水务板块：供需稳增叠加调价窗口，价值重估可期行业：增速放缓，区域垄断和全国性龙头并存。1） 从需求端考虑，推算2025-2027 年供水、污水处理规模CAGR 达0.37%、1.2%。2）市占率：竞争格局呈 现区域垄断和全国性龙头并存的趋势，2023 年公司自来水/污水市占率分别为1.8%/8.2%。 公司产能建设步入尾声，未投运产能弹性收窄，价格侧有望受益于本轮调价周期。1）产能：公司2022 年开始缩减部分期末未投资产能，水务运营板块截至2024 年末投运产能3,384 万吨/日，产能弹性降至 29.2%。2015-2024 年公司污水及再生水处理量、供水量复合增速达10.2%、14.7%；产能利用率存爬坡 空间，预计水务业务有望稳健增长。2）价格：统计自2023 年11 月以来部分城市自来水调价案例，居民 用水第一阶梯基本水价平均增加0.36 元/吨，平均涨幅为21.3%。公司自来水价格相对稳定，2017 年来 基本在2.14 元/吨，有望受益于本轮调价周期。 机构：长江证券 研究员：徐科/任楠/贾少波/李博文/盛意 简介：全国性水务龙头，从水务运营向环保全领域延伸1）简介：北控水务集团于2008 年成 ...