业务量下降扰动内贸，LNG 运输持续兑现增长。内贸油运营收为13.7 亿元，同比-6.3%；营业成本10.4 亿元，同比-5.8%，主要受内贸业务周转量同比-8.8%所致。综合看，内贸业务实现毛利3.3 亿元，同 比-8.1%；毛利率24.0%，仍有韧性。LNG 运输，二季度卡塔尔能源LNG 运输项目交付新船1 艘，公司 合计运营LNG 船达到52 艘，船队规模同比去年增加7 艘。得益于运力扩张，公司实现营收6.3 亿元，同 比+56.5%；项目投产导致营业成本同比+99.7%至3.1 亿，最终实现毛利3.1 亿元，同比+28.5%；毛利率 49.9%。 LNG 运输夯实基础，油运Q4 旺季可期。LNG 运输方面，受益于项目制收益稳定，船队规模扩大夯实 底线利润。油轮方面，运力错配叠加印度合规油进口增加，8 月淡季运价表现亮眼。美国加大对印度二 级关税制裁，以及OPEC 持续增产，Q4 旺季可期。投资视角，无论从估值还是持仓看，油轮板块均处 于相对低位，板块有望补涨。根据公司数据，实际VLCC TCE 运价每上涨1 万美金/天，年化利润增加 约9.5 亿。预计2025-2027 年公司业绩分别为49.1、53 ...