铝周报 2026/04/25 0755-23375135 wukjl@wkqh.cn 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 吴坤金（有色金属组） 海外供应紧缺提供强支撑 CONTENTS 目录 01 周度评估及策略推荐 05 供给端 02 期现市场 06 需求端 03 利润库存 07 进出口 04 成本端 01 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆ 供应端：根据SMM调研数据，3月电解铝产量同比增长3.1%、环比增长10.7%。4月份随着天数减少，电解铝产量预计环比下滑，同比增幅约 2.9%。3月铝水比例季节性提升，预估4月小幅提升。2026年3月海外电解铝产量257.2万吨，同比微增。进入4月，随着中东局势引起的实质 性减产增多，以及South32公司旗下莫桑比克电解铝厂进入检修和维护状态，产量将同比转降。 ◆ 库存&现货：4月23日铝锭库存录得149.1万吨，周环比增加4.0万吨。保税区库存录得6.4万吨，环比增加0.8万吨。铝棒库存合计28.3万吨， 环比减少1.5万吨。4月24日LME铝库存录得37.6万吨，周环比减少1.3万吨。国内华东铝锭现货贴水收窄，LME市场Cash ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 五一假期前下游采购需求增加，铝现货市场略有回暖，铝棒持续去库，终端消费实际强势；铝产业链处于被动去库状态，铝价回调有补库需求，虽铝锭库存未开始去库，但对未来预期乐观；海外缺口短期难扭转，LME库存跌破40万吨，国内出口市场预计持续强势；霍尔木兹海峡通行情况影响能源价格，成本端和通胀逻辑支撑商品价格易涨难跌；短期中东事件或使铝价波动，国内后期顺利去库可打开铝价上涨空间，长期对消费存乐观预期；海内外氧化铝现货市场平稳，广西氧化铝厂事故停产影响产能，虽预期短期恢复但存在供应节奏偏差，估值偏低情况下氧化铝价格有上涨需求，矿端价格有支撑，氧化铝供需仍过剩，仓单压力大，近月合约偏弱，盘面价格溢价风险不高，可逢回调买入保值 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 铝现货 - 华东A00铝价24770元/吨，较上一交易日变化100元/吨，华东铝现货升贴水 -140元/吨，较上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价24660元/吨，现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至 -250元/吨；佛山A00铝价24570元/吨，较上一交易日变化90元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化 -10元/吨至 -340元/吨 [1] 铝期货 - 2026 - 04 - 22日沪铝主力合约开于25030元/吨，收于25060元/吨，较上一交易日变化60元/吨，最高价达25130元/吨，最低价24885元/吨，全天成交206117手，持仓340563手 [2] 库存 - 截止2026 - 04 - 22，国内电解铝锭社会库存145.3万吨，较上一期变化2.4万吨，仓单库存441413吨，较上一交易日变化986吨，LME铝库存381050吨，较上一交易日变化 -2225吨 [2] 氧化铝现货价格 - 2026 - 04 - 22山西价格2665元/吨，山东价格2645元/吨，河南价格2670元/吨，广西价格2670元/吨，贵州价格2755元/吨，澳洲氧化铝FOB价格306美元/吨 [2] 氧化铝期货 - 2026 - 04 - 22氧化铝主力合约开于2826元/吨，收于2837元/吨，较上一交易日收盘价变化8元/吨，变化幅度0.28%，最高价2843元/吨，最低价2811元/吨，全天成交252363手，持仓283485手 [2] 铝合金价格 - 2026 - 04 - 22保太民用生铝采购价格18200元/吨，机械生铝采购价格18600元/吨，价格环比昨日变化0元/吨；ADC12保太报价23500元/吨，价格环比昨日变化0元/吨 [3] 铝合金库存 - 铝合金社会库存3.80万吨，厂内库存8.48万吨 [4] 铝合金成本利润 - 理论总成本24147元/吨，理论利润 -47元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝期货市场今日呈现“高位震荡、多空博弈加剧”格局，资金在几内亚铝土矿出口削减预期与国内新增产能投放压力的双重驱动下分歧明显，主力合约小幅上涨 [2] - 近期市场将进入“成本支撑逻辑”与“供应过剩预期”的博弈阶段，需关注几内亚出口政策执行力度、山西地区产线复产进度、下游电解铝厂采购节奏 [2] - 全球能源转型与地缘政治风险交织背景下，氧化铝战略地位凸显；政策端几内亚削减铝土矿出口量推升进口铝土矿CIF价格，进口矿生产氧化铝企业成本支撑强劲，但国内上半年氧化铝新增产能集中投放，供应压力持续释放 [2] 根据相关目录分别进行总结 当日运行逻辑 - 核心逻辑：铝土矿是氧化铝直接原料，国产矿及进口矿供应持续偏紧，导致矿石价格高位运行，构成氧化铝成本端的强力支撑；国内主要铝土矿产区受环保督察及安全检查影响，开工率维持低位、矿山复产进度缓慢、原料短缺问题短期难以缓解；几内亚等进口矿来源地受雨季或物流因素影响，到港量波动，部分氧化铝厂因缺矿而被动减产 [9] - 重要逻辑：氧化铝主流产能实施检修或减产，供应收缩改善供需格局，市场预期氧化铝现货流通将边际趋紧；尽管电解铝利润空间受到挤压，但高成本迫使氧化铝价格维持强势，加工费压缩反映了成本压力向中游传导的阻滞 [9] - 技术面逻辑：氧化铝主力合约近期技术面呈现“高位震荡、多空博弈加剧”的特征，价格依托短期均线系统维持整理向上的格局，但上方受制于前期高点形成的压力位，下行则在布林带下轨以及关键整数关口获得支撑，成交量与持仓量的变化显示资金在高位分歧加大，若无法有效放量突破压力区间，短期可能面临技术性回调以修复超买指标，整体趋势仍取决于基本面供应紧张逻辑与资金情绪的共振方向 [10] 当日基本面分析 现货市场供需状况 - 氧化铝现货价格持续走低，4月21日汇总价格为2696元/吨，较4月15日下跌22元/吨，供应端压力主要来自新产能释放和进口增加，广西某新投氧化铝厂计划5月上旬投产，涉及产能200万吨/年，3月份中国氧化铝进口量33.83万吨，环比大幅增加86.91% [11] - 4月17日当周中国氧化铝产量为179.1万吨，较3月20日略有增长，3月份产量为777万吨；产能利用率持续下滑，4月17日当周降至78.53%，较3月20日下降近4个百分点 [11] 库存变化情况 - 氧化铝库存持续累积，4月17日当周中国总库存达到590.7万吨，较3月20日增加7.3万吨 [11] - 电解铝厂内库存4月17日为388.8万吨、保持相对稳定，除新疆地区外，厂内库存维持在较低水平，4月17日为16万吨；港口库存4月17日为31.4万吨，较3月20日有所回落 [11] 电解铝行业需求变化 - 电解铝行业对氧化铝需求保持稳定，3月份中国氧化铝需求量为738.39万吨；电解铝生产维持高开工状态，3月份产量为385万吨，运行产能达4496.93万吨，产能利用率97.24%；电解铝价格近期波动较大，4月21日上海A00铝价报24670元/吨，较4月17日有所回调 [12] - 电解铝生产现金成本3月份为14080元/吨，企业仍保持较好利润空间，但海外需求因中东地缘局势受到影响，中东铝厂停工令氧化铝海外需求骤减 [12] 行情展望 - 氧化铝市场面临供应绝对值过剩压力，新产能释放和进口增加导致库存持续高位运行，虽然政策预期和装置检修有一定支撑，但在供需宽松格局下，价格反弹空间有限 [27] - 预计短期氧化铝价格将保持震荡走势，需密切关注高成本企业生产计划调整及海外政策变化 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解铝现货市场成交难见好转，库存去库预期不足对铝价形成压力，但铝棒库存持续去库，铝价回调后下游采购积极性预计提高；海外缺口短期难以扭转，LME库存跌破40万吨，国内出口市场预计持续强势带动国内铝锭去库；霍尔木兹海峡通行情况及能源价格影响成本端和通胀逻辑，支撑商品价格易涨难跌；短期中东事件对铝价可能形成短期波动，国内后期顺利去库方可打开铝价上涨空间，长期对消费存乐观预期 [6] - 氧化铝因广西氧化铝厂事故停产影响产能400万吨，虽市场预期短期可恢复，但在估值偏低情况下带动价格上涨；矿端因运费波动大，矿商出货谨慎，铝土矿价格有支撑；几内亚推出铝土矿指数减少矿供应偏紧预期，但成本端支撑仍有效；氧化铝供需维持过剩，仓单压力大，近月合约表现偏弱；盘面价格溢价风险不高，可逢回调买入保值 [7] 根据相关目录分别进行总结 铝现货 - 华东A00铝价24670元/吨，较上一交易日变化 -240元/吨，华东铝现货升贴水 -140元/吨，较上一交易日变化10元/吨；中原A00铝价24550元/吨，现货升贴水较上一交易日变化20元/吨至 -260元/吨；佛山A00铝价24480元/吨，较上一交易日变化 -260元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化 -10元/吨至 -330元/吨 [1] 铝期货 - 2026 - 04 - 21日沪铝主力合约开于25140元/吨，收于24900元/吨，较上一交易日变化 -310元/吨，最高价达25250元/吨，最低价24780元/吨；全天交易日成交299421手，持仓332829手 [2] 库存 - 截止2026 - 04 - 21，SMM统计国内电解铝锭社会库存145.3万吨，较上一期变化2.4万吨，仓单库存440427吨，较上一交易日变化1885吨，LME铝库存383275吨，较上一交易日变化 -2975吨 [2] 氧化铝现货价格 - 2026 - 04 - 21SMM氧化铝山西价格2665元/吨，山东价格2645元/吨，河南价格2670元/吨，广西价格2670元/吨，贵州价格2755元/吨，澳洲氧化铝FOB价格306美元/吨 [2] 氧化铝期货 - 2026 - 04 - 21氧化铝主力合约开于2790元/吨，收于2826元/吨，较上一交易日收盘价变化54元/吨，变化幅度1.95%，最高价2848元/吨，最低价2787元/吨；全天交易日成交437947手，持仓270232手 [2] 铝合金价格 - 2026 - 04 - 21保太民用生铝采购价格18200元/吨，机械生铝采购价格18600元/吨，价格环比昨日变化 -100元/吨；ADC12保太报价23500元/吨，价格环比昨日变化 -100元/吨 [3] 铝合金库存 - 铝合金社会库存3.80万吨，厂内库存8.48万吨 [4] 铝合金成本利润 - 理论总成本24147元/吨，理论利润 -47元/吨 [5]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 电解铝库存对铝价形成压力，油价回落释放前期溢价，但铝棒库存持续去库，铝价回调后下游采购积极性有望提高；海外铝缺口短期难扭转，LME库存跌破40万吨，国内出口市场将持续强势带动国内铝锭去库；霍尔木兹海峡通行情况影响能源价格，成本端和通胀逻辑支撑商品价格易涨难跌；短期中东事件或使铝价波动，国内顺利去库可打开铝价上涨空间，长期对消费持乐观预期 [6] - 氧化铝现货价格未起色，盘面因估值过低反弹；矿端运费波动大，矿商出货谨慎，铝土矿价格有支撑；几内亚推出铝土矿指数减少矿供应偏紧预期，但成本端支撑仍有效；氧化铝供需过剩，仓单压力大，近月合约偏弱；盘面价格跌至边际生产最高现金成本，成本支撑显现，可逢回调买入保值 [7] 分组3：根据相关目录分别进行总结 铝现货数据 - 2026 - 04 - 20华东A00铝价24910元/吨，较上一交易日降250元/吨，华东铝现货升贴水 - 150元/吨，较上一交易日无变化；中原A00铝价24780元/吨，现货升贴水较上一交易日升10元/吨至 - 280元/吨；佛山A00铝价24740元/吨，较上一交易日降270元/吨，铝现货升贴水较上一交易日降20元/吨至 - 320元/吨 [1] 铝期货数据 - 2026 - 04 - 20沪铝主力合约开于25445元/吨，收于25125元/吨，较上一交易日降380元/吨，最高价25530元/吨，最低价25055元/吨；全天成交439719手，持仓351806手 [2] 库存数据 - 截止2026 - 04 - 20，国内电解铝锭社会库存145.3万吨，较上一期增2.4万吨，仓单库存438542吨，较上一交易日无变化，LME铝库存386250吨，较上一交易日降2600吨 [2] - 铝合金社会库存3.80万吨，厂内库存8.48万吨 [4] 氧化铝数据 - 2026 - 04 - 20SMM氧化铝山西价格2665元/吨，山东价格2650元/吨，河南价格2670元/吨，广西价格2680元/吨，贵州价格2755元/吨，澳洲氧化铝FOB价格306美元/吨 [2] - 2026 - 04 - 20氧化铝主力合约开于2762元/吨，收于2790元/吨，较上一交易日收盘价升12元/吨，变化幅度0.43%，最高价2802元/吨，最低价2747元/吨；全天成交310108手，持仓270849手 [2] 铝合金数据 - 2026 - 04 - 20保太民用生铝采购价格18300元/吨，机械生铝采购价格18700元/吨，价格环比昨日无变化；ADC12保太报价23600元/吨，价格环比昨日降100元/吨 [3] - 铝合金理论总成本24147元/吨，理论利润 - 47元/吨 [5]

核心观点 - 氧化铝短期易跌难涨，下方空间有限，在2600价位存在支撑，供应端近期海运费下降，几内亚未公布矿业政策市场情绪下降，国内短期运行产能持稳，新投产项目逐渐释放产量，供应过剩；需求端新投和复产项目继续投放，整体高位持稳；近期盘面拥堵下降，在供需逻辑压制下盘面偏弱运行，但已降至成本，且几内亚或出台政策，预计成本下跌空间有限[3] - 铝上方空间有限，在26000价位存在压力，供应端国内高位稳中有增，海外受地缘政治影响供应有下降预期，供需缺口或放大；需求端各版块开工率回升，国内社会库存季节性累库或迎去库拐点；短期受地缘影响铝价高位波动，中长期基本面供需紧平衡，海外成本抬升，下方支撑较强[4] - 铸造铝合金上方空间有限，在24600价位存在压力，成本端废铝紧张价格坚挺，给予ADC12价格支撑，短期受地缘影响铝价高位波动，中长期以跟随铝价震荡为主[4] 产业链操作建议 氧化铝 - 冶炼企业产成品库存偏高担心价格下跌，可针对未销售部分套保，卖出ao2605P2600比例50%，入场价格29.5；卖出ao2605比例100%，入场价格2700[5] - 贸易商已有较大库存担心价格下跌，可在盘面卖出套保，卖出ao2605P2600比例50%，入场价格29.5；卖出ao2605比例100%，入场价格2700；已有供货协议但未采购或常备库存偏低，根据采购计划部分量买入套保，买入ao2605C2900比例100%[5] - 电解铝企原料库存偏高担心价格下跌，可部分做空套保，卖出ao2605P2600比例50%，入场价格29.5；卖出ao2605比例100%，入场价格2700；有原料采购需求担心价格上涨，根据采购计划部分买入套保，买入ao2605C2900比例100%[5] 铝及铝合金 - 冶炼企业产成品库存偏高担心铝价或铝合金价格下跌，可针对未卖出库存按比例套保做空，如针对电解铝库存套保al26；针对未销售铝合金部分套保ad260[4][5] - 贸易商已有较大库存担心价格下跌，可在盘面卖出套保；已有供货协议但未采购或常备库存偏低，根据采购计划部分量买入套保；已有较大库存担心铝价下跌，买入看跌防止现货大跌，同时卖出看涨赚取权利金[4][5] - 下游终端企业原料库存偏高担心铝合金价格下跌，可部分做空套保；有原料采购需求担心价格上涨，根据采购计划部分买入套保；下游加工企业根据生产计划采购，买入看涨期权防止价格大涨；考虑到有库存，买入看跌防止现货大跌，同时卖出看涨赚取权利金[4][5] 铝土矿情况 价格 - 进口铝土矿价格稳中有增，截止4月17日，澳洲铝矿CIF均价61.5美元/吨，几内亚铝矿CIF均价69美元/吨，马来西亚铝矿CIF均价52美元/吨；国产铝土矿价格持稳，截至4月17日，低品铝矿山西平均价340元/吨，河南平均价515元/吨，广西平均价327.5元/吨，贵州平均价420元/吨[21][22] 进口及库存 - 1 - 2月中国铝土矿进口量3620.6万吨，同比增加18.2%，其中几内亚进口量2842万吨，同比增加21.5%；几内亚或将4月出台矿业政策[21] 氧化铝情况 价格与价差 - 截至4月17日，全国氧化铝均价2630.3元/吨，较上周-74元/吨；澳洲氧化铝FOB均价306美元/吨，较上周-2美元/吨；本周期现基差收窄，南北氧化铝价差50元/吨[32][33] 产量及利润 - 2026年3月中国冶金级氧化铝产量729.7万吨，同比下降3.3%，日均产量23.54万吨，环比持平；4月运行产能受新投产能影响，预计下月产量环比小幅增加；本周氧化铝生产完全成本2767.7元/吨，理论利润-87.4元/吨[39][40] 进出口情况 - 本周氧化铝进口利润1.83元/吨，较上周-45.9元/吨，进口窗口接近关闭；2026年1 - 2月出口氧化铝33.45万吨，同比-17.4%，进口氧化铝46万吨，同比+467%，1 - 2月转为净进口，3 - 4月进口量或增至60万吨[51] 库存 - 本周百川氧化铝工厂库存179.1万吨，较上周-2.3万吨；钢联氧化铝总库存590.7万吨，较上周增加2万吨；交易所仓单继续回升[58] 冶炼成本变动情况 - 动力煤较上周小幅上涨至770元/吨；4月各地区阳极采购价格小幅上涨，华东7149元/吨，华中5716.5元/吨，西南6069元/吨，西北地区6094元/吨；氟化铝价格11440元/吨，较上周持平[64] 电解铝情况 基差与价差 - 本周电解铝现货维持贴水且贴水扩大；连续 - 连三价差为-100元/吨[74][75] 生产情况 - 2026年3月中国电解铝产量383.1万吨，同比增加3.1%，日均产量12.36万吨，预计4月日均产量持稳；截止4月17日，国内电解铝行业平均冶炼利润8717.1元/吨，利润较前期回升[84][85] 进口情况 - 2026年1 - 2月电解铝进口量39.1万吨，同比增加8.0%，进口窗口关闭下1、2月进口量持稳；本周现货沪伦铝比价7.04，现货进口利润大幅亏损[88][89] 下游市场 - 初级加工品方面，本周铝棒加工费下降，铝棒库存去库1.95万吨至29.2万吨；二级加工品方面，本周铝下游龙头加工企业平均开工率64.7%，较上周持平[96] 铝合金 - 成本利润上，本周废铝价格小幅上涨，供应端合规带票货源偏紧，价格有支撑，合金锭成本上涨但下游需求走弱，生产企业盈利空间压缩；价差上，ADC12现货与原铝现货价差走弱，盘面价差低位震荡；库存上，本周铝合金社会库存微幅去库，厂内库存小幅累库，整体较前期高位去化[105] 库存 - LME铝库存本周较上周-10300吨至388850吨；上期所铝库存本周+4022吨至478354吨；中国电解铝社会库存本周累库0.1万吨至142.3万吨[128][129][130]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价短期高位震荡 ，关注宏观后续演变以及库存拐点 [13] - 锌价短期区间偏强 ，中长期放量有上方压力 ，关注矿端传导至冶炼端 ，警惕宏观情绪冲击 [14] - 锡价震荡运行 [15] - 碳酸锂短期高位震荡 ，成本支撑与累库现实博弈加剧 [17] 各部分总结 有色周度行情回顾 |品种|期货主力合约收盘价格（2026.4.17）|期货主力合约收盘价格（2026.4.10）|周变动|周涨幅|现货价格（2026.4.17）|现货价格（2026.4.10）|周变动|周涨幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|102290|98440|3850|3.91%|101975|98265|3710|3.78%| |铝|25520|24610|910|3.70%|25180|24580|600|2.44%| |锌|24020|23615|405|1.72%|23666|24291|-625|-2.57%| |锡|390660|374790|15870|4.23%|389500|378500|11000|2.91%| |镍|143730|133010|10720|8.06%|144090|135010|9080|6.73%|[9] 本周有色行情预判 - 铝：上周铝价高位偏强 ，宏观地缘风险溢价支撑铝价 ，海外供应缺口但国内供应暂无明显缺口 ，下游需求有所回暖但开工率上行空间受限 ；短期铝价高位震荡 ，关注地缘危机、宏观政策、供给和消费情况 [13] - 锌：上周锌价震荡偏强 ，国内矿供应偏紧但冶炼厂暂无明显减产 ，需求端镀锌行业开工率增加 ；短期价格区间偏强 ，中长期有压力 ，关注宏观政策、矿端投产和消费情况 [14] - 锡：2月国内锡矿进口量环比降同比增 ，国内原料偏紧局面小幅改善 ，下游市场偏弱但3月部分行业好转 ，美伊冲突扰动有色板块 ；锡价震荡运行 ，关注缅甸复产和刚果（金）局势 [15] - 碳酸锂：上周期货主力合约强势反弹 ，供应端产量续创新高但增速放缓 ，需求端终端回暖带动中游复产补库但铁锂库存累积 ，进出口进口充足出口低位 ，库存连续累库 ，成本端原料价格上涨形成支撑 ，宏观上美联储降息预期延后、中东局势支撑能源替代逻辑且政策托底行业 ；短期高位震荡 ，关注供应、库存、需求、成本、地缘冲突和关税政策 [17] 品种数据—铝 - 铝土矿：国产高品和低品价格环比不变 ，进口价格环比+0.29美元/吨 ；到港量环比-13.86万吨 ，出港量环比-16万吨 [22][25] - 氧化铝：国产价格环比-70元/吨 ，完全成本环比-17.3元/吨 ，山西地区利润环比-81.82元/吨 [28] - 电解铝：总成本环比-135.71元/吨 ，佛山与SMM A00铝地区价差环比-70元/吨 [30] - 电解铝下游加工端：铝线缆、原生铝合金等不同产品开工率有不同变化 [36][37] - 电解铝库存：保税区、社会库存等不同库存指标有不同变化 [41][42] - 现货：SMM A00铝基差当月、主力、连三环比均有下降 [46] - 沪铝月间价差：当月-主力价差环比-45元/吨 ，当月-连三价差环比+35元/吨 [47] 品种数据—锌 - 锌精矿：国产价格环比+160元/金属吨 ，国产加工费环比-100元/金属吨 ，进口加工费环比-9.25美元/干吨 [56] - 锌精矿生产、进口及库存：企业生产利润环比+160元/金属吨 ，进口盈亏环比-510.59元/吨 ，连云港进口锌精矿库存环比-1万实物吨 [59] - 精炼锌库存：SMM七地、保税区、上期所、LME锌库存有不同变化 [63] - 镀锌：产量环比+28725吨 ，开工率环比+4.24 ，原料库存环比-760吨 ，成品库存环比+13000吨 [67] - 锌基差：SMM 0锌锭当月、主力、连三基差环比均下降 [71] - 沪锌月间价差：当月-主力价差环比+50元/吨 ，当月-连三价差环比+25元/吨 [72] 品种数据—锡 - 精炼锡：云南、江西两省合计产量环比-0.007万吨 ，开工率环比-1.45% [80] - 锡锭库存：SHFE锡锭库存总计环比-277吨 ，中国分地区锡锭社会库存环比-120吨 [84] - 锡精矿加工费：云南40%、广西60%等不同地区加工费环比持平 ，同比+3500元/吨 [88] - 锡矿进口盈亏：上周进口盈亏水平环比+3538.87元/吨 ，同比+20475.9元/吨 [89] - 现货各地平均价：40%锡精矿云南、60%锡精矿广西等不同地区价格环比+10950元/吨 ，同比+128650元/吨 [96] 品种数据—碳酸锂 - 产业链重点高频价格：主力合约收盘价、成交量、持仓量等多项指标环比有不同幅度增长 [99] - 盘面运行及基差：成交量先升后降 ，持仓量持续增加 ，仓单环比+17.95% ，基差转负 ，CIF价格环比上涨 [103] - 供应端开工率和产量：总周度开工率和产量环比均有增长 ，不同原料产碳酸锂开工率和产量有不同变化 [107][108] - 需求端：三元材料、磷酸铁锂、动力电芯、储能电芯等产量、库存等有不同变化 ，新能源汽车周度销量和渗透率有变化 [114][116] - 进出口：3月进口量环比+13.42% ，出口量环比-24.76% [118] - 库存：社会库存和样本周度库存环比增加 ，分环节库存天数有变化 [124] - 成本与利润：锂辉石、锂云母、磷锂铝石等原料价格环比上涨 [127]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 几内亚排除实施出口禁令或配额制，4月初削减铝土矿出口量支撑价格和税收，国产与进口铝土矿价格有变动，国内氧化铝新增产能投产预期多但部分产能亏损，价格下跌空间有限；中东部分电解铝产能减停产，全球二季度有供需缺口，国内电解铝社会库存累积，沪铝价格下跌空间有限；国内废铝供需预期偏紧，铝合金库存震荡趋降，铝合金价格下跌空间有限 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝供需情况 - 基差和月差为负且基本合理，国内新增产能投产预期使供需预期偏松，海运成本推升进口铝土矿价格致生产亏损，建议观望套利机会 [10][12] - 上期所和港口氧化铝库存量较上周增加，几内亚铝土矿相关情况使国产铝土矿价格有变化、4月生产和进口量或环比减少，全球和中国港口铝土矿出港、到港、库存量较上周减少，氧化铝厂铝土矿库存量增加 [13][15][16] - 近远月合约收盘价呈Contango结构，中国氧化铝4月生产量或环比增加，因部分项目投产，氧化铝产能开工率和生产量升高使厂内库存增加、在途和站台堆积库存减少，总库存增加，4月进口量或环比减少 [21][23][25] 电解铝供需情况 - 沪铝基差和月差为负且基本合理，中东产能减停产但消费端通胀使货币政策转鹰、国内库存累积，建议观望套利机会；LME铝(0 - 3)和(3 - 15)月差为正且处高位，因中东产能减停产、电力问题限制投复产进度、伦金所库存下降，建议观望套利机会 [38][40][44] - 中国保税区和社会电解铝库存量较上周增加，主要消费地铝锭出库量增加，伦金所和COMEX电解铝日度库存量较上周减少，中国与伦敦及美国总库存增加；产能开工率较上周持平，4月生产量或环比减少，进口量或环比增加 [45][47][52] 铝合金供需情况 - 铸造铝合金基差为正、月差为负且基本合理，国内废铝供需偏紧、铝合金及再生铝合金库存下降，美以与伊朗冲突反复，建议观望套利机会；电解铝与铝合金期货和现货价差为正，建议观望套利机会 [61][63][66] - 中国废铝4月生产量或环比增加、进口量或环比减少，原生铝合金产能开工率较上周升高，再生铝合金产能开工率较上周下降，原生、再生、ADC12铝合金4月生产量或环比减少 [67][70][74] - 中国铝合金社会库存量较上周减少，再生铝合金周度原料和成品库存量较上周减少，再生铝合金ADC12日度进口利润为负，未锻轧铝合金4月进口和出口量或环比减少 [81][84][88] - 沪铝期货近远月合约收盘价呈Contango - Back结构，铝水棒厂产能开工率较上周下降，铝棒库存量较上周减少，主流消费地铝棒出库量和各地区铝棒库存量较上周减少 [91][92][93] - 中国铝下游龙头企业产能开工率较上周持平，铝线缆产能开工率较上周下降，铝型材、铝板带、铝箔产能开工率较上周持平 [94][96][98]

报告行业投资评级 - 氧化铝走势评级为震荡；电解铝走势评级为震荡 [1][2] 报告的核心观点 - 氧化铝美伊停火谈判后成本端支撑削弱，地缘溢价阶段性退出，几内亚矿端政策未实质收紧，高位供给格局延续，国内新投产产能逐步试生产，市场转向交易远期供应过剩预期，短期价格震荡，上方空间受限，后续关注矿端政策、新增产能落地节奏及地缘扰动 [6] - 电解铝中东铝厂遭袭后供给冲击成现实，利多释放充分，恢复周期长对价格形成中期支撑，铝驱动或回归金属板块自身定价，美伊停火预期利多金属板块，外盘创新高后内外盘价差大，内盘跟涨，完成价差修复后铝价或维持高位，突破新高需新驱动，建议中长期逢低布局 [6] - 策略建议是氧化铝观望，沪铝中长期逢低布局 [6] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 美伊于巴基斯坦停火谈判失败，打击预期再起，能源价格上涨；中东几大铝厂遇袭，产能恢复时间长；几内亚拟限制铝土矿出口供应以支撑价格；3月美联储不降息，鲍威尔表态偏鹰；特朗普提名沃什为下任美联储主席 [2] 盘面 - 截至4月15日收盘，氧化铝主力合约AO2605收盘价2632元/吨，较上一日-0.34%，持仓量163069手，较上一日-7565手 [2] - 截至4月15日收盘，沪铝主力合约AL2605收盘价24855元/吨，较上一日-0.06%，持仓量189422手，较上一日-11189手；长江有色现货A00铝报均价24740元/吨，较上一日0元/吨，升贴水平均价为-70 [2] 供给 - 氧化铝矿端海运成本上升，海外CIF持续上涨，进口矿出港量和到港量维持高位，4.9数据显示供应端数据增加，周度总产量+0.6至166万吨，开工率+0.27%至76.47%，周度运行产能+31至8658万吨 [3] - 电解铝供应端主产区新疆、山东满载运行，内蒙古及云南开工率维持高位，政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性特征凸显 [3] 需求 - 氧化铝电解铝产能增量有限，需求端对氧化铝提振乏力 [4] - 电解铝铝加工行业平均开工率-0.5个百分点至64.7%，节后下游板块逐渐恢复开工，铝箔、型材、板带、线缆开工率较上一周全面上行 [4] 库存 - 氧化铝全国氧化铝厂库存+0.9万吨为121.2万吨，库存压力较大 [5] - 电解铝4.13数据显示，铝锭库存+1.2至143.4万吨，出库量-1.9至10.1万吨；铝棒库存-1.25至29.9万吨，出库量+0.05至5.4万吨，社会库存仍在累库 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解铝海外缺口明确，内外比值走向极致或使海外改变对俄铝态度；铝棒产量增加、库存去库，国内铝锭库存顶点将至；中东海峡问题使海外减产可能仍存，供需偏紧；能源价格难回调，成本和通胀支撑商品价格；国内需顺利去库打开铝价上涨空间；长期对消费乐观，国内基建增长和能源成本问题将推动海外相关消费加速 [6] - 氧化铝几内亚进入政策真空期，价格难有利多因素；虽减少矿供应偏紧预期，但成本端支撑有效；氧化铝供需过剩，仓单压力大；盘面价格跌至边际生产最高现金成本，成本支撑显现；可逢回调买入保值等待几内亚政策落地 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 铝现货：华东A00铝价24750元/吨，较上一交易日无变化，华东铝现货升贴水 -60元/吨，较上一交易日变化10元/吨；中原A00铝价24660元/吨，现货升贴水 -150元/吨，较上一交易日无变化；佛山A00铝价24640元/吨，较上一交易日变化10元/吨，铝现货升贴水 -165元/吨，较上一交易日变化20元/吨 [1] - 铝期货：2026 - 04 - 15日沪铝主力合约开于24740元/吨，收于24855元/吨，较上一交易日变化 -60元/吨，最高价24925元/吨，最低价24730元/吨，成交147081手，持仓189422手 [2] - 库存：截止2026 - 04 - 15，国内电解铝锭社会库存143.4万吨，较上一期变化2.4万吨，仓单库存438567吨，较上一交易日变化3351吨，LME铝库存393775吨，较上一交易日变化 -2200吨 [2] - 氧化铝现货价格：2026 - 04 - 15山西价格2715元/吨，山东价格2700元/吨，河南价格2720元/吨，广西价格2715元/吨，贵州价格2785元/吨，澳洲氧化铝FOB价格306美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2026 - 04 - 15氧化铝主力合约开于2635元/吨，收于2632元/吨，较上一交易日收盘价变化 -8元/吨，变化幅度 -0.30%，最高价2663元/吨，最低价2611元/吨，成交190825手，持仓163069手 [2] - 铝合金价格：2026 - 04 - 15保太民用生铝采购价格18400元/吨，机械生铝采购价格18800元/吨，价格环比昨日无变化；ADC12保太报价23800元/吨，价格环比昨日无变化 [3] - 铝合金库存：铝合金社会库存3.93万吨，厂内库存8.48万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本23773元/吨，理论利润27元/吨 [5]