报告行业投资评级 - 原油投资评级为三颗红色星，代表更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [4][5] - 燃料油投资评级为三颗红色星，代表更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [4][5] - 低硫燃料油投资评级为三颗红色星，代表更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [4][5] - 沥青投资评级为三颗红色星，代表更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [4][5] 报告的核心观点 - 短期油价双向波动风险较大，长期决定油价走势的核心变量在于霍尔木兹海峡能否保持畅通 [1] - 地缘仍为燃料油和低硫燃料油交易核心，和谈任何进展都将带动盘面形成宽幅震荡格局 [2] - 沥青基本面存在边际改善预期，价格走势方向上仍将跟随油价波动，但下跌空间预计有限 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 今日原油盘中大幅回调，SC尾盘收回一定跌幅 [1] - 美国向伊朗提出结束冲突方案，但伊朗怀疑美国谈判诚意 [1] - 中东替代输油管道运力与海峡正常通航运输量差距大，国际能源署成员国释放战略石油储备仅为应急缓冲且后续需回补 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 隔夜美方向伊朗提出和谈方案，地缘局势缓和预期下今日燃料油显著下挫 [2] - 中远海运集运恢复海湾国家订舱，但不意味着通过霍尔木兹海峡，物流对供应的抑制未解除 [2] - 中东供应缺口无法完全对冲，LNG供应缺口或带来更多燃料油需求 [2] - 科威特及海外炼厂供应减量，国内原料问题致生产减量，成品油裂解高企支撑低硫走势 [2] 沥青 - 国内炼化企业担忧进口原料问题，部分炼厂下调装置产能利用率，沥青供应收缩 [3] - 3月沥青排产计划下修，4月炼厂排产降至近年同期绝对低位 [3] - 本周样本炼厂出货量同、环比下滑，累计同比降幅扩大，炼厂库存环比减少，社会库存同比转负，整体商业库存水平偏低 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 3月25日国内期货主力合约涨跌互现，沪银、铂、钯等涨幅居前，液化石油气、燃料油等跌幅居前；股指期货多数上涨，国债期货表现平稳；资金流向分化，部分品种有大量资金流入或流出 [6][7] - 各品种受供需、中东局势、政策等因素影响行情波动，建议谨慎操作，关注相关局势进展 [9][11][13] 各品种分析总结 沪铜 - 供给上2月中国进口铜精矿同比增6.0%、环比降12.0%，库存偏低，资源短缺托底铜价，电解铜3月产量同比升6.51%；需求端铜材开工回升但终端数据不乐观 [9] - 受消息面影响铜价连续两日反弹，因伊朗回应战局悲观，建议谨慎追涨并关注中东局势 [9] 碳酸锂 - 今日高开高走涨超4%，2月进口量环比降1.61%、同比增114.36%，津巴布韦出口及停产等问题干扰市场情绪 [11] - 后续国内锂矿端复产风险高，需求增速边际走弱，关注二季度下游排产情况，因战局反复盘面波动率放大 [11] 原油 - EIA数据显示美国原油库存累库超预期但成品油去库大，整体油品库存略增，市场聚焦中东局势 [12] - 美国等采取措施缓解短期供应压力但不及霍尔木兹海峡此前运量，因局势预期缓和价格高位下跌，大幅波动风险仍在 [12][13] 沥青 - 供应端开工率环比回落，下游开工多数上涨，出货量下降，厂库库存率略降，市场担忧国内炼厂原料短缺 [14] - 自身供需好转但供应端压力未实质缓解，因中东局势多变，建议离场观望并关注局势进展 [14] PP - 下游开工率环比回升但需求恢复慢，企业开工率下跌，标品拉丝生产比例上涨，石化库存处于中性水平 [16] - 国内供需格局改善但下游抵触高价，若海峡不通航供应减少预期仍在，因局势多变建议观望并关注下游复产及局势进展 [16] 塑料 - 开工率下跌至中性偏低水平，下游开工率环比上升但未恢复节前水平，石化库存中性 [17] - 国内供需格局改善但下游采购谨慎，若海峡不通航供应减少预期仍在，因局势多变建议观望并关注下游复产及局势进展 [18] PVC - 上游电石价格上涨，供应端开工率减少，下游开工率回升但抵触高价，出口价格上涨部分企业开工较好 [19] - 社会库存首次环比减少但仍偏高，有反内卷预期，若海峡不通航供应减少预期仍在，因局势多变建议观望 [19][21] 焦煤 - 低开低走下跌，国内矿山开工及产量同比偏高，下游拿货成交积极，矿山库存去化，下游焦企累库 [22] - 旺季下游开启累库，焦炭提涨有落地预期，基本面暂无强驱动，因宏观事件波动大，建议谨慎操作 [22] 尿素 - 低开高走收跌，市场成交活跃度一般，工厂报价稳定，高日产与国储保证供应，下游农业需求转弱但仍有采购 [23] - 库存继续去化，四月高氮复合肥生产旺季对其支撑稳定，因美以冲突降温跟跌，高位震荡为主 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 春节假期结束下游逐步复工，沥青自身供需好转，但供应端压力未有实质性缓解，且中东局势风云变幻，建议离场观望，谨慎参与，关注中东局势进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落1.2个百分点至21.8%，较去年同期低4.7个百分点，处于近年同期最低水平 [1][4] - 春节假期结束后，下游逐步复工，沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨1个百分点至10%，仍低于1月底水平 [1][4] - 上周华东地区炼厂供应减少，全国出货量环比减少37.6%至10.99万吨，仍处于偏低水平 [1] - 沥青厂库库存率环比略有下降，处于近年来同期的最低位 [1][4] - 山东地区沥青价格下跌，基差再次跌至偏低水平 [1] - 中国进口委内瑞拉原油预计大幅下降，美以袭击伊朗使中东原料供给受影响，市场担忧国内炼厂原料短缺 [1] - 中国进口伊朗沥青不多，进口阿联酋、伊拉克等中东沥青占比沥青进口量的一半，占中国沥青产量约6% [1] - 本周齐鲁石化复产，但华东华南主力炼厂降负荷，预计沥青开工率小幅减少，霍尔木兹海峡未通航，炼厂减产预期增加 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2606合约下跌1.10%至4410元/吨，在5日均线下方，最低价4198元/吨，最高价4504元/吨，持仓量增加610至241074手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价下跌至4280元/吨，沥青06合约基差下跌至 -130元/吨，处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 2026年1 - 2月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -0.6%，较2025年1 - 12月的 -6.0%有所回升，但仍为同比负增长 [4] - 2026年1 - 2月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长11.4%，较2025年1 - 12月的 -2.2%大幅回升 [4] - 截至3月20日当周，沥青炼厂库存率较3月13日当周环比下跌0.1个百分点至17.6%，处于近年来同期的最低位 [4]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 报告展示了2026年3月25日各品种的现货价格、期货价格、基差、基差率、历史分位数等信息，涵盖黑色系、有色系、贵金属系、农产品系、能源化工系、金融系等多个领域 [1] 各品种总结 黑色系 - 硅铁SF603现货价6100，较昨日涨48.60%，期货价6028，基差 -72，基差率 -1.18% [1] - 硅锰SM603现货价6470，较昨日涨23.30%，期货价6480，基差 -10，基差率 -0.15% [1] - 螺纹钢RB2605现货价3240，较昨日涨45.80%，期货价3145，基差95，基差率3.02% [1] - 热卷HC2605现货价3300，较昨日涨9.40%，期货价3324，基差 -24，基差率 -0.72% [1] - 铁矿石I2605现货价857，较昨日涨28.20%，期货价824，基差33，基差率4.02% [1] - 焦炭J2605现货价1767，较昨日涨51.89%，期货价1798，基差 -31，基差率 -1.75% [1] - 焦煤JM2605现货价1250，较昨日跌0.92%，期货价1243，基差7，基差率0.56% [1] 有色系 - 铜CU2605现货价93965，较昨日跌0.07%，期货价94030，基差 -65，基差率 -0.07% [1] - 铝AL2605现货价23470，较昨日跌0.06%，期货价23625，基差 -155，基差率 -0.66% [1] - 氧化铝AO2605现货价2758，较昨日跌8.50%，期货价3014，基差 -256，基差率 -8.50% [1] - 锌ZN2605现货价22975，较昨日跌0.81%，期货价22790，基差185，基差率0.81% [1] - 锡SN2604现货价347970，较昨日跌1.23%，期货价343700，基差4270，基差率1.23% [1] - 镍MISEOR现货价132900，较昨日跌0.43%，期货价133480，基差 -580，基差率 -0.43% [1] - 不锈钢SS2605现货价14450，较昨日涨2.31%，期货价14290，基差160，基差率1.12% [1] - 碳酸锂LC2605现货价147500，较昨日跌3.56%，期货价152940，基差 -5440，基差率 -3.56% [1] - 工业硅SISEO5现货价8605，较昨日涨39.57%，期货价9200，基差 -595，基差率 -6.47% [1] 贵金属系 - 黄金AU2606现货价977.28，较昨日涨0.07%，期货价978.0，基差 -0.72，基差率 -0.07% [1] - 白银AG2606现货价17085.0，较昨日涨0.47%，期货价17166.0，基差 -81.0，基差率 -0.47% [1] 农产品系 - 豆粕M2605现货价2961.0，较昨日涨10.10%，期货价3260，基差 -299.0，基差率 -9.17% [1] - 豆油Y2605现货价8870，较昨日涨56.50%，期货价8594.0，基差276.0，基差率3.21% [1] - 棕榈油P2605现货价9690，较昨日涨35.40%，期货价9644.0，基差46.0，基差率0.48% [1] - 菜粕RM605现货价2400，较昨日涨53.20%，期货价2365.0，基差35.0，基差率1.48% [1] - 菜油Oleos现货价10380，较昨日涨92.70%，期货价9813.0，基差567.0，基差率5.78% [1] - 玉米C2605现货价2420，较昨日涨37.0%，期货价2383.0，基差37.0，基差率1.55% [1] - 玉米淀粉CS2605现货价2900，较昨日涨64.90%，期货价2772.0，基差128.0，基差率4.62% [1] - 生猪LH2605现货价9750，较昨日涨32.40%，期货价10045.0，基差 -295.0，基差率 -2.94% [1] - 鸡蛋JD2605现货价3180，较昨日涨20.60%，期货价3401.0，基差 -221.0，基差率 -6.50% [1] - 棉花CF605现货价16450，较昨日涨84.80%，期货价15215.0，基差1235.0，基差率8.12% [1] - 白糖SR605现货价5429.0，较昨日涨7.90%，期货价5480，基差 -51.0，基差率 -0.94% [1] - 苹果AP605现货价9800，较昨日涨13.00%，期货价8925.0，基差875.0，基差率9.81% [1] - 红枣CJ605现货价7900，较昨日涨40.60%，期货价8925.0，基差 -1025.0，基差率 -11.48% [1] 能源化工系 - 对二甲苯PX605现货价9708.0，较昨日涨0.34%，期货价9740.9，基差 -32.9，基差率 -0.34% [1] - PTA TA605现货价6694.0，较昨日涨0.61%，期货价6735.0，基差 -41.0，基差率 -0.61% [1] - 乙二醇EG2605现货价5119.0，较昨日涨97.70%，期货价5495.0，基差 -376.0，基差率 -6.84% [1] - 涤纶短纤PF606现货价8254.0，较昨日涨1.65%，期货价8390.0，基差 -136.0，基差率 -1.62% [1] - 苯乙烯EB2605现货价10242.0，较昨日涨55.40%，期货价10380.0，基差 -138.0，基差率 -1.33% [1] - 甲醇MA605现货价3139.0，较昨日涨2.25%，期货价3210.0，基差 -71.0，基差率 -2.21% [1] - 尿素UR605现货价1880.0，较昨日涨22.70%，期货价1864.0，基差16.0，基差率0.86% [1] - LLDPE L2605现货价8918.0，较昨日跌0.76%，期货价8850.0，基差68.0，基差率0.76% [1] - PP PP2605现货价9325.0，较昨日涨78.30%，期货价9114.0，基差211.0，基差率2.32% [1] - PVC V2605现货价5860.0，较昨日涨83.00%，期货价5853.0，基差7.0，基差率0.12% [1] - 烧碱SHEOS现货价2557.0，较昨日跌18.60%，期货价2268.8，基差288.2，基差率12.70% [1] - LPG PG2605现货价7098.0，较昨日涨3.83%，期货价6836.0，基差262.0，基差率3.83% [1] - 沥青BU2606现货价4401.0，较昨日跌0.70%，期货价4370.0，基差31.0，基差率0.71% [1] - 丁二烯橡胶BR2605现货价17500.0，较昨日涨94.80%，期货价16800.0，基差700.0，基差率4.17% [1] - 玻璃FG605现货价960.0，较昨日涨36.97%，期货价1064.0，基差 -104.0，基差率 -9.77% [1] - 纯碱SA605现货价1240.0，较昨日跌1.64%，期货价1220.0，基差20.0，基差率1.64% [1] - 纯苯BZ2605现货价8501.0，较昨日涨1.58%，期货价8635.0，基差 -134.0，基差率 -1.55% [1] - 丙烯PL2605现货价8874.0，较昨日涨65.00%，期货价9030.0，基差 -156.0，基差率 -1.73% [1] - 瓶片PR2605现货价8186.0，较昨日涨97.40%，期货价8338.0，基差 -152.0，基差率 -1.82% [1] - 天胶RU2605现货价16100.0，较昨日跌0.78%，期货价16225.0，基差 -125.0，基差率 -0.77% [1] 金融系 - IF2606.CFE现货价4474.7224，较昨日跌1.97%，期货价4388.4，基差86.3224，基差率1.93% [1] - IH2606.CFE现货价2830.8540，较昨日跌0.72%，期货价2810.6，基差20.2540，基差率0.72% [1] - IC2606.CFE现货价7597.3732，较昨日跌2.89%，期货价7387.2，基差210.1732，基差率2.77% [1] - IM2606.CFE现货价7600.8569，较昨日跌2.40%，期货价7387.2，基差213.6569，基差率2.81% [1] - 2年期债TS2606现货价102.47，较昨日涨0.05%，期货价100.09，基差2.38，基差率2.32% [1] - 5年期债TF2606现货价105.90，较昨日涨0.08%，期货价100.15，基差5.75，基差率5.74% [1] - 10年期债T2606现货价108.16，较昨日涨0.10%，期货价99.80，基差8.36，基差率8.38% [1] - 30年期债TL2606现货价111.17，较昨日涨0.64%，期货价122.20，基差 -11.03，基差率 -9.03% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 外部冲击犹存但特朗普推迟对伊通牒带来短期缓和窗口，各品种受中东局势、供需、政策等多重因素影响，走势分化，部分品种有反弹或震荡机会，部分建议观望，需关注相关消息进展和风险控制 [1] 各行业总结 宏观金融 - 股指短期超跌反弹概率提升，因特朗普推迟通牒带来喘息窗口 [1] - 国债受配置需求、货币政策宽松预期、财政发力供给压力和交易盘止盈等因素交织影响震荡运行 [1] 有色金属 - 铜价因中东局势市场风险偏好难升温仍有下挫风险 [1] - 铝价短期继续承压，因中东局势避险风险偏好下滑 [1] - 氧化铝价格受能源价格、运费、几内亚出口配额支撑上行，但供应过剩格局未改，上行空间有限 [1] - 锌价反弹但因中东局势不确定性大建议观望 [1] - 镍价或宽幅震荡，受印尼镍矿供应趋紧、宏观情绪波动等影响，建议短线操作关注低多机会 [1] - 不锈钢期货震荡偏强运行，关注需求承接情况，建议短线操作关注低多机会 [1] - 锡价反弹但因中东局势不确定性大建议观望 [1] 贵金属与新能源 - 贵金属价格止跌震荡，短期中东地缘未实质性缓和或有反复，料震荡为主 [1] - 铂钯价格或企稳止跌，但中东地缘未缓和或有反复，维持高波动，建议观望 [1] 工业硅 - 供给端复产、需求疲软、显性库存去化 [1] 多晶硅 - 储能需求旺盛、动力需求疲软、电池抢出口、矿端波动、资金避险情绪强 [1] 黑色金属 - 螺纹钢进入去库周期，需求平平，价格驱动来自成本支撑及期价估值不高，单边以震荡行情对待 [1] - 热卷供需两旺进入去库周期，但库存水平偏高，后续需测试去库压力，单边以震荡思路对待，期现可介入正套头寸 [1] - 铁矿石短期供需延续偏弱，地缘冲突与成本支撑构成利多 [1] - 硅铁短期供需延续偏弱，地缘冲突与成本支撑构成利多 [1] - 玻璃短期供需双弱，价格波动 [1] - 纯碱跟随玻璃，短期受地缘冲突影响，中期供需宽松价格承压 [1] - 焦煤有补涨行情但战争发展不确定，关注海峡通航情况，多头及时离场，控制风险 [1] - 焦炭逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 油脂冲高回落，原油预期驱动变弱，警惕回调，长期看多，关注印尼生柴开工、美国生柴政策及中东地缘冲突 [1] - 国际棉花库存收紧，美棉出口或利好，国内棉花库存高位、需求平稳有韧性，中长期随需求复苏与减种预期上移 [1] - 全球食糖结构性过剩，国内供应宽松，郑糖预计上有顶下有底，内强外弱格局延续 [1] - 谷物短期盘面震荡回调，回调幅度有限 [1] - 5月大豆到港充足，建议等待回调布局远月多单，4月豆粕去库或带来基差反弹，5 - 9价差或波动但整体反套 [1] - 纸浆期货基本盘偏弱，短期偏弱震荡 [1] 能源化工 - 原油因特朗普言论夜盘回落，“强预期”逻辑可能证伪，油价不确定时建议观望 [1] - 生猪产能有待释放，近期现货稳定，需求支撑且出栏体重未出清 [1] - 燃料油受中东局势、资金情绪、油气供给担忧及市场情绪影响 [1] - 沥青受伊朗进口及成本端原油价格传导影响，在能源品种中影响相对较弱 [1] - 沪胶原料成本支撑强、市场情绪偏多、产区气候正常、期现价差扩大 [1] - BD、BR价格大幅上涨且有上行空间，成本端有支撑，民营顺丁装置检修降负预期增强，库存或去库 [1] - PTA受原油波动、PX供应收紧影响，供应端风险加剧，若中东出口不恢复，4月亚洲聚酯产业链或面临生产下滑风险 [1] - 石脑油短缺，亚洲石脑油裂解装置减产停车，国内乙二醇装置受原料减少影响上涨 [1] - 短纤价格跟随成本波动 [1] - 苯乙烯供应端危机加剧，核心矛盾是乙烯和苯双重供应紧缩，下游聚合物开工率稳定 [1] - 尿素出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 甲醇受伊朗进口和国内产量库存影响 [1] - PE、PP受地缘局势升温原料供应受限及基本面偏弱影响 [1] - PVC未来预期偏乐观，2026年全球投产少，西北地区差别电价或倒逼产能出清，地缘政治冲突使乙烯法面临原料短缺 [1] - LPG走势偏强但需求端短期偏空，港口去库，内外盘走势分化 [1] - 集运欧线提涨落地一般稳价，受战争情绪影响，航司3月淡季后有止跌提价意愿 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各品种价格受地缘局势影响震荡，投资者需关注局势变化及下游需求反馈控制风险 [1][2][4] - 原油价格因消息面反复震荡，API数据显示上周美国原油等库存增加 [1] - 燃料油市场结构坚挺，预计短期高低硫裂解价差维持高位 [2] - 沥青成本强支撑叠加供应收紧，预计短期价格维持高位 [2] - 聚酯价格跟随成本宽幅震荡，关注中东局势及下游需求负反馈 [4] - 橡胶天胶和合成橡胶价差或继续走扩 [4] - 甲醇到港量兑现低位预期，库存下降，但伊朗装置复产预期或压制价格 [4][5] - 聚烯烃市场去库，但地缘风险压缩下游利润，需求增长或受阻 [5] - 聚氯乙烯供应维持高位，需求逐步恢复，维持去库节奏 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：地缘维度反复致油价震荡，美国拟停火方案曝光，科威特可快速提升产量，API数据显示上周美国原油等库存增加，整体油价震荡加剧 [1] - 燃料油：周二主力合约收跌，油价大跌带动共振下行，低硫和高硫市场结构坚挺，预计短期高低硫裂解价差维持高位 [2] - 沥青：周二主力合约收跌，油价大跌带动共振下行，供应端炼厂成本承压，需求端下游装置开工率预计提升，预计短期价格维持高位 [2] - 聚酯：TA605、EG2605等合约收跌，江浙涤丝产销偏弱，河南装置重启，价格跟随成本宽幅震荡 [4] - 橡胶：周二主力合约有涨有跌，地缘局势影响下丁二烯橡胶价格抬升，天胶供应预期提前开割，下游需求预期偏弱，天胶和合成橡胶价差或走扩 [4] - 甲醇：周二价格有不同表现，到港量兑现低位预期，库存下降，伊朗装置复产预期或压制价格 [4][5] - 聚烯烃：周二价格有不同表现，供应端装置检修和降负偏多，需求端下游开工负荷提升，市场去库，但地缘风险压缩下游利润，需求增长或受阻 [5] - 聚氯乙烯：周二各地区市场价格有调整，地缘局势对乙烯法影响大，电石法利润走强，供应维持高位，需求逐步恢复，维持去库节奏 [5][6] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率等信息及相关变动情况 [7] 市场消息 - 科威特石油公司首席执行官表示若美以伊冲突结束，科威特3至4个月可恢复满负荷生产 [10] - 泰国外长确认一艘泰国油轮在三方合作下顺利通过霍尔木兹海峡，预计4月初抵达泰国 [10] 图表分析 - 主力合约价格：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [12][13][14] - 主力合约基差：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [30][32][34] - 跨期合约价差：展示了燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [44][46][49] - 跨品种价差：展示了原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [59][61][63] - 生产利润：展示了LLDPE、PP、PTA等品种生产利润或加工费的历史走势图表 [69][71] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉 [74] - 能源化工研究总监杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉 [75] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关品种研究，获多项荣誉 [76] - 甲醇/丙烯/纯苯PE/PP/PVC分析师彭海波，有能化期现贸易背景，获相关荣誉 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际原油期货延续高位震荡，化工品价格近期震荡整理，油化工供给减量但加工费压缩，后期或有估值修复，地缘缓和上游能源价格跌幅或大于化工，地缘持续则化工补涨 [1] - 原油带领化工延续震荡格局，等待地缘局势明朗 [2] 各品种观点总结 原油 - 观点为地缘预期摇摆，油价高位震荡，美伊局势可能降温预期下油价延续弱势，但地缘前景不确定，预计处于预期摇摆阶段，原油市场有供应缺口，后期预期偏差主要源于美伊冲突进展等因素，展望为震荡 [7] 沥青 - 观点是原油大跌带动沥青期价下跌，地缘局势影响油价，沥青炼厂利润恶化，开工或下降，供应有望减少，但需求端交通固定资产投资负增长，累库压力大，当前沥青期价较燃油低估，较螺纹钢偏高估，展望为震荡，中长期估值有望回落 [8] 高硫燃油 - 观点为高硫燃油跟随原油回落，地缘局势是油价核心驱动，燃油进口依存度高、地缘属性强，伊朗局势影响出口和供应预期，运费上涨推动燃油反弹，但新加坡燃油裂解价差回落，中长期中东燃油发电需求被替代构成利空，展望为震荡，关注中东地缘走势 [8] 低硫燃油 - 观点是低硫燃油跟随原油回落，当前市场聚焦地缘局势，低硫燃油主产品属性强，本轮油价上涨中估值和利润修复，面临航运需求回落等利空，出口退税率有优势，预期高利润推动产量提升，展望为震荡，跟随原油波动 [10] PX - 观点为成本压力对下游聚酯工厂依然显著，美伊战争结束、海峡重启预期增强致油价回调，下游化工品受成本影响加剧，海内外PX装置降负影响供应预期，聚酯产销虽有放量但PX/PTA价格仍高，需求端负反馈抑制价格和效益，展望为震荡，短期价格受成本指引，中期逢低做多，PX05 - 09月差正套逢高减仓，PXN宽幅震荡 [11][12] PTA - 观点是成本下跌后引发聚酯产销放量，国际油价回落，PX价格回调，成本下跌带动聚酯产销放量，但成本偏高对聚酯工厂压力大，现货库存偏松，基差偏弱，预计短期PTA价格跟随成本宽幅整理，展望为震荡，TA05 - 09月差正套逢高减仓，短期波动率上升 [12][13] 纯苯 - 观点为原油和商品情绪主导波动，纯苯偏强震荡运行，当前纯苯价格由地缘局势主导，霍尔木兹海峡通行量低，原油现货偏紧，亚洲石脑油供应趋紧，供应端部分炼厂检修或降负，需求端下游利润尚可，调油价值提升，地缘影响转向实际供应减量阶段，展望为震荡偏强，国内外炼厂生产或缩减，纯苯去库提前 [13][14] 苯乙烯 - 观点是地缘带来苯乙烯供需利好，苯乙烯偏强震荡运行，苯乙烯价格由地缘局势主导，供应方面部分装置检修或重启，需求端下游整体利润下降，新增订单跟进有限，乙烯价格挤压利润，部分工厂有降负或检修预期，国内苯乙烯有新增出口预期，展望为震荡偏强，受地缘形势影响，国内外生产或缩减，出口需求有增量 [15] 乙二醇 - 观点为美伊地缘局势持续扰动市场情绪，乙二醇维持高位整理，国际油价回调对化工品支撑减弱，4月初起乙二醇主港到货将降至低位，后期港口将加速去化，进口货源无法有效兑现市场将宽幅震荡，展望为震荡，短期价格高位震荡，中线逢低做多，关注EG05 - 09月差 [17][18] 短纤 - 观点是涤短市场两极分化严重，工厂挺价，下游观望，国际油价宽幅震荡，聚酯原料价格跟随成本波动，涤短供应增加但下游成交一般，短纤市场两极分化，纱厂原料成本高，关注后道消化承接能力，展望为震荡，短纤价格跟随上游，加工费有支撑，短期价格波动率大 [18][19] 瓶片 - 观点为成本波动率加剧，瓶片被动跟随，上游成本回调，聚酯瓶片跟随冲高回落，绝对价格变化有限，预计短期跟随上游成本波动，当前聚酯瓶片供需偏紧，基本面尚可，展望为震荡，绝对价格跟随原料，加工费支撑增强，多PR空TA头寸暂时离场 [20] 甲醇 - 观点是地缘冲突持续，甲醇区间震荡，2026年3月24日甲醇期价震荡偏弱，内地市场震荡偏强，沿海市场交投重心回调，基差走强，伊朗局势不确定，市场交易地缘溢价，盘面有上行空间但受下游抵触情绪和需求跟进限制，展望为震荡 [23][24][25] 尿素 - 观点是多空博弈下尿素震荡整理，2026年3月24日尿素震荡偏弱，供应端日产维持高位，市场货源充足，需求端农业刚需转弱，工业需求支撑不足，现货受政策限价和商储放量压制，展望为震荡，关注下游拿货等情况 [25][26] LLDPE - 观点是地缘降温预期扰动，PE谨慎看待，3月24日塑料主力回落，美伊局势降温预期引发油价下跌，地缘前景不确定，PE进口可能减量，能化情绪反复，炼厂开工下滑对近月有支撑，现货价格波动，下游成交一般，展望为震荡 [29] PP - 观点是地缘缓和预期扰动，PP走低，3月24日PP主力走低，美伊局势降温预期引发油价下跌，地缘前景不确定，我国自伊朗进口PP量小，进口端影响有限，PP炼厂端油制、PDH利润承压，煤制利润修复，整体开工低位，现货成交一般，展望为震荡 [30] PL - 观点是地缘预期扰动，PL走低，3月24日PL主力走低，供应缩量提振明显，企业报盘坚挺，下游按需跟进，实单交投分散，部分竞拍溢价推动成交重心走高，短期粉料利润压缩，下游接受度有限，展望为震荡 [30][31] PVC - 观点是情绪影响为主，PVC谨慎对待，宏观层面市场博弈美伊和谈，商品情绪降温，地缘冲突未实质缓解，能化成本支撑和供应扰动预期尚存；微观层面海内外减产，PVC库存去化，整体供应下降，下游开工改善但追涨积极性不佳，出口签单一般，乙烯法PVC成本攀升，企业亏损，展望为震荡，若地缘未缓解，氯碱减产风险仍存 [33] 烧碱 - 观点是地缘情绪回落，烧碱谨慎对待，宏观层面市场博弈美伊和谈，商品情绪降温，地缘冲突未实质缓解，能化成本支撑和供应扰动预期尚存；微观层面海内外减产，烧碱出口改善，有望去库，氧化铝减产，广西氧化铝投产提振需求，山东氧化铝大厂收货量低，库存去化，32%碱追涨积极性一般，出口接单持续，50%碱报价上调，整体供应下降，展望为震荡，若地缘未缓解，氯碱减产风险仍存 [34] 品种数据监测总结 能化日度指标监测 - 展示了Brent、Dubai、PX、PTA、MEG等品种的跨期价差数据，以及各品种最新值和变化值 [36] - 展示了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、仓单数据及变化值 [37] - 展示了1月PP - 3MA、1月TA - EG等跨品种价差数据及变化值 [38] 化工基差及价差监测 - 虽提及甲醇、尿素、苯乙烯等品种，但未给出具体监测内容 [39][51][63] 商品指数 - 2026年3月24日中信期货商品综合指数2515.21，跌0.65%；商品20指数2795.15，跌0.56%；工业品指数2570.33，跌0.49% [276] 板块指数 - 2026年3月24日能源指数1844.29，今日涨跌幅 - 5.01%，近5日涨跌幅 + 3.93%，近1月涨跌幅 + 53.63%，年初至今涨跌幅 + 69.73% [278]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为各品种受地缘政治、供需关系、成本因素等影响，走势各异，投资者需关注市场动态并根据各品种特点制定交易策略 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货反弹有望延续，市场在犹豫中反弹，虽成交萎缩且未收复周一失地，但杀跌动能释放，后市反弹概率大，建议单边震荡整理、网格操作，IM\IC进行期现套利，期权观望 [18][21] - 国债期货收盘多数上涨，债市单边走强缺实质性利多驱动，但资金价格、权益市场和内需对债市有支撑，建议单边观望，跨品种套利头寸部分止盈后继续适量持有 [22][24] 农产品 - 蛋白粕供应压力增加，盘面整体下行，美豆基本面与宏观交替影响，建议少量在远月布局多单，MRM09价差缩小，期权观望 [25][27] - 白糖国际糖价大涨，国内糖价震荡，国际糖价预计偏强，国内糖价或小幅度跟随，建议郑糖逢低建仓多单，套利观望，卖出看跌期权 [27][31] - 油脂板块维持高位震荡，中东地缘冲突是关注重点，建议短期单边高位震荡，p59可考虑逢高反套，期权观望 [31][34] - 玉米/玉米淀粉上量增加，盘面偏弱震荡，美玉米企稳，建议外盘05玉米回调偏多，05玉米高位震荡，05玉米和淀粉价差逢高做缩，期权观望 [34][38] - 生猪供应压力增加，价格下行为主，建议单边观望，套利观望，卖出宽跨式策略 [39][41] - 花生现货偏强，盘面偏强震荡，建议05花生窄幅震荡、逢低短多，套利观望，卖出pk605 - P - 7700期权 [41][43] - 鸡蛋淘鸡积极性下降，蛋价稳定为主，建议逢高空6月合约，套利观望，期权观望 [43][46] - 苹果去库速度较快，价格坚挺，但5月合约向上动力和时间不足，建议5月合约先离场观望，套利观望，期权观望 [47][49] - 棉花 - 棉纱棉价下方支撑大，走势震荡偏强，增发配额对国内供应影响小，建议美棉区间震荡，郑棉逢低建仓多单，不建议追高，套利观望，期权观望 [49][53] 黑色金属 - 钢材海外情绪搅动期价，缺乏趋势性行情，受海外及原料影响维持震荡，建议单边震荡，逢高做空卷煤比，期权观望 [54][56] - 双焦波动较大，受地缘冲突、油气价格、资金影响，建议单边谨慎偏多、不追高、不摸顶，观望为主，套利观望，期权观望 [56][59] - 铁矿供应扰动加大，矿价高位运行，建议现货高位套保，5/9月差高位反套，期权观望 [59][61] - 铁合金在能源成本推动下震荡偏强，硅铁和锰硅均受需求和成本带动，建议单边震荡偏强，套利观望，卖出虚值看跌期权 [62][63] 有色金属 - 金银中东局势缓和，金银回暖，但需注意美联储利率和谈判进展风险，建议若沪金、沪银站回120日均线，转为区间震荡，套利观望，期权观望 [64][66] - 铂钯和谈预期走强，价格拉升，铂金短期偏多，钯金弱势跟随，建议单边谨慎参与做多铂金，多铂空钯，期权观望 [68][70] - 铜地缘风险缓和，价格小幅反弹，走势取决于美伊谈判进展，建议单边低位震荡、关注宏观变化，套利观望，期权观望 [71][73] - 氧化铝关注几内亚矿政及中东地缘冲突走势，价格震荡走弱，建议单边震荡走弱，套利和期权暂时观望 [73][76] - 电解铝地缘冲突有不确定性，价格震荡反弹，建议单边震荡反弹，套利和期权暂时观望 [76][80] - 铸造铝合金地缘局势不确定，价格随铝价震荡反弹，建议单边随铝价震荡反弹，套利和期权暂时观望 [80][82] - 锌关注宏观及资金情绪，基本面有支撑，价格短期或低位震荡，建议单边关注消费和海外冶炼厂情况，套利和期权暂时观望 [82][85] - 铅低位震荡，消费或好转，底部有支撑，建议单边低位震荡，套利和期权暂时观望 [86][88] - 镍宏观主导短期价格，3月供需边际收窄，关注霍尔木兹海峡物流，建议单边等待宏观企稳，套利和期权暂时观望 [88][90] - 不锈钢成本支撑，跟随镍价运行，预计跟随镍价波动，建议单边等待宏观企稳，套利暂时观望 [90][92] - 工业硅区间震荡，建议单边区间下沿逢低买入，套利和期权暂无 [92][96] - 多晶硅短期偏弱，关注政策指引，建议单边偏弱、注意流动性风险，套利和期权暂无 [97][99] - 碳酸锂低价吸引下游买盘，预计走势偏强，建议单边偏强运行 [99][102] - 锡价随宏观情绪变化，关注氦气封锁对消费端影响，建议单边关注宏观情绪，期权暂时观望 [103][107] 航运及碳排放 - 集运美国提出停火协议，短期地缘情绪缓和，现货运价处淡季，建议单边短期回调、警惕风险，套利观望 [108][111] - 干散货运价伊朗设安全走廊，后续贸易环境或好转，美伊局势不明，燃油成本影响大，需关注各船型市场情况 [111][114] - 碳排放中国市场交易平淡，欧盟市场信心与价格修复，国内关注配额发放和市场扩围，欧盟关注政策改革和能源供给变化 [114][118] 能源化工 - 原油走势紧随地缘局势，日内剧烈波动，供应缺口仍存，建议单边高位偏多，套利和期权观望 [120][122] - 沥青地缘降温，关注近端油价波动风险，供应预期紧缩，需求支撑弱，建议BU2606逢低布多、轻仓操作，套利和期权观望 [122][125] - 燃料油地缘降温，关注近端油价波动风险，新加坡库存高位，低硫供应紧缩，建议单边观望，高低硫价差关注减产和需求启动节奏，期权观望 [125][128] - LPG外盘下跌驱动内盘走弱，围绕地缘局势波动，建议单边高位震荡偏强，套利和期权观望 [128][129] - 天然气地缘风险持续，上涨趋势不改，国际LNG供应缺口累积，美国市场短期宽松，建议单边观望，卖出TTF深度虚值看跌期权 [130][134] - PX&PTA供应存计划外缩量预期，企业或被动减产，建议关注中东局势和海峡通航，单边观望，套利和期权观望 [136][139] - BZ&EB原料供应担忧，苯乙烯出口向好，关注中东局势和海峡通航，建议单边观望，套利和期权观望 [139][143] - 乙二醇进口量下修，受原料供应和中东局势影响，建议关注中东局势和海峡通航，单边观望，套利和期权观望 [143][146] - 短纤加工差区间波动，跟随聚酯原料走势，建议单边观望，套利和期权观望 [146][148] - 瓶片库存持续去化，负荷上升，采购旺季去库，建议单边观望，套利和期权观望 [148][152] - 丙烯供应偏紧，成本推动上行，供应风险加大，建议关注中东局势和海峡通航，单边观望，套利和期权观望 [152][155] - 塑料PP多单减持，受中东冲突影响，价格下跌，建议L主力2605和PP主力2605合约观望，SPC L2605&PP2605合约减持观望，期权观望 [155][157] - 烧碱走弱，供应收缩，需求回落，盈利亏损，建议单边震荡、跟随市场情绪，套利暂时观望，期权观望 [158][159] - PVC弱势下跌，国内外供应有收缩预期，预计延续弱势震荡，建议单边观望，套利和期权暂时观望 [160][162] - 纯碱高位震荡，供应提升，需求一般，建议单边短期高位震荡、择机高空，套利观望，卖看涨期权 [163][164] - 玻璃弱势下跌，供应下降，需求刚需，库存下降，建议单边择高做空，套利观望，卖看涨期权 [164][166] - 甲醇延续弱势，伊朗停产，进口缩减，供应短缺，预计延续弱势震荡，建议单边观望 [166][169] - 尿素震荡为主，国内产量高位，国际供应紧张，需求释放，政策压制，建议单边多单离场观望，套利观望，回调卖看跌 [169][172] - 纸浆高库存压制，浆价反弹乏力，供大于求，需求支撑不足，建议单边区间操作、逢低做多，套利观望，卖出SP2605 - P - 5100期权 [173][177] - 胶版印刷纸市场刚需采买，上行乏力，供需宽松弱平衡，建议单边逢高做空，套利观望，卖出OP2604 - C - 4250期权 [177][180] - 原木出货转好，价格偏强，成本支撑与需求复苏共振，建议单边逢低做多，套利和期权观望 [181][185] - 天然橡胶及20号胶深色胶进口持续减量，需求增长，供应有缺口，建议RU和NR主力05合约多单持有，NR2605 - RU2605套利持有，期权观望 [185][188] - 丁二烯橡胶国内汽车库存小幅去化，港口库存去库，建议BR主力05合约多单持有，BR2505 - RU2505套利持有，期权观望 [189][191]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基差&月差 - 山东基差（+80）（非京博）3月24日为29，日度变化320 [3] - 华东基差（镇江库）3月24日为49，日度变化260 [3] - 华南基差（佛山库）3月24日为49，日度变化260 [3] - 04 - 05月差3月24日为3，日度变化23；04 - 06月差3月24日为8，日度变化29 [3] - 06 - 09月差3月24日为245，日度变化 - 39 [3] 期货数据 - BU主力合约3月24日价格为4401，日度变化 - 260 [3] - 成交量3月24日为1275134，日度变化218965，较之前变化 - 4% [3] - 持仓量3月24日为348738，日度变化 - 29028，较之前变化 - 6% [3] - 仓单3月24日为36100，日度变化0 [3] 原油及现货价格 - Brent原油3月24日价格为101.2，日度变化 - 8.2 [3] - 京博3月24日价格为4350，日度变化70 [3] - 山东（非京博）3月24日价格为4350，日度变化60 [3] - 镇江库3月24日价格为4450，日度变化0 [3] - 佛山库3月24日价格为4450，日度变化0 [3] 利润 - 沥青马瑞利润3月24日为 - 136，日度变化440 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日东北、华北、山东以及川渝地区沥青现货价格不同幅度上行，其余地区大体企稳，期货盘中走势偏强利好现货市场情绪 [6] - 国内炼厂持续降低开工负荷，供应端收紧，隔夜美国释放缓和战争信号致油价大幅回落，带动沥青中枢下行，短期沥青跟随油价运行，波动率放大，建议暂时观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - BU2606开盘4250元/吨，收盘4401元/吨，最高4587元/吨，最低4220元/吨，涨跌幅-3.66%，成交量104.77万手；BU2609开盘4156元/吨，收盘4156元/吨，最高4308元/吨，最低3845元/吨，涨跌幅-3.12%，成交量5.67万手 [6] 行业要闻 - 山东市场70A级沥青主流意向价格4300 - 4400元/吨，较前一工作日涨60元/吨，虽国际油价下跌，但期货走势偏强且现货供应偏紧，贸易商及炼厂报价上调 [7] - 华南市场70A级沥青主流意向价格4500 - 4600元/吨，较前一工作日稳定，昨日部分炼厂合同成交后局部资源供应偏紧情况缓和，贸易商及库区报价暂稳 [7] 数据概览 - 报告展示了包括华南沥青现货价格、山东沥青基差、沥青日度开工率、山东沥青综合利润、沥青裂解、沥青社会库存、沥青厂家库存、沥青仓单等数据图表，数据来源为wind和建信期货研究发展部 [12][13][18]