监管限高背景下的分红实现率差异 - 监管要求分红水平不超过人身保险业过去3年平均财务收益率3.2%，推算出实现率理论上限为114% [3] - 实际披露的实现率存在显著高于114%的情况，核心原因是部分公司计算分子时包含死差红利 [3] - 行业存在两种实现率计算口径：两差分红实现率（含利差+死差）和利差分红实现率（仅含利差） [4] 主要保险公司产品实现率对比 - A公司臻耀传家终身寿险两差实现率138%，利差实现率100% [5] - B公司嘉传未来(2024版)两差实现率145%，利差实现率124% [5] - C公司盛世金越(司庆版)仅计算利差实现率为114% [5] - D公司泰盈人生A款年金保险两差实现率105%，利差实现率100% [5] - E公司鸿赢金生2.0终身寿险两差与利差实现率均为100% [5] 两差分红实现率的特性 - 保单年度前期实现率存在虚高，因死差影响被放大 [8][11] - 以50岁男性投保10年交增额寿为例，首年两差实现率偏离最大但红利金额最小 [12] - 两差实现率仅代表投保人群平均值，个体保单差异较大，可能形成误导 [15] 长期评估建议 - 利差红利在全周期贡献占比绝对大头，利差实现率反映中枢价值 [10][17] - 建议关注实现率计算口径、长期视角下的实现率、保险公司长期投资能力 [18] - 行业统一计算口径可提升横向对比客观性 [18]