氨纶业务 - 氨纶行业供给140-150万吨，需求仅100多万吨，供需失衡 [2] - 氨纶产能扩张势头减缓，中等产能退出，行业状况需2-3年改善 [2] - 公司氨纶产能不大，正通过工艺和工程技术改造提升品质、效率和降低成本 [2] - 氨纶销售价格今年开始略高于同行，前两年因品质不稳定而低于同行 [9] - 氨纶业务策略是保证生存，进行工程技术迭代和销售服务提升，并整合进先进纺织事业部 [9] - 氨纶行业周期从以往3-4年拉长到近10年 [10] 芳纶业务 - 芳纶业务形势不佳，因新进入者增多及原有公司扩产，国际龙头供给波折影响市场 [4] - 芳纶需求不振，光缆市场需求差，前5G和欧洲通信基建需求增长后需求减少 [4][5] - 芳纶间位产品竞争优势明显，与国外差距不大，与国内差距大；对位产品压力大，与国外稳定性有差距 [5] - 芳纶间位营销较好，注重终端和品质品牌；对位正提升品质、效率和市场解决方案 [5] - 芳纶纸业务较好；隔膜业务出货量进展慢，成本高，重点走特殊领域如算力中心 [5] - 芳纶价格处于底部区间 [10] - 芳纶业务整体盈利，但宁夏对位业务亏损 [10] 生产运营与成本 - 公司正优化芳纶隔膜业务的操作水平和工程装备以降低成本 [6] - 对位芳纶技改从设计原理入手优化流程，成本高与设计及产能利用率低有关 [8] - 氨纶成本优化空间在于设计改进和提升开工率 [8] - 宁夏生产基地成本低于烟台，但产能利用率低，因品种与市场需求不匹配及销售能力影响 [8][9] - 烟台氨纶开工率高于宁夏 [9] - 氨纶纺丝速度在国内处于靠前位置 [9] 产品与市场 - 芳纶隔膜在半固态电池中应用不错，芳纶浸润性可解决固态电池快充快放和循环寿命短板 [7] - 芳纶在轮胎应用少，中国轮胎以低成本为主，欧洲高端品牌用量多但认证周期长 [8] - 防护服市场，国企和三桶油多用芳纶，小化工企业推广效果不佳，防护服为耗材，使用寿命3-5年 [7] - 公司重新推动氨纶差异化品种，但市场容量不大 [9] - 公司计划上涤纶回收中试线（化学法），并研究数码印花和数码染色 [10] - 芳纶事业部将上新膜，导热性能比POD PI膜高，成本低 [10] 未来展望与规划 - 氨纶业务通过2-3年时间将品质提高到国内较高位置，成本做到较低水平，销售争取溢价 [2][3] - 芳纶隔膜业务供应能力解决后，销售前景不错 [6] - 宁夏氨纶业务技改，聚合今年完成，纺丝明年年中完成，盈利能力将逐步改善 [10] - 公司暂无氨纶原料布局计划，芳纶原料有部分自给，其他在观望 [10]

事件： 2025 年10 月28 日，聚合顺发布2025 年三季度报：2025 年前三季度，公司实现营业收入43.67 亿元，同 比-18.12%。公司实现归母净利润1.40亿元，同比-40.25%；实现扣非后归母净利润1.35 亿元，同 比-40.29%；销售毛利率7.07%，同比-1.33 个pct，销售净利率3.61%，同比-1.64 个pct；2025 年前三季 度，公司经营活动现金流净额为0.96 亿元，同比-73.80%。 2025Q3 单季度，公司实现营业收入13.37 亿元，同比-26.35%，环比-8.87%；实现归母净利润为0.29 亿 元，同比-64.15%，环比-2.85%；扣非后归母净利润0.26 亿元，同比-66.76%，环比-17.47%；销售毛利 率为6.32%，同比-2.41 个pct，环比-0.26 个pct；销售净利率为2.52%，同比-2.81 个pct，环比-0.24 个 pct；2025Q3 季度，公司经营活动现金流净额为-0.18 亿元。 投资要点: 尼龙切片产销量同比增加，2025 年前三季度归母净利润短期承压2025 年前三季度，公司实现营业收入 43.67 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期乙二醇价格重心窄幅震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 10月30日美吨现日元石脑油中间价11368.63美元/吨，较前值涨0.44%；华东地区出厂均价环氧乙烷6150元/吨，较前值持平；内蒙古含税褐煤坑口价（Q3000）290元/吨，较前值持平；主力合约收盘价4100元/吨，较前值涨0.76%；主力合约结算价4081元/吨，较前值跌0.22%；近月合约收盘价4042元/吨，较前值跌0.6%；近月合约结算价4040元/吨，较前值跌0.64%；华东地区市场中间价乙二醇4100元/吨，较前值涨0.95%；二乙二醇4180元/吨，较前值跌0.9%；近远月价差34元/吨，较前值降17元/吨；基差80元/吨，较前值涨9元/吨；综合乙二醇开工率64.41%，较前值持平；石脑油制乙二醇开工率66.66%，较前值持平；煤制乙二醇开工率61.16%，较前值持平；PTA产业链负荷率89.28%，较前值持平；浙江织机业PTA产业链负荷率2.06%，较前值涨0.2%；外盘石脑油制乙二醇121.59美元/吨，较前值涨10.13美元/吨；外盘乙烯制乙二醇108.9美元/吨，较前值降3美元/吨；现金流状况煤制乙二醇税后毛利129.09元/吨，较前值涨10.25元/吨；煤气法装置合成税后毛利110.18元/吨，较前值降2.22元/吨；涤纶价格指数8400元/吨，较前值涨0.3%；聚酯价格指数6775元/吨，较前值涨0.37%；涤纶短纤价格指数6360元/吨，较前值涨0.08%；瓶级切片价格指数4000元/吨，较前值涨0.35% [1] 装置动态 - 福建一套40万吨/年的MEG装置已顺利重启并出料，后续负荷将运行在9成附近 [2] 现货资讯 - 10月29日乙二醇价格重心震荡调整，午后现货基差走强，夜盘低开上行，场内商谈偏淡，早间市场弱势回调，现货商谈成交围绕01合约升水66 - 72元/吨，午后近期货源买盘跟进积极，现货基差走强至01合约升水80元/吨附近，场内交投尚可；美金方面，外盘重心窄幅调整，临近中午近期船货回落至488 - 490美元/吨附近，低位适量贸易商参与询盘，午后盘面反弹近期船货商谈至492 - 493美元/吨附近，商谈略僵持 [3] 产销情况 - 10月29日涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片的产销分别为48.87%、43.57%、37.06%，涤纶长丝产销一般，油价溢价修复、原料涨势放缓，下游及终端生意较好但原料备货充足，日内新增囤货较少、零星刚需 [3] 多空逻辑 - 前一交易日EG2601以4100元/吨（0.24%）收盘，日内成交量为13.94万手；现阶段乙二醇供需端预期偏弱，但中美谈判进展较好，市场风险偏好回归，日内乙二醇期货区间震荡运行，现货价格窄幅波动为主；近期部分乙二醇装置按计划检修，但伴随短停装置以及前期检修装置陆续重启，且后续仍有新装置计划试车，乙二醇供应端存增量预期；近期织机开工继续小幅提升，双十一期间下游订单有所增加，带动部分补单需求，短期需求有所改善，但金九银十旺季已进入尾声，需求增量有限 [3]

股票代码：600889 股票简称：南京化纤 编号：2025-055 南京化纤股份有限公司 2025 年第三季度主要经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 南京化纤股份有限公司（以下简称"公司"）根据上海证券交易所《上市公司 行业信息披露指引第十三号——化工》要求，现将公司2025年第三季度主要经营数 据披露如下： | 主要产品 | 年度 | 生产量 | 销售量 | 库存量 | 营业收入（万元） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 粘胶短纤 （含长丝束）（吨) | 2025 年 | 796 | 246 | 796 | 267.51 | | | 2024 年 | 7,305 | 10,641 | 726 | 12,169.45 | | 莱赛尔纤维(吨) | 2025 年 | - | - | 0.31 | - | | | 2024 年 | 2,681 | 2,309 | 706 | 2,432.46 | | 城市生态补水 | 2025 年 | 1,360 | ...

二、主要产品和原材料的价格变动情况 主要产品 2025 年 7-9 月 产量(吨) 2025 年 7-9 月 销量(吨) 2025 年 7-9 月 营业收入 （元） 尼龙 6 切片 69,407.79 57,078.00 537,543,843.14 锦纶 6 帘子布 13,268.46 13,049.53 217,080,056.10 涤纶帘子布 11,182.97 11,038.77 141,658,203.75 一、主要产品的产量、销量及收入实现情况 证券代码：603382 证券简称：海阳科技 公告编号：2025-024 海阳科技股份有限公司 2025 年第三季度主要经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 海阳科技股份有限公司（以下简称"公司"）根据上海证券交易所《上海证 券交易所上市公司自律监管指引第 3 号行业信息披露：第十三号——化工》的有 关规定和披露要求，将公司 2025 年第三季度主要经营数据披露如下（均不含税）： 注：尼龙 6 切片销量低于产量，主要为部分产品作为内部下游产品原料所致。 ...

10月27日，内蒙古双欣环保材料股份有限公司(简称：双欣环保)申请深交所主板IPO审核状态变更为"提 交注册"。中金公司（601995）为其保荐机构，拟募资18.6538亿元。 招股书显示，双欣环保是一家专业从事聚乙烯醇(PVA)、聚乙烯醇特种纤维、醋酸乙烯(VAC)、碳化钙 (电石)等PVA产业链上下游产品的研发、生产、销售的高新技术企业，拥有聚乙烯醇全产业链布局。 其中，电石作为化工"基石"，主要用于生产乙炔进而合成PVC、PVA、BDO等重要化工材料，是有机化 学工业上游的基础性原材料。 聚乙烯醇是一种水溶性可降解高分子材料，具有粘结性、成纤性、乳化稳定性、气体阻隔性、成膜性、 生物降解性等诸多性能，主要用于生产工业助剂、特种纤维、胶粘剂、安全玻璃夹层膜(PVB膜)、水溶 膜、光学膜等，广泛应用于精细化工、绿色建筑、造纸、纤维、汽车、可降解包装、光电、医药等行 业。 公司核心技术覆盖了聚乙烯醇的聚合、醇解、精馏及母液回收，电石原料质量控制、冶炼设备改良、清 洁生产，醋酸乙烯制备、特种纤维的纺丝、热处理以及聚合环保助剂制备等主要生产环节。 经营规模上，根据中国化纤工业协会统计，以集团口径计算，公司是国内第 ...

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 行业处于底部磨底阶段，静待需求修复，公司凭借低成本扩张策略展现出较强的盈利韧性[1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为19.94亿元、35.35亿元、36.42亿元，当前股价对应市盈率分别为21.83倍、12.31倍、11.95倍[8] 公司业绩表现 - 2025年三季度报告显示，公司实现营业收入181.09亿元，同比下降11.11%；实现归母净利润14.62亿元，同比下降27.45%[4] - 第三季度单季实现营业收入59.73亿元，同比下降9.89%，环比上涨2.58%；实现归母净利润4.78亿元，同比下降3.68%，环比基本持平（下降0.17%）[4] 氨纶业务分析 - 氨纶行业供需偏弱，25Q3均价为23049元/吨，环比Q2下跌2.23%[5] - 氨纶与原料PTMEG的价差下降至15073.1元/吨，同比下降10.91%，环比下降3.03%，企业利润空间收窄[5] - 行业供给面当前产能为139.34万吨，较上个季度减少4.8万吨；2025年预计新增产能11.1万吨，较2024年同比减少21.28%[5] 己二酸业务分析 - 2025年Q3己二酸均价约为7063元/吨，环比下降2.09%；价差环比下降3.69%[6] - 行业产能410万吨，同比增加10.22%，整体供应偏多；根据预测，2025年无新增产能[6] 公司竞争优势与产能扩张 - 公司通过"以量补价"策略展现强于同行业的盈利韧性[7] - 控股子公司重庆氨纶的"30万吨/年差别化氨纶扩建项目"部分已正式达产，重庆基地仍有15万吨差别化氨纶产能在建，将逐步释放增量[7] - 公司的重庆基地在原料成本、能源、折旧方面均较同行业及瑞安基地有显著成本优势[7] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为267.31亿元、280.22亿元、296.07亿元，同比变化分别为-0.7%、4.8%、5.7%[10] - 预计毛利率将从2025年的13.3%提升至2026年的18.5%和2027年的18.1%[10] - 预计净资产收益率将从2025年的7.1%提升至2026年的11.1%[10]

上市进程与市场地位 - 公司于10月24日通过深交所主板上市委会议，保荐机构为中金公司，拟募集资金18.6538亿元 [1] - 以集团口径计算，公司是国内第三大聚乙烯醇生产企业，已成为全国聚乙烯醇三大生产基地之一 [1] - 公司成立于2009年6月，拥有聚乙烯醇全产业链布局，业务涵盖PVA、聚乙烯醇特种纤维、醋酸乙烯、碳化钙等产品的研发、生产、销售 [1] 经营规模与产能 - 2024年公司聚乙烯醇产量为11.69万吨，占国内总产量比重约13%，产量位居行业前三 [1] - 公司电石产能为87万吨，占全国产能的2.06%，排名全国第8位 [1] - 2024年公司商品电石产销量超50万吨，占全国商品电石销量的2.86%，排名全国第5位 [1] 市场与客户 - 公司产品在国内销往29个省（自治区、直辖市），并出口至欧洲、南美洲、东南亚等40余个国家和地区 [2] - 公司与建滔集团、吉林化纤、东方雨虹、北元化工、唐山三友氯碱有限责任公司等下游大型客户建立了长期稳定的合作关系 [2] 技术与研发 - 公司核心技术覆盖聚乙烯醇聚合、醇解、精馏及母液回收，电石原料质量控制、冶炼设备改良、清洁生产等主要生产环节 [2] - 报告期内，核心技术产品收入占主营业务收入比重均在90%以上 [2] - 2022年至2025年1-6月，研发投入占营业收入的比例分别为2.01%、3.19%、3.22%和3.17% [3] 募集资金用途 - 募集资金净额将投资于七个项目，总投资额为187,788.42万元，拟使用募集资金186,538.34万元 [2] - 主要投资项目包括年产1.6万吨PVB树脂及年产1.6万吨PVB功能性膜项目（拟投资55,731.26万元）、年产6万吨水基型胶粘剂项目（拟投资35,112.35万元）以及补充流动资金项目（拟投资43,000.00万元） [2] 财务业绩 - 公司2022年、2023年、2024年及2025年1-6月营业收入分别为50.61亿元、37.83亿元、34.86亿元和17.97亿元 [2] - 同期净利润分别为8.07亿元、5.58亿元、5.20亿元和2.81亿元 [2] - 2025年1-6月营业收入同比提升1.81%，经营业绩止跌回稳 [2] - 截至2025年6月30日，公司资产总额为623,579.57万元，归属于母公司所有者权益为487,428.04万元，资产负债率（合并）为20.69% [3]

项目进展 - 公司子公司广西恒逸新材料有限公司投资建设的年产120万吨己内酰胺-聚酰胺产业一体化及配套工程项目（钦州项目）一期于近日平稳实现全流程打通，并顺利进入试生产阶段 [1] 产能与市场影响 - 钦州项目有利于推动公司的锦纶6切片产能实现跨越式增长 [1] - 项目将显著提升公司在锦纶市场的话语权和综合竞争力 [1] 产业链布局 - 钦州项目有利于公司进一步延伸芳烃下游产业链条 [1] - 项目将形成"苯-己内酰胺-锦纶"产业链一体化布局 [1]

9月PPI整体表现 - 9月工业生产者出厂价格环比持平，同比下降2.3%，同比降幅较上月收窄0.6个百分点 [1] 环比价格运行特点 - 供需结构改善带动部分行业价格企稳，煤炭加工业价格环比上涨3.8%，煤炭开采和洗选业价格上涨2.5%，均连续两个月上涨 [1] - 受国际油价下行影响，国内石油相关行业价格环比下降，石油开采业价格下降2.7%，精炼石油产品制造业价格下降1.5%，有机化学原料制造价格下降0.6%，化学纤维制造业价格下降0.2% [1] 同比价格变化因素 - 宏观政策效果显现及基数走低影响，部分行业价格同比降幅收窄，煤炭加工业、煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造业、电池制造业价格降幅分别较上月收窄8.3、3、2.4、0.5个百分点 [2] - 产业结构升级和消费潜力释放带动相关行业价格上涨，电子专用材料制造业价格同比上涨1.2% [2]