12月25日，国内期市有色金属板块有涨有跌。其中，沪铅期货行情呈现震荡上行走势，截至发稿主力合 约报17320.00元/吨，小幅上涨1.08%。 供应方面，一德期货指出，当前加工费低位运行，供应端增减并存，原生铅企业检修后恢复，多地因大 气污染严重实施环保管控，再生铅安徽主产区冶炼企业严重减产。另外主流地区回收商表示废铅酸蓄电 池回收量处于较低水平，市场供应偏紧。 需求端看，瑞达期货（002961）分析称，下游铅酸蓄电池市场表现平淡，未能形成有效需求拉动。主要 源于刚性生产需求，实际采购积极性已出现下滑。受电动自行车新国标实施影响，成品电池库存销售不 畅，经销商备货谨慎，电池企业多维持低库存策略，对铅锭以按需采购为主。 库存端，据南华期货（603093）介绍，内外库存格局分化，LME大幅累库且长期看累库趋势难以改 善，国内库存在历史低位运行。 后市来看，铜冠金源期货表示，国内炼厂复产缓慢，社会库存保持在年底低位水平，支撑铅价，主力减 仓走强，突破均线压制。不过也需关注到，临近年末，贸易商及电池企业年底关账，且电池企业元旦假 期备货情况一般，现货交投表现较弱，将抑制铅价上方空间。预计短期期价维持震荡偏强，关注前 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沪铅期货震荡走强，主力合约2508涨幅1.66%，市场交投活跃且完成移仓换月，但价格仍受年线压制，若下周无法突破预计回落震荡区间 [5] - 供应端原生铅炼厂开工率和产量上涨，再生铅供应增量有限且炼厂开工率或下调；需求端市场成交偏淡，对铅价支撑有限，充电桩及汽车需求斜率放缓 [5] - 库存方面，海外库存下滑，国内库存和仓单有不同表现，源于海内外价差产生套利空间；铅精矿加工费走低或影响后续产量 [5] - 预计沪铅下周整体呈震荡趋势，主力合约2508震荡区间16700 - 17500，止损区间16500 - 17700 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪铅期货震荡走强，主力合约2508涨幅1.66%，周五有回落迹象，价格受年线压制 [5] - 行情展望：供应端原生铅产量增加，再生铅供应增量有限且开工率或下调；需求端成交淡，对铅价支撑弱；库存方面海内外有不同变化，铅精矿加工费走低影响产量；预计沪铅下周震荡 [5] - 操作建议：沪铅主力合约2508震荡区间16700 - 17500，止损区间16500 - 17700 [5] 期现市场 - 期价情况：本周沪铅国内期价和国外期价均下跌，比值走低，截至20250627，LME3个月铅期货收盘价2032.5美元/吨，铅活跃合约期货收盘价17125元/吨，铅沪伦比值8.43 [7][11] - 升贴水情况：国内期货升贴水走强，国外升贴水走弱，截至20250627，中国期货升贴水 - 190元/吨，LME铅升贴水(0 - 3) - 21.4美元/吨 [13][15] - 库存情况：国外和国内铅库存下跌，仓单数量上涨，截至20250620，铅总计库存5.03万吨，LME铅总库存273250吨，沪铅仓单数量45278吨 [29][33] 产业情况 - 供应端原生铅：开工率和产量上涨，截至20250620，主要产地开工率平均值73.83%，周度产量3.57万吨 [19][21] - 供应端再生铅：产能利用率和产量下滑，生产企业数量持平，截至20250620，主要产地产量1.68万吨，产能利用率平均36.3%；截至20250531，生产企业数量68家 [25][28][37] - 进出口情况：精铅出口明显，进口涨幅明显，5月精铅出口量5555吨，环比增长64.9%，同比增长118.41%；中国铅锭总进口量1.183万吨，环比增加5.16%，同比增加103.51% [39][41] - 需求端加工费：国内铅精矿加工费和进口矿加工费持平，截至20250620，全国加工均价640元/吨，进口铅精矿加工费 - 40美元/千吨 [43][45] - 需求端汽车：产销呈边际递减走势，2025年5月国内汽车产量264.9万辆，销量268.6万辆 [47][49] - 需求端其他：蓄电池价格走平，公共电桩数量增长斜率放缓，截至2025 - 5，全国充电桩数量4082800根，截至20250620，浙江废铅电蓄48V/20AH平均价394元/组 [51][56]