报告行业投资评级 - 燃料油维持偏弱走势 [1] 报告的核心观点 - 基于未来油市供应过剩预期，国际能源署和美国能源署看弱今明两年国际油价，国内外原油期货价格震荡回落，拖累高硫燃料油期货 2510 合约弱势下行，累计最大跌幅达 10.50% [2] - 随着俄乌冲突降温，原油地缘溢价回吐，燃料油成本支撑减弱，叠加供需结构不佳，预计后市燃料油期货 2510 合约维持偏弱格局 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 俄乌地缘风险降温 原油溢价回吐 - 美俄元首会晤虽未达成协议但评价积极，未来俄乌冲突烈度有降温预期，国际原油期货溢价面临缩水，油市关注点转向供需结构过剩预期 [3] - 自 2020 年以来，燃料油期货价格与原油期货价格相关性高达 91.5%，短期原油价格回落拖累高硫燃料油期货成本支撑弱化 [3] 亚洲燃料油供应压力依然较大 - 7 月末以来亚洲燃料油市场供应过剩，中东和俄罗斯流向亚洲的燃料油增加 [4] - 亚洲高硫燃料油现货价差跌至近三年低点，供应充沛且下游需求低迷，套利船货流入，南亚季节性发电需求未改善基本面 [4] - 燃料油库存高企，现货市场基准价格面临压力，高硫燃料油价差短期贴水，低硫燃料油价差溢价收窄，交易动力弱 [4] 国内燃料油需求依然偏弱 - 船舶、发电和炼化是燃料油三大消费领域，船舶燃料消费占比最大 [5] - 8 月中旬以来国内内贸船用重质燃料油样本企业批发出库量周环比减少 0.15 万吨，降幅 2.09%，内贸市场需求难提振，中下游企业采销谨慎 [5] - 上周山东区域批发出库量上涨，船用重油批发价格小幅下跌，部分供船商刚需少量提货带动出库量增加 [5]