监管处罚 - 国家金融监督管理总局重庆监管分局对安诚财产保险股份有限公司重庆分公司及其相关责任人发布罚单 [1][2] - 公司主要违法违规行为包括编制虚假资料、对投保人隐瞒保险合同重要情况以及违规跨区域经营保险业务 [1][2] - 监管机构对安诚财险重庆分公司警告并罚款81万元，对其分支机构罚款56万元 [1][2] 个人责任 - 监管机构对杨洁、郑毅、蒋棣、罗嘉、欧阳雨怡、陈伟、郑尧斌、胡西林、李雪梅、雷晓峰、瞿泽敏、陈永红等12名相关责任人给予警告并处以罚款 [1][2] - 对上述12名责任人的罚款金额总计为29万元 [1][2]

文章核心观点 - 地方金融组织正经历深度洗牌 行业从“数量扩张”的旧逻辑全面转向“质量求生”的新阶段 清退不合规机构、规范行业秩序以推动其回归服务实体经济本源 [1][4][7] 地方金融组织清退现状与数据 - 2025年1月至2026年1月底 深圳市有288家融资租赁公司通过注销、吊销、除名、变更名称和经营范围等方式退出行业 [2] - 2025年3月至2026年1月 深圳市有441家商业保理公司通过注销、吊销、除名等方式退出市场 [2] - 截至2025年9月末 全国有小额贷款公司4863家 较2024年末减少近400家 [3] - 湖南省公示的第一批“失联”“空壳”地方金融组织名单包括小额贷款公司16家、融资租赁公司44家、商业保理公司5家 [2] - 湖北省同意注销武汉市两家小额贷款公司 河南省撤销多家小额贷款公司业务资质 主要原因为“超六个月无正当理由未开展放贷业务” [3] 监管政策与行业整顿动因 - 2024年4月监管部门下发通知 要求对地方金融组织的类别和机构总量“只减不增” 对数量过剩行业继续推动压降存量 [4] - 金融监管总局发布《小额贷款公司监督管理暂行办法》 明确了业务范围、贷款集中度比例、单户贷款余额上限、关联交易管理、不良贷款划分标准、资金专户管理及信息披露等规范 [4] - 行业清提速动因包括：监管趋严明确压降方向、金融风险防控需要、市场竞争加剧下的主动退出与被动挤出、合规成本上升导致弱势机构难以为继 [5] - 当前退出属于行业清理整顿关键阶段 通过“减量提质”促进行业高质量发展 主要由监管驱动 也包含部分互联网平台或实业集团主动调整战略的市场因素 [6] 行业影响与发展趋势 - 清退直接效应是净化金融生态、优化资源配置 让金融资源从“空壳”机构向合规优质机构集中 避免资源错配与浪费 [7] - 常态化退出机制逐步形成 有利于规范市场秩序 促进良性竞争 [7] - 地方金融组织主体清退在2024年、2025年已基本完成 目前处于收尾阶段 预计到2026年底将完成阶段性出清目标 [7] - 有行业协会人士测算 全国小贷公司数量未来或进一步缩减至约4000家左右 以在满足普惠金融需求的同时利于行业长期稳定 [7] - 行业已从“数量扩张”阶段迈入“质量求生”阶段 合规能力、专业化水平与差异化竞争力成为决定机构生存空间的关键变量 [8] - 随着尾部和“空壳”公司逐步退出 资金来源合规、利率合规、风控能力较强的机构将成为市场主流 [7]

文章核心观点 - 一起复杂的金融纠纷揭示了贵阳银行在发放一笔7.5亿元贷款过程中，贷款资金通过关联公司多层流转，最终被用于收购该行自身的不良债权，形成了资金闭环，相关交易的合规性与金融边界存在重大争议 [2] - 尽管监管认定贵阳银行在贷款用途穿透核查等方面存在问题，且未真实反映资产质量，但该行客观上通过此操作实现了不良债权的处置和损失回收，成为最大受益方 [14][15] - 相关民事法律诉讼已历经多轮审理，法院最终判决资金使用方需偿还借款，但围绕贷款挪用、信息披露及交易公允性的争议仍在持续 [11][12][13][14] 事件起因与交易结构 - 2019年9月，中房北京公司法定代表人刘克洋为旗下公司融资与贵阳银行接触，银行同意提供20亿元贷款，前提是相关方收购该行持有的银河生物和银河集团不良债权 [3] - 作为贷款安排的一部分，2019年11月，中房北京公司通过增资获得辛集皮革城51%股权，并为其融资5亿元，但次日便将股东权利委托回原实控人 [3] - 2019年11月27日，贵阳银行与辛集皮革城签订7.5亿元借款合同，期限15年，利率不低于4.8%，并以辛集皮革城资产作抵押（贵阳银行为第二顺位抵押权人）[3][4] - 根据协议，7.5亿元贷款中，辛集皮革城使用4.5亿元，中房北京公司使用3亿元 [4] 资金流转与不良债权收购 - 2019年12月9日至23日，贵阳银行分三次向辛集皮革城发放全部7.5亿元贷款 [5] - 发放贷款后，辛集皮革城与中房北京公司子公司喆沣公司签订借款合同，向后者出借6.1亿元，资金经由鑫苑公司转给喆沣公司 [5] - 2019年12月16日，贵阳银行将银河集团及银河生物的不良债权以合计6.47亿元的价格转让给关联公司天地合明 [5] - 同日及12月26日，喆沣公司将合计6.1亿元转给天地合明，该笔资金随即被贵阳银行划转，用于支付购买上述不良债权的款项 [5][6] - 所有涉及公司均在贵阳银行开户，6.1亿元资金在该行账户体系内流转形成闭环 [7] - 2020年5月，贵阳银行书面告知辛集皮革城，其6.1亿元借款被用于购买该行不良债权 [8] 纠纷升级与法律诉讼 - 2020年11月，各方签订《协议书》约定由中房北京公司和天地合明负责偿还6.1亿元本息，并置换抵押物、变更贷款主体，但协议未执行 [9] - 2021年1月，辛集皮革城起诉中房北京公司、喆沣公司、天地合明及刘克洋，要求偿还6.1亿元借款 [9] - 2021年3月，刘克洋出具《情况说明》，详细说明了贷款及购买不良债权的全过程，并称相关公司在贵阳银行的新账户公章、财务章及U盾被银行收走，该说明被法院采信 [10] - 2021年4月，各方签订协议，约定天地合明将不良债权转让给辛集皮革城以抵偿6.1亿元借款 [10] - 2021年12月，石家庄中院一审判决刘克洋等相关方向辛集皮革城偿还6.1亿元及利息，不良债权处置所得优先用于偿还 [11] - 2023年8月，河北省高院驳回上诉，维持原判 [12] - 2026年1月，贵阳中院再审裁定维持原判，辛集皮革城正在恢复对银河生物债权的执行 [13] 监管认定与主要争议 - 2025年10月，国家金融监督管理总局贵州监管局出具认定书，指出贵阳银行在贷款过程中存在对贷款用途真实性穿透核查不足等问题 [14] - 认定书指出，新发放的7.5亿元贷款被用于收购已形成实质风险的不良债权，但该贷款仍被分类为正常，贵阳银行存在未真实反映资产质量状况的问题 [14] - 认定书还指出，喆沣公司及天地合明在贵阳银行开户时，网银操作员手机号并非本人，而是贵阳本地号码，收购不良资产的资金正是通过此网银路径流转 [15] - 争议焦点一：贵阳银行对贷款资金用途负有穿透监管义务，但6.1亿元资金在行内账户多层流转后用于收购自身不良债权形成闭环，银行未能及时发现资金被挪用 [15] - 争议焦点二：辛集皮革城将6.1亿元出借给喆沣公司，违反了与贵阳银行借款合同中关于资金用途（偿还购房款）的约定，属于合同违约 [16] - 争议焦点三：刘克洋在《情况说明》中承认，其与贵阳银行向辛集皮革城隐瞒了借用6.1亿元用于收购不良债权的真实目的，直至2020年5月才告知 [16] - 争议焦点四：天地合明以6.47亿元收购不良债权，价格接近原贷款本息总额，但刘克洋称债权实际价值不足3亿元，且因剩余约4000万元未支付，债权长期未能完成交割 [17]

核心人事任命 - 浙商证券于2月11日晚间公告，收到实控人浙江省交通投资集团有限公司文件，决定程景东任公司党委副书记，并提名其为公司董事、总裁人选 [2][11] - 此次任命标志着公司结束了董事长钱文海“一肩挑”董事长与总裁职务的局面，正式确立了“董事长+总裁”的双核心领导架构 [3][12] 新任总裁背景与业绩 - 新任总裁提名人程景东现年56岁，拥有博士学历，在金融领域有超过三十年经验，具备复合型从业背景 [4][13] - 其职业生涯始于金融监管机构（中国人民银行总行、中国证监会），后历任商业银行、投资银行及法律服务领域高级管理职务，覆盖风控合规、资产保全、资本市场运作等核心业务 [4][14] - 程景东自2019年4月以副总裁身份加盟浙商证券并分管投行业务，在其分管的六年期间，公司投行业绩稳步攀升 [5][15] - 其分管期间累计完成股权融资项目64单、债券主承销项目1537单，合计融资规模超7400亿元 [5][15] - 2025年投行表现尤为亮眼，全年完成股权融资项目7单，公司债、企业债主承销项目334单，主承销规模再度突破千亿元，其中浙江省内公司债承销规模突破600亿元，稳居省内首位 [5][15] - 在其推动下，投行板块实现了多元化发展、数字化转型（如运用区块链技术提升合规效率）并注重人才梯队建设 [5][15] 管理层架构与分工 - 董事长钱文海现年50岁，拥有硕士学历和正高级经济师职称，同样出身于实控人浙江交投体系 [6][16] - 钱文海于2023年6月调任浙商证券主持经营工作，同年11月出任总裁，2025年10月被提名为董事长人选后一度“一肩挑”董事长、总裁及代财务负责人职务 [6][16] - 程景东获提名总裁后，钱文海得以专注于公司战略决策，形成“战略引领+经营执行”的明确分工 [7][16] 公司近期财务表现与战略规划 - 公司近年来经营势头稳健，2023年、2024年及2025年上半年净利润分别为17.54亿元、19.32亿元和11.49亿元，同比增速逐步提升 [8][17] - 2025年前三季度，公司营业收入达67.89亿元，净利润达18.92亿元，同比增幅分别为66.73%和49.57%，市值稳居上市券商前20名 [8][17] - 公司的核心战略目标是“再创一个中型券商”，愿景是成为“一流投资银行” [8][17] - 2026年公司将重点推进“十五五”规划落地、提升业务效能、激活资本、改革、数字三大发展引擎，并筑牢党建廉洁与风控合规两大保障 [8][17] - 公司同时将稳步推进国都证券整合，以冲刺中大型券商目标 [8][17]

核心观点 - 嘉银科技旗下助贷平台被指在监管新规实施后仍存在高额服务费问题 综合年化利率远超监管要求的24%上限 引发大量投诉 [1] 公司经营与财务表现 - 2025年前三季度公司营业总收入为51.32亿元 净利润为14.35亿元 [1] - 公司2025年三季度逾期率为1.33% [1] - 报道指出公司可能通过关联方收取服务费以规避监管 [1] 股价近期走势 - 近7天（2026年2月5日至11日）嘉银科技股价呈现波动下行趋势 5日累计跌幅为2.64% [2] - 股价区间振幅达12.73% 成交相对清淡 [2] - 2月5日股价大跌6.21%至6.04美元 2月6日反弹4.80%至6.33美元 2月9日上涨3.48%至6.55美元 但2月10日和11日分别下跌2.60%和1.72% 最新报6.27美元 [2]

事件概述 - 拥有超过160年历史的瑞士信贷在2023年3月被瑞士银行以32亿美元收购 并导致面值170亿美元的AT1债券被强制减记为零 这一事件严重冲击了金融市场的传统安全认知和契约精神 [1][3][8] 交易与估值分析 - 瑞士银行以32亿美元收购瑞士信贷 该价格远低于瑞信管理的1.5万亿美元资产规模 也低于当时市值约180亿美元的硅谷银行 [3] - 在谈判初期 瑞士银行仅愿意出价10亿美元 最终在瑞士政府提供流动性支持和损失担保等压力下才同意收购 [3] - 瑞士信贷的资产规模相当于瑞士两年国内生产总值的总和 [3] 公司衰败原因 - 直接导火索是最大股东沙特国家银行公开拒绝提供进一步注资 加剧了市场恐慌和流动性危机 [5][8] - 根源在于其长期依赖的银行保密法传统 该法律自1934年起实施 曾吸引全球约四分之一的跨境财富 但也导致公司长期处理大量灰色资金并频繁遭遇监管处罚 [5][6] - 公司因协助客户逃税和洗钱等行为多次被处以数十亿美元的巨额罚款 严重损害了其财务和内部管理 [6] - 投资银行业务为弥补私人银行业务亏损而变得激进 风险失控 例如在2021年的Archegos Capital爆仓事件中反应迟缓 导致损失55亿美元 [6] - 公司还接连遭遇供应链金融项目爆雷和高管间谍门丑闻 使其信誉严重受损 [6] 行业与监管影响 - 美国硅谷银行在2023年初的倒闭引发了全球对银行体系的不信任 加速了市场对瑞士信贷的做空和挤兑 [8] - 瑞士政府为促成交易并维护金融稳定 打破了清偿顺序中债券持有人优先于股东的核心原则 将170亿美元的AT1债券直接归零 [1][8] - 这一操作颠覆了延续两百年的金融契约精神 严重损害了瑞士作为全球金融安全港的信誉 [8] - 合并后的瑞士银行资产规模超过瑞士国内生产总值的六倍 成为一家超级金融机构 [8]

评选活动与背景 - 新浪财经携手首席经济学家论坛、新经济学家智库评选出“2025年度十大宏观经济学家” [2][4] - 评选基于“专业性、影响力、创新性、前瞻性、活跃度”五大维度，经评审团投票并参考作品前瞻性、出产率等数据综合得出结果 [2][4] 宏观经济背景与学者贡献 - 2025年中国经济承压前行、向新向优，财政更加积极、货币适度宽松，宏观政策协同提效、精准发力，推动经济运行稳中有进、高质量发展取得新成效 [1][3] - 宏观经济学家们紧扣时代脉搏，以全局视野、专业研判洞察发展大势，聚焦新质生产力、内需提振、风险化解与长期增长建言献策 [1][3] 获奖经济学家及其观点 - 北京大学国家发展研究院院长黄益平荣膺“2025年度十大宏观经济学家” [3][5] - 黄益平的主要研究观点包括：如何破解新旧动能转换的结构性难题、未来十年中国经济的挑战在于效率而非增速、如何以品质竞争打破低价内卷、AI是否正在重新定义金融市场基本规则以及人工智能时代的金融监管 [3][5]

新能源车险改革进展 - 全国政协常委张兴海指出，破解新能源车险“投保难、保费贵、承保亏”困局具有重要战略与现实意义，金融监管总局的改革举措有助于护航新能源汽车产业高质量发展[1] - 2025年两会期间，张兴海提出完善新能源车险的提案，建议完善风险分担机制以解决投保难题[1] - 新能源汽车高赔付风险分担机制已落地，在“车险好投保”平台上，已有超135万辆新能源车顺利投保，提供风险保障超1.36万亿元，有效缓解了高赔付风险新能源车投保难问题[1] - 2025年金融监管总局等四部门发布了我国首个新能源车险指导意见，推出一揽子政策举措[2] - 金融监管总局指导保险业和汽车业签署《促进新能源汽车产业高质量发展合作备忘录》，加强跨行业交流合作，并推动数据合规共享以提升保险定价与理赔精准度[2] - 行业正研究推动建立具有社会公允性、市场认可度、国际影响力的保险车型综合分级制度，以促进汽车和保险产业深度融合[2] 金融支持民营经济与小微企业 - 全国人大代表黄代放在2025年两会期间建议，优化还贷续贷管理机制，扩大无还本续贷和借新还旧的适用范围，以加强银行信贷对民营经济的支持[3] - 金融监管总局发布《关于做好2025年小微企业金融服务工作的通知》，要求保持小微企业信贷稳定增长，加强首贷户发掘和培育，并加大续贷政策落实力度[3] - 银行对“推荐清单”内经营主体新增授信40.2万亿元，新发放贷款30.4万亿元，其中信用贷款占比32.2%[3] - 金融监管总局表示将持续关注民营企业贷款余额、信用贷款余额、信贷利率等关键指标，督促银行业金融机构持续加大民营企业信贷支持力度，重点加强信用贷款投放[3] 金融监管与市场秩序规范 - 全国人大代表刘亚在2025年两会期间提交了关于整治不法贷款中介、规范金融市场秩序的建议[4] - 金融监管总局在办理该建议时组织召开调研座谈会，听取商业银行机构的相关做法、成效及工作建议[4] - 金融监管总局从规范金融机构行为、打击不法贷款中介乱象、强化风险提示和金融消费者教育等方面采取措施，以维护金融行业正常秩序[4] 建议提案办理总体情况 - 2025年，金融监管总局承办建议提案683件，其中全国人大代表建议393件、全国政协委员提案290件，内容主要集中在金融服务实体经济、防范化解金融风险、深化金融业改革开放、全面加强金融监管等方面[2] - 金融监管总局将所有建议提案的办理与实际工作相结合，例如重点办理张兴海委员的提案，相关司局负责人赴重庆与其进行面对面座谈和调研[2] - 2025年承办的所有建议提案较规定办理时间提前办结，办理过程及结果得到上级机关肯定并受到代表委员好评[5] - 金融监管总局表示将继续坚持以人民为中心的价值取向，将建议提案办理和监管履职紧密结合，为实现“十五五”良好开局贡献金融力量[5]

行政处罚事件概述 - 青海循化农村商业银行股份有限公司因违反金融统计、货币金银、反洗钱管理规定，受到中国人民银行海东市分行的行政处罚 [1][4][5] - 行政处罚内容包括警告及罚款36.9万元 [1][3][4][5] - 行政处罚决定书文号为“海东人银罚决字〔2026〕1号” [3][5] - 作出行政处罚决定的日期为2026年2月4日 [3][5] 监管机构与处罚依据 - 作出行政处罚的机关为中国人民银行海东市分行 [1][3][4][5] - 公司的违法行为类型为违反金融统计、货币金银、反洗钱管理规定 [3][5]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[2] 报告核心观点 - 随着风险偏好的收敛，市场风格转向均衡，非银板块有望形成分子端与分母端的共振，继续看好非银板块的配置机会 [5] - 证券方面：虚拟货币监管升级旨在维护金融安全，为金融创新划定安全边界；A股1月新开户数达492万户，同比+213%，环比+89%，为近十年次高、历史第五高位，为券商带来增量资金与活跃度，直接利好经纪、两融等业务，券商板块业绩弹性与长期配置价值有望凸显 [5][12][13] - 保险方面：2025年保险业原保险保费收入6.12万亿元，同比增7.43%，首次突破6万亿元；年末总资产41.32万亿元，同比增15.06%；赔付支出2.44万亿元，同比增6.2%，经营基本面稳健。人身险是增长核心，财险增速回落，非车险占比提升。行业转型方向清晰，2026年“开门红”具备良好基础 [5][36] 根据相关目录分别总结 1. 证券业务概况及一周点评 - **市场表现**：本周（2026.02.02-2026.02.06）非银板块跟随大盘调整，变动-1.32%，基本与沪深300指数（-1.33%）一致。细分子板块中，证券（东财）指数-0.46%，多元金融（东财）指数-0.55%，略跑赢大盘；保险（东财）指数-2.49%，跑输大盘 [5][14] - **监管动态**：虚拟货币再迎监管新规，央行等八部门联合发布通知，首次明确“未经相关部门依法依规同意，境内主体及其控制的境外主体不得在境外发行虚拟货币”，旨在维护货币主权与金融安全，引导金融创新有序发展 [5][12] - **投资者情绪**：A股1月新开户492万户，同比+213%，环比+89%，为近十年次高、历史第五高位。个人投资者占比高达99.99%，成为新增资金主力。1月市场赚钱效应显著（上证指数+3.76%），交投活跃（累计成交额突破70万亿元），吸引投资者入市 [5][13] - **业务数据**： - 经纪业务：本周A股日均成交额2.46万亿元，环比上周-19.12% [15] - 信用业务：截至2月6日，两融余额2.66万亿元，较上周-1.90%；股票质押总市值3.06万亿元，较上周-1.07% [15][16] - 投资银行：截至2月6日，年内累计IPO承销规模106.98亿元，再融资承销规模1486亿元 [16] - 资产管理：截至2025年11月末，券商资管规模5.80万亿元，环比+0.10% [16] - 基金规模：截至2026年1月末，股票+混合型基金规模9.91万亿元，环比+0.14%；1月新发份额760亿份，环比+105.4% [16] - **板块估值**：截至2月6日，证券板块PB估值1.37倍，位于近三年历史约67%分位水平 [16] - **投资建议**：建议关注综合实力突出的头部券商（如中信证券、中国银河）及特色鲜明的中小券商 [5] 2. 保险业务概况及一周点评 - **行业规模**：2025年保险业原保险保费收入6.12万亿元，同比增7.43%，首破6万亿；年末总资产41.32万亿元，同比增15.06%；赔付支出2.44万亿元，同比增6.2% [5][36] - **业务结构**： - 人身险：原保费4.36万亿元，同比增8.9%。其中寿险保费3.56万亿元，同比增11.4%，是核心增长极；意外险、健康险保费同比下滑。银保渠道成为寿险增长主力 [5][37] - 财产险：原保费1.76万亿元，同比增3.9%。车险保费9409亿元，同比增3.0%，其中新能源车险保费约2000亿元，增速超30%。非车险保费8161亿元，同比增5.0%，占比升至46.45%，农险、健康险为其核心增长点 [5][37] - **增长驱动与转型**：人身险增长受益于储蓄需求与“存款搬家”；财险增长依托非车险优化及新能源汽车渗透率提升（新车销量占比达47.9%）。未来，分红险占比、银保渠道地位有望提升，财险将深化多元布局，健康险增长动能或向医疗险、护理险切换 [6][38] - **投资建议**：可关注估值更具吸引力的港股标的（如中国人寿H、中国太保H）及业务品质优良的A股标的（如中国太保A、中国平安A） [5] 3. 市场流动性追踪 - **公开市场操作**：本周（02.02-02.06）央行公开市场净投放-6,560亿元。同业存单净回笼3,368.40亿元。地方债净投放5,789.27亿元 [44] - **货币资金面**：本周短端资金利率分化。银行间质押式回购利率R001降至1.36%，R007降至1.53%。SHIBOR隔夜利率降至1.28%。债券利率方面，1年期国债收益率+2.08bp至1.32%，10年期国债收益率-0.1bp至1.81% [49] 4. 行业新闻 - **证券**： - 证监会发布境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引，要求严格遵守跨境投资、外汇管理等规定 [58] - 上交所修订发布《发行承销违规行为监管指引》，完善违规量罚认定情形 [58] - 中英金融工作组首次会议在京举行，就金融监管、市场互联互通等议题达成多项务实合作成果 [58] - **保险**： - 金融监管总局修订发布《银行保险机构许可证管理办法》，2026年6月1日起保险机构适用金融许可证 [59] - 金融监管总局披露2025年保险业数据：原保险保费收入约6.12万亿元，同比增7.43%；总资产约41.32万亿元，同比增15.06% [59] - 中国人保2025年保费收入超7300亿元 [59]