报告行业投资评级 - 单边：震荡；跨期：无；跨品种：无；期现：无；期权：无 [2] 报告的核心观点 - 7月21日沥青期货主力BU2509合约下午收盘价3657元/吨，较昨日结算价上涨10元/吨，涨幅0.27%；持仓223360手，环比下降4713手，成交141580手，环比下降15006手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价显示东北3900 - 4086元/吨、山东3640 - 4070元/吨、华南3600 - 3630元/吨、华东3660 - 3800元/吨，昨日山东市场沥青现货价格下跌，其余区域持稳 [1] - 原油价格震荡运行，强现实、弱预期格局使市场短期缺乏明确趋势，对沥青成本端方向指引有限 [1] - 沥青自身基本面供需两弱格局延续，库存处于低位，市场下有支撑但上行驱动不足，需等待新变量兑现 [1] 相关目录总结 价格相关 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差等图表 [3] 成交持仓相关 - 有石油沥青期货单边成交持仓量、主力合约成交持仓量图表 [3] 产量相关 - 涉及国内沥青周度产量、独立炼厂沥青产量，以及山东、华东、华南、华北沥青产量图表 [3] 消费相关 - 包含国内道路消费 - 道路、国内沥青消费 - 防水、焦化、船燃等图表 [3] 库存相关 - 有沥青炼厂库存 - 隆众口径、沥青社会库存 - 隆众口径图表 [3]

报告核心观点 - 沥青暂时震荡，需警惕原油上行风险 [1] 基本面跟踪 期货数据 - BU2507昨日收盘价3620元/吨，日涨跌-1.15%，昨夜夜盘收盘价3620元/吨，夜盘涨跌0.00%；昨日成交42手，成交变动-648手，昨日持仓1119手，持仓变动-13手 [1] - BU2508昨日收盘价3647元/吨，日涨跌0.75%，昨夜夜盘收盘价3658元/吨，夜盘涨跌0.30%；昨日成交3974手，成交变动1006手，昨日持仓15024手，持仓变动-1821手 [1] - 沥青全市场昨日仓单82300手，仓单变化0手 [1] 价差数据 - 基差（山东 - 07）昨日价差215元/吨，前日价差163元/吨，价差变动52元/吨 [1] - 07 - 08跨期昨日价差 - 27元/吨，前日价差42元/吨，价差变动 - 69元/吨 [1] - 山东 - 华南价差昨日215，前日195，价差变动20 [1] - 华东 - 华南价差昨日210元/吨，前日200元/吨，价差变动10元/吨 [1] 现货市场数据 - 山东批发价昨日价格3835元/吨，价格变动10元/吨，厂库现货折合盘面价3986元/吨，仓库现货折合盘面价4136元/吨 [1] - 长三角批发价昨日价格3830元/吨，价格变动0元/吨，厂库现货折合盘面价3769元/吨，仓库现货折合盘面价3812元/吨 [1] 炼厂数据 - 炼厂开工率最新（7月7日更新）为35.53%，前次（7月3日更新）为32.81%，变动2.72% [1] - 炼厂库存率最新（7月7日更新）为27.91%，前次（7月3日更新）为27.91%，变动0.00% [1] 趋势强度 - 沥青趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [9] 市场资讯 - 本周（20250703 - 0709），国内重交沥青77家企业产能利用率为32.7%，环比增加1.0%，原因是西北以及西南地区个别炼厂小幅提产，加之华南以及山东主力炼厂复产沥青 [13] - 本周(20250702 - 0708)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共39.8万吨，环比增加2.6%，华东以及西南地区增加较为明显，华东地区主力炼厂船发为主带动出货增加，西南个别炼厂提产，部分货源外流带动出货量增加 [13]

2025 年 6 月 12 日 沥青：原油大幅反弹，出货继续放缓 王涵西 投资咨询从业资格号：Z0019174 wanghanxi023726@gtjas.com 【基本面跟踪】 表 1：沥青基本面数据 | | 项目 | 单位 | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨夜夜盘收盘价 | 夜盘涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | BU2507 | 元/吨 | 3,488 | -0.54% | 3,499 | 0.32% | | | BU2508 | 元/吨 | 3,481 | -0.54% | 3,492 | 0.32% | | | | | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | 期货 | BU2507 | 手 | 40,556 | (24,713) | 60,928 | (5,025) | | | BU2508 | 手 | 12,192 | (12,074) | 27,815 | (1,908) | | | | | 昨日仓单 | 仓单变化 | | | | | 沥青全市场 | 手 | 91510 | 0 | | | | | | | ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供给端炼厂近期排产增产，供应压力提升；需求端旺季需求恢复不及预期且低迷；库存持续去库；原油走强，成本支撑短期内有所走强；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3462 - 3514区间震荡 [8][10] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [12][13] - 主要逻辑是供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [14] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 供给端2025年5月国内沥青总计划排产量231.8万吨，环比增幅1.3%；本周产能利用率32.2987%，环比增加3.655个百分点；样本企业出货29.56万吨，环比增加14.31%；产量53.9万吨，环比增加12.76%；装置检修量预估73.8万吨，环比减少3.40%；下周或增加供给压力 [8] - 需求端重交沥青开工率31.3%，环比增加0.13个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率12.332%，环比减少1.72个百分点；道路改性沥青开工率25.6%，环比减少；防水卷材开工率34.5%，环比增加1.50个百分点；当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润 - 474.54元/吨，环比增加9.10%；周度山东地炼延迟焦化利润671.8557元/吨，环比减少4.19%；沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差减少；原油走强，预计短期内支撑走强 [9] - 基差方面，06月09日山东现货价3695元/吨，09合约基差为207元/吨，现货升水期货 [9] - 库存方面，社会库存135.1万吨，环比减少0.29%；厂内库存79.7万吨，环比减少2.08%；港口稀释沥青库存39万吨，环比增加60.00%；社会和厂内库存去库，港口库存累库 [9] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20下方 [10] - 主力持仓净多，多减 [10] 沥青行情概览 - 展示了各合约价格、周度库存、周度开工率、周度产量及减损量、周度出货量、沥青焦化利润、注册仓单数、延迟焦化沥青价差、部分月间价差、重交沥青市场主流价、下游需求开工率等指标的昨日值、前值及涨跌幅 [17] 沥青期货行情 - 基差走势：展示了沥青山东基差走势和华东基差走势 [19][20] - 价差分析：包括主力合约价差（1 - 6、6 - 12合约价差走势）、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青原油燃料油比价走势 [22][25][28][32] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势：展示了华东、山东重交沥青走势 [36][37] 沥青基本面分析 - 利润分析：包括沥青利润和焦化沥青利润价差走势 [39][42] - 供给端：涉及出货量、稀释沥青港口库存、产量（周度和月度）、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估 [45][47][50][54][57][60][63] - 库存：包括交易所仓单（合计、社库、厂库）、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比 [66][71][74] - 进出口情况：展示了沥青出口走势、进口走势、韩国沥青进口价差走势 [77][80][82] - 需求端：涉及石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比、下游机械需求走势）、沥青开工率（重交沥青、按用途分、下游开工情况） [83][86][89][93][98][101][103] - 供需平衡表：展示了2024年6月 - 2025年6月沥青月产量、月进口量、月出口量、月度社会库存、月度厂家库存、月度稀释沥青港口库存、月度下游需求等数据 [108][109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月3日沥青期货主力BU2507合约下午收盘价3482元/吨较昨日结算价涨42元/吨涨幅1.22%，持仓95984手环比降4606手，成交196526手环比跌98818手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价东北3780 - 4091元/吨、山东3470 - 3870元/吨、华南3410 - 3450元/吨、华东3530 - 3620元/吨，昨日山东、华北、华东市场价格上涨，其余地区持稳 [1] - 沥青供需两弱格局延续，刚性需求欠佳，但区域贸易商月初出货压力小挺价意愿强，国内沥青均价上涨 [1] - 市场供应增量有限，整体开工率与库存处于低位，市场压力有限，短期支撑稳固；但消费端改善不足，南方降雨制约项目施工、终端需求及市场上行空间 [1] - 单边策略为震荡，跨期策略为逢低多BU2507 - 2509价差（正套），跨品种、期现、期权无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 6月3日沥青期货主力BU2507合约收盘价、涨幅、持仓及成交情况 [1] - 各地区重交沥青现货结算价及价格变动情况 [1] - 沥青基本面供需两弱，价格受贸易商挺价影响上涨，市场有支撑但消费端有制约 [1] 策略 - 单边震荡，跨期逢低多BU2507 - 2509价差（正套），跨品种、期现、期权无策略 [2] 图表 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差，石油沥青期货单边及主力合约成交持仓量，国内及各地区沥青产量，国内沥青各领域消费量，沥青炼厂及社会库存等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - BU主力合约5月26日价格为3526，日度变化10，間度变化16 [4] - BU06合约5月26日价格为3236，日度变化7，間度变化29 [4] - BU09合约5月26日价格为3478，日度变化12，間度变化67 [4] - BU12合约5月26日价格为3297，日度变化11，間度变化69 [4] - BU03合约5月26日价格为3258，日度变化17 [4] - 5月26日期货成交量为392268，日度增加110584，間度增加135886 [4] - 5月26日期货持命量为387540，日度减少16646，間度增加10121 [4] - 合约数量维持55160不变 [4] 现货价格 - 山东市场低端价5月26日为3450，日度和間度均无变化 [4] - 华东市场低端价5月26日为3520，日度无变化，間度增加20 [4] - 华南市场低端价5月26日为3380，日度和間度均无变化 [4] - 华北市场低端价5月26日为3580，日度增加10，間度增加30 [4] - 东北市场低端价5月26日为3700，日度和間度均无变化 [4] - 京博（海韵）5月26日价格为3580，日度增加10，間度减少10 [4] - 54洋5月26日价格为3500，日度无变化，間度减少50 [4] - 羅海（鑫渤海）5月26日价格为3580，日度增加10，間度无变化 [4] 基差&月差 - 山东-华东价差5月26日为 -70，日度和間度均无变化 [4] - 山东-东北价差5月26日为 -250，日度和間度均无变化 [4] - 华东-华南价差5月26日为140，日度和間度均无变化 [4] - 山东基差5月26日为 -76，日度减少10，間度减少16 [4] - 华东基差5月26日为 -6，日度减少10，間度增加4 [4] - 华南基差5月26日为 -146，日度减少10，間度减少16 [4] - 03 - 06月差5月26日为 -281，日度增加10，間度增加26 [4] - 06 - 09月差5月26日为61，日度减少5，間度减少38 [4] - 09 - 12月差5月26日为181，日度增加1，間度减少2 [4] - 12 - 03月差5月26日为39，日度减少6，間度增加14 [4] - 连一连二月差5月26日为19，日度减少2，間度减少6 [4] 裂差&利润 - 沥青Brent裂差5月26日为85，日度减少13，間度增加28 [4] - 沥青马瑞利润5月26日为 -13，日度减少12，間度增加52 [4] - 普通炼厂综合利润5月26日为470，日度减少6，間度增加99 [4] - 马瑞型炼厂综合利润5月26日为98，日度减少7，間度增加86 [4] - 进口利润（韩国 - 华东）5月26日为 -94，日度增加4，間度增加35 [4] - 进口利润（新加坡 - 华南）5月26日为 -997，日度增加5，間度增加21 [4] 相关价格 - Brent原油5月26日价格为64.8，日度增加0.3，間度减少0.8 [4] - 汽油山东市场价5月26日为7429，日度增加25，間度增加44 [4] - 柴油山东市场价5月26日为6632，日度增加27，間度增加158 [4] - 渣油山东市场价5月26日为3795，日度无变化，間度增加25 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青市场维持供需两弱格局，盘面区间震荡，单边策略为震荡，跨期策略为逢低多BU2507 - 2509价差（正套），跨品种、期现、期权无策略 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 5月26日沥青期货主力BU2507合约下午收盘价3526元/吨，较昨日结算价涨2元/吨，涨幅0.06%；持仓145481手，环比降27107手，成交255407手，环比涨72717手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3700 - 4086元/吨，山东3450 - 3600元/吨，华南3430 - 3450元/吨，华东3500 - 3590元/吨；昨日山东市场价格明显下跌，华北及华南地区沥青现货价格小幅上涨，其余地区沥青现货价格以持稳为主 [1] - 沥青自身基本面维持供需两弱格局，前期利润修复带动炼厂产量增加，但本周装置开工率再度回落，供应减量；终端需求改善幅度有限，但季节性趋势指向增长；炼厂端再度去库，整体库存维持低位，市场短期压力有限 [1] 策略 - 单边：震荡 [2] - 跨期：逢低多BU2507 - 2509价差（正套） [2] - 跨品种：无 [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2] 图表 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差，石油沥青期货单边及主力合约成交持仓量，国内沥青周度产量、独立炼厂及各地区沥青产量，国内沥青各领域消费量，沥青炼厂及社会库存等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各指标数据总结 期货数据 - BU主力合约5月22日价格3539，日度变化20，周度变化18 [4] - BU06合约5月22日价格3555，日度变化15，周度变化31 [4] - BU09合约5月22日价格3481，日度变化6，周度变化34 [4] - BU12合约5月22日价格3301，日度变化11，周度变化34 [4] - BU03合约5月22日价格3250，日度变化T，周度变化 -6 [4] - 成交量5月22日为381836，日度变化42169，周度变化93530 [4] - 持仓量5月22日为419968，日度变化18789，周度变化53795 [4] - 合車量维持55160，日度和周度变化均为0 [4] 现货价格数据 - 山东市场低端价5月22日为3450，日度和周度变化均为0 [4] - 华东市场低端价5月22日为3520，日度变化0，周度变化20 [4] - 华南市场低端价5月22日为3380，日度和周度变化均为0 [4] - 华北市场低端价5月22日为3570，日度变化0，周度变化20 [4] - 东北市场低端价5月22日为3700，日度和周度变化均为0 [4] - 京博（海韵）5月22日价格3570，日度变化0，周度变化 -40 [4] - 54洋5月22日价格3560，日度变化 -10，周度变化 -40 [4] - 羅海（蘇渤海）5月22日价格3570，日度变化0，周度变化 -30 [4] 基差&月差数据 - 山东 - 华东价差5月22日为 -70，日度变化0，周度变化 -20 [4] - 山东 - 东北价差5月22日为 -250，日度变化0，周度变化0 [4] - 华东 - 华南价差5月22日为140，日度变化0，周度变化20 [4] - 山东基差5月22日为 -89，日度变化 -20，周度变化 -18 [4] - 华东基差5月22日为 -19，日度变化 -20，周度变化2 [4] - 华南基差5月22日为 -159，日度变化 -20，周度变化 -18 [4] - 03 - 06月差5月22日为 -302，日度变化 -14，周度变化 -37 [4] - 06 - 09月差5月22日为71，日度变化9，周度变化 -3 [4] - 09 - 12月差5月22日为180，日度变化 -5，周度变化0 [4] - 12 - 03月差5月22日为51，日度变化10，周度变化40 [4] - 连一连二月差5月22日为27，日度变化6，周度变化5 [4] - 沥青Brent裂差5月22日为37，日度变化 ટર，周度变化 -20 [4] 裂差&利润数据 - 普通炼厂综合利润5月22日为457，日度变化26，周度变化 -2 [4] - 马瑞型炼厂综合利润5月22日为81，日度变化24，周度变化 -3 [4] - 进口利润（韩国 - 华东）5月22日为 -108，日度变化0，周度变化18 [4] - 进口利润（新加坡 - 华南）5月22日为 -1015，日度变化0，周度变化0 [4] 相关价格数据 - Brent原油5月22日价格64.9，日度变化 -0.5，周度变化0.4 [4] - 汽油山东市场价5月22日为7415，日度变化10，周度变化 -49 [4] - 柴油山东市场价5月22日为 ୧୧31，日度变化12，周度变化 8 ટે [4] - 渣油山东市场价5月22日为3795，日度变化0，周度变化 -5 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青基本面表现尚可，供应增量有限，部分炼厂停产或转产，整体开工率或下滑；需求端随季节性改善，但降雨阻碍局部施工，增长幅度受限；库存累库幅度低于季节性，市场有支撑，下游对低价接受度好 [1] - 单边策略为震荡，跨期策略为逢低多BU2507 - 2509价差（正套），跨品种、期现、期权无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 5月22日沥青期货主力BU2507合约下午收盘价3539元/吨，较昨日结算价涨16元/吨，涨幅0.45%；持仓187690手，环比涨14254手，成交233597手，环比涨44922手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3700 - 4086元/吨，山东3450 - 3800元/吨，华南3400 - 3430元/吨，华东3500 - 3590元/吨；昨日华北地区沥青现货价格小幅上涨，其余地区持稳 [1] 策略 - 单边策略为震荡 [2] - 跨期策略为逢低多BU2507 - 2509价差（正套） [2] - 跨品种、期现、期权无策略 [2] 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差，石油沥青期货单边及主力合约成交持仓量，国内及各地区沥青产量，国内沥青各领域消费量，沥青炼厂及社会库存等图表 [3]

石油沥青日报 | 2025-05-22 1、5月21日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2507合约下午收盘价3519元/吨，较昨日结算价上涨2元/吨，涨幅 0.06%；持仓173436手，环比上涨4526手，成交188675手，环比上涨55147手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3700—4086元/吨；山东，3450—3800元/吨；华南，3400—3430元/吨； 华东，3500—3590元/吨。 昨日国内沥青现货市场整体以持稳为主，盘面震荡运行，下方存在支撑，但上行驱动不足。具体来看，目前市场 供应增量有限，部分炼厂停产沥青或转产渣油，整体开工率或再度下滑，库存处于低位区间，近期累库幅度低于 季节性。但另一方面，消费端改善幅度仍不足，尤其降雨天气增加将限制项目施工及终端需求，并制约市场的上 行空间。 策略 单边：震荡 跨期：逢低多BU2507-2509价差（正套） 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 原油价格大幅波动、宏观风险、海外原料供应风险、沥青终端需求变动、装置开工负荷变动等 市场驱动有限，盘面震荡运行 市场分析 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ...