周度报告—氧化铝 、smingfTable_Title] 顺达筹备复产事宜， 氧化铝供应总体稳定 [T走ab势le_评R级an：k] 氧化铝：震荡 报告日期： 2025 年 8 月 24 日 [Table_Summary] ★顺达筹备复产事宜，氧化铝供应总体稳定 有 色 金 属 原料：上周国内矿石价格暂稳，山西矿 58/5 的含税报价 700 元/ 吨，河南的 58/5 的含税价格为 658 元/吨, 贵州 60/6 铝土矿的到 厂含税价格维持 596 元/吨。大阅兵活动影响，北方部分地区车 辆运输受限，矿石价格因此受到支撑。南方延续受季节性制约， 防城港、钦州矿石发运效率放缓，供应量下滑支撑，价格同样稳 定运行。进口方面，几内亚 45/3 品位资源报价仍于 CIF 75 美元 /吨左右。几内亚矿山停产和雨季对现货市场带来的影响逐渐显 现。几内亚方面有意将 GIC 地块收回，区域内中水电及高顶两 家承包方短时间复产无望。顺达方面因拥有规范的运营与税务记 录，已开始筹备复产事宜。期内新到矿石 405.4 万吨，其中新到 几内亚资源 324.1 万吨，澳大利亚资源 76.8 万吨。几内亚至中国 的 Cape 船运 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价8、9月或挤出溢价但回调不深，当前库存温和累库，下游需求有分化 [3] - 氧化铝伴随“反内卷”溢价挤出及累库，价格重心下移，后续供给存不确定性 [6] 各部分总结 铝市场情况 - 铝价方面，沪铝主力接近21000关口突破未果后回落，8、9月或挤出溢价，考验20200 - 20300一线支撑 [3] - 需求方面，下游铝加工材对美出口承压，对非美专材出口稳健但比价影响利润，需求预判倾向右侧 [3] - 库存方面，截至7月31日铝锭社会库存周度累库3.1万吨至52.5万吨，下游铝板带箔产量环比回升但年初迄今累计同比仍降，铝型材产量及排产走弱 [3] - 加工利润方面，铝棒加工费上调至300元/吨，处于历年同期偏低位 [3] 氧化铝市场情况 - 价格方面，本周价格重心下移，现货价格周五山西报价回落，盘面价格或有压力 [6] - 库存方面，阿拉丁全口径社库截至7月31日为324.3万吨，环比增3.6万吨，各口径库存有不同变化 [6][51] - 供给方面，后续存在国内新投产能延缓、出口或增加、9月阅兵可能影响8月北方产能运行等不确定性 [6] 周度数据情况 - 行情回顾，氧化铝主力、沪铝主力、LME铝、COMEX铝本周收盘价周涨幅均为负 [7] - 期货成交及持仓变动，氧化铝主力和沪铝主力成交及持仓量下降，LME铝成交量增加 [7] - 库存变化，氧化铝仓单库存和沪铝仓单库存减少，沪铝总库存和LME铝库存增加 [7] - 期现价差变化，氧化铝现货升贴水走强，上海铝现货升贴水转弱 [7][11] - 月间价差变化，沪铝近月月差扩大 [12] - 内外价差变化，电解铝现货进口盈亏和沪铝3M进口盈亏亏损缩小 [7] - 基本面数据和信息，氧化铝利润增加，电解铝利润减少，精废价差增加 [7] 交易端情况 - 期限价差，本周A00现货升贴水转弱，氧化铝现货升贴水走强 [11] - 月间价差，沪铝近月月差扩大 [12] - 持仓，沪铝主力合约和氧化铝主力合约持仓量及成交量均下滑 [14] - 持仓库存比，沪铝主力合约持仓库存比回落，氧化铝持仓库存比持续下降处于历史偏低位置 [19] 库存情况 - 铝土矿，港口库存和库存天数减少，6月氧化铝企业铝土矿库存继续去库，几内亚港口发运量回落、海漂库存回升，几内亚出港量回升、到港量小幅回落 [24][29][30] - 氧化铝，全国总库存和阿拉丁全口径库存均累库，各分项库存有不同变化 [44][51] - 电解铝，继续累库，截至7月31日铝锭社会库存周度累库3.1万吨至52.5万吨 [52] - 铝棒，现货库存和厂内库存小去库，出库量回升 [58] - 铝型材&板带箔，6月SMM铝型材成品库存比下滑、原料库存比回升，铝板带箔成品库存比和原料库存均增加 [60] 生产情况 - 铝土矿，7月SMM口径国产矿供应回升，分省份来看山西、河南、广西产量有不同变化 [65][69] - 氧化铝，产能利用率保持稳定，运行总产能增加，本周冶金级氧化铝产量增加，基本面供应宽松格局未扭转 [73] - 电解铝，运行产能维持高位，铝水比例回落，7月31日钢联口径周度产量增加 [78] - 下游加工，再生铝棒产量回落，铝棒产量增加，铝板带箔产量小幅回升 [81] - 开工率，国内铝下游龙头企业开工率小幅回落，各板块开工率有不同表现 [82][85] 利润情况 - 氧化铝，本周利润小幅回落，冶炼利润继续修复，广西利润表现好于其他地区 [89] - 电解铝，利润仍处于高位，但全球宏观经济复杂、贸易政策多变干扰市场预期 [98] - 下游加工，铝棒加工费大幅回升，但下游加工利润仍处于低位 [99] 消费情况 - 进口盈亏，氧化铝和沪铝进口盈亏有所扩大 [107] - 出口情况，6月未锻轧铝及铝材出口明显回落，铝加工材出口盈亏分化，铝材出口需求受阻 [109][111] - 消费绝对量，商品房成交面积回落，汽车产量环比回升 [116]

氧化铝价格近期走势 - 氧化铝主力合约2509在7月21日、7月22日连续上涨，单日涨幅分别达8.39%、6.07%，2个交易日每吨上涨了300元，最新价格为3513元/吨 [3] - 现货市场同样涨势明显，截至7月22日，全国各地氧化铝现货价格均有上涨，每吨涨幅25元至50元不等，其中广西地区氧化铝吨价平均上涨25元至3290元，河南地区氧化铝吨价平均上涨50元至3230元 [3] - 突如其来的上涨与近期政策面释放的信号密切相关，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，引发市场对供给侧收紧的预期 [3] 氧化铝价格上涨原因 - "反内卷"政策预期下，盘面价格大幅上涨，带动持货商看涨情绪较浓，挺价惜售 [3] - 受市场传闻氧化铝"产能淘汰预期"和交割库库存大降影响，资金情绪高涨，盘面价格大幅上涨，市场询货积极 [3] - 现货市场上，因多数氧化铝企业和传统贸易商可售货源不多，在期货价格大涨带动的心理预期下，现货氧化铝价格保持偏强运行 [3] 上半年氧化铝价格走势及对下游影响 - 今年1月初氧化铝价格还在5000元/吨上方，至4月上旬一度下跌至3000元以下，跌幅超过40% [4] - 受益于氧化铝价格回落，下游电解铝企业盈利普遍向好，云铝股份预计上半年盈利27亿元至28亿元，同比增长7.19%至11.16% [4] - 焦作万方上半年预盈5亿元至5.60亿元，同比增长39.09%至55.78%，中孚实业上半年预盈6.8亿元至7.2亿元，同比增加53.35%至62.37% [4] 氧化铝行业盈利及未来价格展望 - 目前氧化铝的加权完全成本在2842元/吨，理论利润约340元/吨，以主力合约来衡量，全行业处于盈利水平 [5] - 随着时间的推移，使用矿石的成本也在下降，带动整体成本进一步下移 [5] - 短期来看，政策预期较强，加之低仓单、流通货源偏紧等因素，市场情绪火热，氧化铝价格或偏强运行，但中期来看，基本面情况限制上行空间 [5]

氧化铝期货价格走势 - 主力合约AO2509从7月10日高点3238元/吨震荡下行至7月17日盘中最低3055元/吨，价格重心下移 [2] - 前期上涨受现货企稳反弹、期货贴水修复基差、宏观政策预期及仓单降至2万吨以下极低水平推动 [2] - 本周市场逻辑转变，仓单数量增加、运行产能释放预期增强，供需基本面回归导致价格震荡回落 [2] 氧化铝供需格局 - 供需格局从紧平衡向结构性过剩演化，运行产能恢复至上半年高位，周度产量维持历史高点 [3] - Mysteel统计非期货总库存上升，但主产区企业长单执行率高导致现货流通货源偏紧 [3] - 西南地区电解铝厂备货致局部供应偏紧，但全国供应宽松，日均产量超25万吨 [3] - 供应增量大于消费增量，电解铝运行产能增加带动氧化铝消费但幅度有限 [3] 成本与利润 - 国产矿石价格企稳、进口矿石价格边际走弱，氧化铝完全成本重心缓步下移 [3] - 现货价格反弹至3200元/吨水平，企业利润普遍超200元/吨，低成本企业利润超600元/吨 [4] - 利润修复刺激检修产能复产，运行产能或继续上升 [4] 后市展望 - 核心关注点：新增产能落地节奏、几内亚铝土矿供应恢复及运输成本扰动、"反内卷"政策下上游减产去库可能性 [4] - 短期现货流通偏紧支撑价格，但下半年新增产能释放或导致中期供需过剩，价格震荡偏弱 [4] - 几内亚雨季影响铝土矿发运，但前5个月进口量同比增33%，供应暂无虞 [5] - 三季度新产能投放叠加供应过剩预期强，后期价格或承压下行 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝矿端近期进口和国产矿较稳，几内亚雨季影响传导至中国港口尚需时间，近期进口矿到港暂无过多变化；供应端氧化铝供应增多，但多数企业执行长单，部分企业焙烧炉检修提货困难，局部现货偏紧；消费端贵州电解铝企业复产、新增产能采购原料使需求增多；库存上仓单库存减少厂库持平；整体低仓单库存临近交割支持价格，短时期货偏强带动现货及惜售情绪，预计短时期价延续偏好，但中长期产能充足，上方空间不大 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 |类别|2025/7/4|2025/7/11|涨跌|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |氧化铝期货（活跃）|3024|3117|93|元/吨| |国产氧化铝现货|3123|3186|63|元/吨| |现货升水|-27|-4|23|元/吨| |澳洲氧化铝 FOB|363|370|7|美元/吨| |进口盈亏|-106.54|-88.85|17.7|元/吨| |交易所仓库|21314|18612|-2702|吨| |交易所厂库|0|0|0|吨| |山西（6.0≤Al/Si<7.0）铝土矿|600|600|0|元/吨| |河南（6.0≤Al/Si<7.0）铝土矿|610|610|0|元/吨| |广西（6.5≤Al/Si<7.5）铝土矿|460|460|0|元/吨| |贵州（6.5≤Al/Si<7.5）铝土矿|510|510|0|元/吨| |几内亚 CIF 铝土矿|74|73.5|-0.5|美元/吨| [3] 行情评述 - 氧化铝期货主力上周涨 3.08%，收 3117 元/吨；现货全国加权平均周五报 3186 元/吨，较上周涨 63 元/吨 [4] - 铝土矿国产矿因局部价格调整均价小幅上行，进口矿受几内亚雨季影响但到港暂无过多变化，价格持稳 [4] - 供应端部分企业提产使氧化铝供应增多，但长单执行和焙烧炉检修使局部现货偏紧，截至 7 月 10 日，建成产能 11480 万吨，开工产能 9320 万吨，开工率 81.18% [4] - 消费端贵州电解铝企业复产、新增产能采购原料使氧化铝需求增多 [4] - 库存上周五氧化铝期货仓单库存减少 0.3 万吨至 1.9 万吨，厂库 0 吨持平 [4] 行情展望 - 矿端、供应端、消费端、库存情况与行情评述类似；整体低仓单库存支持价格，短时期价延续偏好，中长期产能充足上方空间不大 [6] 行业要闻 - 阿联酋环球铝业子公司几内亚铝业公司与几内亚共和国签订的《基础协议》被不公正终止 [7] - 2025 年第二季度澳大利亚 Gladstone 港口氧化铝总发运量 125.2 万吨，环比降 5.9%，同比增 14.2%；氢氧化铝总发运量 8.6 万吨，环比增 56%，同比增 70%；电解铝总发运量 8.1 万吨，环比增 15.4%，同比降 3.5% [7] 相关图表 - 包含氧化铝期货价格走势、现货价格、现货升水、当月 - 连一跨期价差、国产铝土矿价格、进口铝土矿 CIF、烧碱价格、动力煤价格、氧化铝成本利润、氧化铝交易所库存等图表 [8][12][13][15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 几内亚矿山消息后续仍有不确定性，原料供应不稳定预期支持氧化铝价格继续表现偏强 [2][6] - 氧化铝价格大幅上涨后利润空间有所恢复，企业生产意愿提高，后续或将有复产出现，需密切关注氧化铝企业生产变动情况 [2][6] - 氧化铝短时间供需状况偏紧，价格维持偏好，但高度或受限 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 上周市场重要数据 |数据类型|2025/5/16|2025/5/23|涨跌|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |氧化铝期货（活跃）|2890|3169|279|元/吨| |国产氧化铝现货|2991|3220|229|元/吨| |现货升水|46|-6|-52|元/吨| |澳洲氧化铝 FOB|370|370|0|美元/吨| |进口盈亏|-338.93|-91.44|247.5|元/吨| |交易所仓库库存|197535|156999|-40536|吨| |交易所厂库库存|7200|7200|0|吨| |山西铝土矿（6.0≤Al/Si<7.0）|600|600|0|元/吨| |河南铝土矿（6.0≤Al/Si<7.0）|600|600|0|元/吨| |广西铝土矿（6.5≤Al/Si<7.5）|460|460|0|元/吨| |贵州铝土矿（6.5≤Al/Si<7.5）|510|510|0|元/吨| |几内亚铝土矿 CIF|70|72|+2|美元/吨| [3] 行情评述 - 氧化铝期货主力上周涨 9.96%，收 3169 元/吨；现货市场全国加权平均周五报 3220 元/吨，较上周涨 229 元/吨 [4] - 国产矿市场现货流通量有限，氧化铝企业本周未调整矿石采购价格，价格持稳；进口矿方面，几内亚受影响矿区后续走势不明，短期进口矿价格利好支撑明显，价格重心或走高 [4] - 供应端，氧化铝企业增减产并行，开工产能稍有增多，供应变化有限，现货仍旧阶段性偏紧；截至 5 月 22 日，中国氧化铝建成产能为 11220 万吨，开工产能为 8635 万吨，开工率为 76.96% [4] - 消费端，山东地区电解铝产能向云南地区转移，广西以及四川地区释放复产产能，本周电解铝行业开工产能较上周继续增加，对氧化铝需求稍有增多 [4] - 库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存减少 130658 吨至 15.7 万吨，厂库 7200 吨，持平 [4] 行情展望 - 几内亚矿端经历扰动升级又缓和过程，供应端氧化铝企业增减产并行，理论开工产能稍有增加；消费端电解铝产能基本稳定，理论产能匹配上保持略有缺口状态；交易所仓单库存继续减少，厂库持平 [2][6] - 几内亚矿山消息后续仍有不确定性，原料供应不稳定预期支持氧化铝价格继续表现偏强；但氧化铝价格大幅上涨后企业生产意愿提高，后续或有复产，需关注企业生产变动情况；氧化铝短时间供需状况偏紧，价格维持偏好，但高度或受限 [2][6] 行业要闻 - 几内亚政府陆续撤销部分矿山采矿许可证问题升级，2025 年 5 月 20 日晚将多个采矿权划归为战略保留区 [7] - 遵义市播州区一季度电解铝产量突破 10 万吨，铝土矿产业链产值实现增长 [7] - 2025 年 4 月中国氧化铝产量 732.3 万吨，同比增长 6.7%；1 - 4 月累计产量 2991.9 万吨，同比增长 10.7%；4 月电解铝产量 375.4 万吨，同比增长 4.2%；1 - 4 月累计产量 1479.3 万吨，同比增长 3.4%；4 月铝材产量 576.4 万吨，同比增长 0.3%；1 - 4 月累计产量 2111.7 万吨，同比增长 0.9%；4 月铝合金产量 152.8 万吨，同比增长 10.3%；1 - 4 月累计产量 576.0 万吨，同比增长 13.7% [7] 相关图表 - 包含氧化铝期货价格走势、氧化铝现货价格、氧化铝现货升水、氧化铝当月 - 连一跨期价差、国产铝土矿价格、进口铝土矿 CIF、烧碱价格、动力煤价格、氧化铝成本利润、氧化铝交易所库存等图表 [9][10][11]

几内亚Axis矿区停产事件 - 几内亚政府收回51份矿业许可，Axis矿区被列入撤销名单，涉及年产能约4000万吨，2024年产量约2300万吨（顺达矿业1300万吨，中电十一局1000万吨）[2] - 该事件引发市场对铝土矿供应担忧，可能导致全年几内亚铝土矿发运增量2500-2800万吨被抹平，供需由过剩转为短缺[2] - 几内亚某其他大型铝土矿矿山探矿权证也被列入撤销名单，显示政府整改范围扩大[2] 铝土矿进口与供应 - 2025年1-4月中国累计进口铝土矿6777万吨，同比增加34.3%，其中78.38%来自几内亚（5312万吨，同比增42.2%）[1] - 中国铝土矿进口依存度高且高度依赖几内亚供应，矿端扰动会导致氧化铝价格剧烈反应[1] - 4月中国铝土矿进口同比增长45%远超预期，当前矿区停产规模难改过剩局面[8] 氧化铝市场表现 - 国内氧化铝主力合约收涨1.55%至3138元/吨，领涨期市[1] - 2025年1-4月国内氧化铝产量2876万吨，同比增长8.7%，但4月环比下滑11.3%[3] - 上周国内氧化铝运行总产能8412万吨/年，环比下降290万吨，开工率77.02%（环比降2.66个百分点）[3] 氧化铝供需与成本 - 南方氧化铝企业检修减产集中，现货货源收紧带动价格反弹[3] - 4-5月铝土矿价格大跌使氧化铝生产成本下降，企业亏损压力减轻，部分停产产能可能复产[3] - 当价格反弹至3100元/吨上方时，或有600万吨以上减产产能意愿恢复生产[4] 机构观点 - 国海良时期货：短期上涨空间有限，关注几内亚矿端供应变化与复产时间[4] - 银河期货：短期价格受铝土矿供应担忧及原料价格提升支撑偏强震荡[5] - 中泰期货：后续政策变动担忧情绪仍然较高[6][7] - 国投期货：关注几内亚影响时间长度及规模会否扩大引发质变[8] - 南华期货：矿端干扰刺激情绪，现货偏紧叠加去库支撑短期价格[9]

几内亚矿业政策变动影响 - 几内亚政府撤销46家矿业公司许可证 涉及Axis矿区并下达停工指令 该矿区包含顺达矿业等公司 涉及产能约4000万吨/年 恢复时间不明 [2][3] - 几内亚去年出口约1.464亿吨铝土矿 今年主要生产商预计开采超2亿吨 较去年增长35% [3] - 行业消息称被撤销许可证的公司非重要生产商 该国矿业主要由大型国际企业主导 [2] 氧化铝市场反应 - 氧化铝主力合约周五夜盘触及涨停 早盘小幅低开后仍稳定在3000关口上方 [2] - 正信期货表示若几内亚事件持续影响 预计对国内氧化铝生产带来较大影响 但船期1.5-2个月 短期实际影响有限 [3] - 国投期货认为消息刺激下氧化铝盘面上行 但4月铝土矿进口同比增长45%过剩显著 短期供应影响有限 [6] 氧化铝供需基本面 - 周内氧化铝开工率下调2.66%至77.02% 贵州广西新增集中检修 山东少量检修 [4] - 预计5月国内冶金级氧化铝运行产能增至8696万吨 产量735万吨 环比增长3.5% 同比增长5.2% [4] - 氧化铝周度去库3.69万吨至18.85万吨 社会库存周度累库0.1万吨至3.8万吨 [5] 电解铝市场情况 - 5月国内电解铝运行产能持稳在4391万吨 产量373万吨 环比增长3.4% 同比增长2.7% [4] - 沪铝周度去库13585吨至15.6万吨 LME周度去库8100吨至39.55万吨 [5] - 铝锭周度去库3.9吨至58.1万吨 铝棒周度去库1.93万吨至13.8万吨 [5] 机构观点 - 西南期货认为氧化铝检修压产导致运行产能低位 市场呈现阶段性偏紧 价格或延续偏强走势 区间2850-3050元/吨 [7] - 光大期货指出短期消息端炒作空间充足 近月或持续偏强 需关注新增产能进度及矿价波动 [8] - 国投期货提示氧化铝利润大幅修复后不宜追涨 等待沽空机会 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：氧化铝行业、铝行业 - **公司**：山西奥凯达、森泽铝业、信发、魏桥铝电、顺达、11局、中釉、锦江、宾坦南山、印度国家铝业、韦丹塔、国电投 纪要提到的核心观点和论据 氧化铝价格走势及基本面变化 - 近期氧化铝价格从最高5,850元/吨回落至最低2,850元/吨，原因包括行业高开工率、满产超负荷生产、新投产能释放预期、贸易商提前售卖远期现货敞口等。3月市场利润压缩，山西点式检修；4月全行业结算价达2,850元/吨，内陆企业亏损500元/吨，沿海微亏200元/吨，减产潮来临；五一后需求积极及宏观因素激发超跌反弹行情[1][3][4] - 预计未来几个月现货市场成交坚挺，5月25日至6月26日价格坚挺程度或有波动，减产致供应紧张状况仍会出现[17] - 2025年氧化铝市场供需节奏不乐观，新增产能投放量大，若全行业框架稳定在70美元，现货均价预计在2,900 - 3,000元之间运行[3][26][27] 氧化铝供应转变 - 氧化铝行业从供应过剩到偏紧，全行业开工水平从9,360万吨降至8,650万吨，原因是3月底至5月初山西奥凯达、森泽铝业、信发等企业减产，4月下旬国有集团企业调动产能[1][5] 氧化铝生产成本 - 2022 - 2025年全行业生产成本上升，因矿石结构成本波动，国产矿供应紧张使进口矿使用增加，矿石价格从1,460元涨至近2,000元，各区域成本差异显著[6] - 几内亚铝土矿价格降至70美元/吨，山东地区氧化铝成本可降至2,700元左右，山西降至2,900元左右，但运输周期40天，高低价矿石使用时点复杂，市场理解有差异[1][7] 企业减产与复产 - 企业在3月因停产损失大于生产亏损而满负荷生产，4月生产亏损达500元/吨，停产损失300元，减产成为更优选择，全行业包括大型央企减产[10] - 关于复产几百万吨氧化铝的传言不可信，大型产业链集团4月底减产，5月现货需求增加，目前结算价仅反弹100元，若全面复产价格可能回落[11] 铝行业产能波动与新增产能 - 5 - 6月初铝行业产能波动源于440万吨检修产能实施，检修周期15 - 25天，常规检修结束后产能回归，预计5月下旬至6月初产能有回归波动[1][14] - 魏桥铝电和河北地区新增产能预计未来两周陆续释放，非铝需求显著提升，年度消费量达500万吨左右，做供需平衡时需纳入考量[2][15] 非冶金级氧化铝需求 - 非冶金级氧化铝需求今年显著提升，去年年底价格高时抵触高成本原料，今年价格跌至3,000元以下后恢复开工并采购库存，3 - 4月供应贡献大，预计5月需求仍强劲[16] 几内亚相关情况 - 几内亚铝土矿价格下降降低国内氧化铝生产成本，但运输周期长，市场理解有差异[7] - 几内亚政府收回未开启矿山并国有化，影响顺达等公司产量，短期国内储量充足价格波动不大，若持续至三季度可能影响价格，考验国内氧化铝厂原料储备能力[3][21][22] - 几内亚动荡使铝土矿交易心理高涨，未来各方力量权衡博弈仍会显著，当地政府可能加码管控，影响出口公司运营[23][29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 从几内亚到中国的铝土矿运输航线全程约1.2万海里，需穿越大西洋、绕过好望角等，使用10万吨以上大型船只，运输周期约40天以上[8] - 氧化铝行业利润从高峰时每吨2,600元降至目前净亏损500元，检修和停产企业达20家，900万吨中有160万吨已恢复生产，300万吨仍停工[12][13] - 河北项目三期480万吨装置建设暂停，前两期480万吨已出成品，受行政职能部门和当地政府因素影响[18] - 几内亚矿山开采协议包含矿山建设等细节，企业需带动当地经济发展，但部分矿企未完成基础设施建设，现政府收回未开启矿山并国有化[20] - 顺达公司面临60天谈判周期，需关注后续新闻动态[22] - 铝土矿价格70美元时，山东氧化铝价格约2,700元，山西约2,900元，若现货均价2,980元，氧化铝厂有复产意愿[24] - 大部分企业使用85 - 95美元进口矿，全行业完全成本约3,200元，3,100元能让沿海企业增加现金流[25] - 印尼锦江和宾坦南山项目预计增100万吨产能，冰岛项目预计7月底或8月初出成品，印度国家铝业和韦丹塔等项目预计四季度投产；几内亚国电投120万吨氧化铝线项目完成时间不确定[31] - 氧化铝厂结算价格基于上网均价，每月25号到次月26号计算所有地区均价，长单结算时以下浮20元作为结算成本[36] - 现货价格波动影响当月均价，从而影响最终结算价格，许多铝厂不愿购买高价现货[37] - 框架成本表格未考虑国产矿技术应用，现金成本与完全成本差异因结构复杂在100 - 200元之间，一般情况下差异在150 - 200元[33][34][35] - 氧化铝企业使用套期保值工具保守，90%产量通过长期合同签约保值[3][30]