股价表现 - 西部水泥股价上涨超过5%，最高触及3.68港元，再创历史新高，截至发稿报3.66港元，涨幅5.17% [1] 公司出海战略 - 在国内需求下滑背景下，水泥出海已成行业必选题 [1] - 公司于2020年开启出海战略，首条产线落地莫桑比克，后以每年新进一国的速度扩张 [1] - 截至2024年底，公司已布局莫桑比克、刚果金、埃塞俄比亚、乌兹别克斯坦四个国家 [1] - 公司出海决心坚定、时机及时、进展迅速 [1] 海外业务盈利能力 - 2024年公司海外单吨毛利高达288元/吨，远高于国内的42元/吨 [1] - 公司推进高毛利的海外布局战略坚定不移 [1] 资产出售与财务优化 - 2025年6月公司公告拟以16.5亿元出售新疆水泥资产 [1] - 此举有助于缓解债务压力，保障海外扩张进展 [1] 海外扩张项目 - 海外扩张项目包括乌干达新建、刚果金收购、津巴布韦产线、莫桑比克北部产线及远期安哥拉等项目 [1]

智通财经APP获悉，西部水泥(02233)涨超5%，高见3.68港元，再创历史新高。截至发稿，涨5.17%，报 3.66港元。 国泰海通发布研报称，国内需求下滑背景下，水泥出海已成必选题。西部水泥在2020年就开启了出海战 略，首条产线落地莫桑比克，后以每年新进一国的速度扩张，2024年底公司已布局莫桑比克、刚果金、 埃塞俄比亚、乌兹别克斯坦四个国家，该行认为公司出海的决心坚定、时机及时、进展迅速。 该行指出，2024年公司海外单吨毛利高达288元/吨、远高于国内的42元/吨，公司推进高毛利的海外布 局战略坚定不移。2025年6月公司公告拟以16.5亿元出售新疆水泥资产，此举有助于缓解债务压力，保 障海外扩张进展(乌干达新建、刚果金收购、津巴布韦产线、莫桑比克北部产线、远期安哥拉等项目)。 ...

投资评级与财务预测 - 国泰海通首次覆盖西部水泥，给予“增持”评级，目标价为3.73港元 [1] - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为11.43亿元、14.22亿元、20.15亿元 [1] - 预计公司2025至2027年每股收益（EPS）分别为0.21元、0.26元、0.37元 [1] - 估值基于2026年13倍市盈率（PE）或1.3倍市净率（PB） [1] 公司概况与股权结构 - 公司是积极出海的陕西水泥龙头 [1] - 截至2024年底，第一大股东张先生直接及间接合计持股约32.3%，海螺水泥持股29.0% [1] 经营业绩与海外表现 - 2024年公司国内销售水泥1574万吨（其中陕西1320万吨），实现收入约52亿元，溢利约3.5亿元 [1] - 2024年公司海外销售水泥403万吨，实现收入约32亿元，溢利约8.9亿元，海外溢利占比高 [1] - 公司海外单吨毛利高达288元/吨，远高于国内的42元/吨 [3] 行业背景与公司战略 - 中国水泥产量自2022年开始逐年快速下滑，国内水泥价格跌入谷底，出海已成必选题 [2] - 公司未雨绸缪，于2020年开启出海战略，首条产线落地莫桑比克 [2] - 截至2024年底，公司已布局莫桑比克、刚果金、埃塞俄比亚、乌兹别克斯坦四个国家，以每年新进一国的速度扩张 [2] 资产出售与未来规划 - 2025年6月公司公告拟以16.5亿元出售新疆水泥资产 [3] - 出售资产有助于缓解债务压力，保障海外扩张进展，包括乌干达新建、刚果金收购、津巴布韦产线、莫桑比克北部产线及远期安哥拉等项目 [3]