冠通期货 每周核心策略推荐 投资有风险，入市需谨慎，本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 分析师王静：F0235424/Z0000771 投资有风险，入市须谨慎。 投资有风险，入市需谨慎。 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167 投资有风险，入市须谨慎。 宏观 | 品种 | 交易逻辑 | 多空观点 | 操作建议 | | --- | --- | --- | --- | | 原油 | 原油逐步退出季节性出行旺季,美国原油、汽油超预期累库、整体油品库存继续增加,不过,美国炼厂于工率小幅回升0.6个百 | 短期下跌空间有 ਕ੍ | | | | 分点、仍然较高。9月7日、OPEC+发表声明。实施每日13.7万桶的产量调整、该调整将于2025年10月起实施、这将加剧四季度 | | | | | 的原油压力,IEA再度提高原油过剩幅度。沙特阿美将阿拉伯轻质原油10月份销往亚洲的发货价格下调1美元/桶。俄罗斯原油贴 | | | | | 水扩大后,印度继续进口俄罗斯原油,印度和美国仍在继续谈判。后续消费旺季即将结束,美国非农就业数据疲软令市场担忧 | | 空单暂时逐步止 | | | 原油需求, ...

报告行业投资评级 - 短期、中期、长期均为震荡，振幅 -5% - 5% [70] 报告的核心观点 - 沥青矛盾不突出，传统旺季供需双增，短期供需矛盾不突出，9月供需双增，大趋势继续跟随原油波动 [4] - 供给方面，9月地炼沥青排产预计达148万吨，同比增43万吨（涨幅41%），环比增22万吨（涨幅17%），1 - 9月预计约1043万吨，同比增161万吨（涨幅18%） [4] - 需求方面，需求释放不及预期，北方部分需求小增，南方降雨减少需求小幅回暖，今年预计旺季不旺，本周国内炼厂出货量39.7万吨，环比降3.6% [4] - 库存方面，本周厂库累库，东北地区突出；社库去库，山东地区突出 [4] - 成本方面，原油价格先跌后升，后续市场利空情绪缓解 [4] - 投资观点震荡，交易策略单边震荡，套利无 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 展示了重交沥青华东、华南、华北、山东地区主流市场价随时间变化情况 [6][7][8] 价差&基差&交割利润 - 呈现了沥青裂解价差、沥青 - 焦化料价差、沥青基差（主要地区）随时间的变化 [14][15][18] 供给 - 排产预期：展示中国沥青排产和产量月度数据变化 [22] - 产能利用率：展示中国及各地区重交沥青产能利用率随时间的变化 [31][34][35] - 检修损失量：展示中国沥青检修损失量周度和月度数据变化 [38] 成本&利润 - 沥青生产毛利：展示山东地区沥青生产毛利随时间的变化 [42] - 稀释沥青：展示其价格、升贴水、港口库存等数据随时间的变化 [45][46] 库存 - 厂内库存：展示中国及各地区厂内库存随时间的变化 [50] - 厂内库存率：展示中国及各地区厂内库存率随时间的变化 [53] - 社会库存：展示中国及各地区社会库存随时间的变化 [56] 需求 - 出货量：展示中国及各地区沥青出货量随时间的变化 [59] - 下游开工率：展示道路改性沥青、改性沥青、建筑沥青、防水卷材等开工率随时间的变化 [62][63][65] - 改性沥青开工率：展示中国及各地区改性沥青开工率随时间的变化 [68]

大宗商品研究所 沥青研发报告 沥青日报 2025 年 9 月 15 日 第二部分 市场研判 市场概况 沥青日报 | 第一部分 | | 相关数据 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 2025/09/15 | 2025/09/12 | 涨跌 | 涨跌幅 | | 期货价格与持仓 | | | | | | BU2511 （主力） | 3393 | 3368 | 25 | 0.74% | | BU2512 | 3355 | 3331 | 24 | 0.72% | | BU2601 | 3340 | 3313 | 27 | 0.81% | | SC2510 | 488.1 | 475.3 | 12.8 | 2.69% | | Brent首行 | 66.97 | 65.48 | 1.5 | 2.28% | | 主力合约持仓/万手 | 24.1 | 25.3 | -1.2 | -4.74% | | 主力合约成交/万手 | 20.4 | 23.9 | -3.4 | -14.44% | | 仓单数量/吨 | 67360 | 68260 | -900 | -1.32% | | 基 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年09月15日 (原油) 上周国际油价反弹，布伦特11合约涨1.84%，SC10合约跌1.39%。乌克兰仍在持续袭击俄罗斯塔 口、炼厂等能源基础设施,特朗普亦有意强化对俄制裁,原油市场的交易逻辑仍在中期过剩压力与 短期地缘犹动间切换，但每次反弹空间愈发受限，策略方面仍以此前高位空单与虚值看涨期权相结 合的策略为主。 【贵金属】 随着美国CPI上升温和以及就业液软信号出现,上周市场基本完全定价美联储年内将连续降息三次。 贵金属维持偏强运行，不过连续上涨后波动加剧谨慎追高。聚焦本周美联储会议降息幅度以及鲍威 尔讲话对未来路径的指引。 【铜】 上周五铜价冲高后收回部分涨幅，周内首先关注联储降息兑现前后交易情绪变动，海外显性库存较 高，倾向铜价仍敏感于经济指标波动。国内部分省份再生产能开工率企稳，关注现铜报价与升水波 动。建议前期多单择机止盈,同时关注2510合约执行价8.2万卖看涨期权权利金波动。 【铝】 沪铝跟随有色整体偏强运行并突破21000元关口。下游开工季节性回升,年内铝锭库存大概率处于 偏低水平，持续关注旺季需求反馈。沪铝短期将继 ...

2025年09月15日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 对二甲苯：震荡偏弱，11-1月差正套，1-5反套 | 2 | | --- | --- | | PTA：成本支撑偏弱，11-1月差正套，1-5反套 | 2 | | MEG：单边趋势仍偏弱，1-5月差反套 | 2 | | 橡胶：宽幅震荡 | 5 | | 合成橡胶：基本面与宏观情绪矛盾激化，震荡承压 | 7 | | 沥青：出货平平向稳，价格南降北升 | 9 | | LLDPE：中期震荡行情 | 11 | | PP：后期低位追空需谨慎，中期或是震荡市 | 12 | | 烧碱：短期偏弱 | 13 | | 纸浆：震荡运行 | 15 | | 玻璃：原片价格平稳 | 17 | | 甲醇：震荡运行 | 18 | | 尿素：震荡偏弱 | 20 | | 苯乙烯：中期偏空 | 22 | | 纯碱：现货市场变化不大 | 23 | | LPG：短期窄幅偏强震荡 | 24 | | 丙烯：短期高位偏弱运行 | 24 | | PVC：低位震荡 | 27 | | 燃料油：短线反弹，波动持续放大 | 28 | | 低硫燃料油：小幅回涨，外盘现货高低硫价差延续收窄趋势 | ...

本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【本周沥青市场：供应增需求弱，价格有调整】本周，华北部分炼厂复产沥青，使总体供应增长。需求 端却因降雨及资金短缺，旺季未超预期。库存结构改善，厂库持稳、压力小，社库去化。 因担忧美国 对委内瑞拉军事行动，沥青裂解价差维持高位。未来一周南方降雨多，旺季不旺明显。成本端，OPEC 增产使原油成本下移。 中长期，临近秋季施工条件转好，但阶段性降雨多。原油利空消化后，需求旺 季预期或带动沥青期货年内最后一次上涨。 近期山东消费税改革试点未扩大，华南受原油配额和消费 税限制，仍是价格洼地。现阶段旺季无超预期表现，原油企稳后可尝试多头配置。 估值端，较原油偏 高，裂解价差震荡转弱。驱动端，近端转强，中远期偏弱。基差可兑现利润，月差偏弱，裂解上方驱动 变弱。 单边方面，盘面有一定空配价值，但仍贴水现货。 现货成交上，长三角、山东、华南、西南川 渝地区沥青价格跌10 - 100元/吨，华北涨10元/吨，其他地区持稳。 长三角主力炼厂汽运及船运价下调 100元/吨；山东个别品牌降价致主流成交低端价回落；川渝需求淡，重庆前沿库降价50元/吨； 华北主 力炼厂对70#沥青 ...

本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【本周沥青市场供应增长需求未有效释放，年内或仅余一次上涨机会】本周，受华北部分炼厂复产沥青 影响，沥青总体供应呈增长态势。需求端却因降雨及资金短缺问题，始终无法有效释放，短期旺季未超 预期。 库存结构有所改善，厂库持稳、压力较小，社库去库。刚需和部分投机需求启动，带动整体库 存去化。 因担忧美国对委内瑞拉军事行动，沥青裂解价差维持高位。未来一周南方降雨多，旺季不旺 特征明显。成本端原油方面，OPEC持续增产，成本下移。 中长期看，临近秋季施工条件转好，但阶段 性降雨多。原油利空消化后，需求旺季预期或带动沥青期货年内最后一次上涨。 近期山东消费税改革 试点未扩大，受原油配额和消费税限制，华南仍是沥青价格洼地。现阶段旺季无超预期表现，短期原油 企稳后可尝试多头配置。 估值端，相较原油偏高，裂解价差震荡转弱。驱动端，近端转强，中远期偏 弱。 基差方面，可兑现利润。月差表现偏弱，裂解上方驱动变弱，短期或延续调整。 单边来看，盘面 价格有空配价值，但仍贴水现货。 现货成交方面，长三角、山东、华南及西南川渝地区沥青价格下跌 10 - 100元/吨，华北地区涨10 ...

品种 核心观点 主要逻辑 PTA ★ 谨慎看空 加工费整体偏低，新装置投产预期叠加前期检修装置复产，开工负荷略有 提升，供应端压力有所增加；市场存"金九银十"消费旺季预期，需求端 略显偏好，下游聚酯及终端织造开工负荷持续回升。9 月 pta 供需紧平衡 预期四季度宽松，叠加美联储 9 月降息概率增加，地缘风险尚未解除，市 场风险偏好提升。OPEC+9 月按计划增产，油价震荡偏弱。基差偏弱，但 TA 加工费整体偏低，关注做扩加工费机会。策略：空单谨持，关注做扩 PTA 加工费机会。 乙二醇 ★ 谨慎看空 国内装置略微降负、海外装置变动不大，到港及进口相对较低；市场仍存 消费旺季预期，下游聚酯及终端织造开工负荷持续回升。同时乙二醇库存 整体偏低，对盘面价格有所支撑。9 月累库压力不大。乙二醇库存整体偏 低，对盘面价格有所支撑。近期市场交易新装置投产预期（久泰新材料近 期投产、裕龙石化 9 月底前投产），区间震荡偏弱，谨慎看空。策略：空 单持有，关注逢高布空机会。 甲醇 ★ 谨慎看空 本周整体检修量有所提升，开工负荷下滑但依旧维持高位；海外甲醇装置 负荷再次提升且处于同期高位，与此同时，甲醇月度到港量亦处近五年同 ...

开源证券近日发布建筑材料行业周报：本周（2025年9月8日至9月12日）建筑材料指数 上涨2.45%，沪深300指数上涨1.38%，建筑材料指数跑赢沪深300指数1.07pct。近三个月 来，沪深300指数上涨15.83%，建筑材料指数上涨21.65%，建材板块跑赢沪深300指数 5.83pct。近一年来，沪深300指数上涨43.14%，建筑材料指数上涨52.13%，建材板块跑赢沪 深300指数9.00pct。 以下为研究报告摘要： 玻璃：截至9月12日，全国浮法玻璃现货均价为1202.33元/吨，环比上涨12.08元/吨，涨 幅为1.01%；光伏玻璃均价为125.00元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为 13.02元/重量箱，环比下跌1.59%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为8.91元/重量箱，环比上涨 0.91%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为11.44元/重量箱，环比上涨0.77%；光伏玻璃-纯碱-天然 气价差为74.41元/重量箱，环比上涨0.01%。 玻璃纤维：截至9月12日，碱2400tex直接纱报3400-4000元/吨（个别厂报价较高），无 碱2400texSMC纱报4400-5000 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内沥青周度总产量环比下降、同比增加，1 - 9月累计产量同比增加；厂库和社会库库存均下降，山东地区厂库和东北地区社会库去库明显 [13] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，BU2510昨日收盘价3393元/吨，日涨跌 - 2.19%，昨夜夜盘收盘价3404元/吨，夜盘涨跌0.32%；BU2511昨日收盘价3368元/吨，日涨跌 - 2.74%，昨夜夜盘收盘价3387元/吨，夜盘涨跌0.56% [1] - 期货成交和持仓方面，BU2510昨日成交43199手，成交变动10098手，昨日持仓25946手，持仓变动 - 9141手；BU2511昨日成交238778手，成交变动52341手，昨日持仓252640手，持仓变动 - 140手 [1] - 仓单方面，沥青全市场昨日仓单68260手，仓单变化0 [1] - 价差方面，基差（山东 - 10）昨日价差137元/吨，前日价差71元/吨，价差变动66元/吨；10 - 11跨期昨日价差25元/吨，前日价差6元/吨，价差变动19元/吨；山东 - 华南价差昨日30，前日40，价差变动 - 10；华东 - 华南价差昨日140元/吨，前日140元/吨，价差变动0 [1] - 现货市场方面，山东批发价昨日3530元/吨，价格变动 - 10元/吨，厂库现货折合盘面价3586元/吨，仓库现货折合盘面价3716元/吨；长三角批发价昨日3640元/吨，价格变动0元/吨，厂库现货折合盘面价3614元/吨，仓库现货折合盘面价3664元/吨 [1] - 炼厂开工率和库存率方面，最新（9月11日更新）炼厂开工率39.59%，前次（9月8日更新）40.22%，变动 - 0.63%；最新炼厂库存率27.11%，前次26.45%，变动0.66% [1] 趋势强度 - 沥青趋势强度为0，取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [7] 市场资讯 - 本周（20250905 - 20250911）国内沥青周度总产量为59.9万吨，环比下降0.7万吨，降幅1.2%；同比增加17.7万吨，增幅41.9%；1 - 9月累计产量为2094.2万吨，同比增加195.7万吨，增幅10.3% [13] - 截止到2025年9月11日，国内54家沥青样本厂库库存共计72.8万吨，较9月8日下降1.9%，山东地区厂库去库明显 [13] - 截止到2025年9月11日，国内沥青104家社会库库存共计165.3万吨，较9月8日减少1.4%，东北地区社会库去库明显 [13]