报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受消息面和事件影响，近期原油和沥青均上涨，市场担忧沥青原料受阻，但短期委内原油发运未受实质影响 [3] - 本周炼厂开工因部分炼厂检修，沥青总体供应减少，需求端现货市场交投平淡，以消耗社会库存为主，旺季无超预期表现 [3] - 库存结构改善，厂库持稳压力小，社库去库，原料和重油紧张问题未缓解，沥青裂解价差维持高位 [3] - 成本端原油近期强势反弹，短期沥青期货走强，现货基差走弱，符合需求转淡特征 [3] - 中长期看，北方需求随气温降低步入尾声，南方降雨减少后赶工需求或提振消费 [3] - 华南地区因原油配额和消费税限制，依旧为沥青价格洼地 [3] - 沥青现阶段旺季无超预期表现，短期因外围扰动加大，建议观望或期价到压力位后尝试空配，需关注OPEC会议决议及中东OSP报价 [3] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格区间 - 沥青主力合约月度价格区间预测为3000 - 3450，当前波动率为17.08%，当前波动率历史百分位（3年）为24.70% [2] 沥青风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可做空25%的bu2512沥青期货锁定利润，入场区间3650 - 3750；卖出20%的bu2512C3500看涨期权降低资金成本，入场区间30 - 40 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按订单采购，可买入50%的bu2512沥青期货提前锁定采购成本，入场区间3300 - 3400；卖出20%的bu2512C3500看跌期权收取权利金降低成本，入场区间25 - 35 [2] 核心矛盾 - 近期原油和沥青上涨受消息面影响，市场担忧沥青原料受阻，但短期委内原油发运未受实质影响 [3] - 本周炼厂开工受部分炼厂检修影响，沥青供应减少，需求端平淡，旺季无超预期表现 [3] - 库存结构改善，厂库压力小，社库去库，原料和重油紧张问题未缓解，沥青裂解价差维持高位 [3] - 成本端原油反弹，短期沥青期货走强，现货基差走弱，符合需求转淡特征 [3] - 中长期北方需求步入尾声，南方赶工需求或提振消费，华南因原油配额和消费税限制为价格洼地 [3] - 沥青现阶段旺季无超预期表现，短期建议观望或期价到压力位后空配，需关注OPEC会议决议及中东OSP报价 [3] 利多解读 - 美国派轰炸机前往委内瑞拉附近；山东地区胜星、岚桥开启检修计划，停产沥青；中美双方关税对垒有望缓和；美国取消“特普会”并加码对俄制裁，将俄两大石油巨头列入黑名单，乌克兰打击俄能源设施，美国采购石油战略储备托底 [6][7] 利空解读 - OPEC继续维持增产节奏 [7] 沥青价格及基差裂解 - 12合约 - 2025年10月31日，山东、长三角、华北、华南现货价格分别为3230元/吨、3470元/吨、3250元/吨、3450元/吨，日度变化分别为 - 40、0、 - 30、0，周度变化分别为 - 120、0、 - 90、50 [8] - 山东、长三角、华北、华南现货12基差分别为 - 24元/吨、216元/吨、 - 4元/吨、196元/吨，日度变化分别为 - 15、25、 - 5、25，周度变化分别为 - 71、49、 - 41、99 [8] - 山东现货对布伦特裂解为104.2694元/桶，期货主力对布伦特裂解为106.6955元/桶，日度变化分别为 - 6.9316、 - 1.7328，周度变化分别为 - 13.607、 - 2.3432 [8]