行业与公司概述 * 行业为氨纶（弹力纤维）行业，涉及公司包括华峰化学、小新宁夏、新乡化纤等头部企业[1][5][7] * 氨纶上游原料主要为PTMEG（占比78%）和纯MDI，通过聚合等工艺制成氨纶丝，应用于服装、家纺、医疗等领域[2] * 全球氨纶产能预计2025年底达195万吨，中国占比约80%，出口量稳定在7-8万吨/年[13] 市场供需与价格走势 * 2021年8月40D氨纶价格达历史高峰8万元/吨，2025年已跌至2.2-2.4万元/吨，部分货源低至1.9-2万元/吨[3][4] * 2025年前七个月行业平均负荷81.8%（同比下降2.4个百分点），龙头企业开工率80%-满负荷，中小企业仅50-60%[7][8] * 2025年上半年产量增速放缓至1.3%（总量53万吨），需求增速5.5%，"十三五"期间平均需求增速12%[9][10] * 当前库存接近50天，与2016/2020年历史大底时期相似，下半年传统旺季或提供支撑[16] 产能扩张与区域分布 * 2025年底中国氨纶总产能预计达154万吨，"十四五"期间产能增速12.1%（vs十三五7.1%）[5] * 中西部地区产能占比从2016年16%提升至2025年53%，东部从80%降至50%[5] * 头部企业（华峰等）"十四五"扩产65.4万吨，中小企业仅8万吨[5] * 2025年下半年预计新增11.3万吨产能，部分可能推迟至2026年[17] 行业挑战与竞争格局 * 面临需求放缓、产品同质化、高折旧成本（2.5-3.5亿元/万吨）等挑战[6][7] * 加工费差异大：部分企业仅需8000-9000元/吨实现现金流平衡，部分需13000元以上[4] * 2025年现金流持续压缩，BDO价格波动致上游开工率40-60%[22] * 2017年以来已淘汰16万吨老旧装置，"十五五"期间预计再淘汰15-20万吨[19] 需求端动态 * 疫情间口罩/海外订单推动2020-2021年需求增速超11%，2022年因防疫需求减少增速降至-7%[10] * 2023年防晒产品（冰袖/防晒衣等）拉动需求增速达21%，2025H1因备货较多增速回落至5.5%[10] * 不同领域添加比例：防晒衣15-20%，瑜伽服20-30%，骑行服内衬达50%[11][12] 未来展望 * 预计2025-2030年需求增速维持8-9%，驱动因素包括全球人口增长、运动健康趋势[24][26] * "十五五"期间产能增速将放缓至5%，头部企业控盘率达80%[23][26] * 上游配套发展方向：生物基项目（如华峰110万吨天然气冶炼、小新越南20万吨BDO项目）[20] * 行业有望走出低谷，但需关注企业并购、老旧装置淘汰及协会协同等因素[26][28] 其他重要信息 * 2025年上半年氨纶丝进口量下降30%，主因中美贸易战及国内产能补充[14] * 邮政快递行业可降解塑料应用进展缓慢[21] * 中小企业平均开工率仅64%，若市场无反弹可能进一步停产[29]