报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 沪铅整体供应有望平稳，需求小幅恢复，美联储宣布降息25基点，下个月仍有预期继续下调，铅价建议逢低布局多单 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价为17145元/吨，环比-10；11 - 12月合约价差为45元/吨；LME3个月铅报价2005美元/吨，环比-1.5；沪铅持仓量91530手，环比2401；沪铅前20名净持仓325手，环比-888；沪铅仓单49375吨，环比-9843；上期所库存66561吨，环比-273；LME铅库存225350吨，环比-2500 [3] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16975元/吨，环比25；长江有色市场1铅现货价17200元/吨，环比30；铅主力合约基差-170元/吨，环比-20；LME铅升贴水(0 - 3)为-46.43美元/吨，环比3.18 [3] 上游情况 - 铅精矿50% - 60%价格（济源）为16296，环比42；国产再生铅（≥98.5%）价格16870元/吨，环比0；WBMS铅供需平衡为-1.87万吨，环比0.71；生产企业数量（再生铅合计）68家，环比0；产能利用率（再生铅合计）37.88%，环比0.61；产量（再生铅当月值）22.42万吨，环比-6.75；原生铅开工率平均值81.52%，环比-1.04；原生铅产量当周值3.59万吨，环比-0.19；铅精矿60%加工费（主要港口）环比-90；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比48.8；ILZSG全球铅矿产量399.7千吨，环比-3.7；铅矿进口量11.97万吨，环比2.48 [3] 产业情况 - 精炼铅进口量-1021.76吨；铅精矿国内加工费到厂均价815.37元/吨，环比370；精炼铅出口量2109.62吨，环比223.33；废电瓶市场均价10137.5元/吨，环比23.21；平均价（铅锑合金，蓄电池用，含锑2%）环比-425；出口数量（蓄电池）41450万个，环比0 [3] 下游情况 - 申万行业指数（三级行业，蓄电池及其他电池）2169.23点，环比15.5；汽车产量251万辆，环比-29.86；新能源汽车产量164.7万辆，环比7.3 [3] 行业消息 - 美联储9月议息宣布降息25个基点，鲍威尔称劳动力市场风险偏向下行，此次降息可理解为风险管理式降息；点阵图中值暗示今年将累计降息3次（75个基点），明年将降息1次；鲍威尔继续隐晦表达对滞胀的担忧；欧盟宣布对以色列制裁措施；沙特与巴基斯坦签署共同防御协议；多个中东海湾国家跟随美联储降息；巴西央行将基准利率维持在15%不变；美国财长贝森特曾同时列两处房产为“主要居所”与库克遭罢免理由一致；加拿大央行将基准利率下调25个基点至2.50%，并从政策声明中删除了降息的前瞻性指引 [3] 观点总结 - 供应端，检修结束部分企业原生铅产量阶段性恢复，再生铅受环保督查和废电瓶回收效率下降影响产能释放放缓，企业生产利润承压，开工维持低位运行，废电瓶市场处于报废淡季制约再生铅产量；需求端，铅酸蓄电池汽车启动电池需求平稳，“金九银十”消费旺季预热，新兴领域储能需求向好，但价格上涨时现货成交一般，下游企业多观望，整体需求缓慢恢复；库存方面，国外铅库存下跌，国内库存上涨，仓单数量下跌，整体库存不变，需求未有效拉动库存去化，但有望逐步强化对铅价形成支撑 [3]

报告行业投资评级 - 建议对铅价逢低布局多单 [2] 报告的核心观点 - 沪铅整体供应有望平稳，需求小幅恢复，叠加市场对美联储降息预期，对铅价形成一定支撑 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价为17100元/吨，环比涨45元/吨；LME3个月铅报价为2006.5美元/吨，环比涨5美元/吨 [2] - 11 - 12月合约价差:沪铅为 - 15元/吨，环比降10元/吨；沪铅持仓量为89129手，环比降1165手 [2] - 沪铅前20名净持仓为 - 2276手，环比降402手；沪铅仓单为59417吨，环比不变 [2] - 上期所库存为66561吨，环比降273吨；LME铅库存为227850吨，环比涨2225吨 [2] - 上海有色网1铅现货价为16950元/吨，环比不变；长江有色市场1铅现货价为17170元/吨，环比不变 [2] 现货市场 - 铅主力合约基差为 - 150元/吨，环比降45元/吨；LME铅升贴水(0 - 3)为 - 49.61美元/吨，环比降2.07美元/吨 [2] - 铅精矿50% - 60%价格，济源为16296元，环比涨42元；国产再生铅:≥98.5%为16870元/吨，环比不变 [2] - WBMS:供需平衡:铅为 - 1.87万吨，环比增0.71万吨；生产企业数量:再生铅:合计为68家，环比不变 [2] - 产能利用率:再生铅:合计为37.88%，环比增0.61%；原生铅:开工率平均值为81.52%，环比降1.04% [2] - 产量:再生铅:当月值为22.42万吨，环比降6.75万吨；原生铅:产量当周值为3.59万吨，环比降0.19万吨 [2] 上游情况 - 铅精矿60%:加工费:主要港口为 - 90美元/千吨，环比不变；ILZSG:铅供需平衡为16.4千吨，环比增48.8千吨 [2] - ILZSG:全球铅矿产量为399.7千吨，环比降3.7千吨；铅矿进口量为11.97万吨，环比增2.48万吨 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量为815.37吨，环比降1021.76吨；铅精矿国内加工费到厂均价为370元/吨，环比降30元/吨 [2] - 精炼铅出口量为2109.62吨，环比增223.33吨；废电瓶市场均价为10114.29元/吨，环比不变 [2] 下游情况 - 出口数量:蓄电池为41450万个，环比降425万个；平均价:铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)为20075元/吨，环比不变 [2] - 申万行业指数:三级行业:蓄电池及其他电池为2153.73点，环比涨3.85点；汽车产量为251万辆，环比降29.86万辆 [2] - 新能源汽车产量为164.7万辆，环比增7.3万辆 [2] 行业消息 - 特朗普政府将就法院对美联储理事丽莎·库克的裁决提出上诉 [2] - 美联储传声筒称鲍威尔本周对就业市场的态度或指明未来政策方向 [2] - 斯蒂芬·米兰在联邦公开市场委员会会议前宣誓就任美联储理事 [2] - 美国财长贝森特表示若特朗普总统认为通胀是问题，会愿意接受加息 [2] - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特预计经济增长率将高于3%，10年期国债收益率已大幅下降 [2] - 富国银行投资研究所将2025年美国GDP增长预测上调至2%，此前为1.3% [2] 观点总结 - 供应端，检修结束部分企业原生铅产量阶段性恢复，再生铅受环保督查和废电瓶回收效率下降影响产能释放放缓，且废电瓶市场处于报废淡季制约再生铅产量 [2] - 需求端，铅酸蓄电池汽车启动电池需求平稳，“金九银十”消费旺季预热，新兴领域储能需求向好，但现货成交一般，下游观望，需求缓慢恢复 [2] - 库存方面，国外铅库存下跌，国内库存上涨，仓单数量下跌，整体库存不变，需求未有效拉动库存去化 [2]

招商评论 贵 金 属 市场表现：贵金属价格继续走强，伦敦金价触及 3700 美元/盎司。 基本面：米兰确认出任美联储理事，赶上美联储周四凌晨议息会议；美国 8 月零售销售环比增 0.6%，连续三 个月超预期增长，实际零售销售连续 11 个月增长；美上诉法院驳回特朗普罢免美联储理事请求，库克获准出 席议息会议。国内黄金 ETF 资金继续流入，COMEX 黄金库存 1218 吨，基本维持不变；上期所黄金库存 53 吨，基本维持不变；伦敦 8 月黄金库存 8830 吨；上期所白银库存 1231 吨，减少 12 吨，金交所白银库存上 周库存 1252 吨，增加 4 吨，COMEX 白银库存 16315 吨，减少 93 吨；伦敦 8 月白银库存增加 447 吨至 24643 吨；印度 7 月白银进口约 340 吨左右。全球最大白银 etf--iShares 持有量为 15152 吨，增加 83 吨。 交易策略：去美元化逻辑未变，美联储降息预期维持，不过随着价格触及新高，短期存在利多兑现回调可能， 2025年09月17日 星期三 商品期货早班车 招商期货 黄金市场 中期依旧看多黄金；白银跟随黄金，国内突破 10000 元 ...

报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 沪铅整体供应有望平稳，需求小幅恢复，叠加市场对美联储降息预期，铅价建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价17055元/吨，环比-105；LME3个月铅报价2001.5美元/吨，环比-16 [2] - 11 - 12月合约价差沪铅为-5元/吨，环比5；沪铅持仓量90294手，环比-1118 [2] - 沪铅前20名净持仓-1874手，环比1770；沪铅仓单59417吨，环比-68 [2] - 上期所库存66561吨，环比-273；LME铅库存225625吨，环比-3950 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16950元/吨，长江有色市场1铅现货价17170元/吨，环比均为0 [2] - 铅主力合约基差-105元/吨，环比105；LME铅升贴水(0 - 3)为-47.54美元/吨，环比-6.38 [2] - 铅精矿50% - 60%价格（济源）16296元，环比42；国产再生铅（≥98.5%）16870元/吨，环比0 [2] - 生产企业数量再生铅合计68家，环比-50；产能利用率再生铅合计37.88%，环比0.61 [2] - 产量再生铅当月值22.42万吨，环比-6.75 [2] 上游情况 - 原生铅开工率平均值81.52%，环比-1.04；原生铅产量当周值3.59万吨，环比-0.19 [2] - 铅精矿60%加工费主要港口-90美元/千吨，环比0；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比48.8 [2] - ILZSG全球铅矿产量399.7千吨，环比-3.7；铅矿进口量11.97万吨，环比2.48 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量815.37吨，环比-1021.76；铅精矿国内加工费到厂均价370元/吨，环比-30 [2] - 精炼铅出口量2109.62吨，环比223.33；废电瓶市场均价10114.29元/吨，环比0 [2] - 出口数量蓄电池41450万个，环比-425；平均价铅锑合金（蓄电池用，含锑2%）20075元/吨，环比-50 [2] 下游情况 - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池2149.88点，环比-23.77；汽车产量251万辆，环比-29.86 [2] - 新能源汽车产量164.7万辆，环比7.3 [2] 行业消息 - 美国拟将更多钢铁和铝制品衍生品纳入关税范围 [2] - 特朗普呼吁不应再强制企业发布季报，应改为半年一次，纳斯达克CEO表态支持 [2] - 美国拟扩大战略铀储备，以减少对俄依赖并提振核能前景 [2] - 印度与美国将于周二在新德里举行贸易谈判 [2] - 美军在国际水域对委内瑞拉毒贩进行了第二次打击 [2] - 美密歇根州官员称没有证据表明美联储理事库克违反主要住所申报规定 [2] - 前美联储官员布拉德表示在符合条件的情况下“非常有兴趣”成为美联储主席 [2] - 马斯克单日购入逾250万股特斯拉股票 [2] 观点总结 - 宏观层面，美国8月非农新增就业远低于预期，失业率升至4.3%，市场对美联储9月降息预期升温 [2] - 供应端，原生铅产量阶段性恢复，再生铅产能释放放缓，开工维持低位，废电瓶市场制约再生铅产量 [2] - 需求端，铅酸蓄电池汽车启动电池需求平稳，“金九银十”消费旺季预热，新兴领域储能需求向好，但下游需求未明显爆发，仍在缓慢恢复 [2] - 库存方面，国外铅库存下跌，国内库存上涨，仓单数量下跌，整体库存不变，需求未有效拉动库存去化，但有望强化支撑铅价 [2]

9月15日，国内期市有色金属板块多数飘红。其中，沪铅期货主力合约报收于17160.00元/吨，涨幅 1.15%。 展望后市，五矿期货表示，9月初美国劳动力市场数据明显走弱，市场提出衰退式降息风险，上周CPI 数据公布后小幅超预期，市场预期美联储在本年度剩余议息会议中将存在三次降息操作，市场再度交易 预防式降息，贵金属及有色金属均有走强。边际转强的产业数据配合较强的市场氛围，铅价向上突破震 荡区间，预计短期偏强运行。 宏观层面，据瑞达期货（002961）介绍，美国劳工部最新数据显示8月非农新增就业仅2.2万人，远低于 市场预期的7.5万人，失业率升至4.3%（近四年新高），薪资增长放缓。数据公布后，市场对美联储9月 降息的预期急剧升温，市场流动性宽松预期增强。 基本面，南华期货（603093）指出，受原生铅副产品收益稳定，开工意愿强烈影响，铅精矿加工费再度 下调，同时铅精矿供给维持偏紧。再生铅方面，大部分再生铅企业仍处于亏损状态，且原料紧缺，开工 率维持低位。 需求方面，新湖期货分析称，上周铅蓄电池开工率较上周基本持平，开学季订单表现平平；出口方面， 中东关税制裁生效，铅蓄电池出口订单下滑。 ...

祁玉蓉（F03100031, Z0021060），联系电话：010-8229 5006 | 铅锌日评20250915：或偏强整理 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/9/15 指标 单位 今值 变动 近期趋势 | | | | | | | | | 元/吨 SMM1#铅锭平均价格 16,775.00 0.15% | | | | | | | | | 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 17,040.00 0.83% | | | | | | | | | 元/吨 沪铅基差 -265.00 -115.00 升贴水-上海 元/吨 -30.00 - | | | | | | | | | -41.16 1.83 升贴水-LME 0-3 美元/吨 | | | | | | | | | 升贴水-LME 3-15 美元/吨 -74.70 -3.60 | | | | | | | | | 价差 沪铅近月-沪铅连一 元/吨 -40.00 10.00 | | | | | | | | | 沪铅连一-沪铅连二 元/吨 -10.00 - ...

期货研究院 有色金属周度策略 Metal Futures Weekly Strategy 有色贵金属与新能源团队 | 作者： | 杨莉娜 | | --- | --- | | 从业资格证号： | F0230456 | | 投资咨询证号： | Z0002618 | | 联系方式： | 010-68573781 | | 作者： | 胡彬 | | 从业资格证号： | F0289497 | | 投资咨询证号： | Z0011019 | | 联系方式： | 010-68576697 | | 作者： | 梁海宽 | | 从业资格证号： | F3064313 | | 投资咨询证号： | Z0015305 | | 联系方式： | 010-68518650 | 【投资建议】本周沪铜向上突破，创出二季度以来新高。美国非农 数据不及预期，大幅下修前值。美国8月PPI低于预期，通胀较为温 和，市场计价美联储年内3次降息的可能性，美元指数走弱，提振 铜价。近期铜价的走高一定程度抑制了下游的需求，叠加进口资源 增加，国内社库出现连续累库。但旺季来临，铜材企业开工率正逐 步提升，当前国内库存总量依旧偏低。8月份中国制造业采购经理 指数(PM ...

基本金属期货夜盘表现 - 沪铅上涨1.03% [1] - 沪镍上涨0.68% [1] - 沪锡上涨0.48% [1] - 不锈钢上涨0.23% [1] - 沪铝上涨0.21% [1] - 沪铜上涨0.19% [1] - 沪锌上涨0.09% [1] - 氧化铝下跌0.34% [1] 数据来源 - 信息来源于每日经济新闻 [2]

「2025.09.12」 沪铅市场周报 联储议息即将来临，沪铅需求有望增加 业 务 咨 询 研究员 添 加 客 服 :黄闻杰 期货从业资格号F03142112 期货投资咨询从业证书号Z0021738 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 3 u 行情回顾：本周沪铅期货呈现震荡上行态势。沪期铅主力合约2510表现活跃，本周沪铅2510上涨 0.83%。本周在美国宏观数据走弱，市场交易降息预期下，黄金等有色集体创新高从而带动欠佳上 行，预计下周沪铅仍有上行动能。 u 行情展望：宏观层面，美国劳工部最新数据显示8月非农新增就业仅2.2万人，远低于市场预期的 7.5万人，失业率升至4.3%（近四年新高），薪资增长放缓。数据公布后，市场对美联储9月降息的 预期急剧升温，市场流动性宽松预期增强。从供应端来看，伴随着检修结束，部分企业开始小幅恢 复声场，本周原生铅产量阶段性恢复。再生铅方面，受环保督查和废电瓶回收效率下降影响，产能 释放放缓。例如据相关数据显示，再生铅企业生产利润仍然承压，短时内开工维持低位运行，多以 保障长单为主。从 ...

12 89999 3876 pb2510 766 图 2：沪铅期货日行情表 20250910 | 交割月 | 前结算 | 今开盘 | 覆高价 | 最低价 | 收盘价 | 结算参 | 涨跌1 涨跌2 | | 成交手 | 成交答额 | 持仓手/变化 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 4સ્ત્ર | | | | | | 考价 | | | | | | | | 商品名称:铅 | | | | | | | | | | | | | | 2509 | 16850 | 16830 | 16830 | 16760 | 16760 | 16805 | -90 | -45 | 285 | 2394.83 | 4495 | 75 | | 2510 | 16915 | 16895 | 16910 | 16790 | 16795 | 16840 | -120 | -75 | 45315 | 381613.05 | 50467 | 766 | | 2511 | 16915 | 16915 | 16915 ...