行业现状与核心问题 - 中国汽车产业正经历史无前例的信任危机，4月乘用车产量达223万辆同比增长11.2%，但零售量仅175万辆环比下降9.4%，形成"高产低销"剪刀差 [1][16] - 纯电车企库存从2024年初66万辆飙升至2025年4月85万辆，增幅达29%，经销商库存量达350万辆相当于57天库存天数 [1][14][17] - 高端豪华品牌库存系数环比飙升58%，比亚迪库存量达3.5万辆位居新能源品牌之首，部分经销商资金链濒临断裂 [18] 价格战演变与特征 - 2025年价格战呈现"高频次、强针对性"特征，比亚迪连续三次以"全民智驾"为核心策略降价增配，将高阶智驾下放至10万元以下市场 [8] - 车企通过"金融贴息+服务捆绑"等策略，2024年降价车型激增至195款，行业进入产能出清深水区 [7] - 经销商将库存车辆上牌后以二手车名义出售，"折扣新车"大量流入市场变相降价 [11] 财务与负债风险 - 部分车企负债率超80%，哪吒汽车资产负债率飙升至217%，北汽蓝谷、赛力斯等负债率普遍在80%以上 [24][25] - 2024年中国30家上市车企净利润总和377亿元不及丰田同期三分之一，行业平均利润率仅4.3% [26] - 比亚迪2024年营收7771亿元对应5847亿元总负债，经营性现金流净额1349亿元具备债务滚动能力 [30] 行业对比与差异 - 特斯拉资产负债率仅40%，大众、丰田约60-70%，显著低于国内部分车企 [25] - 头部车企研发投入占比：比亚迪/吉利4%-7%，蔚来/理想10%-14%，远高于房企零投入 [28] - 长城重庆工厂产能利用率达132.5%，与房企50%闲置库存形成鲜明对比 [30] 未来趋势与影响 - 国家发改委提出整治"内卷式"竞争，倡导从"价格战"转向"技术战"，但短期内降价惯性难逆转 [33] - 博世、采埃孚等供应链巨头已裁员数千人，反映全行业供应链承受巨大压力 [33] - 行业格局加速分化，大品牌凭借垂直整合能力维持优势，中小品牌生存空间被挤压 [34]