报告行业投资评级 - 燃料油维持偏弱走势 [1] 报告的核心观点 - 基于未来油市供应过剩预期，国际能源署和美国能源署看弱今明两年国际油价，国内外原油期货价格震荡回落，拖累高硫燃料油期货 2510 合约弱势下行，累计最大跌幅达 10.50% [2] - 随着俄乌冲突降温，原油地缘溢价回吐，燃料油成本支撑减弱，叠加供需结构不佳，预计后市燃料油期货 2510 合约维持偏弱格局 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 俄乌地缘风险降温 原油溢价回吐 - 美俄元首会晤虽未达成协议但评价积极，未来俄乌冲突烈度有降温预期，国际原油期货溢价面临缩水，油市关注点转向供需结构过剩预期 [3] - 自 2020 年以来，燃料油期货价格与原油期货价格相关性高达 91.5%，短期原油价格回落拖累高硫燃料油期货成本支撑弱化 [3] 亚洲燃料油供应压力依然较大 - 7 月末以来亚洲燃料油市场供应过剩，中东和俄罗斯流向亚洲的燃料油增加 [4] - 亚洲高硫燃料油现货价差跌至近三年低点，供应充沛且下游需求低迷，套利船货流入，南亚季节性发电需求未改善基本面 [4] - 燃料油库存高企，现货市场基准价格面临压力，高硫燃料油价差短期贴水，低硫燃料油价差溢价收窄，交易动力弱 [4] 国内燃料油需求依然偏弱 - 船舶、发电和炼化是燃料油三大消费领域，船舶燃料消费占比最大 [5] - 8 月中旬以来国内内贸船用重质燃料油样本企业批发出库量周环比减少 0.15 万吨，降幅 2.09%，内贸市场需求难提振，中下游企业采销谨慎 [5] - 上周山东区域批发出库量上涨，船用重油批发价格小幅下跌，部分供船商刚需少量提货带动出库量增加 [5]

国际油价预期 - 国际能源署和美国能源署看弱今明两年国际油价 导致国内外原油期货价格震荡回落 高硫燃料油期货2510合约从2988元/吨跌至2700元/吨 累计最大跌幅10.50% [1] - 原油回吐地缘溢价 燃料油成本支撑减弱 叠加供需结构不佳 预计后市燃料油期货2510合约维持偏弱格局 [1] 地缘风险影响 - 美俄元首会谈未达成协议 但双方评价积极 俄乌冲突存在降温预期 国际原油期货溢价缩水 [2] - 燃料油与原油期货价格相关性达91.5% 原油价格回落导致高硫燃料油成本支撑弱化 [2] 燃料油供需状况 - 亚洲低硫燃料油市场自7月末以来呈现供应过剩态势 [3] - 亚洲高硫燃料油现货价差跌至近3年低点 供应充沛且下游需求低迷 套利船货持续流入亚洲市场 [3] - 燃料油现货价差稳定 但交易动力弱 买卖双方报价差距大 [3] 下游需求表现 - 船舶、发电和炼化为燃料油三大消费领域 船舶燃料消费占比最大 [4] - 上周全国船用重油样本企业批发出库量环比减少 内贸市场需求疲软 中下游企业采购谨慎 订单交易稀疏 [4] 后市展望 - 原油供应过剩预期升温 价格重心面临下移 进一步弱化燃料油成本支撑 [4] - 燃料油供应压力大 下游需求偏弱 出货缓慢 累库预期增大 预计燃料油期货2510合约维持偏弱格局 [4]

黄金方面 - 美国总统特朗普表示将很快宣布美联储主席和短期接替人选 市场预期新任官员将支持降息 导致降息预期升温 [1] - 7月美国ISM非制造业PMI降至50.1 低于预期的51.5 标普全球服务业PMI终值55.7 略高于预期的55.2 显示美国经济数据整体偏弱 [1] - 分析师认为美国经济数据走软为美联储降息埋下伏笔 黄金价格后续走高的可能性较大 [1] - 技术面显示黄金近期震荡上行 连续收小阳线 行情站上20日均线 上方关注3400美元压力 下方关注3360美元支撑 [1] 原油方面 - 特朗普将在与中东特使和俄方代表会晤后决定是否对购买俄罗斯能源的国家实施制裁 该决定将对油价产生较大影响 [2] - 俄罗斯考虑在俄乌冲突中实现空中停火但不全面停火 若冲突降温将短期压制油价 [2] - 欧佩克12国6月产量2723.7万桶/日 较5月增加21.9万桶/日 增产速度提升 美国需求旺季短期支撑油价 但中长期需求因经济增长压力不乐观 [2] - 技术面显示原油连续多个交易日收阴线 短期偏弱 若跌破前低将打开下跌空间 上方关注67美元压力 下方关注64.50美元支撑 [2] 日经225方面 - 技术面显示此前行情沿62日均线上行 近期测试62日均线后获支撑并再度走高 后续上行机会较大 日内关注40553一线支撑 [3] 铜方面 - 技术面显示上周铜价大幅走弱收大阴线 短期偏弱 日线下破均线系统 短期维持弱势调整概率大 上方关注4.44美元压力 下方关注4.28美元支撑 [4]