投资评级 - 伟明环保投资评级为“买入”，评级维持不变 [6] 核心观点 - 伟明环保2026Q2业绩环比改善，运营业务稳健增长，装备业务受订单执行进度影响下滑，新材料业务开始贡献收入，看好公司出海空间打开及新材料业务放量带来EPS增长 [2] 业绩表现 - 伟明环保2026年上半年实现营收30.7亿元，同比降21.39%，实现归母净利润9.30亿元，同比降34.76% [4] - 伟明环保2026Q2单季度实现营收16.1亿元，同比降14.83%，环比增10.81%，实现归母净利润4.90亿元，同比降30.85%，环比增11.55% [2][4] 业务分析 运营业务 - 伟明环保上半年环保项目运营收入18.40亿元，同比增7.6% [10] - 2026Q2伟明环保下属垃圾焚烧项目垃圾入库量379.32万吨（其中生活垃圾入库量359.37万吨），同比增长6.33%，完成上网电量10.49亿度，同比增长12.6% [10] - 伟明环保上半年新增龙港项目、文成项目、招远项目开展对外供热业务 [10] - 截至2025年末，伟明环保投资控股的垃圾焚烧发电/餐厨垃圾处理运营项目共56/22个 [10] 装备业务 - 伟明环保上半年设备、EPC及服务收入7.11亿元，同比降67% [10] - 伟明环保2023-2025年新增装备订单35.5/31.7/46.4亿元，预计2026年下半年相关订单执行和交付将加快 [10] 新材料业务 - 伟明环保上半年新材料产品收入4.96亿元，上年同期无 [10] - 嘉曼公司前两条生产线产能稳步提升，第三条富氧侧吹生产线于2026年6月底投入试生产 [10] - 伟明盛青公司一期年产2.5万吨前驱体项目持续带料调试 [10] - 2026H1嘉曼公司/伟明盛青公司分别实现营收4.34/11.01亿元（2025年分别实现5.29/16.71亿元） [10] 财务分析 利润率 - 伟明环保2026Q2毛利率同比/环比-2.77pct/+3.30pct至48.5% [10] - 伟明环保2026Q2期间费用率增加4.63pct至12.7%，其中管理/研发/财务费用率增加1.86pct/0.37pct/2.25pct，销售费用率基本维持稳定 [10] 现金流与负债率 - 伟明环保上半年经营性现金流净额同比降13.0%至11.5亿元，收现比同比提升26pct至106% [10] - 伟明环保季度末资产/有息负债率较年初-0.3pct/+0.3pct至43.6%/25.1% [10] 海外市场拓展 - 2026年3月，伟明环保中标两个印尼垃圾焚烧项目，项目规模均为1,500吨/日，合计设计生活垃圾日处理规模3000吨 [2][10] - 上述印尼项目建设期均约2年，运营合作期限均为自项目商业运营后30年，投资额均为不超过1.75亿美元 [10] - 根据印度尼西亚共和国总统条例2025年第109号，上述项目上网电价为0.2美元/度，暂无垃圾处理费 [10] 分红与盈利预测 - 2025年伟明环保分红10.26亿元，同比提升26.2%（参考2026/8/14日股价，股息率为3.2%） [10] - 预计伟明环保2026-2028年归母净利润分别为27.2/30.9/36.4亿元，对应PE分别为11.8x/10.4x/8.78x [10]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持（维持）” [4] 报告的核心观点 - 生态保护监管体系加快数智化升级，生态监测与水环境治理需求有望持续释放 [1] - 宏观利率处于历史低位，环保板块机构持仓、估值均处于历史底部，成长性与确定性强，看好资源循环板块与高分红标的 [2] - 推荐关注聚光科技、洪城环境、高能环境等 [1][22][34] 根据相关目录分别进行总结 当周投资观点 《生态保护“十五五”规划》印发，监测水治理提质 - 生态环境部等六部门联合印发《生态保护“十五五”规划》，以提升生态系统多样性、稳定性、持续性为目标 [11] - 规划提出到2030年，自然保护地陆域面积占比不低于18%，生态质量指数提升至86.5，水土保持率达到74%以上，森林覆盖率达到25.8% [12] - 重点任务包括：完善生态质量监测网络，提升自动化感知能力，构建陆海统筹、天地一体、上下协同的生态环境监测网络 [13] - 强化遥感监测与智能技术应用，科学布局约30个生态遥感参数地面验证站 [14] - 强化水生态监测与风险预警，围绕地下水位下降、重要湖库蓝藻水华、海水倒灌等水生态风险完善预警系统 [15] - 推进河湖湿地与城乡水生态治理，加强水源涵养区和河湖生态缓冲带保护修复 [16] - 规划将生态保护监管推向自动感知、遥感巡查、智能识别和风险预警，环境监测仪器、在线监测系统和数据平台升级需求有望优先释放 [22] - 河湖生态缓冲带、城市湿地、农村小微水体及重点流域水生态修复任务，有望带动水环境综合治理、污水处理及运营需求 [22] 青海印发《青海省固体废物综合治理行动方案》 - 青海省印发《方案》，立足盐湖、有色金属、新能源、矿产等产业特点，构建固体废物全过程治理体系 [23] - 到2030年，工业固体废物综合利用率持续提高，大宗固体废弃物综合利用量和主要生生资源循环利用量完成国家目标 [24] - 重点任务包括：强化源头减量，推进重有色金属矿采选一体化、尾矿就近充填回填和盐湖卤水梯级开发 [26] - 健全收运贮存体系，到2030年实现全省8个市州小微企业危废或医疗废物集中收集服务全覆盖 [27] - 拓宽资源化利用渠道，加强尾矿、煤矸石、粉煤灰、冶炼渣等大宗固废综合利用 [28] - 提升无害化处置能力，将废动力电池、风机叶片、光伏组件等退役设备纳入排查重点 [29] - 严格全过程监管，通过通用大模型识别危废量偏低、转移违规等情形，形成“预警—核查—反馈”监管闭环 [30] - 政策实施有望释放尾矿及盐湖化工废渣资源化、危废收运处置、填埋场整治、建筑垃圾生生利用和退役新能源设备回收需求 [34] 持仓、估值处于历史低位，板块反弹望持续 - 现阶段宏观利率处于历史低位，环保板块机构持仓、估值均处于历史底部，行业确定性与成长性强 [35] - 推荐列入“十五五”规划设计的资源循环板块与高分红资产 [35] 高能环境 - 公司作为技术领先的固废处置企业，业务涵盖固废危废资源化利用、生活垃圾处理、环境修复 [35] - 2020-2025年公司年收入复合增长率16.6%，归母净利润复合增长率8.8% [35] - 2026年一季度主营业务收入和归母净利润增长分别达50.91%和168.40% [35] - 金属资源化业务方面，已形成国内领先的多金属循环利用全产业链体系，三条核心产线逐步稳定运行 [35] - 2025年精铋产量达4021.41吨，产能位居全球领先 [35] - 铂族金属、金、银综合回收率约99%，铜回收率约98.7%，核心有价金属回收率均超95% [35] - 报告给予“买入”评级，预测2026年、2027年、2028年EPS分别为1.25元、1.97元、3.09元 [7] 洪城环境 - 公司是江西环保公用平台，业务涵盖自来水、污水处理、清洁能源、固废处置和其他相关产业 [37] - 2020-2025年，公司年收入复合增速2.5%、归母净利复合增速12.4%，业绩稳定增长 [37] - 业务成长空间大，包括推进高品质管道直饮水项目、实施“水务+光伏”工程项目、拓展固废危废综合处置等 [37] - 2025年公司派发现金红利6.0亿元，占当年公司归母净利润的50.3% [37] - 报告给予“买入”评级，预测2026年、2027年EPS分别为1.03元、1.07元 [7] 板块行情回顾 - 当周环保板块表现较好，跑赢大盘，跑输创业板 [38] - 当周上证综指跌幅为0.33%、创业板指涨幅为1.77%，环保工程及服务Ⅲ（申万）涨幅为0.41%，跑赢上证综指0.73%，跑输创业板指1.37% [38] - 公用事业跌幅为0.56%，跑输上证综指0.23%，跑输创业板指2.33% [38] - 环保子板块涨跌幅分别为：监测（2.12%）、水处理（-0.44%）、水务运营（0.74%）、节能（0.53%）、大气（-0.33%）、固废（-0.29%） [38] - A股环保个股中，涨幅前三的个股为理工能科（22.19%）、江南水务（17.97%）、雪迪龙（13.52%） [38] - 跌幅前三的个股为易世达（-8.90%）、神雾节能（-7.45%）和博世科（-4.70%） [38] 行业要闻回顾 - 黑龙江印发《工业固体废物专项整治行动方案》，重点聚焦煤矸石、粉煤灰、含油污泥等固废 [48] - 浙江省生态环境厅发布公告，指出危险废物利用处置能力高于产生量，部分设施长期闲置 [48] - 《东省省工业生生资源循环利用规范化管理办法（试行）》发布，要求全行业执行“五流合一”管控 [49] 重点公告汇总 - 清水源2026年半年度报告：营业收入4.9亿元，同比增长18.4%；归母净利润-176.0万元，同比增长93.2% [50] - 中电环保2026年半年度报告：营业收入4.0亿元，同比增长27.5%；归母净利润6412.1万元，同比增长18.9% [50] - 吉林碳谷2026年半年度报告：营业收入15.2亿元，同比增长27.7%；归母净利润1.0亿元，同比增长36.4% [51] - 国航远洋2026年半年度报告：营业收入6.4亿元，同比增长47.2%；归母净利润1.2亿元，同比增长603.8% [51] - 金圆股份2026年半年度报告：营业收入68.6亿元，同比增长63.9%；归母净利润-2.4亿元，同比降低374.8% [51] - 同惠电子2026年半年度报告：营业收入1.1亿元，同比增长13.1%；归母净利润3237.3万元，同比增长10.5% [52] - 中持股份股份转让：中持环保及许国栋将其持有的公司7.27%股份以12.90元/股价格转让给双乔资产 [52] - 双良节能项目中标：中标华能东西分公司煤电项目空冷EPC项目，中标金额3.4亿元 [52] - 浦发银行2026年半年度报告：营业收入937.8亿元，同比增长3.6%；归母净利润309.5亿元，同比增长4.1% [53] - 理工能科2026年半年度报告：营业收入4.2亿元，同比增长3.1%；归母净利润1.2亿元，同比增长9.6% [53] - 理工能科股利派发：每10股派送现金红利3.4元（含税），共计派送118,835,293.8元 [54][55] - 节能环境2026年半年度报告：营业收入28.8亿元，同比降低2.7%；归母净利润5.9亿元，同比增长7.8% [55] - 武汉控股2026年半年度报告：营业收入18.8亿元，同比降低9.2%；归母净利润1.0亿元，同比增长14.1% [55] - 博世科2026年半年度报告：营业收入9.9亿元，同比降低21.1%；归母净利润-3625.5万元，同比增长23.2% [56] - 韶能股份股利派发：每10股派发现金红利0.50元（含税） [56] - 永清环保2026年半年度报告：营业收入3.8亿元，同比增长1.6%；归母净利润8724.0万元，同比增长21.6% [57] - 伟明环保2026年半年度报告：营业收入30.7亿元，同比降低21.4%；归母净利润9.3亿元，同比降低34.8% [57] - 龙净环保2026年半年度报告：营业收入53.8亿元，同比增长15.0%；归母净利润5.6亿元，同比增长25.0% [58] - 宇通重工2026年半年度报告：营业收入15.0亿元，同比降低9.7%；归母净利润1.0亿元，同比降低13.1% [58]

战略布局与市场拓展 - 公司锚定高质量发展主线，坚持内外联动、双向拓局战略，已完成海外专项发展规划编制，正加快构建海外市场体系，依托“一带一路”合作契机精准拓展海外重点项目 [2] - 未来资本开支重点围绕核心战略布局，存量挖潜与增量扩容并重，包括聚焦主业存量项目提质增效、重点布局体外项目及市场项目开发与并购、围绕固废领域业务拓展布局、持续推进科技创新相关资本投入 [3] 业务优化与增长点 - 公司鼓励各子公司因地制宜拓展供汽供热业务，将供热供汽等多元供能业务作为优化业务结构、提升经济效益的重要布局，后续将继续支持符合条件的存量项目按需推进供热供汽改造 [3] 市值管理与财务表现 - 公司高度重视市值管理，多维度协同推进：夯实价值基础致力提升经营业绩、完善制度建设、持续推动现金分红、强化投资者关系管理、提升信息披露质量 [3] - 公司2026年半年度经营数据扣除非经常性损益后未亏损，具体金额详见公司半年报 [3]

投资评级 - 报告给予龙净环保“买入”评级，维持此前评级 [6] 核心观点 - 龙净环保2026年上半年绿电业绩加速兑现，电动矿卡业务推进迅速，多个方向边际向好，紫金持续增持赋能，看好公司长期发展 [2] 业绩表现 - 2026年上半年实现营收53.8亿元，同比增长14.96%，实现归母净利润5.57亿元，同比增长25.02% [4] - 2026年第二季度实现营收30.1亿元，同比增长10.76%，实现归母净利润3.13亿元，同比增长20.13% [4] - 2026年第二季度业绩同比增长20.1%，剔除汇兑影响后上半年经营侧业绩增速达36.3% [10] - 2026年上半年美元汇率波动造成汇兑损失5008万元，对业绩增速略有压制 [10] - 2026年第二季度毛利率同比提升1.80个百分点，期间费用率同比下降0.25个百分点，盈利能力持续向好 [10] 现金流与负债 - 2026年上半年经营性现金流净额为-0.62亿元，收现比下降7.17个百分点至69%，现金流承压主要受营运资金占用拖累 [10] - 季度末资产负债率63.23%，有息资产负债率19.75%，长期处于较低水平 [10] - 若未来负债率提升至70%，可借款68.0亿元作为资本开支；若负债率提升至75%，可融资141.8亿元 [10] - 2026年上半年末在手货币资金17.36亿元，资金充沛 [10] 绿电业务 - 上半年多个项目稳定满发，拉果错/巴彦淖尔/多铜/圭亚那/苏里南项目对应子公司分别实现4796/3630/2948/2546/1403万元净利润 [10] - 麻米措一期于2026年6月30日全容量并网发电 [10] - 截至上半年末公司投运绿电约1.6GW [10] - 当前积极推进道县营江风电、山西紫金风电、陇南紫金光伏、圭亚那三期光伏、苏里南二期光伏等一批自发自用项目 [10] - 紫金核心矿区绿电覆盖率较低，公司后续绿电项目储备充足 [10] 电动矿卡业务 - 电动矿卡产品ZL140E在紫金山、巨龙矿区运行表现良好，于2026年第二季度开始量产 [10] - ZL230E（大吨位）、ZL150E、ZL70EI（无人）已下线测试 [10] - 公司生产基地全面建成后电动矿卡总产能将达1000台/年 [10] - 龙净联晖上半年净利润1643万元 [10] - 紫金计划3年内完成全部露采矿山矿卡油改电，公司国际化订单持续推进中 [10] 环保业务 - 烟气业务经营稳定，上半年烟气新增订单51.27亿元，同比下降4.5%，季末在手订单201.52亿元，同比增长0.91% [10] - 危废业务减亏，上半年台州德长+江苏弘德子公司合计亏损1285万元，上年同期亏损2621万元 [10] 储能业务 - 储能电芯上半年出货5.55GWh，在手订单排至2026年末 [10] - 储能电池子公司上半年实现5027万元利润，上年同期1574万元，盈利性进一步向好 [10] 盈利预测 - 预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为14.06/17.06/19.99亿元，同比增长26.4%/21.4%/17.1% [10] - 对应PE估值分别为15.8倍/13.0倍/11.1倍 [10]