非石油出口表现强劲 - 2025年11月沙特包括转口在内的非石油出口额同比增长20.7% [1] - 剔除转口后的全国非石油出口额同比增长4.7% [1] - 同期转口货物总额大幅增长53.1% [1] - 机械、电气设备及零部件转口额增长81.9%，占转口总额的51.5% [1] - 货物非石油出口（含转口）与进口之比升至42.2%，2024年11月为34.9% [1] 石油出口与贸易顺差 - 2025年11月沙特商品出口总额同比增长10.0% [1] - 其中石油出口额增长5.4% [1] - 石油出口占出口总额的比例从上年同期的70.1%下降至67.2% [1] - 同期进口额微降0.2% [1] - 贸易顺差因此同比大幅增长70.2% [1] 非石油出口商品结构 - 机械、电气设备及其零部件是最主要的非石油出口商品，占非石油出口总额的24.2%，同比大幅增长81.5% [1] - 化学工业产品是第二大非石油出口商品，占非石油出口总额的20.3%，同比增长0.5% [1] 进口商品结构 - 机械、电气设备及其零部件是最主要的进口商品，占进口总额的30.7%，同比增长8.6% [1] - 运输设备及其零部件是第二大进口商品，占进口总额的14.4%，同比增长2.2% [1] 主要贸易伙伴（出口目的地） - 中国是沙特最主要的出口目的地，占2025年11月出口总额的13.5% [2] - 阿联酋是第二大出口目的地，占比11.7% [2] - 日本是第三大出口目的地，占比9.9% [2] - 对前十大出口目的地的出口额占沙特出口总额的71.4% [2] 主要贸易伙伴（进口来源国） - 中国是沙特第一大商品来源国，占2025年11月进口总额的26.7% [2] - 美国是第二大进口来源国，占比10.2% [2] - 阿联酋是第三大进口来源国，占比6.2% [2] - 来自前十大进口来源国的进口额占沙特进口总额的68.6% [2]

欧洲化工行业产能关停与投资萎缩 - 2022年以来欧洲化工厂关闭产能激增6倍 2022至2025年累计损失产能3700万吨 约占欧洲化工总产能的9% [1] - 同期年度投资额减少一半 几乎降至零 新增投资显著减少 4年总投资规模约700万吨 [1][3] - 企业关闭速度快于新项目建设 行业正承受巨大压力并处于崩溃边缘 竞争力及长期生存能力引发担忧 [1][3] 产能关停的行业与地域分布 - 按行业划分 上游石化行业关停产能1780万吨 占总关停产能48% 基础无机化学品关停1170万吨占32% 聚合物关停540万吨占15% 特种化学品关停200万吨占5% [2] - 受影响最大的国家依次是德国(880万吨 占25%) 荷兰(720万吨 占20%) 英国(450万吨 占12%) 法国(390万吨 占10%) 意大利(250万吨 占7%) 比利时(230万吨 占6%) 西班牙(160万吨 占4%) 其余国家600万吨占16% [2] - 企业关停主因中 能源成本竞争力不足占比达半数 其次是需求相关因素(19%) 产能过剩(9%) 和监管因素(8%) [2] 关停潮的经济社会影响与投资锐减 - 产能关停导致2万人直接失业 另有约8.9万个间接就业岗位面临风险 [1][3] - 年度投资规模从2022年的270万吨骤降至2025年的30万吨 已确认资本支出总额下降81% 从2022年的76亿欧元降至2025年的15亿欧元 [3] - 投资方向发生转变 以往在电气化 氢能原料及循环塑料等多个创新领域的大量投资 现在仅剩少数试点项目 [3]

化工ETF国泰(516220)近期表现与资金流向 - 2月2日，化工ETF国泰(516220)回调超5% [1] - 近10日该ETF净流入超2.6亿元 [1] 化工行业发展趋势主线 - 供给端主线：行业经营策略正从份额导向转向盈利导向，集体策略调整有望推动行业价格进入修复期 [1] - 需求端主线一：欧洲化工衰退为中国精细化工企业打开了出口替代机遇期 [1] - 需求端主线二：新兴国家崛起为PVC等基础材料带来了出口增长机遇，有望成为拉动行业走出景气低迷期的长期动力 [1] 化工板块前景与投资逻辑 - 结合“涨价在外不在内”的宏观逻辑，化工板块业绩略有改善，具备涨价前景 [1] - 板块当前回调被视为布局机遇 [1] 化工ETF国泰(516220)跟踪指数概况 - 该ETF跟踪细分化工指数(000813) [1] - 指数聚焦化学工业领域，涵盖化肥、农药、涂料等多个子行业 [1] - 指数选取具有代表性的企业作为成分股，以反映化工行业的整体表现与发展趋势 [1]

行业核心瓶颈与突破 - 化学工业长期存在核心效率瓶颈：多相反应器内分子传递速度远低于催化剂表面化学反应速度，传统反应器的传质界面为毫米至厘米级，严重制约系统效能，导致大型化工装置效率低、能耗物耗高 [1] - 南京大学张志炳教授团队历经20余年攻关，开发出大型多相反应过程微纳强化新技术，将反应器传质界面尺度从传统毫米/厘米级提升至微纳米级，传质速率提高三个数量级以上，该技术荣获2025年度中国石油和化学工业联合会科学技术奖唯一的技术发明特等奖 [1] - 炼化、精细化工、能源材料等化学制造业是国民经济支柱产业，但大型多相反应器效率低下、高端反应器技术长期依赖进口，制约了行业绿色转型与高端化发展，导致部分大型装置存在高能耗、高风险、高排放问题，使高端材料生产自主化困难，百万吨级渣油加氢浆态床、十万吨级以上L-聚乳酸单体L-丙交酯生产的寡聚和合成反应器是典型代表 [1] 理论基础与科学验证 - 科学瓶颈源于经典“双膜理论”自1923年创立以来，其关键参数“液膜传质系数”无法通过理论直接计算，成为多相反应过程精准设计与调控的长期障碍，团队发现传质过程是扼住系统效率提升的关键瓶颈 [2] - 团队在基础理论层面实现从0到1的原始创新：发现微纳尺度上“气液传质液膜厚度与颗粒直径成正比”的新物理规律，并基于此构建了微纳传质强化与反应强化的全新理论模型，系统性创立了微纳界面传递新理论与新方法 [2] - 为验证理论，团队自主建立OMIS和SPR成像系统，实现对动态微纳颗粒体系的精确测试与表征，该系统为理论模型正确性提供坚实支撑，并直接指导后续大型工业反应器的科学设计与精密制造，实现从理论到实践的闭环 [2] 核心装备与技术系统 - 团队成功实现从科学原理到系列核心装备的跨越，研发出具有自主知识产权的关键装备——微界面发生器(MIG)，并以此为基础开发出覆盖全应用尺度的系列化微界面强化反应器 [3] - 系列装备能主动在多相反应体系中构建并精准调控微纳尺度的相际传质界面，将传质面积提升数个数量级，从根本上突破传统反应器的传递瓶颈，装备谱系完整，可灵活适配加氢、氧化、羰基化等多种关键化工过程，并实现从实验室级别(1～100升)到大规模工业化(10~1000立方米)的全尺度可靠覆盖，兼顾高效性与安全性 [3] - 团队进一步发明多项与装备深度耦合的微纳强化反应新工艺，形成先进工艺与先进装备一体化融合的完整技术系统，为该颠覆性技术走向大规模工业应用铺平道路 [3] 工业应用与成效：清洁油品升级 - 技术已成功应用于中国石化百万吨级柴油加氢精制装置改造，采用微纳强化上行床反应器替代原有设备，在催化剂与主工艺路线不变前提下一次开车成功 [4] - 第三方标定数据显示，与传统国内外先进技术相比，其操作压力降低32.2%，氢油比下降30%，空速提高24%，创造了以混合柴油生产国Ⅵ标准柴油的行业最优运行纪录 [4] 工业应用与成效：高端化学品制造 - 基于自主研发的微纳强化氢甲酰化、缩合及加氢技术，团队开发了单线年产40万～50万吨的超低碳丁辛醇成套工艺包 [5] - 相比传统工艺，新工艺能耗下降35%，吨产品成本降低超过400元，结束了跨国公司在该领域对中国长达46年的技术垄断，目前该技术已实现年许可产能总计超过300万吨 [5] 工业应用与成效：绿色环保治理 - 针对高盐高COD工业废水处理行业难题，团队发明了微纳强化湿式氧化新工艺，已成功应用于中国石油塔里木60万吨/年乙烯项目等多套装置 [5] - 其关键性能指标在运行压力、能耗及投资成本上均优于国际同类技术，将吨水处理成本控制在50元以下，实现了环境效益与经济效益的统一 [5] 推广规模与社会认可 - 技术已在全国23个省市得到推广应用，建成30多套工业装置，初步统计仅其中11套装置就累计实现新增销售额314亿元、新增利税51亿元 [6] - 在绿色效益方面，该技术已累计处理高盐高COD废水超1000万吨，减排二氧化碳110万吨，资源化回收氯化氢气体8亿立方米，生态效益巨大 [6] - 技术赢得学术界极高评价，曹湘洪院士指出该技术是对介科学理论发展的一大贡献，张锁江院士在中国科学院第139次科学与技术前沿论坛上总结认为该项目是“一种革命性的进步” [6] - 技术成功入选由国家发展改革委、科技部、工业和信息化部等八部委联合印发的《绿色技术推广目录(2024版)》 [6]

宏观要闻 - 央行于1月29日开展4775亿元7天逆回购操作，利率1.40%，因当日有1250亿元逆回购到期，实现净投放3525亿元 [1] - 国家统计局计划在2026年完善有利于统一大市场建设的统计制度，并持续推进社会消费品零售总额、建筑业产值在地统计等工作 [1] - 国家统计局2026年还将做好宏观资产负债表编制、健全服务业统计监测体系、完善碳排放统计核算、开展第四次全国农业普查及启动国民经济核算体系修订工作 [1] - 美国总统特朗普于1月29日签署行政令，宣布国家紧急状态，威胁对向古巴提供石油的国家输美商品加征从价关税 [1] 商业航天产业 - 上海宣布在闵行区建设“火箭星城”，规划面积约9.3平方公里，旨在打造覆盖研发、制造、发射、运营、应用全链条的商业航天产业集群 [2] - 上海力争到2027年商业航天产业规模达到1000亿元左右 [2] - “火箭星城”计划到2027年完成可重复使用火箭全产业链布局，形成年产80发火箭、200颗卫星的研制与服务能力 [2] - “火箭星城”计划到2030年建成具备年产150发火箭、500颗卫星的一站式生产制造与发射服务体系，实现千亿级产业规模 [2] 星地激光通信技术 - 我国超百G星地激光通信业务化应用实验近日成功开展，通信速率达到120吉比特每秒(Gbps) [3] - 此次120Gbps实验是继2023年10Gbps、2025年60Gbps之后取得的突破，标志着我国星地激光通信业务化应用能力迈上新台阶 [3] 欧洲化工行业 - 欧洲化学工业理事会报告显示，2022年至2025年四年间，欧洲化工行业累计关闭产能达3700万吨，约占其总产能的9% [4] - 同期，欧洲化工行业年度投资额减少了一半，几乎降至零 [4] - 欧洲在全球化品市场的份额已降至13%，而中国占全球销售额的46%，已成为欧盟主要的化学品进口来源 [4] 黄金市场观点 - 瑞银集团将2026年3月、6月和9月的黄金价格目标上调至6200美元/盎司，此前为5000美元/盎司 [5] - 瑞银预计金价到2026年底将温和回落至5900美元/盎司，其上行情景目标为7200美元/盎司，下行情景目标为4600美元/盎司 [5] 锂行业观点 - 银河证券研报指出，锂作为能源转型关键矿产，行业“反内卷”下长期趋势向好，预计2026年锂价运行中枢抬升 [5] - 报告认为因全年仍有小幅过剩预期，价格节奏较为曲折，建议上半年逢低买入，下半年供应弹性提升后灵活把握套保节奏 [5] 存储芯片行业 - 爱建证券认为，本轮存储芯片涨价周期源于AI服务器和智能手机的双重需求共振 [5] - 2024年全球服务器市场规模达1600万台，同比增长1.91%，其中AI服务器需求旺盛，拉动了HBM、DDR5等高端存储芯片需求 [5] - 在iPhone等主流智能手机迎来存储芯片参数升级周期驱动下，全球存储行业正开启新一轮发展周期 [5]

中国在欧亚地区累计直接投资规模与动态 - 截至2025年上半年，中国在欧亚地区的累计直接投资额达661亿美元，较2023年增长13%，较2016年增长近80% [1][28] - 2024年至2025年上半年期间，中国对该地区的投资额增长了74亿美元 [28] - 欧亚地区国家对中国的累计直接投资规模相对较小，截至2025年上半年为12亿美元，其中俄罗斯占98% [5][28] 投资地域分布与重点国家 - 中国在欧亚地区的投资高度集中，近九成（约95%）集中于俄罗斯、哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、蒙古和土库曼斯坦五国 [1][5] - 中亚地区在中国对欧亚总投资中的占比超过一半，达54%（359亿美元）[1][34] - 乌兹别克斯坦是增长最快的投资目的地，其吸引的中国投资在十年间增长超过35倍，从2016年的不到3亿美元增至2025年上半年的107亿美元，占中国对欧亚地区投资总额的比例从1%上升至16% [1][31][34] - 俄罗斯仍是中国在欧亚地区最大的投资接收国，投资额达174.5亿美元 [30] - 南高加索地区（阿塞拜疆、格鲁吉亚、亚美尼亚）投资规模相对有限，约6.9亿美元，仅占中国对欧亚地区总投资额的1%左右 [32] 投资行业结构演变 - 能源与制造业正成为推动中国投资增长的双引擎，原材料行业的主导地位下降 [1] - 原材料领域投资份额从2016年的68%下降至2025年上半年的54% [1][29] - 制造业投资占比显著提升9个百分点至22% [1][29] - 能源领域投资占比增长8个百分点至12%，在可再生能源和天然气加工等方面表现活跃 [1][29] - 在中亚地区，制造业和能源业的份额已占中国投资总额的三分之一以上 [31] - 在欧亚经济联盟（EAEU）国家，制造业累计投资达98亿美元，占该地区中国投资组合的31% [33] 投资主体与形式变化 - 投资主体多元化，国有企业在投资结构中的比例从62%下降至53%，私营企业占比从22%上升至27% [2][34] - 绿地投资（新建项目）日益成为主要投资形式，占比从43%上升至60%，而收购现有资产的交易占比从54%下降至37% [2][34] 未来关键投资方向 - 制造业、能源（特别是可再生能源）、运输物流以及农业综合企业是未来吸引中国投资的关键领域 [2] - 具体有前景的行业包括机械制造、冶金、化学工业、石油和天然气加工 [5] - 发展连接中国与欧亚地区、欧洲和中东的陆上运输物流基础设施是重点方向之一 [6] - 欧亚地区的农工业潜力与中国推进粮食供应多元化的政策相契合 [6]

北美化学工业协会联合倡议 - 北美三大化学工业协会（美国化学理事会ACC、墨西哥国家化学工业协会ANIQ、加拿大化学工业协会CIAC）发布共同声明，呼吁在《美墨加协定》（USMCA）框架下建立更强大的化学品贸易体系，以提升区域竞争力 [1] - 该倡议旨在利用协定定于2026年进行的全面审查机会，推动化学品相关章节的更新与强化 [1] 联合提案核心建议 - 推动美国、墨西哥、加拿大三国监管标准进一步协调，减少不必要的贸易壁垒 [1] - 推广数字工具和现代化海关程序，提升供应链效率与可预测性 [1] - 强化区域供应链的韧性与可持续性，支持低碳和循环经济转型 [1] 倡议背景与目标 - 此次联合行动是北美化学工业为适应未来贸易挑战、确保区域一体化市场高效运转而采取的协调步伐 [1]

文章核心观点 - 欧洲化学工业理事会召开关键化学品联盟首次全体大会 呼吁立法机构出台专项方案以应对欧洲化工企业前所未有的关停潮 旨在保障产业生产竞争力与供应链韧性 [1] - 专项方案的制定需着眼于推动欧洲化工产业的增长、创新与技术升级 其成败将由为成员国提供清晰指导、拿出可行政策及调整策略的能力等实际成果衡量 [2] 关键化学品联盟会议与目标 - 会议是落实欧盟委员会《化工产业行动计划》的关键一步 该计划于2025年首次推出 前身是2024年发布的《安特卫普宣言》 [1] - 会议呼吁立法机构采取行动出台专项方案 重点解决能源与碳政策及基础设施、低碳循环经济产品市场需求培育、贸易救济与市场监测体系完善、精简高效监管规则制定、技术创新应用及融资渠道拓展六大核心领域问题 [1] - 此举旨在保障欧洲化工产业的生产竞争力、供应链韧性 筑牢驱动创新、支撑气候转型的工业根基 [1] 专项方案制定方法论与投资方向 - 需要采取科学严谨、基于实证的方法评估产业关键性与供应链韧性 进而引导战略投资方向 [1] - 投资不仅要聚焦于特定化学品及生产基地 更要覆盖支撑众多产业链的整个化工行业 [1] - 欧盟委员会需与成员国通力合作 保住欧洲足量且具备竞争力的化工产能 合作重点应放在风险较高的特定产业链上 而非局限于某一份化学品清单或特定生产基地 [1] 联盟工作重点与评估标准 - 关键化学品联盟必须与欧盟委员会及成员国携手 共同制定一套科学方法论 优先采取行动支持战略性行业与产业链发展 并明确界定非关键化学品或生产基地的发展定位 [1] - 关键化学品联盟的成败 最终将由为成员国及地区提供清晰指导、拿出切实可行的政策建议以及在必要时及时调整策略的能力等实实在在的成果来衡量 [2] - 欧洲化学工业委员会将继续全力为联盟工作贡献建设性力量 [2]

欧盟碳边境调节机制(CBAM)正式实施及其影响 - 全球首个跨境碳定价制度欧盟碳边境调节机制于1月1日正式启动实施 欧盟将对钢铁、铝等高碳行业进口商品开展碳排放核算与申报管理 并于2027年起正式清缴碳成本 [1][10] CBAM对中国出口的短期影响与压力评估 - 受CBAM影响的产品约占中国对欧出口总量的3.5%左右 其中占比最高的是钢铁和铝产品 [1][10] - 短期内CBAM仅从2.5%的基础值开始征收 企业暂时不会面临过于紧迫的财务压力 中国企业整体成本竞争力较强 对出口定价权和市场份额的影响短期内仍然可控 [3][12] - 在试运行阶段 90%以上的中国企业直接使用统一的全球平均默认值进行填报 随着国别默认值公布 如果继续使用之前默认值申报会导致碳成本大幅增加 [4][13] - 以钢铁行业为例 若企业无法提供符合CBAM要求的产品碳足迹声明 则必须按照欧盟设定的默认排放因子计算嵌入式碳排放量 [2][11] - 欧盟给中国相当多产品设定的默认值普遍较高 某些产品的中国默认值高于全世界平均值一倍 [3][12] - 按照2025年底欧盟委员会发布的信息计算 95%（类）钢铁产品2026年CBAM成本超过800元/吨 [3][12] CBAM规则细节与未来扩展计划 - CBAM正式实施前夕 欧盟委员会发布了一系列细节调整 包括对碳核算默认值、免费配额基准值等内容 [2][11] - 欧盟提出立法草案 计划从2028年起将CBAM范围扩展至包括机械装备、汽车及其零部件、家用电器等约180种钢铝密集型下游产品 [2][11] 企业应对CBAM的紧迫任务与措施 - 企业最紧迫的任务是做好自身碳盘查 搭建完善的碳数据和产品碳足迹体系 [4][13] - 企业应开始关注范围二的外购电、外购热的间接碳排放统计 CBAM条款中明确了对水泥等行业的间接排放要求 忽视这一问题将导致履约成本的增加 [4][13] - 企业可通过主动对接第三方认证机构 获取独立核验报告 以增强数据的公信力与合规效力 [4][14] - 参与国内碳市场交易是企业降低CBAM成本的有效手段 [5][14] - 以2026年欧盟碳市场年均价格70欧元/吨 中欧汇率7.67:1 中国碳市场2026年年均价格50元/吨计算 中国碳市场给长流程钢铁产品的免费配额基准值为1.86吨二氧化碳当量 若欧盟完全认可钢铁企业在中国碳市场履约成本 履约成本约能平均抵扣CBAM成本的8% [5][14] CBAM对行业竞争格局与长期发展的影响 - 随着CBAM的正式实施 出口欧盟的钢铁产品竞争力正越来越取决于其碳排放水平 [5][15] - 前期低排放的高炉—转炉工艺能够凭借排放优势击败高排放的同类工艺 到了后期 绿色钢铁将会逐步超越低排放BF—BOF工艺 主导市场格局 [5][15] - 随着CBAM范围2028年扩至180种下游产品 全产业链的碳足迹传导将越来越明显 碳成本的核算边界被大幅延伸 不再局限于生产端的直接排放 而是涵盖整个生命周期中的嵌入式碳含量 [6][16] - 企业在选择上下游合作伙伴时要注意评估多项新要素 例如产品碳数据透明度与可验证性、是否能提供完整的产品碳足迹报告 以及合作伙伴是否有制定相关低碳转型规划等 [6][16] 企业的长期低碳转型战略 - 企业开拓海外市场需先“练好内功” 若计划在国内扩大生产规模 需通过绿电直连、入驻零碳园区、流程改造、采购低碳上游产品等多种方式 打造受到国际认证的绿色产品 [6][16] - 企业需避免盲目在已投运工厂内直接新建专属欧盟的出口产线 欧盟目前已出台相关政策打击这种低碳产品特供欧盟的行为 [6][16] 政策与外部环境建议 - 政策可继续完善国内碳市场 适时适度引入配额拍卖机制 在有条件的行业试点总量控制 让企业切实感受到碳压力 [6][16] - 通过外交途径与欧盟及其他经济体谈判 争取其对我国碳价的完全认可 根据CBAM金额的计算原理 把中国碳价扣除后 可以使部分碳成本留在国内 减轻企业的海外碳成本压力 [6][16] - 金融监管机构可适时推出专门用于应对CBAM的绿色金融信贷鼓励政策 让企业能够凭借技术改造等项目申请低息贷款或相关债券 缓解转型资金压力 [6][16] - 商务部希望欧方遵守气候和贸易相关国际规则 摒弃单边主义、保护主义 保持市场开放 本着公平、科学、非歧视的原则 促进绿色领域贸易投资自由化便利化 [7][17]

行业核心地位与现状 - 欧洲化学工业是欧洲经济的基石行业，2024年营业额达6350亿欧元，直接提供120万个就业岗位，为汽车、医疗等关键领域提供基础材料 [1] - 行业正面临严峻挑战，其占世界化学品市场的份额已降至13% [1] 面临的挑战与困境 - 能源成本是核心关切，欧洲天然气价格长期保持在美国的三倍水平，持续侵蚀产业的成本竞争力 [1] - 行业面临需求疲软、进口压力日益增大以及产能利用率持续低迷的多重困境 [1] - 目前产能利用率仍比2014年至2019年的平均水平低9.5个百分点 [1] 贸易与竞争力表现 - 欧洲凭借高价值的特种化学品优势仍保持净出口地位 [1] - 但其贸易顺差的增长未能跟上全球贸易扩张的步伐 [1] - 相较于其他主要出口地区，欧洲的市场地位已相对下滑 [1]