智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，当前化工行业仍处底部区间：价格价差角度来看，当前多数 化工品价格、价差均仍在磨底;需求端，国家高度重视经济，静待政策加码巩固经济企稳回升态势，而 海外则在美国关税政策影响下存不确定性;供给端，海外现有产能开工率弹性有限，资本开支放缓且多 投向特种化学品;国内在建产能逐步释放，供给增速显著放缓。综合来看，行业底部运行，该行建议主 要聚焦于具有相对确定性的化工领域：1)具备核心竞争优势的龙头白马;2)需求刚性的农化，以及受益西 部开发的民爆行业;3)化工新材料的国产替代机会;4)价格见底后部分产品涨价机遇。 外部环境波动背景下，刚需/内需相关的化工子行业确定性凸显 兴业证券主要观点如下： (1)农化行业需求刚性，随粮食种植面积稳步增长，复合肥进入量、利修复通道，龙头集中度提升的中 长期逻辑持续兑现;海外农药库存去化，细分品类农药价格有望触底反弹。建议关注：新洋丰、史丹 利、扬农化工等。 坚守白马长期价值，化工核心资产有望迎来盈利与估值修复 (2)民爆行业由内需驱动，新疆、西藏等地增量需求旺盛，而供给端严约束集中度不断提升，行业龙头 有望充分受益。建议关注：广东宏大、易普力、 ...

华峰化学：未获股东大会通过 终止重组事项 密尔克卫：3股东拟合计减持不超2%公司股份 5月14日，密尔克卫（603713）发布公告称，股东上海演若投资合伙企业（有限合伙）、上海演智投资 合伙企业（有限合伙）、上海演惠投资合伙企业（有限合伙）计划通过大宗交易方式分别减持公司股份 数量不超过143.63万股、97.65万股、75.03万股，即分别减持不超过公司总股本的0.91%、0.62%、 0.47%，合计减持不超过公司总股本的2%。减持期间为2025年6月6日至2025年9月5日。减持原因为自身 资金需求。 5月14日，华峰化学（002064）发布公告称，公司决定终止通过发行股份及支付现金的方式购买华峰集 团有限公司等持有的浙江华峰合成树脂有限公司和浙江华峰热塑性聚氨酯有限公司合计100%的股权。 此次终止决定是基于审慎性考虑，因相关议案未获得股东大会有效表决权股份总数的2/3以上通过。公 司后续将继续推动相关股权注入工作，严格履行资产注入承诺。 资料显示，密尔克卫成立于1997年3月，主营业务是综合物流服务的代理、运营和服务。 资料显示，华峰化学成立于1999年12月，主营业务是氨纶纤维、聚氨酯原液、己二酸 ...

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[6] 报告的核心观点 - 建议重点关注改性塑料相关材料有望应用于机器人领域的会通股份和有望受益于活性染料涨价的闰土股份[5] 根据相关目录分别进行总结 行业走势 - 5月第1周化工板块（申万）下跌0.50%，落后上证A指0.02个百分点；涨幅前五个股为渝三峡A（+47.17%）、华阳新材（+26.87%）等，跌幅前五个股为新金路（-27.29%）、金力泰（-25.96%）等；本周化工板块（申万）动态PE为24.05倍，低于2015年来平均PE 11.90% [2][12] - 5月第1周化工行业15个子行业上涨，16个子行业下跌；上涨前五为日用化学产品（+8.85%）、氟化工及制冷剂（+4.05%）等，下跌前五为合成革（-8.89%）、纯碱（-3.19%）等 [3][15] 化工品价格走势 - 价格统计：周涨幅前五产品为活性染料（+10%）、PTA（+3.17%）等，周跌幅前五产品为液氯（-58.79%）、甲酸（-7.69%）等 [4][20] - 价差统计：周涨幅前五产品价差为三聚氰胺价差（+73.47%）、丁二烯（碳四制）价差（+70.3%）等，周跌幅前五产品价差为乙烯价差（-116%）、气头硝酸铵价差（-46.83%）等 [4][36][40] 重要品种周度库存变化 - 库存变化排名前五产品为氯化钾（-17.88%）、环氧丙烷（-8.96%）、PVC（+3.74%）、草甘膦（-3.19%）、磷酸一铵（+2.83%） [5][56] 行业要闻回顾 - 4月23日美国加强对伊朗制裁，国际油价尾随美股反弹，WTI 5月期货结算价每桶64.31美元，涨幅1.95%；布伦特6月期货结算价每桶67.44美元，涨幅1.78% [86] - 4月24日OPEC+可能6月加速增产，国际油价涨后下跌，WTI 6月期货结算价每桶62.27美元，跌幅2.20%；布伦特6月期货结算价每桶66.12美元，跌幅1.96% [86] - 4月25日权衡经济和供求，欧美原油期货小幅收高，WTI 6月期货结算价每桶62.79美元，涨幅0.84%；布伦特6月期货结算价每桶66.55美元，涨幅0.65% [86] - 4月29日贸易和供应前景不明，国际油价波动后收低，WTI 6月期货结算价每桶62.05美元，跌幅1.54%；布伦特6月期货结算价每桶65.86美元，跌幅1.51% [86] - 4月30日需求预期黯淡，国际油价进一步下跌，WTI 6月期货结算价每桶60.42美元，跌幅2.63%；布伦特6月期货结算价每桶64.25美元，跌幅2.44% [86][88] 上市公司重要公告整理 - 4月27日洪汇新材确认2024年度日常关联交易4791.72万元，预计2025年度为5000万元 [88] - 4月28日乐通股份2024年度亏损，不具备利润分配条件，累计未分配利润为273,999,220.92元 [88] - 4月29日泉为科技获控股股东3000万元债务豁免 [88] - 4月30日司尔特2024年度累计现金分红2.04亿元，占净利润65.59% [88] - 5月1日天力锂能解除收购意向协议，对方需返还6000万元意向金 [88]

纪要涉及的行业 氨纶行业、化纤行业 纪要提到的核心观点和论据 市场供需 - 2021 - 2024 年全球氨纶产能增速显著，2024 年放缓至 7%，年底达 175 万吨，亚洲占比 94%，中国大陆是主要供应地，产能扩张后供应过剩，部分企业减缓或减少投资[3][4] - 2024 年氨纶需求增长 12%，市场容量达 96.6 万吨，主要由防晒衣、运动内衣等产品推动，圆机和包纱是主要消化领域，需求增速接近 10%[3] - 2025 年一季度新增产能 6.6 万吨，二季度预计增量 4 万吨，上半年累计增量 10.6 万吨，下半年预计增量 8.3 万吨，2026 年产能最大增幅预期 14%，但若装置不能如期投产则增速将放缓[20] - 2025 年氨纶需求增速预估在 9% - 10%之间，受自然增长带动，十四五阶段（2026 - 2030 年）产能增速预计放缓至 6%左右[25] 价格与成本 - 中国大陆氨纶价格持续走低，2024 年底 40D 规格跌至 24,000 元/吨，行业现金流虽有恢复，但东部未扩能企业盈利状况不佳，全年库存同比增长 11%，达 50 天均值[3] - 氨纶生产主要原料 PTMEG 和纯 MDI 上游产能扩张显著，但供大于求，导致 BDO 和 PTMEG 现金流严重亏损，年度亏损分别接近 1,700 元/吨和 1,200 元/吨[3][6] - 2025 年初氨纶价格稳定，但新增产能释放导致库存压力增加，4 月中上旬行业负荷回升至 82%，预计 4 月下旬将达 85%，下游制造负荷有所回落[3][19] 贸易影响 - 美国对中国加征关税对化纤行业尤其是氨纶行业产生显著影响，供需不匹配，产业内部竞争激烈，价格屡创新低，多数企业净利润亏损，仅头部企业有一定利润，市场心态偏弱[2] - 中美贸易冲突导致中国对美出口占比下降，但服装出口总额仍远超东盟和欧盟，美国仍是最大单一市场，占比 22.7%，对美纺织品服装出口中氨纶需求受影响[3] - 贸易战导致中国对美订单减少，部分订单转向越南、柬埔寨等低成本国家，直接进出口受影响，但间接出口和转口贸易增加[18] 行业前景 - 尽管面临贸易战压力和市场心态偏弱问题，但随着需求端逐步恢复以及头部企业布局新方向，预计未来几年内将有一定改善，但需关注市场动态并调整策略以应对挑战，加强产业链一体化建设，提高生产效率与降低成本是关键因素[8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2021 - 2023 年间，全球氨纶产能平均增速为 10.4%，中国大陆氨纶产能平均增速为 12.5%，2024 年全球产能增速降至 7%，中国大陆降至 9%[4][5] - 氨纶生产所需 PTMEG 通过去氰法、丁二烯法或顺酐法制成 BDO 再制成，BDO 在 2022 - 2024 年产能增幅分别约 16%、30%、40%，PTMEG 在 2023 - 2024 年产能增幅分别为 24%、19%[6] - 2016 年至今中国大陆氨纶价格屡创新低，2024 年加工费水平恢复到 11,000 元左右时年度现金流均值小幅恢复，2024 年一季度开工率较低，二三季度显著提升，总体开工均值达 84%[7] - 2024 年二季度氨纶行业负荷接近九成，六七月份部分一体化企业带动行业开工率接近 85%，年底一些企业全年亏损明显，四季度减停量显著增加，龙头企业全年开工率基本维持在九成至满开区间，中小企业开工率在 4 - 8 成之间波动[9] - 2024 年氨纶库存同比增长 11%，达到 50 天的库存均值，只有春节前后和 10 月及四季度有小幅去库，年底库存仍超 50 天[10] - 圆机对氨纶的需求占比最高接近 40%，包纱消化比例为 30% - 40%，原机、经编和花边消化量为 10% - 20%，卫材及其他领域消化量约为 10%，圆机和包纱需求增速较高，平均增速接近 10%，卫材领域因成人纸尿裤和女士经期裤产品需求增加回到多年高位[12] - 防晒类产品氨纶添加比例基本在 15 - 20 个百分点，瑜伽裤、鲨鱼裤添加比例为 25 - 35 个百分点，美肤衣和运动内衣添加比例较高，男士裤子与锦纶搭配使用时添加比例约 20%[13] - 涤氯类产品氨纶添加比例为 10 - 20 个百分点，德绒卫衣等夏季汗布牛奶丝添加比例为 3 - 6 个百分点，涤尼混合面料添加比例为 5 - 10 多个点[14] - 2024 年中国出口占 58%，内销 42%，2022 年出口占 45%，内销 55%，过去 13 年平均增速为 3.1%，2025 年 1 - 2 月份中国对美实际出口占比下降至 16.4%，美国成为最大单体市场，占比 22.7%，美国进口中国服装金额占比达 16.9%[15][16] - 中国对美国纺织品服装出口量约为 502 万吨，占总出口量的 11%，服装占比 82%，氨纶在服装中添加比例平均约为 2%，可能影响 8 万吨左右氨纶需求，直接对美出口基本停滞，但间接和转口贸易将增加[17] - 2025 年 1 - 2 月份，中国对美氨纶出口占比达到 3.4%，高于从美国进口的 0.2% - 0.3%[18] - 随着新产能投产，氨纶行业装置多元化，高速纺应用提升纺速，自动化、智能化技术应用逐步降低加工费，东部多年未扩能企业加工费远高于扩能企业，存在退出风险[24] - 后疫情时代运动健身潮流带动运动服及休闲服装销量，对氨纶需求形成支撑，消费者注重功能性与舒适性，预计未来氨纶需求两位数附近增长可期[28] - 2024 年氨纶现买现做微亏但比 2022 年亏损缩小，2023 和 2024 年需求增速较高，2025 年涤纶和锦纶价格大幅下降，但氨纶跌幅有限，产业链上游 BDO 和 PTMEG 出现约 2,000 元左右现金流亏损，上游减产保价，中下游客户根据需求添加氨纶，下游企业保持半个月左右采购节奏[29] - 氨纶厂商可能略低于市场价格出售货物，但总体跌幅有限，若下游需求差且资金紧张，部分货物可能以两万一二价格出售，中下游客户仍根据需求添加氨纶，下游企业未大规模建库限制了进一步降价空间[30]

文章核心观点 - 泰和新材2024年年报显示产销量创新高但利润下降 公司将推进业务破局、升级和见效以实现高质量发展 [1][4] 公司业绩情况 - 2024年公司氨纶、芳纶、芳纶纸产销量创历史新高 但因主要产品价格下跌 全年营收39.29亿元 归母净利润8953.71万元 [1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元（含税） [1] 各板块业务情况 先进纺织 - 2024年氨纶市场供需失衡 价格下行 公司氨纶产销量和营收同比增长 但业绩下滑 公司推动产业升级 提升产品品质和市场交付能力 [2] - 绿色印染业务运行平稳 公司聚焦多方面提升 获多项认证 订单量逐步提高 [2] 智能纤维 - 公司莱特美®发光纤维、纤维锂电池两大智能纤维产品项目有序推进 执行终端品驱动战略 完成多种终端产品整合设计 存量产品等方面取得进展 [3] 安全防护与信息技术产业用品 - 受终端需求不足影响 芳纶行业竞争激烈 盈利能力下滑 公司有序推进项目建设 发挥产业链优势 实现销量增长 [3] 新能源产业用品 - 芳纶纸市场需求攀升 收入和盈利稳定增长 公司加快项目建设 优化营销策略 芳纶纸在多领域销量大增 [4] - 公司加快推进芳纶涂覆隔膜产业化进程 项目2025年投产试车 预计未来市场进入产能释放期 [4] 2025年发展目标 - 力争销售各类纤维及深加工产品约10万吨 加速增量业务成果落地 提升高附加值产品盈利占比 [4] - 加快市场开发验证 推动芳纶涂覆隔膜等项目早日见效 实现高质量发展 [4]