，以支撑现代化产业体系的构建 [4]

公司业绩表现 - 前三季度实现营业收入14.35亿元，同比增长25.50%，归属于上市公司股东的净利润达8308.93万元，同比增长29.74% [1] - 第三季度单季度实现营业收入4.20亿元，同比增长27.08%，归属于上市公司股东的净利润为2189.40万元，同比增长26.81% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润增长尤为亮眼，报告期内同比增长60.82%，年初至报告期末增幅达51.96%，反映主营业务盈利能力持续增强 [1] 核心业务驱动 - 业绩增长主要由核心产品催化剂销售业务强劲拉动，第三季度催化剂产品销量较去年同期上升23.18%，前三季度整体销量同比大幅增长69.37% [1] - 医药领域和基础化工领域作为收入贡献主力，销量分别实现45.38%和96.66%的显著增长 [1] - 催化剂销售业务销量占比进一步提升，业务结构优化为收入提升注入动力，显示公司在高附加值产品领域市场竞争力增强 [1] 研发投入与财务状况 - 第三季度研发投入合计1658.68万元，同比增长43.46%，主要系研发原材料投入和固定资产折旧增加所致，持续投入为产品迭代与技术升级提供支撑 [2] - 截至2025年9月30日，公司总资产规模达到21.01亿元，较上年度末增长2.41% [2] - 公司加权平均净资产收益率达到8.16%，同比提升1.75个百分点，资产运营效率有所改善 [2] 公司战略与行业地位 - 公司专注于催化剂及相关材料的研发、生产与销售，产品广泛应用于医药、化工、环保等多个关键领域 [2] - 面对复杂外部环境，公司通过优化产品结构、深化客户合作、加强技术攻关，实现业绩持续攀升，为后续发展奠定坚实基础 [2]

2025 年第三季度主要经营数据公告 证券代码：603255 证券简称：鼎际得 公告编号：2025-056 辽宁鼎际得石化股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 二、主要产品和原材料的价格变动情况 辽宁鼎际得石化股份有限公司（以下简称"公司"）根据《上海证券交易所 上市公司自律监管指引第 3 号行业信息披露：第十三号——化工》及相关要求， 现将 2025 年第三季度主要经营数据披露如下： 注 1：公司主要产品为催化剂、抗氧剂单剂和复合助剂，其中复合助剂生产 为物理过程，利用抗氧剂单剂及其他助剂进行配比。 注 2：以上销售金额为不含税金额。 注 3：本公告中任何数据及表格所载的数据之差，是由于四舍五入计算所致。 公司 2025 年 1-9 月己烷平均采购价格较去年同期下降 9.11%，2025 年第三 季度己烷平均采购价格较 2025 年第二季度环比上涨 1.65%。 3、苯酚 （一）主要产品价格变动情况 | 主要产品 | 2025 年 | 1-9 | 月平 | 2024 年 | 1-9 | 月平 | 变动 ...