报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空，供应端炼厂减产降低压力，需求端整体低迷不及预期，成本端原油走弱支撑减弱，库存持续累库，预计短期内沥青2604合约在3245 - 3315区间窄幅震荡 [7] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行且欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供应压力高位、需求复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2026年2月国内地炼沥青排产量102.3万吨，环比降3.30%，本周产能利用率23.3701%，环比降2.76个百分点，样本企业出货15.42万吨，环比降27.12%，产量39万吨，环比降10.55%，装置检修量预估129.8万吨，环比增26.02%，下周或减少供给压力 [7] - 需求端重交、建筑、道路改性、防水卷材开工率低于历史平均，改性沥青开工率高于历史平均，整体需求低于历史平均 [7] - 成本端日度加工沥青利润34.57元/吨，环比降25.00%，周度山东地炼延迟焦化利润176.2071元/吨，环比增15.24%，沥青加工利润减少，与延迟焦化利润差增加，原油走弱预计短期内支撑走弱 [7] - 基差方面2月13日山东现货价3210元/吨，04合约基差 -70元/吨，现货贴水期货，偏空 [7] - 库存方面社会库存98.8万吨，环比增5.33%，厂内库存61.6万吨，环比增5.66%，港口稀释沥青库存98万吨，环比增2.08%，持续累库，中性 [7] - 盘面MA20向上，04合约期价收于MA20下方，中性 [7] - 主力持仓净空，空增，偏空 [7] 沥青行情概览 - 期货收盘价多数合约下跌，如02合约跌150元，跌幅4.41%，基差多数合约贴水幅度缩小，部分月间价差有变化，注册仓单数上期所增16000，重交沥青山东价持平 [14] - 周度库存中社会、厂内、港口稀释沥青库存均增加，周度开工率多数下降，周度产量及减损量中样本企业产量降、检修量增，周度出货量全国及山东、华东均有变化，沥青焦化利润中沥青日度利润降、延迟焦化沥青价差周度增，下游需求开工率多数下降 [16] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了2020 - 2026年山东基差、华东基差走势 [20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2020 - 2026年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [23] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 展示了2020 - 2026年沥青、布油、西德州油价格走势 [27] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了2020 - 2026年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [29] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 展示了2020 - 2026年沥青与SC原油、燃料油比价走势 [33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2026年华东、山东重交沥青走势 [36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 展示了2019 - 2026年沥青利润走势 [40] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了2020 - 2026年焦化沥青利润价差走势 [42] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 展示了2020 - 2026年沥青小样本企业出货量走势及2026年同期水平 [46] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了2021 - 2026年国内稀释沥青港口库存走势 [49] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 展示了2019 - 2026年周度、月度产量走势 [53] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了2018 - 2026年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [56] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 展示了2019 - 2026年地炼沥青产量走势 [59] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了2023 - 2026年沥青产能利用率走势及2026年同期平均水平 [62] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 展示了2018 - 2026年检修损失量预估走势 [65] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了2019 - 2026年交易所仓单（合计，社库，厂库）走势 [68] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 展示了2022 - 2026年社会库存（70家样本）、厂内库存（54家样本）走势及2026年同期平均水平 [73] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了2018 - 2026年厂内库存存货比走势 [75] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及2020 - 2026年韩国沥青进口价差走势 [78][83] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示了2019 - 2026年石油焦产量走势 [84] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示了2019 - 2025年表观消费量走势 [86] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示了2019 - 2025年公路建设交通固定资产、新增地方专项债走势，2020 - 2024年基础建设投资完成额同比走势，2019 - 2026年沥青混凝土摊铺机、国内挖掘机、压路机销量走势，2020 - 2026年挖掘机月开工小时数走势 [89][93] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示了2019 - 2026年重交、建筑、改性沥青开工率走势及2026年同期平均水平 [98][101] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示了2021 - 2026年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势及2026年同期平均水平 [102] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2026年沥青月度供需平衡表，包含月产量、进口量、出口量、下游需求、社会库存、厂内库存、稀释沥青港口库存 [106]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 期货方面沥青主力合约（BU2603）收3279元/吨较昨涨约1.33%，供应端2月排产环比略降，炼厂开工微升但社库、厂库均小幅累库，需求处淡季，下游多套利备货而非刚需，改性沥青产能利用率下滑；现货方面价格维持稳定，下游拿货谨慎，实际成交偏弱，整体供需偏松；短期市场聚焦弱需求下的累库速度，盘面暂以偏强振荡对待，可关注反套 [3] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格数据 - 现货方面，华东现值3200元/吨较前值涨10元/吨，东北现值3440元/吨与前值持平，华北现值3200元/吨与前值持平，华南现值3220元/吨较前值涨30元/吨，西北现值3430元/吨与前值持平，山东现值3140元/吨较前值涨50元/吨 [1] - 期货方面，BU2602现值3262元/吨较前值涨幅1.24%，BU2603现值3279元/吨较前值涨幅1.33% [1] 国际局势 - 美国和伊朗之间的紧张关系处于顶峰，伊朗政权准备应对袭击，伊朗最高领袖哈梅内伊已进入德黑兰一处加固地堡 [1] - 俄乌战争边谈边打，美国斡旋的阿布扎比和谈无果而终 [1] - 美国总统特朗普称任何时候与乌克兰和俄罗斯三边会晤都是好事 [2]

市场行情与价格表现 - 截至2026年1月23日当周，沥青期货主力合约收于3236元/吨，周K线收阴，持仓量环比上周减持7201手 [1] - 本周（1月19日-1月23日）沥青期货开盘报3149元/吨，最高触及3256元/吨，最低下探至3125元/吨，周度涨跌幅达3.29% [1] 供应与生产情况 - 2026年1月份国内沥青预计排产200万吨，环比减少15.8万吨，减幅为7.3%，同比减少27.6万吨，减幅为12.1% [2] - 截至1月21日，沥青综合利润为62元/吨，环比下降57.41元/吨 [2] - 本期（20260114-0120），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为6.3%，环比减少0.5%，同比增加3.5% [2] - 供应端，胜星石化16日开始计划转产沥青，但齐鲁石化15日开始转产渣油，下周沥青装置开工负荷率预计基本持平 [3] 需求与消费状况 - 本期（20260114-0120），改性沥青对沥青周度消费量为3.7万吨，环比降幅8.1% [2] - 北方需求基本停滞，以缓慢入库为主，南方地区发货稳定，市场低价资源减少，年前需求难有起色 [3] - 未来十天冷空气势力增强，黄淮至江南有明显雨雪过程，华东、华中等地道路施工项目可能逐步进入收尾或停工阶段 [3] - 北方地区冬储合同将持续到货，预计需求端整体波动有限，伴随终端需求季节性回落，投机需求预计增量有限 [3] 成本与市场情绪 - 市场传山东某炼厂回购前期合同，部分市场参与者认为当前炼厂存在原料紧缺的情况 [3] - 近期贸易商二季度原料报价偏高，市场预计后续难再采购到高经济性的原料，成本有所增加 [3] - 现货市场基本保持稳定，沥青原料利多逐步消化后，供需再度回到均衡水平，市场情绪或仍偏谨慎 [3] 机构观点与价格展望 - 新湖期货观点：年前需求难有起色，盘面价格跟随原油价格变动，关注原料情况 [3] - 建信期货观点：缺乏新增利好因素支撑，预计价格震荡运行，关注油价表现 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供给端2025年12月总计划排产量环比降3.24%，本周产能利用率等数据显示炼厂减产，下周或减供给压力 [7] - 需求端各类沥青及防水卷材开工率多低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工利润环比降14%，周度延迟焦化利润环比降10.36%，原油走强短期内支撑或走强 [8] - 基差方面12月22日现货贴水期货，偏空；库存社会库存去库、厂内库存累库、港口库存去库，中性；盘面MA20向下，02合约期价收于MA20上方，中性；主力持仓净空且空减，偏空 [8] - 预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2966 - 3024区间震荡 [8] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供给压力高位、需求复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年12月总计划排产量215.8万吨，环比降3.24%，本周产能利用率等数据显示炼厂减产，下周或减供给压力 [7] - 需求端各类沥青及防水卷材开工率多低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工利润环比降14%，周度延迟焦化利润环比降10.36%，原油走强短期内支撑或走强 [8] - 基差12月22日现货贴水期货，偏空；库存社会库存去库、厂内库存累库、港口库存去库，中性；盘面MA20向下，02合约期价收于MA20上方，中性；主力持仓净空且空减，偏空 [8] - 预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2966 - 3024区间震荡 [8] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供给压力高位、需求复苏乏力 [10][11][12] 基本面/持仓数据 - 提供了昨日沥青行情概览，包括各合约价格、基差、库存、开工率、产量、出货量、利润等数据及涨跌幅 [15] - 展示了沥青期货行情相关走势，如基差走势、主力合约价差走势、沥青原油价格走势、原油裂解价差走势、沥青原油燃料油比价走势等 [18][22][26][28][33] - 展示了沥青现货行情各地区市场价走势 [35] - 展示了沥青基本面分析相关内容，如利润分析（沥青利润、焦化沥青利润价差走势）、供给端（出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估）、库存（交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比）、进出口情况（出口走势、进口走势、韩国沥青进口价差走势）、需求端（石油焦产量、表观消费量、下游需求、沥青开工率、下游开工情况）以及供需平衡表 [37][44][65][74][80][105]

公司股价与交易表现 - 12月18日盘中股价上涨2.12%至2.89元/股，成交额1474.46万元，换手率0.59%，总市值26.48亿元 [1] - 当日主力资金净流入76.43万元，大单买入173.86万元占比11.79%，卖出97.43万元占比6.61% [1] - 公司今年以来股价下跌12.69%，近5个交易日下跌0.69%，近20日下跌8.25%，近60日下跌7.37% [1] 公司基本概况 - 公司全称为湖北国创高新材料股份有限公司，成立于2002年3月25日，于2010年3月23日上市 [1] - 公司主营业务涉及改性沥青产品的开发、生产与销售以及房地产中介服务 [1] - 主营业务收入构成为：重交沥青75.75%，改性沥青18.81%，道路工程施工及养护2.63%，改性沥青加工1.72%，其他产品0.77%，乳化沥青0.34% [1] 公司股东与财务数据 - 截至11月28日，公司股东户数为2.75万户，较上期减少6.46%，人均流通股31721股，较上期增加6.91% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入6.15亿元，同比增长42.32%，归母净利润为-2632.67万元，同比增长42.99% [2] - A股上市后累计派现2.55亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 公司行业与概念分类 - 公司所属申万行业为石油石化-炼化及贸易-其他石化 [1] - 所属概念板块包括：微盘股、低价、小盘、沥青概念、湖北自贸区等 [1]

1. 报告行业投资评级 - 未提及相关内容 2. 报告的核心观点 - 供给端2025年12月沥青总计划排产量环比降3.24%，本周产能利用率等数据有变化，炼厂减产降供应压力，预计下周继续减少 [8] - 需求端各类沥青开工率多数低于历史平均水平，总体需求低于历史平均水平 [8] - 成本端加工沥青利润和延迟焦化利润环比减少，原油走弱，短期内支撑走弱 [9] - 基差方面12月17日现货贴水期货，偏空 [9] - 库存方面社会和港口库存去库，厂内库存累库，中性 [9] - 盘面MA20向下，02合约期价收于MA20上方，中性 [9] - 主力持仓净空，空减，偏空 [9] - 预期炼厂排产减产，需求受淡季影响不及预期且低迷，库存持平，原油走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2983 - 3041区间震荡 [9] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑 [11] - 利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [12] - 主要逻辑是供应端压力高位，需求端复苏乏力 [13] 3. 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面偏空，供给端炼厂减产降压力，需求端低于历史平均水平 [8] - 成本端加工亏损减少，原油走弱支撑减弱 [9] - 基差偏空，12月17日现货贴水期货 [9] - 库存中性，社会和港口去库，厂内累库 [9] - 盘面中性，MA20向下，02合约期价收于MA20上方 [9] - 主力持仓偏空，净空且空减 [9] - 预期盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2983 - 3041区间震荡 [9] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑 [11] - 利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [12] - 主要逻辑是供应压力高，需求复苏乏力 [13] 沥青行情概览 - 展示了昨日沥青各合约行情、库存、开工率、产量、出货量、利润等指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了沥青山东和华东基差走势，数据来源为WIND [17][19][20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势，数据来源为WIND [22][23] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 展示了沥青、布油、西德州油价格走势，数据来源为WIND [25][26] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势，数据来源为WIND [27][28][29] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 展示了沥青与SC原油、燃料油比价走势，数据来源为WIND [31][32][33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了山东重交沥青走势，数据来源为上海钢联 [34][35][36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 展示了沥青利润走势，数据来源为上海钢联 [37][38][39] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了焦化沥青利润价差走势，数据来源为上海钢联 [40][41][42] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 展示了周度出货量走势，数据来源为上海钢联 [44][45] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了国内稀释沥青港口库存走势，数据来源为上海钢联 [46][47][48] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 展示了周度和月度产量走势，数据来源为上海钢联 [49][50][51] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势，数据来源为上海钢联 [52][53][54] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 展示了地炼沥青产量走势，数据来源为上海钢联 [55][56][57] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了周度开工率走势，数据来源为上海钢联 [58][59] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 展示了检修损失量预估走势，数据来源为上海钢联 [60][61][62] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了交易所仓单走势，数据来源为WIND [63][64][66] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 展示了社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势，数据来源为上海钢联 [67][68][69] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了厂内库存存货比走势，数据来源为上海钢联 [70][71][72] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 展示了沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势，数据来源为上海钢联 [73][74][77] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示了石油焦产量走势，数据来源为上海钢联 [79][80][81] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示了表观消费量走势，数据来源为上海钢联 [82][83][84] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示了公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比、下游机械需求走势，数据来源为WIND [85][86][87][89] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示了重交沥青、按用途分沥青开工率走势，数据来源为上海钢联 [94][95][97] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示了鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势，数据来源为上海钢联 [99][100][102] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了沥青月度供需平衡表，数据来源为上海钢联 [104][105][106]

股价与交易表现 - 11月17日盘中股价报3.26元/股，上涨2.19%，总市值29.87亿元 [1] - 当日成交额4886.75万元，换手率1.75% [1] - 今年以来股价下跌1.51%，但近期表现强劲，近5个交易日上涨4.15%，近20日上涨10.88%，近60日上涨4.82% [1] 资金流向 - 当日主力资金净流入126.41万元 [1] - 特大单卖出220.12万元，占比4.50%，买入为0元 [1] - 大单买入927.12万元，占比18.97%，卖出580.58万元，占比11.88% [1] 公司基本信息 - 公司全称为湖北国创高新材料股份有限公司，成立于2002年3月25日，于2010年3月23日上市 [1] - 公司主营业务为改性沥青产品的开发、生产与销售以及房地产中介服务 [1] - 主营业务收入构成：重交沥青占比75.75%，改性沥青占比18.81%，道路工程施工及养护占比2.63%，改性沥青加工占比1.72%，其他产品占比0.77%，乳化沥青占比0.34% [1] 行业与板块属性 - 所属申万行业为石油石化-炼化及贸易-其他石化 [1] - 所属概念板块包括微盘股、小盘、低价、沥青概念、股权转让等 [1] 股东情况 - 截至9月30日，股东户数为2.94万户，较上期增加1.73% [2] - 人均流通股为29672股，较上期减少1.70% [2] 近期财务表现 - 2025年1-9月，公司实现营业收入6.15亿元，同比增长42.32% [2] - 同期归母净利润为-2632.67万元，亏损同比收窄42.99% [2] 分红历史 - 公司A股上市后累计派现2.55亿元 [3] - 近三年累计派现0.00元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年10月沥青出货承压 本周产能利用率有升有降、出货量有增有减 [1][17] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，BU2511昨日收盘价3250元/吨，日涨跌-1.22%，昨夜夜盘收盘价3246元/吨，夜盘涨跌-0.12%；BU2512昨日收盘价3184元/吨，日涨跌-0.84%，昨夜夜盘收盘价3180元/吨，夜盘涨跌-0.13% [2] - 期货成交持仓方面，BU2511昨日成交112815手，成交变动12090手，昨日持仓82783手，持仓变动-16325手；BU2512昨日成交43274手，成交变动-9101手，昨日持仓82394手，持仓变动-2167手 [2] - 沥青全市场昨日仓单42370手，仓单变化为0 [2] - 价差方面，基差（山东 - 11）昨日价差200元/吨，前日价差170元/吨，价差变动30元/吨；11 - 12跨期昨日价差66元/吨，前日价差79元/吨，价差变动-13元/吨；山东 - 华南价差昨日为0，前日为10，价差变动-10；华东 - 华南价差昨日70元/吨，前日70元/吨，价差变动0 [2] - 现货市场方面，山东批发价昨日3450元/吨，价格变动-10元/吨，厂库现货折合盘面价3451元/吨，仓库现货折合盘面价3572元/吨；长三角批发价昨日3520元/吨，价格变动0元/吨，厂库现货折合盘面价3444元/吨，仓库现货折合盘面价3485元/吨 [2] - 炼厂开工率最新（10月13日更新）为42.77%，前次（10月9日更新）为38.30%，变动4.47%；炼厂库存率最新为28.70%，前次为26.47%，变动2.23% [2] 趋势强度 - 沥青趋势强度为0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [9] 市场资讯 - 本周（20251009 - 1015），国内重交沥青77家企业产能利用率为35.8%，环比增加1.3%，原因是部分企业转产渣油、停产检修，部分主营炼厂间歇生产 [17] - 本周(20251007 - 1014)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共39.3万吨，环比增加2.9%，华东及东北地区增加明显 [17] - 本周（20251008 - 1014），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为12.6%，环比节前减少4.7%，同比减少2.5%，10月呈下滑趋势，北方降温、华中降水抑制需求 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沥青延续窄幅震荡，跟随原油提涨但出货阻力抬升，厂库环比累库幅度递增，短期沥青估值或相对原油偏弱，关注山东地区成交情况 [4] - 供应方面国内重交沥青77家企业产能利用率为40.1%，环比增加5.7%；需求方面国内沥青54家企业厂家样本出货量共49.6万吨，环比增加9.0%，山东地区增加明显，华东地区减少最多；估值方面周内BU随原油震荡走强，现货价格继续走稳，国内沥青周均价为3627元/吨，环比下调10元/吨 [4] - 策略上跨期反套继续持有 [4] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 供应端国内重交沥青77家企业产能利用率环比增加5.7%，因部分炼厂复产及稳定生产 [4] - 需求端国内沥青54家企业厂家样本出货量环比增加9.0%，山东地区增加明显，华东地区减少最多 [4] - 观点为沥青跟随原油提涨但出货阻力抬升，厂库环比累库幅度递增，短期沥青估值或相对原油偏弱，关注山东成交情况 [4] - 估值上周内BU随原油震荡走强，现货价格走稳，国内沥青周均价环比下调10元/吨，价格波动区间收窄 [4] 价格&价差 - 沥青成本结构涉及Brent、WTI等原油指数，进口稀释沥青、马瑞原油等原料，还有进出口政策、汇率、运费等因素，不同原油品种沥青出率不同 [7] - 展示了期货盘面价格与成交持仓、委内瑞拉马瑞原油流向、BU - SC价差、BU厂库仓单等数据图表 [9][10][11] - 展示了现货重交沥青与马瑞原油价格、山东基差、华北基差、长三角基差、月差等数据图表 [13][15][17] 基本面数据 需求 - 沥青消费分布于道路、防水、船燃、焦化、出口等市场，道路市场又分公路建设和养护，受政策规划、项目推进等因素影响 [22] - 本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共49.6万吨，环比增加9.0%，山东地区增加明显，华东地区减少最多；国内69家样本改性沥青企业产能利用率为18.9%，环比减少1.3%，同比增加0.8% [25] 供应 - 2025年10月份国内沥青总排产量为268.2万吨，环比下降0.4万吨，降幅0.1%，同比增加35.0万吨，增幅15.0% [31] - 本周国内沥青周度总产量为69.9万吨，环比增加1.2万吨，增幅1.7%；同比增加21.3万吨，增幅43.8%，1 - 9月累计产量为2353.6万吨，同比增加271.1万吨，增幅13.0% [31] - 截止9月25日，国内54家沥青样本厂库库存共计70.4万吨，较9月22日上升0.9%；国内沥青104家社会库库存共计154.1万吨，较9月22日减少1.8% [31] - 展示了沥青炼厂周度开工率、库存率等数据图表，包括不同地区和总库存率情况 [33][42][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炼厂近期排产有所减产，降低供应压力，旺季刺激需求恢复，但整体需求不及预期且低迷，库存持平，原油走强，成本支撑短期内有所走强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2511在3371 - 3413区间震荡 [7][8] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%，同比增17.1%，本周样本产能利用率36.3734%，环比降0.06个百分点，样本企业出货31.36万吨，环比增31.10%，产量60.7万吨，环比降0.16%，装置检修量预估69.9万吨，环比增2.95%，炼厂减产降低供应压力，下周或增加供给压力 [7] - 需求端重交沥青开工率34.4%，环比降0.01个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率20.2298%，环比增1.71个百分点；道路改性沥青开工率30.31%，环比增1.69个百分点；防水卷材开工率36.57%，环比增0.50个百分点，当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工沥青利润 - 556.31元/吨，环比减3.00%，周度山东地炼延迟焦化利润706.6457元/吨，环比减12.97%，沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差减少，原油走强，预计短期内支撑走强 [8] - 基差方面9月24日山东现货价3500元/吨，11合约基差为108元/吨，现货升水期货 [8] - 库存方面社会库存114.6万吨，环比减2.88%，厂内库存65.3万吨，环比减4.53%，港口稀释沥青库存24万吨，环比减20.00%，各类库存持续去库 [8] - 盘面MA20向下，11合约期价收于MA20下方 [8] - 主力持仓净空，空增 [8] 沥青行情概览 - 展示了01 - 12合约的昨日行情概览，包括合约价格、周度库存、周度开工率、周度产量及减损量、周度出货量、沥青焦化利润、注册仓单数、下游需求开工率等指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了沥青山东基差走势和沥青华东基差走势2020 - 2025年的情况 [17][18] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势2020 - 2025年的情况 [20][21] - 沥青原油价格走势展示了沥青、布油、西德州油价格走势2020 - 2025年的情况 [23][24] - 原油裂解价差展示了沥青SC、沥青WTI、沥青Brent原油裂解价差2020 - 2025年的情况 [26][27][28] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了沥青SC比价、沥青燃料油比价2020 - 2025年的情况 [30][32] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了山东重交沥青走势2020 - 2025年的情况 [33][34] 沥青基本面分析 利润分析 - 沥青利润展示了2019 - 2025年的情况 [35][36] - 焦化沥青利润价差走势展示了2020 - 2025年的情况 [38][39][40] 供给端 - 出货量展示了2020 - 2025年沥青小样本企业周度出货量的情况 [42][43] - 稀释沥青港口库存展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存的情况 [44][45] - 产量展示了2019 - 2025年周度产量和月度产量的情况 [47][48] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示了2018 - 2025年的情况 [51][53] - 地炼沥青产量展示了2019 - 2025年的情况 [54][55] - 开工率展示了2021 - 2025年沥青周度开工率的情况 [57][58] - 检修损失量预估展示了2018 - 2025年的走势情况 [59][60] 库存 - 交易所仓单展示了2019 - 2025年合计、社库、厂库的情况 [62][63][64] - 社会库存和厂内库存展示了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）的情况 [66][67] - 厂内库存存货比展示了2018 - 2025年的情况 [69][70] 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口走势、进口走势以及韩国沥青进口价差走势 [72][73][77] 需求端 - 石油焦产量展示了2019 - 2025年的情况 [78][79] - 表观消费量展示了2019 - 2025年的情况 [81][82] - 下游需求展示了公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比、下游机械需求走势（沥青混凝土摊铺机销量走势、挖掘机月开工小时数走势、国内挖掘机销量走势、压路机销量走势） [84][85][86] - 沥青开工率展示了重交沥青开工率、按用途分沥青开工率（建筑沥青开工率、改性沥青开工率）、下游开工情况（鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率） [93][99][100] 供需平衡表 - 展示了2024年9月 - 2025年9月月度沥青供需平衡表，包括月产量、月进口量、月出口量、月度社会库存、月度厂家库存、月度稀释沥青港口库存、月度下游需求等数据 [104][105]