交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沥青期货早报 2025年8月18日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，根据隆众，2025年8月份国内沥青总计划排产量为241.3万吨，环比降幅5.1%, 同比增幅17.1%。本周国内石油沥青样本产能利用率为35.2349%，环比增加1.797个百分点， 全国样本企业出货24.85万吨，环比减少11.34%,样本企业产量为58.8万吨，环比增加5.38%, 样本企业装置检修量预估为58.3万吨，环比减少5.35%,本周炼厂有所增产，提升供应压力。 下周或将减少供给压力。 需求端来看，重交沥青开工率为32.9%，环比增加0.04个百分点，低于历史平均水平；建筑沥 青开工率为18.2%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量环比降5.1%、同比增17.1%，本周产能利用率降，炼厂减产，下周或增供给压力 [7] - 需求端当前需求低于历史平均水平，旺季刺激下需求恢复不及预期且低迷 [7][9] - 成本端原油走弱，预计短期内支撑走弱，沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差增加 [8] - 库存方面社会库存和港口稀释沥青库存累库，厂内库存去库 [8] - 预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2510在3449 - 3495区间震荡 [9] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强 [11][12] - 主要逻辑是供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面偏多，供给端炼厂减产降供应压力，需求端整体需求低于历史平均水平 [7] - 基差方面8月14日山东现货价3640元/吨，10合约基差为168元/吨，现货升水期货，偏多 [8] - 库存方面社会库存136.7万吨环比增1.79%，厂内库存67.9万吨环比减2.99%，港口稀释沥青库存25万吨环比增27.27%，中性 [8] - 盘面MA20向下，10合约期价收于MA20下方，偏空 [9] - 主力持仓净空，空减，偏空 [9] - 预期短期内盘面窄幅震荡，沥青2510在3449 - 3495区间震荡 [9] 沥青行情概览 - 展示了昨日各合约行情指标值、前值、涨跌及涨跌幅等数据，如01合约社库3350元/吨较前值跌20元、跌幅0.59%等 [15][16] 沥青期货行情 - 基差走势 - 呈现山东和华东基差走势，展示了2020 - 2025年不同时间的基差数据 [18][19] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示1 - 6、6 - 12合约价差走势，呈现2020 - 2025年不同时间的价差数据 [21][22] - 沥青原油价格走势展示沥青、布油、西德州油价格走势，呈现2020 - 2025年不同时间的价格数据 [24][25] - 原油裂解价差展示沥青与SC、WTI、Brent的裂解价差走势，呈现2020 - 2025年不同时间的价差数据 [27][28][29] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示三者比价走势，呈现2020 - 2025年不同时间的比价数据 [31][33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示山东重交沥青走势，呈现2020 - 2025年不同时间的价格数据 [34][35] 沥青基本面分析 利润分析 - 沥青利润展示2019 - 2025年不同时间的沥青利润数据 [36][37] - 焦化沥青利润价差走势展示2020 - 2025年不同时间的焦化沥青利润价差数据 [39][40][41] 供给端 - 出货量展示2020 - 2025年不同时间的周度出货量数据 [42][43] - 稀释沥青港口库存展示2021 - 2025年不同时间的库存数据 [44][45] - 产量展示2019 - 2025年不同时间的周度和月度产量数据 [47][49] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示2018 - 2025年不同时间的相关数据 [50][52] - 地炼沥青产量展示2019 - 2025年不同时间的产量数据 [53][54] - 开工率展示2021 - 2025年不同时间的周度开工率数据 [56][57] - 检修损失量预估展示2018 - 2025年不同时间的检修损失量数据 [58][59] 库存 - 交易所仓单展示2019 - 2025年不同时间的交易所仓单（合计、社库、厂库）数据 [61][62][64] - 社会库存和厂内库存展示2022 - 2025年不同时间的社会库存和厂内库存数据 [65][66] - 厂内库存存货比展示2018 - 2025年不同时间的厂内库存存货比数据 [69][70] 进出口情况 - 展示2019 - 2025年不同时间的沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势数据 [72][73][76] 需求端 - 石油焦产量展示2019 - 2025年不同时间的产量数据 [78][79] - 表观消费量展示2019 - 2025年不同时间的表观消费量数据 [81][82] - 下游需求展示公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比等数据，以及下游机械需求走势（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数） [84][85][88] - 沥青开工率展示2019 - 2025年不同时间的重交、建筑、改性等沥青开工率数据 [93][94][96] - 下游开工情况展示鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青等开工率数据 [98][99][101] 供需平衡表 - 展示2024年8月 - 2025年8月的月度沥青供需平衡表数据，包含下游需求、库存、进出口量、产量等 [103][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端炼厂增产提升供应压力，需求端整体需求低于历史平均水平且复苏乏力，成本端原油走弱支撑短期内走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3529 - 3599区间震荡 [8][10][15] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年6月国内沥青总计划排产量239.8万吨，环比增3.5%，同比增12.7%，本周样本产能利用率32.778%，环比增0.599个百分点，样本企业出货、产量增加，装置检修量减少，下周或增加供给压力 [8] - 需求端重交、建筑、道路改性沥青及防水卷材开工率低于历史平均水平，仅改性沥青开工率高于历史平均水平，整体需求低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润 -441.76元/吨，环比增13.60%，周度山东地炼延迟焦化利润1035.1614元/吨，环比增29.22%，沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差增加，原油走弱，预计短期内支撑走弱 [9] - 基差方面，06月30日山东现货价3805元/吨，09合约基差241元/吨，现货升水期货 [11] - 库存方面，社会库存134.6万吨，环比减0.51%，厂内库存71.9万吨，环比减3.61%，港口稀释沥青库存23万吨，环比减8.00%，均持续去库 [11] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20下方 [11] - 主力持仓净多，多增 [11] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [13][14] 沥青行情概览 - 展示了昨日各合约行情，包括价格、涨跌幅、周度库存、开工率、产量、出货量、利润等数据变化 [18] 沥青期货行情 - 包含基差走势、主力合约价差、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青原油燃料油比价走势等图表及相关分析 [20][25][27][30][34] 沥青现货行情 - 展示山东重交沥青走势等各地区市场价走势 [37] 沥青基本面分析 - 利润分析包括沥青利润、焦化沥青利润价差走势 [40][43] - 供给端涉及出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估等情况 [46][48][51][55][58][61][63] - 库存方面有交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比等情况 [66][70][73] - 进出口情况包括沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [76][79][81] - 需求端涵盖石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设、机械需求等）、沥青开工率（重交、按用途分等）、下游开工情况等 [82][85][88][92][97][100][102] - 给出月度沥青供需平衡表，包含产量、进口量、出口量、库存、下游需求等数据 [107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炼厂近期排产减产，供应压力降低，但旺季需求恢复不及预期且低迷，库存持续去库，原油走弱致成本支撑短期内走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3544 - 3616区间震荡 [7][9] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 供给端：2025年6月国内沥青总计划排产量239.8万吨，环比增3.5%，同比增12.7%；本周产能利用率32.1788%，环比降0.72个百分点，样本企业出货28.83万吨，环比增5.99%，产量53.7万吨，环比降2.18%，装置检修量预估74.1万吨，环比增4.66%，本周炼厂减产降低供应压力，下周或增加供给压力 [7] - 需求端：重交沥青开工率30.4%，环比降0.03个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率14.0559%，环比降0.73个百分点；道路改性沥青开工率22.6%，环比降3.00个百分点；防水卷材开工率45%，环比增13.00个百分点；总体当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端：日度加工沥青利润-955.93元/吨，环比增10.70%，周度山东地炼延迟焦化利润801.07元/吨，环比增12.56%，沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差增加，原油走弱，预计短期内支撑走弱 [8] - 基差：6月24日，山东现货价3760元/吨，09合约基差180元/吨，现货升水期货 [10] - 库存：社会库存135.3万吨，环比持平，厂内库存74.6万吨，环比降5.80%，港口稀释沥青库存25万吨，环比降28.57% [10] - 盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方 [10] - 主力持仓：主力持仓净多，多增 [10] - 预期：预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3544 - 3616区间震荡 [9] - 利多：原油成本相对高位，略有支撑 [12] - 利空：高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [13] - 主要逻辑：供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [14] 沥青行情概览 - 展示了01 - 06合约、华东重交、周度库存、厂内、港口稀释沥青等不同指标的昨日行情，包括数值、前值、涨跌及涨跌幅等信息 [17] 沥青期货行情 - 基差走势 - 呈现了沥青山东基差走势和沥青华东基差走势的相关图表 [19] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差：展示沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势图表 [22] - 沥青原油价格走势：展示沥青、布油、西德州油价格走势图表 [24] - 原油裂解价差：展示原油裂解价差图表 [27] - 沥青、原油、燃料油比价走势：展示沥青、原油、燃料油比价走势图表 [31] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示山东重交沥青走势图表 [34] 沥青基本面分析 - 利润分析： - 沥青利润：展示沥青利润图表 [36] - 焦化沥青利润价差走势：展示焦化沥青利润价差走势图表 [39] - 供给端： - 出货量：展示周度出货量图表 [43] - 稀释沥青港口库存：展示国内稀释沥青港口库存图表 [45] - 产量：展示周度产量和月度产量图表 [48] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势：展示相关走势图表 [52] - 地炼沥青产量：展示地炼沥青产量图表 [55] - 开工率：展示周度开工率图表 [58] - 检修损失量预估：展示检修损失量预估走势图表 [60] - 库存： - 交易所仓单：展示交易所仓单相关图表 [63] - 社会库存和厂内库存：展示社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）图表 [67] - 厂内库存存货比：展示厂内库存存货比图表 [70] - 进出口情况： - 展示沥青出口走势、进口走势和韩国沥青进口价差走势图表 [73][78] - 需求端： - 石油焦产量：展示石油焦产量图表 [79] - 表观消费量：展示表观消费量图表 [82] - 下游需求： - 展示公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比等下游需求走势图表 [85] - 展示沥青混凝土摊铺机销量走势、挖掘机月开工小时数走势、国内挖掘机销量走势、压路机销量走势等下游机械需求走势图表 [89] - 沥青开工率： - 展示重交沥青开工率图表 [94] - 展示按用途分沥青开工率图表 [97] - 下游开工情况：展示鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率等下游开工情况图表 [98] - 供需平衡表：展示月度沥青供需平衡表，包含产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存等数据 [103]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年5月国内沥青总计划排产量环比增1.3% 本周产能利用率环比降3.30个百分点 出货量环比增11.93% 产量环比降9.41% 装置检修量环比增5.13% 炼厂减产降供应压力 下周或增供给压力 [7] - 需求端重交、建筑沥青开工率低于历史平均 改性、道路改性、防水卷材开工率部分高于历史平均 总体需求低于历史平均 [7] - 成本端日度加工沥青利润环比减7.94% 周度山东地炼延迟焦化利润环比增48.58% 沥青加工亏损减少 与延迟焦化利润差增加 原油走强短期内支撑或走强 [7] - 基差方面5月29日山东现货价3640元/吨 09合约基差为157元/吨 现货升水期货 [7] - 库存方面社会库存环比减2.53% 厂内库存环比减5.27% 港口稀释沥青库存环比增54.55% 社会和厂内库存持续去库 港口库存持续累库 [7] - 盘面MA20向上 09合约期价收于MA20上方 主力持仓净多但多减 [7] - 预期短期内盘面窄幅震荡 沥青2509在3488 - 3540区间震荡 [7] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑 利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强 [9][10] - 主要逻辑是供应端供给压力仍处高位 需求端复苏乏力 [11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年5月国内沥青总计划排产量231.8万吨 环比增幅1.3% 本周产能利用率31.6994% 环比减少3.30个百分点 全国样本企业出货27.4万吨 环比增加11.93% 样本企业产量52.9万吨 环比减少9.41% 装置检修量预估为75.8万吨 环比增加5.13% 炼厂减产降低供应压力 下周或增加供给压力 [7] - 需求端重交沥青开工率30.8% 环比减少0.10个百分点 建筑沥青开工率18.2% 环比持平 改性沥青开工率12.332% 环比增加1.07个百分点 道路改性沥青开工率31% 环比增加4.00个百分点 防水卷材开工率36.8% 环比增加2.50个百分点 总体需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工沥青利润为 -484.05元/吨 环比减少7.94% 周度山东地炼延迟焦化利润为582.0143元/吨 环比增加48.58% 沥青加工亏损减少 与延迟焦化利润差增加 原油走强短期内支撑或走强 [7] - 基差5月29日山东现货价3640元/吨 09合约基差为157元/吨 现货升水期货 [7] - 库存社会库存134.6万吨 环比减少2.53% 厂内库存82.6万吨 环比减少5.27% 港口稀释沥青库存17万吨 环比增加54.55% 社会和厂内库存持续去库 港口库存持续累库 [7] - 盘面MA20向上 09合约期价收于MA20上方 主力持仓净多但多减 [7] - 预期短期内盘面窄幅震荡 沥青2509在3488 - 3540区间震荡 [7] - 利多因素原油成本相对高位有支撑 [9] - 利空因素高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强 [10] - 主要逻辑供应端供给压力仍处高位 需求端复苏乏力 [11] 沥青行情概览 - 展示了昨日沥青各合约价格、库存、开工率、产量、出货量等指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅情况 如01合约收盘价3279元/吨 涨43元 涨幅1.33%等 [14] 沥青期货行情 - 基差走势 - 给出了2020 - 2025年山东和华东地区沥青基差走势图表 [16][17] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势图表 [19][20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 呈现了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势图表 [24] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势图表 [26][27] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 给出了2020 - 2025年沥青、原油、燃料油比价走势图表 [30] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年华东、山东重交沥青走势图表 [32][33] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 呈现了2019 - 2025年沥青利润走势图表 [36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势图表 [39][40] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 给出了2020 - 2025年沥青小样本企业周度出货量走势图表 [42] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势图表 [44] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 呈现了2019 - 2025年沥青周度和月度产量走势图表 [47] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势图表 [52] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 给出了2019 - 2025年地炼沥青产量走势图表 [54] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了2023 - 2025年沥青周度开工率走势图表 [57] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 呈现了2018 - 2025年检修损失量预估走势图表 [60] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势图表 [63][65] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 给出了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势图表 [68] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势图表 [71] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 呈现了2019 - 2025年沥青出口、进口走势图表及韩国沥青进口价差走势图表 [73][74][77] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 给出了2019 - 2025年石油焦产量走势图表 [80] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示了2019 - 2025年沥青表观消费量走势图表 [83] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 呈现了2020 - 2025年公路建设交通固定资产、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比、下游机械需求（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量）走势图表 [86][87][90][92] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示了2019 - 2025年重交、建筑、改性沥青开工率走势图表 [95][98] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 给出了2019 - 2025年鞋材用sbs改性、道路改性、防水卷材改性沥青开工率走势图表 [101][103] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 列出了2024年5月 - 2025年5月沥青月度供需平衡表 包含产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、下游需求等数据 [106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空，供给端炼厂增产提升供应压力，需求端整体需求不及预期且低迷，库存持续去库，原油走强成本支撑短期内有所走强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2507在3494 - 3548区间震荡 [7][9] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [13][14] - 主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [15] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年5月国内沥青总计划排产量231.8万吨，环比增幅1.3%；本周产能利用率29.2426%，环比增加0.419个百分点；样本企业出货22.83万吨，环比减少21.57%；产量48.8万吨，环比增加1.46%；装置检修量预估72.7万吨，环比减少4.21%；下周或将减少供给压力 [7] - 需求端：重交沥青开工率28.8%，环比增加0.02个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率18.2%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率8.6262%，环比增加0.48个百分点，高于历史平均水平；道路改性沥青开工率27%，环比增加2.00个百分点，低于历史平均水平；防水卷材开工率34%，环比减少2.25个百分点，低于历史平均水平；总体需求低于历史平均水平 [7] - 成本端：日度加工沥青利润 -447.43元/吨，环比增加23.20%；周度山东地炼延迟焦化利润701.2071元/吨，环比减少5.06%；沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差减少；原油走强，预计短期内支撑走强 [8] - 基差：05月14日，山东现货价3600元/吨，07合约基差为101元/吨，现货升水期货，偏多 [11] - 库存：社会库存139.5万吨，环比减少1.13%；厂内库存83.9万吨，环比增加1.70%；港口稀释沥青库存11万吨，环比减少21.42%；社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续去库，偏多 [11] - 盘面：MA20向上，07合约期价收于MA20上方，偏多 [11] - 主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多 [11] 沥青行情概览 - 展示了01 - 12合约相关数据，包括价格、周度库存、开工率、产量、出货量、利润等指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅 [18] 沥青期货行情 - 基差走势：呈现山东基差和华东基差多年走势情况 [20][21] - 价差分析：包括主力合约价差（1 - 6、6 - 12合约价差走势）、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青原油燃料油比价走势 [23][28][30][34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势：展示华东、山东重交沥青多年均价走势 [36][37] 沥青基本面分析 - 利润分析：包括沥青利润、焦化沥青利润价差走势 [39][42] - 供给端：涵盖出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估等方面多年数据走势 [45][47][50] - 库存：涉及交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比 [66][70][73] - 进出口情况：展示沥青出口走势、进口走势、韩国沥青进口价差走势 [76][79][81] - 需求端：包含石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比等）、下游机械需求走势（沥青混凝土摊铺机销量走势、挖掘机月开工小时数走势等）、沥青开工率（重交沥青开工率、按用途分沥青开工率等）、下游开工情况（鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率等） [82][85][88] - 供需平衡表：列出2024年5月 - 2025年5月沥青月度产量、进口量、出口量、库存、下游需求等数据 [108][109]