报告公司投资评级 - 买入 | 首次覆盖 [1] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司利润表现良好，24年收入9.27亿元，同比+14.69%；归母净利1.81亿元，同比+100.11%；扣非归母净利1.16亿元，同比+54.68%。25Q1公司收入1.70亿元，同比+63.46%；归母净利0.18亿元，同比-77.68%；扣非归母净利0.17亿元，同比+10.06%，25Q1利润下滑主要系上年同期收购产生投资收益所致 [4] - 业务结构变化拉动营收增长，2024年综合解决方案业务收入占比下降，产品销售业务和运营服务业务收入占比提升，运营服务业务成为收入占比最高的业务板块 [5] - 2024年产品销售毛利率提升明显，得益于收购龙立化学后带来的产品结构变化以及相应的协同效应，重金属防治综合解决方案板块盈利能力得到验证 [6] - 铜萃取剂业务表现强劲，已覆盖多家国内大型铜矿企业和铜冶炼项目，收购龙立化学后市场竞争力和盈利能力提升明显；资源化项目稳步推进，与吉林紫金铜业签署合作协议，将提升业务能力 [7][9] - 预计2025 - 2027年，公司各板块业务持续扩张，毛利率保持稳定，预计归母净利润为1.83/2.18/2.58亿元，YOY为1.4%/18.9%/18.6%，对应PE为17.52/14.73/12.42，给予“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价33.68元，总股本0.95亿股，流通股本0.64亿股，总市值32亿元，流通市值22亿元，52周内最高/最低价36.10 / 22.10元，资产负债率39.0%，市盈率17.73，第一大股东为高伟荣 [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|927|1011|1107|1212| |增长率(%)|14.69|8.99|9.51|9.55| |EBITDA（百万元）|155.88|249.17|290.43|338.69| |归属母公司净利润（百万元）|180.76|183.29|217.93|258.45| |增长率(%)|100.11|1.40|18.90|18.59| |EPS(元/股)|1.90|1.92|2.29|2.71| |市盈率（P/E）|17.76|17.52|14.73|12.42| |市净率（P/B）|2.99|2.68|2.39|2.12| |EV/EBITDA|14.71|11.15|9.23|7.55|[12] 财务报表和主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|927|1011|1107|1212| |营业成本（百万元）|605|694|743|793| |税金及附加（百万元）|7|7|8|8| |销售费用（百万元）|62|61|66|73| |管理费用（百万元）|64|69|75|82| |研发费用（百万元）|57|61|66|73| |财务费用（百万元）|3|-2|-4|-5| |营业利润（百万元）|189|202|240|285| |营业外收入（百万元）|9|0|0|0| |营业外支出（百万元）|1|0|0|0| |利润总额（百万元）|198|202|240|285| |所得税（百万元）|12|12|14|17| |净利润（百万元）|186|190|226|267| |归母净利润（百万元）|181|183|218|258| |每股收益（元）|1.90|1.92|2.29|2.71|[15]