报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年12月沥青总计划排产量环比降3.24%，本周产能利用率等多项数据显示炼厂减产，下周供给压力或减少 [8] - 需求端当前需求低于历史平均水平，重交沥青等部分开工率低于或持平历史均值，仅部分改性沥青和防水卷材开工率高于历史均值 [8] - 成本端日度加工沥青利润持平，周度山东地炼延迟焦化利润环比降4.39%，原油走弱预计短期内支撑走弱 [8] - 基差方面1月5日山东现货贴水期货 [9] - 库存方面社会和港口库存累库，厂内库存去库 [9] - 盘面MA20向上，03合约期价收于MA20上方 [9] - 主力持仓净空且空减 [9] - 预计短期内盘面窄幅震荡，沥青2603在3105 - 3161区间震荡 [9] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑 [11] - 利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强 [12] - 主要逻辑为供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给方面2025年12月沥青总计划排产量215.8万吨，环比降3.24%；本周产能利用率29.3624%，环比降3.78个百分点；全国样本企业出货26.305万吨，环比降3.22%；样本企业产量49万吨，环比降11.39%；样本企业装置检修量预估96.1万吨，环比增1.05%，下周供给压力或减少 [8] - 需求方面重交沥青开工率27.4%，环比降0.12个百分点；建筑沥青开工率6.6%，环比持平；改性沥青开工率7.4823%，环比增0.38个百分点；道路改性沥青开工率20%，环比持平；防水卷材开工率25%，环比持平；当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本方面日度加工沥青利润188.99元/吨，环比持平；周度山东地炼延迟焦化利润627.0286元/吨，环比降4.39%；原油走弱，预计短期内支撑走弱 [8] - 基差方面1月5日山东现货价3070元/吨，03合约基差 -68元/吨，现货贴水期货，偏空 [9] - 库存方面社会库存77万吨，环比增3.91%；厂内库存57.2万吨，环比降4.18%；港口稀释沥青库存65万吨，环比增38.30%；社会和港口库存累库，厂内库存去库，中性 [9] - 盘面方面MA20向上，03合约期价收于MA20上方，偏多 [9] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [9] - 预期炼厂近期排产减产，降低供应压力；淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷；库存持平；原油走弱，成本支撑短期内走弱；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2603在3105 - 3161区间震荡 [9] - 利多因素原油成本相对高位，略有支撑 [11] - 利空因素高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [12] - 主要逻辑供应端压力仍处高位；需求端复苏乏力 [13] 沥青行情概览 - 各合约期价多数上涨如01合约涨3.89%、02合约涨3.67%等 [16] - 周度库存方面社会库存、港口稀释沥青库存增加，厂内库存减少 [16] - 周度开工率部分下降如山东地炼开工率降26.61% [16] - 样本企业产量、出货量等部分减少如样本企业产量降11.39%、出货量降3.22% [16] - 沥青焦化利润、延迟焦化沥青价差等有变化如延迟焦化沥青价差（周度）降4.40% [16] - 下游需求开工率部分有增减变化如改性沥青开工率增5.35% [16] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了沥青山东基差和华东基差走势 [18][19][21] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [23][24] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 展示了沥青、布油、西德州油价格走势 [26][27] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [29][30][31] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 展示了沥青与SC原油、燃料油的比价走势 [33][34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了山东重交沥青走势 [36][37] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 展示了沥青利润走势 [38][39] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了焦化沥青利润价差走势 [41][42][43] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 展示了周度出货量走势 [44][45] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了国内稀释沥青港口库存走势 [46][47] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 展示了周度和月度产量走势 [49][50] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [52][54] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 展示了地炼沥青产量走势 [55][56] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了周度开工率走势 [58][59] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 展示了检修损失量预估走势 [61][62] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了交易所仓单（合计，社库，厂库）走势 [64][65][66] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 展示了社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [68][69] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了厂内库存存货比走势 [71][72] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 展示了沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [74][75][78] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示了石油焦产量走势 [80][81] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示了表观消费量走势 [83][84] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示了公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等下游需求走势，以及下游机械需求走势（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量） [86][87][89] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示了重交沥青开工率、按用途分沥青开工率（建筑沥青、改性沥青）走势 [95][96][99] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示了鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青等开工率走势 [100][101][103] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了沥青月度供需平衡表，包含月产量、进口量、出口量、下游需求、社会库存、厂内库存、稀释沥青港口库存等数据 [106][107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏多 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量环比降5.1%、同比增17.1% 本周产能利用率等数据有变化 炼厂减产有望降供应压力 需求端各类型沥青开工率多低于历史平均水平 当前需求低于历史平均水平[8] - 成本端沥青加工亏损减少 与延迟焦化利润差增加 原油走强预计短期内支撑价强[9] - 基差方面9月17日山东现货升水期货 为偏多信号[10] - 库存方面社会和厂内库存去库 港口库存累库 为偏多信号[10] - 盘面MA20向下 11合约期价收于MA20下方 为偏空信号[10] - 主力持仓净空且空减 为偏空信号[10] - 预期炼厂减产降供应压力 需求不及预期且低迷 库存去库 原油支撑走强 预计盘面短期窄幅震荡 沥青2511在3423 - 3467区间震荡[10] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑 利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行及欧美经济衰退预期加强 主要逻辑是供应压力高、需求复苏乏力[12][13][14] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨 环比降5.1%、同比增17.1% 本周产能利用率30.501%环比降0.90个百分点 样本企业出货、产量减少 装置检修量增加 炼厂减产降低供应压力 下周或继续降压力[8] - 需求端各类型沥青开工率大多低于历史平均水平 整体需求低于历史平均水平[8] - 成本端日度加工沥青利润环比降3.00% 周度山东地炼延迟焦化利润环比增6.94% 沥青加工亏损减少 与延迟焦化利润差增加 原油走强预计短期内支撑走强[9] - 基差9月17日山东现货价3520元/吨 11合约基差75元/吨 现货升水期货[10] - 库存社会库存122.5万吨环比降3.54% 厂内库存64.2万吨环比降4.74% 港口稀释沥青库存32万吨环比增68.42%[10] - 盘面MA20向下 11合约期价收于MA20下方[10] - 主力持仓主力持仓净空 空减[10] - 预期炼厂减产降供应压力 旺季需求恢复不及预期且低迷 库存去库 原油支撑短期内走强 预计盘面短期内窄幅震荡 沥青2511在3423 - 3467区间震荡[10] 沥青行情概览 - 展示了昨日各合约行情指标值、前值、涨跌及涨跌幅 涉及合约价格、周度库存、开工率、产量、检修量、出货量、利润等多方面数据[17] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了2020 - 2025年山东和华东基差走势[19][20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示了2020 - 2025年1 - 6、6 - 12合约价差走势[22][23] - 沥青原油价格走势展示了2020 - 2025年沥青与布油、西德州油价格走势[25][26] - 原油裂解价差展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势[28][29][30] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了2020 - 2025年三者比价走势[32][34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青市场价走势[35][36] 沥青基本面分析 - 利润分析展示了2019 - 2025年沥青利润及焦化沥青利润价差走势[37][38][42] - 供给端 - 出货量展示了2020 - 2025年周度出货量走势[43][44] - 稀释沥青港口库存展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势[45][46] - 产量展示了2019 - 2025年周度和月度产量走势[48][49] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示了2018 - 2025年相关走势[52][54] - 地炼沥青产量展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势[55][56] - 开工率展示了2021 - 2025年周度开工率走势[58][59] - 检修损失量预估展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势[60][61] - 库存 - 交易所仓单展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势[63][64][66] - 社会库存和厂内库存展示了2022 - 2025年社会和厂内库存走势[67][68] - 厂内库存存货比展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势[70][71] - 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势[73][74][77] - 需求端 - 石油焦产量展示了2019 - 2025年石油焦产量走势[79][80] - 表观消费量展示了2019 - 2025年表观消费量走势[82][83] - 下游需求展示了公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比、下游机械需求（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量）走势[85][86][90] - 沥青开工率展示了重交沥青、按用途分（建筑、改性）沥青开工率走势[94][95][97] - 下游开工情况展示了鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势[100][101][103] - 供需平衡表展示了2024年9月 - 2025年9月沥青月产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存等数据[105][106]