行业供需状况 - 氨纶行业自2020-21年高景气度后进入快速扩产周期，产能从2020年89.2万吨增长至2024年140.2万吨，年复合增长率约12.0%，其中2023年产能增速高达19.2% [2] - 尽管氨纶在化纤中使用比例持续提升，但需求增速低于供给增速，导致行业景气度持续低迷 [2] - 预计2025-26年仍有企业扩产技改，行业投产处于本轮后期阶段，随着需求稳健增长，行业或有望于2026-27年走出低谷 [2] - 短期浙江一氨纶工厂发生不可抗力事件，或导致供需紧张 [1] 产品价格与盈利 - 截至2025年9月末氨纶价格仅为2.3万元/吨，处于历史低点 [3] - 尽管原材料价格同步下行，9月末氨纶价差为1.05万元/吨，头部企业吨净利仅为约1200元/吨 [3] - 在此情境下，全行业或整体处于微亏现金流状态，当前运行状态不可持续 [3] - 中长期来看氨纶盈利具有较大修复空间和潜力，行业或通过开工率等手段寻找新平衡 [3] 投资标的 - 重点看好华峰化学（002064.SZ）及泰和新材（002254.SZ） [1]