报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锌震荡调整，关注MA10支撑 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价24450元/吨，环比-300；02 - 03月合约价差-40元/吨，环比35 [3] - LME三个月锌报价3209美元/吨，环比-105.5；沪锌总持仓量232277手，环比-20708 [3] - 沪锌前20名净持仓-1630手，环比-4613；沪锌仓单0吨，环比0 [3] - 上期所库存76311吨，环比2459；LME库存106525吨，环比-175 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价24420元/吨，环比-380；长江有色市场1锌现货价23930元/吨，环比-200 [3] - ZN主力合约基差-30元/吨，环比-80；LME锌升贴水(0 - 3)-34.8美元/吨，环比-7.18 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价21570元/吨，环比-490；上海85% - 86%破碎锌16600元/吨，环比-200 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡-3.57万吨，环比-1.47；ILZSG锌供需平衡20.3千吨，环比-27.6 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值106.66万吨，环比-3.1；国内精炼锌产量66.5万吨，环比4 [3] - 锌矿进口量34.09万吨，环比-16.45 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量18836.76吨，环比-3840.75；精炼锌出口量8518.67吨，环比6040.84 [3] - 锌社会库存10.64万吨，环比-0.53 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量234万吨，环比2；镀锌板销量242万吨，环比14 [3] - 房屋新开工面积53456.7万平方米，环比4395.31；房屋竣工面积34861万平方米，环比3732.12 [3] - 汽车产量351.9万辆，环比24；空调产量1420.4万台，环比-389.08 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率36.71%，环比2.13；锌平值看跌期权隐含波动率36.71%，环比2.13 [3] - 锌平值期权20日历史波动率23.29%，环比1.62；锌平值期权60日历史波动率13.7%，环比0.38 [3] 行业消息 - 中国和加拿大领导人会晤，加拿大总理宣布进口4.9万辆中国电动汽车，税率从100%降至6.1% [3] - 特朗普称2月1日起对欧洲八国加征关税，直至“完全收购格陵兰岛”；欧盟多国考虑对930亿欧元输欧美国商品加征关税反击；加拿大考虑向格陵兰岛派兵 [3] - 最热美联储主席人选生变，特朗普希望哈塞特继续担任白宫顾问；报道称贝莱德的里德尔竞选美联储主席呼声渐起，他周四与特朗普会面顺利 [3] 观点总结 - 上游锌矿进口量处高位，但国内锌矿年末减产；国内炼厂采购国产矿竞争加大，国内外加工费均明显下跌，国内炼厂利润收缩，预计产量将继续受限 [3] - 近期伦锌价格回调，沪伦比值回升，出口窗口存在重新关闭可能 [3] - 下游市场逐步转向淡季，地产板块构成拖累，基建、家电板块也呈现走弱，而汽车等领域政策支持带来部分亮点 [3] - 下游市场以逢低按需采购为主，近期锌价快速走高，下游采购寡淡，现货升水下调，国内库存增加；LME锌库存持稳，现货升水维持低位 [3] - 持仓减量价格下跌，多头氛围下降 [3]