报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前氧化铝供应边际回升压力仍在，但几内亚矿石政策预期对价格形成一定支撑，预计价格呈现宽幅震荡格局 [4] 根据相关目录分别进行总结 最新动态及原因 - 几内亚计划6月出台铝土矿出口管制方案，2025年几内亚铝土矿出口量为1.83亿吨，同比增长25%，矿价较年初峰值近乎腰斩，新政核心诉求是控制出口量并将矿价稳定在合理水平 [2] - 受此消息影响，6月26日早盘氧化铝主力合约一度涨超5%至2859元/吨 [2] 基本面情况 - 矿端：5月海运矿均价为37美元/吨，矿价维持在67美元/干吨，5 - 6月几内亚发运量或下降，国内铝土矿原料库存相对充足，氧化铝企对高价矿接受程度较低 [3] - 供应端：截至5月22日全国氧化铝运行产能9355万吨，广西等地新投产能密集兑现，运行产能后续存回升预期 [3] - 库存端：周度库存延续累积，过期仓单问题显著压制盘面结构，仓单流出将对现货造成压力 [3] 总结及策略 - 策略上建议密切关注消息，轻仓做多为主或考虑买入虚值看涨期权进行博弈 [4] - 套利方面可关注滚动反套机会，后续需关注新投产能及几内亚矿石政策落地进展 [4] - 若政策实际约束有限，价格或有较大回落压力，中期继续关注高位沽空机会 [4]