纪要涉及的行业和公司 - **行业**：氧化铝行业、铝行业 - **公司**：山西奥凯达、森泽铝业、信发、魏桥铝电、顺达、11局、中釉、锦江、宾坦南山、印度国家铝业、韦丹塔、国电投 纪要提到的核心观点和论据 氧化铝价格走势及基本面变化 - 近期氧化铝价格从最高5,850元/吨回落至最低2,850元/吨，原因包括行业高开工率、满产超负荷生产、新投产能释放预期、贸易商提前售卖远期现货敞口等。3月市场利润压缩，山西点式检修；4月全行业结算价达2,850元/吨，内陆企业亏损500元/吨，沿海微亏200元/吨，减产潮来临；五一后需求积极及宏观因素激发超跌反弹行情[1][3][4] - 预计未来几个月现货市场成交坚挺，5月25日至6月26日价格坚挺程度或有波动，减产致供应紧张状况仍会出现[17] - 2025年氧化铝市场供需节奏不乐观，新增产能投放量大，若全行业框架稳定在70美元，现货均价预计在2,900 - 3,000元之间运行[3][26][27] 氧化铝供应转变 - 氧化铝行业从供应过剩到偏紧，全行业开工水平从9,360万吨降至8,650万吨，原因是3月底至5月初山西奥凯达、森泽铝业、信发等企业减产，4月下旬国有集团企业调动产能[1][5] 氧化铝生产成本 - 2022 - 2025年全行业生产成本上升，因矿石结构成本波动，国产矿供应紧张使进口矿使用增加，矿石价格从1,460元涨至近2,000元，各区域成本差异显著[6] - 几内亚铝土矿价格降至70美元/吨，山东地区氧化铝成本可降至2,700元左右，山西降至2,900元左右，但运输周期40天，高低价矿石使用时点复杂，市场理解有差异[1][7] 企业减产与复产 - 企业在3月因停产损失大于生产亏损而满负荷生产，4月生产亏损达500元/吨，停产损失300元，减产成为更优选择，全行业包括大型央企减产[10] - 关于复产几百万吨氧化铝的传言不可信，大型产业链集团4月底减产，5月现货需求增加，目前结算价仅反弹100元，若全面复产价格可能回落[11] 铝行业产能波动与新增产能 - 5 - 6月初铝行业产能波动源于440万吨检修产能实施，检修周期15 - 25天，常规检修结束后产能回归，预计5月下旬至6月初产能有回归波动[1][14] - 魏桥铝电和河北地区新增产能预计未来两周陆续释放，非铝需求显著提升，年度消费量达500万吨左右，做供需平衡时需纳入考量[2][15] 非冶金级氧化铝需求 - 非冶金级氧化铝需求今年显著提升，去年年底价格高时抵触高成本原料，今年价格跌至3,000元以下后恢复开工并采购库存，3 - 4月供应贡献大，预计5月需求仍强劲[16] 几内亚相关情况 - 几内亚铝土矿价格下降降低国内氧化铝生产成本，但运输周期长，市场理解有差异[7] - 几内亚政府收回未开启矿山并国有化，影响顺达等公司产量，短期国内储量充足价格波动不大，若持续至三季度可能影响价格，考验国内氧化铝厂原料储备能力[3][21][22] - 几内亚动荡使铝土矿交易心理高涨，未来各方力量权衡博弈仍会显著，当地政府可能加码管控，影响出口公司运营[23][29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 从几内亚到中国的铝土矿运输航线全程约1.2万海里，需穿越大西洋、绕过好望角等，使用10万吨以上大型船只，运输周期约40天以上[8] - 氧化铝行业利润从高峰时每吨2,600元降至目前净亏损500元，检修和停产企业达20家，900万吨中有160万吨已恢复生产，300万吨仍停工[12][13] - 河北项目三期480万吨装置建设暂停，前两期480万吨已出成品，受行政职能部门和当地政府因素影响[18] - 几内亚矿山开采协议包含矿山建设等细节，企业需带动当地经济发展，但部分矿企未完成基础设施建设，现政府收回未开启矿山并国有化[20] - 顺达公司面临60天谈判周期，需关注后续新闻动态[22] - 铝土矿价格70美元时，山东氧化铝价格约2,700元，山西约2,900元，若现货均价2,980元，氧化铝厂有复产意愿[24] - 大部分企业使用85 - 95美元进口矿，全行业完全成本约3,200元，3,100元能让沿海企业增加现金流[25] - 印尼锦江和宾坦南山项目预计增100万吨产能，冰岛项目预计7月底或8月初出成品，印度国家铝业和韦丹塔等项目预计四季度投产；几内亚国电投120万吨氧化铝线项目完成时间不确定[31] - 氧化铝厂结算价格基于上网均价，每月25号到次月26号计算所有地区均价，长单结算时以下浮20元作为结算成本[36] - 现货价格波动影响当月均价，从而影响最终结算价格，许多铝厂不愿购买高价现货[37] - 框架成本表格未考虑国产矿技术应用，现金成本与完全成本差异因结构复杂在100 - 200元之间，一般情况下差异在150 - 200元[33][34][35] - 氧化铝企业使用套期保值工具保守，90%产量通过长期合同签约保值[3][30]