政策框架与监管导向 - 中国人民银行、国家发展改革委、工业和信息化部等八部门于2026年2月6日联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》，同日中国证监会配套出台《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》[1] - 政策发布后，中国人民银行、中国证监会有关负责人通过答记者问进一步明确政策导向和执行要求[1] - 在过往对区块链、加密货币金融活动实施高压、全面禁止的背景下，新政策公布的内容被视为利好，因为监管环境已无进一步恶化的空间[1] 境内业务活动禁令 - 政策明确禁止发行人民币稳定币，此前市场尝试的离岸人民币稳定币相关业务被终止，核心原因在于人民币作为高度受控的货币，进行不受控的稳定币尝试所面临的不确定性远高于潜在好处[2] - 政策明确禁止在境内开展现实世界资产代币化业务，即RWA业务[2] 境外业务发展指引 - 政策鼓励现实世界资产代币化业务在境外开展，中国证监会为此发布了详细的监管指引[2] - 境外发行的RWA产品必须基于优质境内资产，且发行主体不能存在问题，体现了对全球市场负责的态度[3] - 发行主体需向中国证监会备案，并按要求报送包括备案报告、境外全套发行资料等材料，完整说明境内备案主体信息、基础资产信息、代币发行方案等情况[3] 监管升级与行业影响 - 中国证监会将RWA业务纳入监管范围，标志着该业务不再是普通参与者可随意涉足的领域，其监管地位与上市公司监管相当[2] - 合规的境外资产代币化首单业务预计将由大型机构主导[3] - 如果现实世界资产代币化模式的合规成本低于传统资产证券化，且能募集更多资金，该行业有望对中国经济发展做出显著贡献[3] - 整体来看，系列政策对行业构成利好[4]

数字金融行业现状与挑战 - 行业已形成完整梯队，2025年前三季度数字经济核心产业增加值同比增长9.2%，银行业数字化投入占比达15.3% [1] - 存在结构性矛盾，包括制度供给滞后，监管沙盒仅覆盖8.7%地级市，跨境创新产品推广受限 [1] - 数据要素配置低效，优质数据占比不足30%，存在确权难、通证流通不畅等问题 [1] - 跨境场景渗透不足，数字人民币跨境交易占比仅3.2%，对SWIFT系统的依赖限制了币种多样性 [1] - 企业融资存在梗阻，中小科技企业面临“有数据无资产、有资产无融资”困境，估值与风控体系不完善 [1] 制度创新与监管框架 - 计划构建全国统一监管沙盒，目标在2026年底前覆盖31省核心城市，由国家金融监管总局牵头 [1] - 沙盒内将试点数据资产质押、跨境数字人民币结算等业务，并明确测试范围与退出机制 [1] - 计划在2027年前出台《数据资产登记管理办法》等法规，借鉴欧盟DORA法案，明确电子债权凭证、数据通证的法律效力与监管责任 [1] - 建立部际联席会议，由国务院层面统筹跨部门监管与数据共享，计划每年召开两次 [3] 数据要素市场建设 - 分类分级确权，搭建全国统一登记平台（国家数据局牵头），目标2026年实现公共数据确权全覆盖 [2] - 明确企业数据持有与加工权，个人数据脱敏后开放经营权 [2] - 规范数据通证应用，仅限合规主体基于真实资产发行，在沙盒内试点“通证+供应链金融” [2] - 要求披露估值报告与资金用途，交易平台需具备托管与风控功能 [2] - 完善流通机制，制定标准交易合同，建立公共数据市场化定价机制，合理分配要素收益 [2] 企业融资与金融工具创新 - 构建数据驱动融资体系，采用三维估值模型（数据质量＋场景价值＋市场需求） [2] - 推动质押登记全流程线上化，目标压缩至3个工作日 [2] - 鼓励银行推出“数易贷”产品并给予利率优惠 [2] - 支持数据资产ABS、保理发行等创新工具与增信措施 [2] - 在上海自贸试验区、海南自贸港试点跨境质押等业务 [2] - 政策支持方面，对物联网、区块链验证类融资给予费率补贴，借鉴美国SBA模式提供最高50%风险补偿 [3] 跨境金融与数字人民币应用 - 深化数字人民币跨境应用，依托上海国际运营中心，目标2027年前对接10个以上经济体支付系统，实现多币种秒级结算 [3] - 拓展“一带一路”应用，以29国接入CIPS为基础，建立跨境数据可信交换系统，推广物联网数字孪生质押模式 [3] - 打造东南亚枢纽，在海南自贸港、上海自贸试验区设创新试验区，目标2028年前建成离岸人民币债券、跨境供应链金融核心场景聚集地 [3] - 运用区块链、大数据实现跨境资金实时监测与穿透式监管 [3] - 探索跨境数字资产质押、离岸数据资产交易，严防资金违规流动与数据泄露 [3] 前瞻布局与协同发展 - 前瞻布局人民币稳定币，沙盒试点聚焦离岸贸易、跨境供应链金融场景，开展研究性试点 [3] - 风险防控借鉴新加坡100%储备金模式、香港多链清算经验，完善储备资产托管与风控方案 [3] - 行业正从“规模扩张”向“结构优化”转型，核心在于以制度创新破解堵点、以数据赋能激活潜力、以跨境突破拓展空间 [4] - 通过离岸与数字金融深度融合、稳定币前瞻布局，数字金融将成为金融强国建设的核心支撑 [4] - 人才培育方面，高校将增设数据合规、离岸金融课程，并给予高端人才个税与住房保障 [3] - 监管部门将建立智能风控系统，强化从业者合规培训 [3]

产业层面核心赛道 - 未来五年产业发展的重中之重是三个赛道：循环经济、AI算力芯片先进制程、新材料（如固态电池、液体金属、稀土）[3] - 中国一年消耗石油7.5亿吨，其中5.5亿吨依赖进口，1.5亿吨来自北方邻国，对外依存度高，发展循环经济是突破战略瓶颈的关键[11][12] - 在AI算力领域，与英伟达的差距主要体现在先进制程，未来五年将投入大量资本，目标是实现从晶圆制造到设备光刻机、半导体材料的全产业链独立，构建“两个世界”[14][15] - 在材料领域，中国在稀土方面拥有战略领先地位，其萃取和冶炼技术具有致命性优势，西方建立完整稀土体系需5到10年，而中国将持续迭代进化[17][18] 政策层面核心举措 - 政策层面将抓紧两件事：人民币国际化和数据要素资本化[3] - 人民币与美元的直面碰撞不可避免，未来五年是“退旧群、建新群”的过程，目标是构建人民币循环闭圈[24][25] - 人民币国际化将借助数字货币（稳定币）契机，利用中国巨大的贸易和供应链优势构建稳定币循环基础，并将核心资产在香港进行代币化[25][26][28] - 香港资本市场是战略安排的一部分，截至10月份香港IPO融资已超过1500亿人民币，为全球最大市场，旨在为离岸人民币建立资产沉淀市场[27][28] - 战略目标是五年后人民币在全球金融交易中的份额抢占美元20%的地盘，十年后抢占50%[6][7][30] 财政与信用基础重构 - 未来五年需重塑财政基础和税基，核心是找到新型生产要素并将其收入资本化，以重构国家资产负债表[7][31] - 当前面临类似1998年的“房改”，但此次突破的要素不再是土地，而是数据，目标是实现数据要素的资本化[33][35] - 中国房地产关联经济规模已大幅萎缩，2021年居民房贷为7万亿人民币，去年仅约7000亿，财政目前主要依靠发债维持，亟待改变[34][35] - 数据要素资本化将为中国股票市场未来五年提供核心的情绪动量和巨大的Alpha机会[9][36]

数字人民币与人民币稳定币概述 - 数字人民币是由央行主导、定位为M0现金数字形态的法偿性货币 具有可控匿名和可编程特性 政策工具属性强 体系稳健性最高[12] - 人民币稳定币是锚定法币的加密货币 由持牌机构发行 要求1:1高质量储备 更贴近商业化创新与Web3生态[13] - 两者关系被视为"国家级底座"与"市场化前端"的互补 但在用户心智与支付入口上存在一定竞争[18] 应用场景差异 - 数字人民币在小额高频、民生惠补、政务缴费等零售支付与精准投放更具优势[14] - 稳定币在链上场景、24×7跨平台清结算、DeFi/链游/资产代币化等原生链上生态更灵活[15] - 数字人民币跨境更多走官方互联互通通道 如mBridge批发型多央行平台 强调即时原子结算与合规[16] - 稳定币跨境天然24×7可达 能对接全球链上流动性 但反洗钱/制裁合规与储备安全是关键[17] 战略意义与发展路径 - 发展数字人民币和人民币稳定币可增强支付—清算—定价一体化能力 通过e-CNY与CIPS/mBridge协同提升跨境直联效率[26] - 有助于参与并塑造国际标准 在BIS项目与HKMA协作中贡献多央行互操作方案[26] - 为RWA、跨境ETF申赎、数字债券等提供T+0或近实时结算基础 降低交易对手风险[26] - 人民币国际化提供"可选路径" 在传统通道与新型通道之间形成组合拳[26] - 更可能采用双轨制：数字人民币扩大零售应用并对接批发CBDC平台 人民币稳定币在香港与跨境链上业务试水[34] 国际竞争格局 - 美国已通过STABLE法案和《指导和确立美国稳定币国家创新法案》 为支付型稳定币建立联邦监管框架[4] - 链上美元资产已占90% 美国证监会计划将资本市场迁移到区块链分布式账本[23] - Circle的USDC和Tether的USDT已为美元稳定币奠定基础[24] - 香港《稳定币条例》8月正式实施 要求发行法币稳定币必须申领牌照[6] 企业应用建议 - 企业应优先接入CIPS与SWIFT gpi 打通多币种现金池与对账体系 关注mBridge试点机会[38] - 链上资金流需坚持持牌稳定币与可审计托管 选择有真实贸易/融资/RWA场景的闭环[38] - 将e-CNY用于补贴发放、消费券、员工福利等高频小额可编程场景 降低手续与对账成本[38]

人民币稳定币的潜在推出 - 中国正考虑首次推出人民币稳定币 可能在本月底批准上线[1] - 香港已于2024年5月底出台稳定币监管政策 被视为小范围试水[1] - 人民币稳定币将主要用于国际结算 是人民币国际化战略的一部分[3] 稳定币的定义与功能 - 稳定币是一种与稳定资产（如美元 黄金或货币）挂钩的加密虚拟货币 价格波动性远低于比特币[3] - 最常见稳定币泰达币（USDT）锚定美元 1泰达币等于1美元[3] - 稳定币可用于全球区块链网络上的转账和支付 无需通过银行系统[3] 人民币稳定币的战略意义 - 推动人民币在国际贸易中的直接结算 减少对美元依赖[4] - 降低中国企业跨境交易的汇率风险和手续费成本[4] - 特别有利于"一带一路"项目中人民币贸易结算的推广[4] 全球金融竞争格局 - 美国在特朗普重新执政后大力推动美元稳定币 以维持美元在数字支付领域的主导地位[6] - 人民币稳定币将挑战美元支付霸权 是数字货币时代的"抢地盘"行为[6] - 国际支付主动权争夺取决于哪种稳定币能率先占领市场[6] 潜在风险与监管要求 - 可能加剧资本外流压力 对国内金融稳定构成挑战[6] - 存在投机风险 若监管不足可能传导至人民币本身[6] - 需应对黑客攻击和洗钱等虚拟货币常见问题[6] - 必须建立严格的制度和技术保障体系以控制金融风险[6] 战略机遇与影响 - 有助于提升人民币在全球金融体系中的存在感和话语权[8] - 在当前复杂国际环境下 是避免被美元体系制裁被动化的战略布局[8] - 若管理得当 可能成为中国在数字货币领域"弯道超车"的机会[8]

地缘政治与央行政策 - 乌克兰外长称俄军发动大规模空袭造成美企损失和人员伤亡 同时乌克兰曝光射程超3000公里的新型导弹并开始批量生产 [1] - 以色列国防军计划由数万名士兵组成的五个师对加沙城发动进攻 [1] - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会的讲话受市场关注 其面临特朗普政府对美联储理事会的潜在人事调整压力 [1][2] - 美国劳动力市场数据疲弱 市场预期9月降息无悬念 关注点在于后续是否暗示三次25基点降息 [2] 港股市场表现 - 港股收盘跌0.24% 受地缘冲突及鲍威尔讲话预期影响 [1] - 黄金股中国黄金国际涨近5% 周生生涨超7% 但板块内部分化明显 [1] - 稳定币概念股众安在线涨近7% 国泰君安国际及华兴资本控股涨超4% [3] - 医疗健康股叮当健康涨超21% 平安好医生涨超11% 受四部门联合印发耳与听力健康工作指导意见催化 [3] - 高铁装备股中国中车及时代电气均涨超5% 因国铁集团招标210组高速动车组创近5年单次招标数量之最 [3] - 汽车股长城汽车涨超6% 因其哈弗猛龙新款上市24小时订单突破21856台 坦克500新款预售24小时订单突破11000台 [4][5] - JS环球生活涨近9% 尽管中报预警 但因亚太市场拓展投入导致销售及行政开支增加 [5] - 机器人概念股港仔机器人涨近13% 因签署全球首例10000台具身智能人形机器人订单协议 [5] 行业与公司动态 - 港交所集团行政总裁表示将审慎研究延长交易时间 借鉴纳斯达克拟2026年实施每周5天24小时交易机制 [2] - 市传中国考虑允许人民币支持的稳定币以促进人民币国际化 若能获得港股牌照的公司将具稀缺性 [3] - 前7个月中国货物贸易进出口总值25.7万亿元人民币同比增长3.5% 对东盟及非洲进出口分别增长9.4%和17.2% [6] - 航运股中国外运、海丰国际及德翔海运受益于东盟贸易快速发展 [6] - 海丰国际上半年收入16.645亿美元同比增长28% 毛利6.694亿美元同比增长66.3% 利润6.334亿美元同比增长79.5% 中期分红派息率71% [7] - 公司二季度完成集装箱海运量103.4万TEU同比增长7.7% 单箱收入756美元/TEU同比增14.5% 主要因亚洲区域需求强劲且供给受限 [7] - 海丰国际增订4艘2700TEU集装箱船 总代价最高1.527亿美元 以扩充船队满足运营需求增长 [8]

市场表现与指数 - 上证指数涨1.04%报3766.21点，深证成指涨0.89%[1] - 香港恒生指数涨0.17%报25165.94点，恒生科技指数跌0.01%，恒生中国企业指数涨0.08%[1] - 美国道指涨0.04%，标普500指数跌0.24%，纳指跌0.67%[1] - 港股大盘成交额2852.858亿港元[1] 货币政策与监管动态 - 美联储7月会议纪要显示大多数官员认为通胀风险比就业市场疲软更令人担忧[8][13] - 中国酝酿开闸放行人民币稳定币，可能涉及人民币国际化路线图[8][13] 企业动态与IPO - 阿里巴巴计划分拆斑马网络于港交所主板上市，拟持股维持逾30%[11] - 佳鑫国际资源招股入场费4413港元，引入7家基石投资者认购约5.96亿港元[11] - 爱奇艺据报拟在港第二上市，集资最多23.4亿港元[11] 经济数据与指标 - 中国7月社会消费品零售总额同比增3.7%，工业增加值同比增5.7%[18] - 美国7月零售销售月环比增0.5%，工业产值月环比降0.1%[18] 公司财报摘要 - 百度第二季度营收327亿元人民币，同比下滑4%，净利润攀升33%[15] - 中国建筑国际中期纯利52.6亿元人民币，按年升5.1%[15] - 众安在线中期纯利6.68亿元人民币，按年升11.04倍[15] 行业与板块表现 - 化纤行业受消息提振，半导体涨幅居前[1] - 珠宝首饰走强，银行绩优股反弹[1] 大宗商品与资源 - 佳鑫国际专注于开发巴库塔钨矿，上半年录得收入约1.26亿元人民币[11] 地缘政治与风险 - 美联储理事Cook被指涉嫌抵押贷款欺诈，特朗普敦促其辞职[8][13] 投资与资金流动 - 淡马锡考虑进行重大改革以提高回报率和效率，投资组合净值4340亿新元[13] 利率与债券 - 美联储维持利率在4.25%至4.5%的区间不变[13]

宏观经济与政策 - 上半年中国GDP达660536亿元，同比增长5.3%，超出全年增长目标[3] - 二季度经济增长动能边际弱化，下半年需应对关税、房地产和财政压力，需加力逆周期政策[3][4] - 建议下半年额外发行2.3万亿元政府债券，力争广义财政支出达全年预算增长目标[4] - 城市更新改造被视为扩大内需的现实突破口，可改变宏观局面[4] - 建议降低政策利率引导市场利率下行，改善通胀预期，发达国家降息周期提供有利外部环境[4] 人民币汇率 - 2022年以来人民币实际有效汇率贬值超15%，其中名义有效汇率贬值贡献4.8个百分点[7][8] - 内需不足是人民币贬值主因，需通过逆周期政策恢复合理估值[8] - 建议守住人民币对美元汇率下限7.2，锁定贬值空间[8] - 利用汇率走弱对冲关税的观点不可行，可能引发他国效仿[9] - 人民币汇率正经历预期逆转和低息环境的结构性变化，为国际化奠定基础[11] 稳定币发展 - 稳定币被视为新型支付结算基础设施，具有规模效应和垄断效应[11] - 推进人民币稳定币试点面临四种路径选择，优先考虑香港离岸人民币稳定币但应用场景不足[12] - 建议利用中国制造和产业链优势拓展线下应用，通过香港将资产"上链"完善投融资闭环[12] - 部分观点主张直接发展在岸人民币稳定币，需严格监管以避免错过时机[12]

中国经济与政策 - 上半年中国GDP达660536亿元，同比增长5.3%，超出全年增长目标 [2] - 二季度经济增长动能较一季度边际弱化，下半年面临关税、房地产和财政可用财力受限三方面压力 [2] - 建议下半年额外发行2.3万亿元政府债券，力争广义财政支出达到全年预算增长目标 [2] - 6月～12月预计发行7.6万亿元政府债券，低于去年同期规模 [2] - 城市更新改造被视为扩大内需的现实突破口 [3] - 建议降低政策利率引导市场利率下行，改善通胀预期 [3] - 房地产市场需供求两端同时发力以促进回暖 [3] 人民币汇率分析 - 2022年以来人民币实际有效汇率贬值超过15% [5] - 贬值中人民币名义有效汇率贡献4.8个百分点，国内价格水平下降贡献10.6个百分点 [5] - 人民币资产和外汇资产的预期收益率对比是决定汇率的关键 [5] - 2022年以来的贬值主要源于持续的内需不足 [5] - 建议通过逆周期政策走出需求不足以实现汇率合理估值 [6] - 短期内建议宽幅区间波动汇率机制，守住7.2的下限 [6] - 2005年至2022年初人民币实际有效汇率累计升值近60%，年均升值2.7% [4] 人民币稳定币发展 - 人民币汇率正经历预期逆转和利率环境改变两大结构性变化 [7] - 稳定币被视为具有规模效应和垄断效应的新型基础设施 [7] - 发展人民币稳定币面临四种路径选择：在岸/离岸人民币、在岸/离岸盯住其他资产 [7] - 建议优先在香港推进离岸人民币稳定币试点，但应用场景较少是短板 [7] - 可利用中国制造和产业链优势拓展线下应用，完善"链"上投融资闭环 [8] - 有观点认为应优先发展在岸人民币稳定币并严格监管 [9] - 美元稳定币的发展需要中国参与布局以避免"存在感"缺失 [9]

Conflux树图技术与生态发展大会 - Conflux树图公链3 0将于2023年8月正式上线 [1] - 公司在上海举办Conflux树图技术与生态发展大会 时间为7月18日至20日 [1] 战略合作与业务拓展 - 公司与AnchorX 东信和平（002017）达成战略合作 [1] - 合作方将共同推进离岸人民币稳定币发行 跨境结算 RWA等应用场景在"一带一路"共建国家的标杆项目落地 [1]