格隆汇3月31日｜东兴证券研报指出，所得税增长拖累中国国航业绩，近期油价上涨形成短期冲击。25 年公司实现营收1714.8亿元，同比增长2.87%，实现归母净利润-17.70亿元，较24年同期的-2.37亿元亏损 扩大，主要系四季度转回部分递延所得税资产，导致所得税费用大幅提升。公司Q4归母净利润-36.4 亿，较24年同期的-16.0亿相比，亏损明显扩大，拖累了全年业绩。油价上涨对公司及行业形成短期冲 击，但股价或已反映悲观预期。公司26年计划引进飞机40架，退出20架，净增仅20架，相比25年，公司 26年飞机引进更加谨慎，预计供给端继续维持低增长。认为市场目前对航空业的悲观预期较为充分，建 议静待油价企稳。维持公司"推荐"评级。 ...

公司财务表现 - 中国国航去年收入按年增长3% [1] - 公司去年净亏损达17.7亿元，其中第四季度净亏损达36亿元 [1] 行业与市场动态 - 伊朗冲突导致油价上涨，推动航空燃油附加费短期内不断上涨 [1] - 油价上涨或抑制中国国内航线的客运量，并降低中国旅客的出国旅行意愿 [1] - 油价上涨可能吸引更多海外旅客选择中国航空公司前往亚洲其他地区 [1] 未来展望与预测 - 若油价下跌且政府持续提供政策支持，预计航空公司收入将继续保持按年增长 [1] - 预计公司今年将实现扭亏为盈，并录得盈利按年增长 [1] - 瑞银长期看好航空业，维持中国国航目标价为3.3港元，评级为“沽出” [1]

行业观点 - 长期看好航空业的发展前景 [1] - 伊朗冲突导致油价上涨 推动航空燃油附加费短期内不断上涨 [1] - 油价上涨可能抑制中国国内航线的客运量并降低中国旅客的出国旅行意愿 [1] - 油价上涨可能吸引更多海外旅客选择中国航空公司前往亚洲其他地区 [1] - 若油价下跌且政府政策持续支持 预计航空公司今年收入将保持同比增长并实现扭亏为盈及盈利同比增长 [1] 公司观点 - 维持中国国航目标价为3.3港元 评级为“沽出” [1] - 中国国航去年收入同比增长3% [1] - 中国国航去年净亏损达17.7亿元人民币 [1] - 中国国航去年第四季度净亏损达36亿元人民币 [1]