稳定币发展背景 - 近期美国参议院通过《天才法案》和中国香港通过《稳定币条例草案》，稳定币巨头Circle在纽约交易所上市，引发全球热议 [2] - 稳定币的影响需从国际货币体系博弈和传统金融与Web3金融兼容的视角分析 [2] 稳定币类型与演进 - 法币抵押型稳定币发行量巨大且关联现实资产，成为各国监管重点，而加密货币抵押型、商品抵押型和算法稳定币影响力下降 [4] - 稳定币面临币值稳定、资本效率、去中心化的"不可能三角"，法币抵押型稳定币牺牲去中心化以换取稳定性 [4] - 法币抵押型稳定币逐渐融入主权信用体系，成为Web3世界的"货币局制度"安排 [5] 全球稳定币监管共性 - 延续非银支付机构监管思路，包括准入标准、反洗钱、储备金披露等要素 [6] - 加强金融消费者保护，提升金融市场基础设施合规性，应对跨境支付和链上金融活动的灰色地带 [6][7] - 在Web3世界中拓展货币主权，增强主流法币的数字化影响力 [7] - 展示加密货币友好政策姿态，吸引资本集聚，部分源于选举和政治考量 [7] - 支持现实世界的货币金融与财政目标，如通过稳定币发行机构持有法币资产增强流动性 [8] 稳定币面临的挑战 - 法币抵押型稳定币难以应对加密货币市场波动性和流动性冲击，可能增加非稳定性 [9] - 跨境支付效率受规则差异影响，稳定币纳入主流监管后可能降低效率 [9] - "链上布雷顿森林体系"存在内在不可持续性，类似"特里芬难题"的冲突目标 [10] - 国际协调与互联互通问题增加监管摩擦，可能收窄稳定币使用范围 [10] - 需平衡风险与价值，避免成为少数参与者的"空转游戏"，需服务实体经济 [11] 中国应对策略 - 应尽快推动稳定币相关立法，分阶段构建Web3金融"长臂管辖原则" [12] - 短期内聚焦人民币稳定币，储备管理对应人民币现金、债券或数字人民币等高流动性资产 [13] - 可考虑在上海自贸试验区试点在岸人民币稳定币，设置专门监管规则 [13] - 对境外机构发行离岸人民币稳定币采取备案原则，助力人民币国际化 [13] - 对境内发行和持有海外稳定币及链上金融产品持审慎态度，结合金融开放进程研究监管 [14]