1、3月26日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2606合约下午收盘价4543元/吨，较昨日结算价上涨182元/吨，涨幅 4.17%；持仓275580手，环比增加34506手，成交1016787手，环比上涨113555手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，4526-4690元/吨；山东，4250-4400元/吨；华南，4450-4600元/吨；华东， 4450-4590元/吨。 现货方面，昨日西北以及华东地区沥青现货价格大体企稳，其余地区沥青现货价格均出现不同幅度上涨。局部地 区沥青现货资源供应偏紧，供应端支撑偏强，叠加国际油价反弹导致市场情绪再度升温。目前来看，市场对于伊 朗局势的预期变化导致情绪溢价反复摆动。然而，从实际的基本面来看，霍尔木兹海峡通行数量依然处于低位， 供应端矛盾尚未实质性缓解。由于原料短缺4月份国内沥青炼厂排产预计将显著下滑，如果终端消费季节性回升或 保持稳定，则去库预期偏强，市场结构依然受到支撑。期货盘面短期可能受到消息面的反复扰动，多空均缺乏安 全边际，需要保持谨慎。 策略 石油沥青日报 | 2026-03-27 供应端支撑偏强，现货价格普遍上涨 市场分析 单边：短期剧烈震荡，观 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场收紧预期逐步兑现，现货延续涨势，虽终端消费势头较弱，但整体基本面边际收紧，近期累库幅度明显低于季节性，沥青基本面利好驱动仍存，但基差走低后需注意盘面单边价格的大幅波动，当前伊朗局势不明朗，市场高波动状态下多空均缺乏安全边际，需要保持谨慎 [1][2] - 单边短期震荡偏强，关注伊朗局势走向；跨期关注逢低正套机会（BU2605/2606）；跨品种、期现、期权暂无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 3月23日沥青期货下午盘主力BU2606合约收盘价4661元/吨，较昨日结算价上涨191元/吨，涨幅4.27%；持仓257404手，环比增加10776手，成交869133手，环比下跌112035手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北4496 - 4580元/吨；山东4280 - 4300元/吨；华南4500 - 4600元/吨；华东4570 - 4590元/吨 [1] - 昨日西北地区沥青现货价格大体企稳，其余地区沥青现货价格均不同幅度上调，原油整体高位运行，沥青期货涨势偏强，对沥青现货市场情绪有提振 [2] - 中东地区原油供应收紧，委内瑞拉重油资源被美国分流后，中东原油在国内沥青生产原料占比提升，炼厂原料供应收紧而减产预期增强，4月份排产面临压力，目前开工率已逐步下滑 [2] 策略 - 单边短期震荡偏强，关注伊朗局势走向 [3] - 跨期关注逢低正套机会（BU2605/2606） [3] - 跨品种无策略 [3] - 期现无策略 [3] - 期权无策略 [3] 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价，近月月差，单边及主力合约成交持仓量，国内沥青周度产量、独立炼厂及各地区沥青产量，国内道路、防水、焦化、船燃沥青消费，沥青炼厂及社会库存等图表 [4]

期货盘面表现 - BU 2604主力合约收盘价3357元/吨，较上个交易日微跌0.12%，盘中最高3372元/吨，最低3328元/吨 [1] - 06远月合约环比微跌0.06% [1] - 沥青收盘价7天累计上涨0.7% [5] 现货市场情况 - 截至2月26日，华东地区重交沥青市场高端价3320元/吨，低端价3280元/吨，高低端价差40元/吨，现货价格环比持平 [2] - 山东重交沥青市场价3300元/吨，7天累计上涨2.8% [5] - 期货盘面价格相对现货高端价升水38元/吨 [2] - 节后道路施工率季节性回升，随着天气转好，下游需求或有望从一般转入良好，对基本面形成支撑 [2] 成本与裂解价差 - 布伦特油价为70.82美元/桶，7天累计上涨4.4% [5] - BU-Brent裂解差为-209.0元/吨，较前一日改善8.1元/吨 [5] - BU-SC裂解差为-187.8元/吨，较前一日改善33.5元/吨 [5] - BU-FU裂解差为370元/吨，BU-LU裂解差为-103元/吨 [5] 市场结构与价差 - 连1-连3合约价差为-22元/吨，6-9月合约价差为36元/吨 [5] - 山东基差为-57元/吨，华东基差为-67元/吨 [5] - 期货与厂内库存（仓单）合计为77620吨，7天累计增加8550吨 [5] 地缘政治与成本博弈 - 美伊新一轮谈判于2月26日举行，美方要求伊朗接受核协议“无限期有效” [3] - 在美伊关系缓和前，地缘政治风险呈高压状态，油价偏强预期下沥青或偏强运行 [4] - 近期委内瑞拉海上浮舱库存有所上行，可能流向印度市场偏多，中国将与印度竞争资源，可能抬升沥青成本 [4] 交易策略观点 - 若地缘政治情绪消散，建议空近月合约多远月合约 [4] - 若原油回归宽松基本面计价，沥青有原料风险支撑，推荐进行4-6月合约反套（主力切换为04合约） [4] - 可根据行情选择做多裂解差 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青现货市场局部下跌，市场观望情绪浓厚，短期震荡偏强，需关注伊朗局势发展 [1][2] 报告各部分总结 市场分析 - 2月25日沥青期货主力BU2603合约下午收盘价3335元/吨，较昨日结算价下跌27元/吨，跌幅8.03%；持仓12489手，环比下跌4630手，成交11862手，环比下跌8388手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3506 - 3700元/吨，山东3280 - 3320元/吨，华南3220 - 3350元/吨，华东3250 - 3300元/吨 [1] - 昨日华北地区沥青现货价格上涨，山东和华南地区下跌，其余区域基本持稳，节后国内成交氛围淡，市场观望情绪浓厚 [1] - 市场主要矛盾来自成本端，原油短期定价集中在地缘层面，本周美伊将举行新一轮谈判，若谈判不顺，美伊冲突升级，造成供应中断，沥青有上行风险；若局势缓和，原油及下游商品回归基本面定价，沥青终端消费疲软将抑制价格上行空间 [1] 策略 - 单边短期震荡偏强，关注伊朗局势发展，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空，供应端炼厂减产降低压力，需求端整体低迷不及预期，成本端原油走弱支撑减弱，库存持续累库，预计短期内沥青2604合约在3245 - 3315区间窄幅震荡 [7] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行且欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供应压力高位、需求复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2026年2月国内地炼沥青排产量102.3万吨，环比降3.30%，本周产能利用率23.3701%，环比降2.76个百分点，样本企业出货15.42万吨，环比降27.12%，产量39万吨，环比降10.55%，装置检修量预估129.8万吨，环比增26.02%，下周或减少供给压力 [7] - 需求端重交、建筑、道路改性、防水卷材开工率低于历史平均，改性沥青开工率高于历史平均，整体需求低于历史平均 [7] - 成本端日度加工沥青利润34.57元/吨，环比降25.00%，周度山东地炼延迟焦化利润176.2071元/吨，环比增15.24%，沥青加工利润减少，与延迟焦化利润差增加，原油走弱预计短期内支撑走弱 [7] - 基差方面2月13日山东现货价3210元/吨，04合约基差 -70元/吨，现货贴水期货，偏空 [7] - 库存方面社会库存98.8万吨，环比增5.33%，厂内库存61.6万吨，环比增5.66%，港口稀释沥青库存98万吨，环比增2.08%，持续累库，中性 [7] - 盘面MA20向上，04合约期价收于MA20下方，中性 [7] - 主力持仓净空，空增，偏空 [7] 沥青行情概览 - 期货收盘价多数合约下跌，如02合约跌150元，跌幅4.41%，基差多数合约贴水幅度缩小，部分月间价差有变化，注册仓单数上期所增16000，重交沥青山东价持平 [14] - 周度库存中社会、厂内、港口稀释沥青库存均增加，周度开工率多数下降，周度产量及减损量中样本企业产量降、检修量增，周度出货量全国及山东、华东均有变化，沥青焦化利润中沥青日度利润降、延迟焦化沥青价差周度增，下游需求开工率多数下降 [16] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了2020 - 2026年山东基差、华东基差走势 [20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2020 - 2026年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [23] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 展示了2020 - 2026年沥青、布油、西德州油价格走势 [27] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了2020 - 2026年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [29] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 展示了2020 - 2026年沥青与SC原油、燃料油比价走势 [33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2026年华东、山东重交沥青走势 [36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 展示了2019 - 2026年沥青利润走势 [40] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了2020 - 2026年焦化沥青利润价差走势 [42] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 展示了2020 - 2026年沥青小样本企业出货量走势及2026年同期水平 [46] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了2021 - 2026年国内稀释沥青港口库存走势 [49] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 展示了2019 - 2026年周度、月度产量走势 [53] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了2018 - 2026年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [56] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 展示了2019 - 2026年地炼沥青产量走势 [59] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了2023 - 2026年沥青产能利用率走势及2026年同期平均水平 [62] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 展示了2018 - 2026年检修损失量预估走势 [65] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了2019 - 2026年交易所仓单（合计，社库，厂库）走势 [68] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 展示了2022 - 2026年社会库存（70家样本）、厂内库存（54家样本）走势及2026年同期平均水平 [73] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了2018 - 2026年厂内库存存货比走势 [75] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及2020 - 2026年韩国沥青进口价差走势 [78][83] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示了2019 - 2026年石油焦产量走势 [84] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示了2019 - 2025年表观消费量走势 [86] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示了2019 - 2025年公路建设交通固定资产、新增地方专项债走势，2020 - 2024年基础建设投资完成额同比走势，2019 - 2026年沥青混凝土摊铺机、国内挖掘机、压路机销量走势，2020 - 2026年挖掘机月开工小时数走势 [89][93] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示了2019 - 2026年重交、建筑、改性沥青开工率走势及2026年同期平均水平 [98][101] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示了2021 - 2026年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势及2026年同期平均水平 [102] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2026年沥青月度供需平衡表，包含月产量、进口量、出口量、下游需求、社会库存、厂内库存、稀释沥青港口库存 [106]

期货盘面表现 - BU 2603主力合约2月5日收盘价3339元/吨，较昨日收盘价下跌0.36%，盘中最高3382元/吨，最低3336元/吨 [3][27] - 06远月合约跌幅为0.30% [3][27] - 沥青期货收盘价7天累计上涨2.0% [7][31] 现货市场状况 - 2月5日重交沥青华东市场高端价3350元/吨，低端价3250元/吨，价格环比持平 [3][27] - 山东重交沥青市场价3250元/吨，环比持平，7天累计上涨3.5% [7][31] - 华东重交沥青市场价3270元/吨，环比持平 [7][31] - 现货价格维持相对坚挺，未出现类似2月2日期货盘面的大幅调整 [3][27] 价格影响因素 - 期货盘面价格受资金流动性和地缘政治情绪影响较为显著 [3][27] - 短期沥青价格向上反弹动力不足，基本面变化不大，主要受地缘变化和市场风险偏好影响 [3][27] - 美伊核谈判计划恢复，地缘局势缓和导致能源类市场溢价降温，沥青价格跟随回落 [3][27] - 整体贵金属主导的市场情绪低迷，资金流动性不足，亦影响沥青价格 [3][27] 相关市场数据 - 布伦特油价2月5日报68.11美元/桶，较前日下跌1.2%，7天累计上涨5.1% [7][31] - BU-Brent裂解差为-126.7元/吨，较前日改善20.7元/吨 [7][31] - BU-SC裂解差为-58.5元/吨，较前日走弱30.1元/吨 [7][31] - BU-FU价差为515元/吨，BU-LU价差为54元/吨 [7][31] 价差与基差 - 沥青连1-连3合约价差为-6元/吨，6-9月合约价差为22元/吨 [7][31] - 山东基差为-89元/吨，较前日改善22元/吨，7天累计改善50元/吨 [7][31] - 华东基差数据存在乱码，但显示较前日改善22元/吨，7天累计改善10元/吨 [7][31] 策略观点 - 短期策略为“看油做近月”，重点关注地缘政治局势演绎进展 [4][27] - 长期看，在地缘因子消散后，基于全球供需差改善、国内开工旺季及马瑞油填补的逻辑，06合约具备逢低看多的潜力 [4][28] - 国内马瑞原料库存预计可用至2月底，春节后原料风险可能对远月价格形成驱动 [4][28] - 预计第一季度原油回归宽松基本面，推荐3-6月合约反套逻辑 [4][28] - 建议根据行情做多BU-Brent裂解差 [4][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受中东局势紧张及大宗商品宏观情绪升温影响，国际油价持续走高，沥青成本端支撑增强，且国内沥青生产核心原料供应收紧，若中东爆发危机可能加剧原料短缺 [2] - 目前市场定价多来自预期，沥青终端消费较弱，盘面连续上涨后基差明显走弱，若地缘局势缓和，期货端存在回调空间 [2] - 单边策略短期震荡偏强，需关注伊朗局势发展，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [3] 各部分总结 市场分析 - 1月29日沥青期货主力BU2603合约下午收盘价3478元/吨，较昨日结算价上涨114元/吨，涨幅3.39%；持仓170058手，环比下跌5221手，成交402578手，环比下跌51997手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3506 - 3550元/吨；山东3130 - 3300元/吨；华南3250 - 3350元/吨；华东3200 - 3230元/吨 [1] 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差、单边成交持仓量、主力合约成交持仓量，国内沥青周度产量、独立炼厂及各地区沥青产量，国内道路、防水、焦化、船燃沥青消费量，沥青炼厂库存和社会库存等图表，单位分别为元/吨、手、万吨 [4]

报告行业投资评级 - 短期观望 [1] 报告的核心观点 - 中期来看，进口方面难言驱动预计保持低迷，国内主营炼厂预计恢复开工限制沥青估值上行，地炼中短期相对低迷；需求端开工较往年略有好转但整体出货低于预期，基建旺季已过需求端口平淡；下半年油价上行空间有限，宽幅震荡中枢预计小幅下移；沥青估值下行大概率，主营产能回归和季节性估值淡季叠加限制沥青估值上行，成本端原油弱势震荡限制单边价格上行 [16] - 短期来看，重交沥青开工率上移、总体进口强劲，需求端分项开工弱势、下游出货平淡，库存端去库无力、国内总库存超预期，原油成本端止跌企稳进入弱势震荡；委内瑞拉增产及海上库存释放将压制沥青价格，建议短期观望 [17] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情回顾展示沥青主力合约近月走势，标注了不同时间段供需和成本变化情况 [13][14] - 中期影响因子评估表显示供给、需求、成本、中期定性方向预测分别为中性、中性偏空、震荡偏空、震荡偏空 [16] - 短期因子评估表给出供给、需求、库存、成本方向预测及上轮、本轮观点，本轮建议短期观望 [17] 期现市场 - 展示山东、东北、华北、华东重交沥青现货价格走势 [20][22][24] - 呈现山东、华东沥青基差走势 [32] - 给出沥青期限结构、03 - 06、03 - 05、04 - 05价差走势 [34][35][36] 供应端 - 展示重交沥青产能利用率、山东沥青生产毛利、沥青开工与利润、沥青利润与原油价格走势 [41][44][45] - 呈现沥青进口、稀释沥青进口、沥青进口利润走势及不同国家沥青累计进口量、委内瑞拉进口油当月值 [50][53] - 展示燃料油/沥青、沥青/布伦特估值比价走势 [56] - 呈现主营炼厂、山东地炼炼油毛利走势 [59] - 展示石油焦开工、石油焦生产毛利走势 [62] 库存 - 展示国内工厂库、社会库存、合计库存、稀释沥青港口库存走势 [67] - 呈现沥青仓单、沥青主力合约虚实比走势 [70] - 展示库存与利润、利润与价格的关系 [74] 需求端 - 呈现中国及山东、华东、华北样本企业沥青出货量走势 [78][80][83] - 展示橡胶鞋材、道路改性沥青、防水卷材开工率走势 [88][92] - 呈现中国公路建设累计投资值、公共财政支出交通运输当月同比和当月值、沥青需求与交通运输财政支出关系 [93][96][100] - 展示压路机、挖掘机销量、挖掘机开工小时数、公路建设累计投资值走势 [101][105] - 呈现固定资产投资完成额、地方政府债券发行额专项债券累计值走势 [109] 相关指标 - 展示沥青期货成交量、持仓量、20日历史波动率走势 [114][117][119] 产业链结构图 - 介绍原油产业链开采、勘探占比情况 [123][124] - 介绍沥青产业链，包括生产工艺分类（直馏沥青产量占比超80%多数用于道路建设）和用途分类（主要用于防水、防腐和道路建设等） [127]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油端地缘溢价走强使成本端支撑稳固，虽沥青刚性需求疲软但供应受限，局部地区流通量偏紧，成本端支撑仍存 [1] - 单边策略谨慎偏多，可逢低多BU主力合约，前期抄底多头可适当止盈离场；跨期策略可逢低多BU2303/2306价差（正套）；跨品种、期现、期权无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 1月14日沥青期货主力BU2603合约下午收盘价3168元/吨，较昨日结算价上涨43元/吨，涨幅1.37%；持仓203327手，环比下跌4581手，成交199146手，环比下跌81301手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3406 - 3500元/吨；山东3040 - 3240元/吨；华南3130 - 3250元/吨；华东3180 - 3230元/吨 [1] - 华北以及山东地区沥青现货价格上涨，其余地区基本持稳，原油价格上涨提振现货市场氛围，供应受限使局部流通量偏紧，BU盘面定价委油供应收紧预期后震荡，委油供应收紧叠加基准油价受伊朗局势影响上涨，沥青成本端有支撑 [1] 策略 - 单边：谨慎偏多，逢低多BU主力合约，前期抄底多头可适当止盈离场 [2] - 跨期：逢低多BU2303/2306价差（正套） [2] - 跨品种：无 [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2] 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差，石油沥青期货单边及主力合约成交持仓量，国内沥青周度产量、独立炼厂及各地区沥青产量，国内沥青各领域消费量，沥青炼厂及社会库存等图表 [3]

盘面表现 - BU 2603主力合约收盘价3168元/吨，较昨日上涨0.88%，盘中最高触及3190元/吨，最低3151元/吨，近7天累计上涨1.1% [37][7] - 次月合约2606收盘价较昨日上涨0.60%，近月合约涨幅高于远月合约 [37][7] - 期货+厂内库存（仓单）为46450吨，较前一日增加5800吨，7天累计增加21530吨 [7][42] 现货市场 - 山东重交沥青市场价为3100元/吨，环比上涨0.6%，7天累计上涨1.0% [37][7] - 华东重交沥青市场价为3200元/吨，环比持平 [37][7] - 山东基差为-68元/吨，7天累计走弱5元/吨；华东基差为+32元/吨，7天累计走强35元/吨 [37][7] - 华东市场低端价连续4个交易日维稳在3150元/吨，高端价当日为3230元/吨，环比上涨0.3%，在5个交易日维稳后上涨 [37][3] 裂解价差与成本 - BU-Brent裂解价差录得-159元/吨，7天累计回升47元/吨；当日BU主力合约收盘上涨0.9%，而布伦特原油下跌0.6% [37][7] - BU-SC裂解价差为-97.5元/吨，7天累计回升28.7元/吨 [7][42] - 美伊地缘形势升级给予油价向上反弹动力，沥青跟涨但幅度有限，裂解差持观望态度 [37] 资金与持仓 - 根据第三方软件统计，03合约空头净持仓自1月8日以来持续下降，多头净持仓震荡上行，当下多空比维持在0.52 [3][38] 地缘政治与原料供应 - 大型贸易商维多和托克集团获得美国特别许可证后，正向中国和印度炼油商提供将于3月交付的委内瑞拉原油，以帮助销售大量浮舱和在途库存 [4][38] - 美国政府已向法院申请扣令，拟查封更多与委内瑞拉石油贸易有关的数十艘油轮 [4][38] - 由于存在大量委油浮舱和在途库存，稀释沥青升贴水尚无回升迹象，最新贴水向下至16美元/桶 [4][38] - 美国介入推进委油销量，有利于加快浮舱和在途库存消化，可能利好06合约的逻辑演绎 [4][38] 短期展望与策略 - 短期价格变化需关注美伊地缘演变情况，跟随成本端波动 [38] - 近月合约上方继续关注地缘演变 [39] - 整体策略为震荡，阶段性看原油做近月03合约，逢低做多远月06合约，在合约结构上进行3-6反套，裂解差暂时观望 [40]