公司项目进展 - 公司正推进椒江滨海路供水保障及智慧化工程（地下管线建设一期），该工程全长3500米，计划于2026年初建成，旨在提升城市供水管网智能化水平 [1][2] - 市域铁路S2线配套管网迁改工作已于2025年完成9处节点，未来将同步保障交通项目用水需求 [1][2] 财务披露与经营情况 - 根据既往财报发布规律，公司预计将在2026年4月左右公布2025年全年财务报告 [1][3] - 2025年中期报告显示，公司营收为2.75亿元人民币，同比下滑8.47% [3] 行业与政策环境 - 台州市持续深化农业水价综合改革，例如完善节水奖励机制 [4] - 台州市推进海洋经济投资，例如头门港电厂项目，这些区域性政策可能间接影响水务行业运营环境 [4]

公司业务举措 - 市环能集团西城分公司自2025年9月起在清香坪街道杨家坪社区邻里中心设立供水便民服务点 [1] - 服务点将每周二上午9:00至11:30固定为服务时段，提供水费缴纳、用水咨询、检测维修等常规服务 [2] - 针对特殊关爱人群建立花名册，提供定期上门免费检修水管、阀门更换等服务，目前已开展服务150余次 [1] - 公司计划进一步总结试点经验，优化服务内容，并在更多社区复制推广“家门口”服务模式 [2] 服务模式与成效 - 服务点通过现场讲解、发放资料等方式，围绕水价标准、计量方式、智慧服务等专题为居民答疑解惑 [1] - 服务模式结合“非申即享”，并通过电话回访、社区意见箱等方式建立服务回访机制 [1][2] - 该举措将供水服务向基层延伸，提升了办事效率，增强了群众对公共服务的满意度和信任感 [1] - 此举被视为以供水服务小切口撬动社区治理大格局，彰显了国企社会责任 [2] 目标社区与需求分析 - 服务点设在杨家坪社区，该社区是全国示范性老年友好型社区 [1] - 该社区60岁以上老年人占常住人口的33%，且高龄、空巢及残疾老人较多 [1] - 前期调研发现，约80%的老年人不能熟练使用智能服务端，办理用水业务高度依赖传统线下模式 [1] - 此举旨在切实解决老年群体用水服务难题，助力构建老年友好型社区 [1][2]

行业监管与治理 - 当地市场监管部门对社区水厂近年水费收缴账目进行了全面核查，包括翻查单据、核对单价和用量[1] - 核查发现水厂存在收费不规范、水表未进行首次检定等问题[1] - 监管部门对3家违规收费的水厂进行了处罚，并要求其退还多收的全部费用[1] - 监管行动后，水厂收费行为已显著规范，收费标准与收支明细实现全面公开[1] 公司运营与客户关系 - 水厂此前因水表不准、收费混乱导致居民长期抱怨，但问题未得到解决[1] - 在纪检监察部门介入后，水厂被要求向用户退还多收的水费，退费金额少至2.1元，多至几千元，并公布了详细的退费明细[1] - 目前居民可通过社区公告栏及手机等渠道，随时查询自家的水费使用明细[1] 后续监督机制 - 镇纪委干部进行定期走访，跟进退费到账情况及水厂收费是否规范[1] - 市场监管部门持续进行检查，以防止乱收费现象反弹[1]

报告行业投资评级 - 中国水务行业展望维持“稳定” [4][50] 报告核心观点 - 2026年水务行业投资重心将转向重大水利工程与城乡供排水管网更新改造两大领域 投资项目具备政策性资金保障 企业直接资本开支压力相对可控 [4][23][27] - 行业盈利能力有望随水价调整范围扩大而提升 但回款情况短期内或难实质性改善 关联企业资金占用问题仍将存在 行业债务规模继续面临上升压力 [4][5][38] - 得益于水务企业外部融资渠道保持通畅 行业整体偿债能力维持稳定 [4][5][46] 行业基本面总结 政策分析 - 政策强化了水务行业作为关系国计民生基础产业的重要战略地位 通过系统性节水政策、大规模水利投资及管网更新改造、规范PPP模式及深化价格调整机制引导行业发展 [7] - “十五五”期间全国水利建设总投资预计达7万亿元 投资结构聚焦国家水网主骨架与大动脉建设（占比超40%）、防洪减灾（约25%）、水生态保护修复（20%）和智慧水利（约15%） [8] - 2025年以来全国各地水价调整进一步提速 超20个市县已上调水价 居民第一阶梯基本水价平均涨幅在22%左右 [11] - 自2024年12月1日起 水资源税改革试点全面实施 以税收法律形式取代行政事业性收费 [11] 经营分析（供水） - 2024年全国城乡总供水量为1,003.42亿立方米 同比增长2.19% 但乡镇供水量首次出现0.34%的微降 [15] - 2024年全国城市用水人口首次出现0.15%的下降 县城及乡镇用水人口延续负增长 [15] - 供水业务因直接面向终端居民收费 回款情况普遍良好 现金流相对稳定 [15] - 长期来看 用水人口拐点显现叠加节水政策引导 全国供水总量增长空间将日益受限 行业将从“增量扩张”转向“存量提质”和“效率驱动” [17] 经营分析（污水处理） - 2024年全国城市和县城污水处理量达803.19亿立方米 同比增长4.35% [18] - 城市、县城污水处理率已分别高达98.93%和98.03% 而镇、乡的污水处理率在低基数上实现了超过20个百分点的跃升 [18] - 乡镇污水处理厂普遍存在“小而散”的特征 单吨处理成本高企 运营效率低下 [18] - 受地方财政收支压力影响 污水处理服务费的政府回款周期明显拉长 企业应收账款高企 现金流承压 [20] - 未来“县乡污水一体化”打包实施与运营将成为主流趋势 [22] 投资分析 - 行业投资重心已明确转向重大水利工程与城乡供排水管网的更新改造两大领域 [23] - 2024年全国城市与县城供水设施固定资产投资较2023年分别下降7.95%和5.20% 城乡污水处理设施固定资产投资（不含排水）下降了9.07% [24] - 2024年城乡排水设施投资额达3,260.1亿元 逆势增长3.75% [24] - 2024年我国完成水利建设投资13,529亿元 同比增长12.8% [25] 行业内企业信用分析总结 行业概况与发债表现 - 水务企业数量众多且以区县企业为主 行业集中度低、区域保护格局明显、竞争程度低 [28] - 截至2026年1月末 水务行业存续债券余额总计为2,290.78亿元 涉及存续发债水务企业共89家 [33] - 2025年 水务行业发行债券规模合计1,082.45亿元 同比增长10.45% [33] - 2026~2030年行业到期债券规模较大 存在一定接续压力 [32][33] 行业财务表现 - **盈利能力**：2024年样本企业供水业务收入同比增加3.99% 污水处理业务收入同比增加2.21% 但工程业务收入同比下降8.49% [38] 2024年样本企业供水业务和污水处理业务平均毛利率分别为20.78%、26.19% 工程业务平均毛利率为13.32% 同比下降6.28个百分点 [39] 2024年及2025年前三季度 样本企业净利润合计同比分别提高11.47%、8.01% [39] - **资本结构与回款**：2025年9月末样本企业资产负债率和总资本化比率均值分别为62.37%和50.97% [41] 样本企业应收账款周转率持续下降 [41] 2024年及2025年前三季度 样本企业平均收现比分别为86.55%、86.54% 较2023年的90.01%有所下滑 [45] - **偿债能力**：2024年及2025年前三季度 样本企业经营活动净现金流/总债务均值分别为0.10倍、0.09倍 [46] 2025年9月末货币资金/短期债务均值为1.71倍 [46] 行业整体偿债能力维持稳定 [46]

行业与公司 * 纪要涉及的公司为中山公用[1] * 公司主营业务涵盖水务（供水、排水）、垃圾焚烧发电、工程建设、以及通过基金进行的股权投资[2][3] 核心观点与论据 1. 2025年业绩与里程碑 * 2025年是公司里程碑年份 首次发布业绩预告[2][3] * 2025年预计归母净利润为17.98亿到21.58亿元 同比增长50%至80%[3] * 股价在2025年9月至12月期间突破了净资产[3] * 期待已久的水价调整在2025年落实 新水价标准从2月1日开始执行[2][3] 2. 供水业务：增长趋近饱和 核心驱动转为水价 * 公司目前占中山全市供水量94%[6] * 预计到2027年底 占比将达到96% 接近饱和状态 未来供水量增幅不会太大[6] * 未来增长主要来自经济发展带来的需求增长以及水价上涨[2] * 新水价有26%的显著涨幅 将对收入产生积极影响[6] * 水价提升带来的收入增量 在扣除固定成本及所得税后 将直接增厚归母净利润[7] 3. 垃圾焚烧业务：利润贡献明确 积极寻求并购 * 整个垃圾焚烧板块预计2026年贡献利润约1.8亿元[2][7] * 其中长青项目预计贡献五六千万元[2][7] * 该板块所有项目的净资产收益率和ROE水平都较高 在10%以上[8] * 公司将继续关注和推进固废项目的收并购 只要达到目标收益率（10%以上）就会跟进推动[2][8] 4. 工程业务：主动控制规模 协同主业发展 * 工程板块主要协同主业发展 大部分为市政类工程[9] * 随着治水攻坚取得阶段性成果 工程体量可能下降[9] * 公司未来将主动管理工程板块预期 将其营收占比控制在20%左右 不会出现断崖式下滑[9][10] * 该板块净利率约3% 高于很多央企水平（1%-1.5%）[11] 5. 投资业务：核心战略板块 进入收获期 * 公司坚持投资基因 早期投资广发证券 后布局产业基金和新能源产业基金[2][3] * 投资项目（如木兮、长鑫存储、奇瑞、蓝箭航天）将在未来几年逐步兑现业绩贡献[2][3] * 科技类公司的布局将在未来几年进入退出期 为公司带来可观收益[2][3] * 持有的广发证券股权将持续贡献稳定增长的业绩[3] * 新能源产业基金已投资28个项目 肩负财务投资收益和产业布局双重使命[2][11] * 未来两年该基金还将继续布局新项目 助力公司“十五五”战略升级[2][11] * 公司“十五五”战略将布局三个业务板块：公用事业、公用科技、公用资本 并加速资本运作与投并购[11] 6. 投资收益的会计处理与影响 * 投资项目主要通过基金进行 单个项目投资规模通常不大（如木兮投资1.24亿元）[4] * 当前项目偏向财务投资 主要通过IPO等方式退出[4][5] * 基金每半年调整一次估值 增值部分首先体现在公允价值变动收益中 卖出时再转入投资收益[6] * 例如木兮在2025年12月17日上市 其增值部分体现在第四季度 对全年利润做出可观贡献[6] 7. 其他投资基金进展 * 致远科技创业投资合伙基金目前处于退出期[12] * 基础设施投资基金核心是Pre-REITs基金 主要布局光伏资产 2026年可能考虑并表并对利润有所贡献[12] * Pre-A基金在2026年因财务会计处理安排决定并入报表 之前因下层收购工作未完成而未并表[13] 其他重要内容 1. 财务状况与现金流 * 公司拥有稳定的水务资产和垃圾焚烧运营现金流[2] * 应收账款压力主要集中在排水领域（污水处理）的政府付费部分 供水业务面向居民收费 现金流良好[15] * 垃圾焚烧领域的国补和省补应收账款相对较小[15] * 公司在接外接工程前会确保专项债等资金落实 以控制应收账款周期和资金成本[16] 2. 分红政策与资本开支 * 公司计划延续30%的分红比例[2][14] * 未来的分红规划将综合考虑利润表现和经营性现金流的改善程度[2][14] * 如果国家政策持续利好 将有助于提升分红比例[14] 3. 潜在政策与行业动向 * 公司可能借鉴佛山经验 向政府建议提高居民端污水处理费占比 以减少政府付费占比 从而优化企业现金流[16]

核心观点 - 龙泉驿区在2025年通过系统性的水务建设与治理，在城乡供水保障、污水治理、防汛安全和长远供水体系构建等方面取得显著成效，为区域经济发展和民生福祉提供了坚实支撑 [2][8] 供水保障与民生服务 - 通过前置服务，在安置小区分房现场设立“临时供水营业厅”，为2830户安置居民办理用水开户，提升便民体验 [3] - 建成龙泉山城市森林公园旅游环线柏合工农加压站，保障当地约9000名群众的日常饮用水安全 [3] - 完成山泉镇龙泉湖村、古驿社区等农村供水管网改造，惠及群众近4000人 [3] - 全区“五横四纵”主输水管道格局初步形成，城乡自来水普及率达到100% [3] - 通过渠道改造与骨干工程整治，恢复改善数万亩灌面，龙泉山西坡、凤栖东山等片区现代化灌溉工程即将开工，将使近10万亩灌面优化提质 [4] 污水治理与生态修复 - 推进生活污水治理项目，解决柏合街道二河村200余户村民污水直排问题 [5] - 洪安镇土门村污水治理项目于2025年投运，新建收集池、泵站，铺设16公里管道，解决3000余名村民排污难题 [5] - 山泉镇大佛社区污水治理项目竣工，解决涉及7000余人的排污问题 [5] - 完成上千公里市政排水管网检测，整治近千个排水户，并加快污水干管建设和污水厂改扩建 [5] - 各级河长全年巡河超6700人次，城市黑臭水体基本消除，农村黑臭水体动态清零 [5] - 驿马河通过综合治理，水质稳定达到III类标准 [5] 防汛安全与应急能力 - 主汛期前全面排查整治20余个防汛隐患点位，并在东安街道聚和社区低洼院落新建排水管道，为百余村民提供保障 [6] - 龙泉驿区防汛抗旱指挥中心实现智慧化监控，实时监控31处山洪灾害危险区、18座水库、12座下穿隧道及主要河道 [6] - 全区组建35支、共计1700余人的应急队伍，并开展实战演练 [7] - 2025年妥善处置7轮强降雨，安全转移群众500余人，守住防汛工作底线 [7] 长远供水体系与应急保障 - 在作为全区唯一饮用水源的东风渠进行为期一个月停水整治期间，实现了企业生产和居民生活用水的平稳有序，群众体验“无感” [8] - 2025年9月，绕城高速输水管碰通工程竣工，为龙泉驿区打通成品水趸售通道 [8] - 在面临备用水源保障能力薄弱、每日5万立方米供水缺口、两大水厂临时停产的三重考验下，依托“智慧供水一张图”实施分钟级调度，调配工程及应急车辆300余台次，完成1160公里管网冲洗，购水超1500万吨 [8] - 成功保障全区170万人口每日38.5万吨的用水需求，实现“水质达标零事故、供需平衡零缺口、管网抢爆零延迟”的目标 [8]

齐鲁晚报.齐鲁壹点王芳通讯员李荣芳 为深入贯彻落实国企精细化管理要求，夯实供水保障物资基础，1月26日，山东水务恒业供水有限公司组织开展年度仓库物资盘点专项工作，全面摸清物 资"家底"，为公司高质量发展提供坚实数据支撑。 此次盘点工作严格遵循"账实核对、规范管理"原则，对仓库230项物资进行全面清查。通过逐项核对、实地盘点，仓库物资实现分类规范摆放，库存量与 账面数量完全一致，账实相符率达100%，充分展现了公司在物资管理方面的扎实成效。作为保障城市供水安全的重要环节，仓库管理是公司生产运营 的"压舱石"。此次盘点不仅精准掌握了各类供水设备、维修配件的库存状况，为科学制定采购计划、优化工程调度提供了可靠依据，更强化了全员精细化 管理意识，推动仓库管理从"规范达标"向"精益高效"转型升级。 下一步，恒业公司将以此次盘点为契机，持续完善物资管理制度体系，运用数字化手段提升库存管理效能，确保每一项物资都能在保障供水安全、服务客 户需求中发挥最大价值，为打造智慧水务、建设现代化供水企业奠定坚实基础。 ...

公司运营与服务响应 - 市供水有限责任公司在接到市民关于井盖弹跳异响的热线反映后，管网处第一时间抽调专业维修队伍赶赴现场开展排查整治工作 [1] - 维修人员对群众反映区域的供水井室进行逐一现场排查，分析弹跳原因，并针对不同严重程度的问题采取了差异化维修方案 [1] - 公司管网处聚焦群众急难愁盼问题，用心用情为群众办实事，解决了困扰群众的烦心事 [1] 具体维修措施与成效 - 对于2处弹跳问题严重、无法简单维修的井室，更换为内置防弹跳装置与密封胶条的“六防”井盖，此举解决了弹跳问题，减少了噪音，并大幅提升了井室安全性与耐用性 [1] - 对于6处轻微弹跳的井室，维修人员采用加装专用胶垫并通过精准调试的方式，有效缓冲车辆碾压冲击，消除了井盖弹跳隐患 [1] - 入冬以来，公司管网处对邯峰、邯岳四条长输管线开展专项排查整治，累计完成16处井室井盖更换工作，筑牢了冬季供水安全防线 [1]

核心观点 - 济南市属国有企业在“十四五”期间实现资产与营收规模显著增长，并在重大基础设施建设、公共服务保障、科技创新及国企改革方面取得突出成就，为城市发展提供了坚实支撑 [1][2][3] 财务与规模表现 - 截至“十四五”末，济南市属国有企业资产总额突破1.4万亿元，营业收入突破2000亿元 [1] - 规模总量持续增长，其中4户企业资产过千亿元，6户企业年营业收入过百亿元 [1] - 5户企业成功入选国家“科改企业”和“双百企业” [1] 基础设施建设与城市开发 - 重大交通基础设施投资巨大，总投资约1385亿元的7条地铁线路开通运营，总里程超240公里，全国排名由第27位提升至前20位 [1] - 跨黄河通道建设加速，总投资约206亿元的“四桥”全部通车，总投资约263亿元的“四隧”中2个通车、2个施工进度过半 [1] - 济南起步区土地整理及基建等项目实际完成投资近400亿元 [1] - 规划总投资约154亿元的中国科学院济南科创城项目取得重大进展 [1] 公共服务与城市保障 - 公交累计开通优化线路343条，实现主城区公交站点500米全覆盖及与机场、高铁、地铁全衔接 [2] - 城乡水网持续优化，全市总设计供水能力达254.6万立方米/日，供水保障能力居全国前列 [2] - 供热开户面积达4亿平方米，供热管网超1.1万公里，打造冷热联供新模式 [2] 科技创新与研发投入 - 市属企业建立研发投入刚性增长机制，研发经费投入达34.01亿元，同比增长9.67% [2] - 市属重点制造业企业研发投入强度均超过5% [2] - 推动规模以上市属制造企业全部设立研发机构，拥有国家级企业技术中心3个、国家级重点实验室1个，省级各类中心、实验室35个 [2] - 2023年以来，市属企业获批省级首台（套）装备15项，产品覆盖冲压线、自动化车轮线、盾构机等高端装备，应用于汽车制造、航空航天等领域 [2] - 轨道交通集团17.5米超大直径“山河号”盾构机成功下线，助推黄岗路穿黄隧道建设 [2] 国企改革与资源整合 - “十四五”期间，43户市属一级国有企业整合重组为13家市属企业集团 [3] - 组建工控集团，加速推动市属工业企业资源优化整合 [3] - 对产业相近、业务趋同的子企业及业务板块实施重组整合60余宗，提高资源配置效能 [3]

济南市水务基础设施投资规划 - 济南市政府工作报告提出将加快完善现代水网 [1] - 具体建设内容包括推进太平水库与马头山水库建设 [1] - 计划新建济钢水厂与彩石西配水厂 [1] - 计划新建及改造供水管网总长度为70公里 [1]