报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沪铅期货震荡下行，主力合约2508收跌1.49%，受海外需求影响价格走弱，但因联储可能降息，价格有望企稳，技术形态阴包阳，下周上行可能增加 [4] - 供应端原生铅炼厂开工率和产量下降，再生铅受废电瓶供应紧张影响，复产进度偏缓，若供应紧张局面未缓解，将制约铅供给增量；需求端铅蓄电池行业逼近传统旺季，但价格上涨使现货成交一般，下游观望，旺季效果未显现，需求拉动作用有限；库存方面，海外和国内库存及仓单均上行，需求放缓；铅精矿加工影响有限；沪铅整体供应下周有望小幅下降，需求无太大变化，铅价短期有望震荡上行 [4] - 操作上建议沪铅主力合约2508震荡为主，震荡区间16800 - 17400，止损区间16500 - 17900，注意操作节奏及风险控制 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪铅期货震荡下行，主力合约2508收跌1.49%，受海外需求影响价格走弱，因联储可能降息价格有望企稳，技术形态阴包阳，下周上行可能增加 [4] - 行情展望：供应端原生铅炼厂开工率和产量下降，再生铅受废电瓶供应紧张影响，复产进度偏缓，若供应紧张局面未缓解，将制约铅供给增量；需求端铅蓄电池行业逼近传统旺季，但价格上涨使现货成交一般，下游观望，旺季效果未显现，需求拉动作用有限；库存方面，海外和国内库存及仓单均上行，需求放缓；铅精矿加工影响有限；沪铅整体供应下周有望小幅下降，需求无太大变化，铅价短期有望震荡上行 [4] - 操作建议：沪铅主力合约2508震荡为主，震荡区间16800 - 17400，止损区间16500 - 17900，注意操作节奏及风险控制 [4] 期现市场 - 本周沪铅国内期价较上周下行，国外期价下行，比值走高；截至20250718，LME3个月铅期货收盘价报1983.5美元/吨，铅活跃合约期货收盘价报16820元/吨，铅沪伦比值报8.48 [6][10] - 国内期货升贴水走强，国外升贴水走强；截至20250718，中国期货升贴水报 - 120元/吨，LME铅升贴水(0 - 3)报 - 22.58美元/吨 [12][14] - 国外铅库存上涨，国内库存上涨，仓单数量上涨，沪铅整体需求走弱；截至20250717，铅总计库存报6.68万吨，上涨0.73万吨，LME铅总库存报270950吨，上涨21575吨，沪铅仓单数量报60284吨，上涨9651吨 [30][34] 产业情况 - 供应端原生铅企业开工率和产量下跌，截至20250710，原生铅主要产地开工率平均值77.87%，较上周下跌1.17%，周度产量3.61万吨，较上周下跌0.02万吨 [18][20] - 再生铅企业产能利用率开始小幅回升，截至20250710，再生铅主要产地产量报2.02万吨，环比上涨0.25万吨，产能利用率平均报43.47%，环比上涨5.61%；再生铅生产企业数量持平，截至20250631，合计报68家 [24][28][38] - 精铅出口明显，进口精铅涨幅明显，海外铅锭价格高于国内，国内加工费低迷，出现套利空间；5月精铅出口量为5555吨，环比增长64.9%，同比增长118.41%，中国铅锭总进口量为1.183万吨，环比增加5.16%，同比增加103.51%，精铅进口量为4410.959吨，环比下降6.82%，同比增加3058.56%，粗铅进口量为0.742万吨，环比增加13.80%，同比增加31.16% [40][42] - 需求端国内铅精矿加工费持平，进口矿加工费持平，产量下跌预计告一段落；截至20250711，铅精矿全国加工均价报560元/吨，铅精矿(Pb60进口)当月平均加工费报 - 50美元/千吨 [44][46] - 汽车产销增速递减；2025年6月国内汽车销量为290.4万辆，环比增长8.1%，同比增长13.8%，中国品牌乘用车共销售170.7万辆，环比增长5.3%，同比增长19.3%，占比67.3%，上半年共销售927万辆，同比增长25%，占比68.5%；主要外国品牌中，韩系品牌销量小幅增长，其他四大主要品牌销量小幅下降；传统燃料乘用车销量集中在10 - 15万元价格区间，累计销量208.6万辆，同比下降16.1%，新能源乘用车销量集中在15 - 20万元价格区间，累计销量151万辆，同比增长16.8% [48][51] - 蓄电池价格走平，公共电桩数量增长斜率放缓；截至2025 - 5，全国充电桩数量4082800根，截至20250717，浙江废铅电蓄48V/20AH平均价报394元/组 [53][57]