报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对2026年3月13 - 3月27日期间的政策进行梳理涵盖宏观、财政、货币、金融监管、房地产和中美关税等方面 展示政策动态及对经济和市场的潜在影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观基调 - 李强总理强调坚持深化改革秉持良性竞争 韩文秀表示要激发服务消费潜力 [8] - 商务部发布政策措施从7方面提出16条举措激发服务消费新需求扩大入境消费 [9] - 李强召开国务院会议部署落实2026年重点工作 包括推进全国统一大市场建设等六项重点 [10] 财政政策 - 加强地方政府债务管理 积极财政政策以扩大内需、投资于人、开放共享为着力点 [14] - 建立地方财政补贴负面清单管理机制维护公平竞争市场秩序 [15] 货币政策 - 央行维护金融市场平稳运行 重提运用多种货币政策工具保持流动性充裕 [18][19] - 上调境内企业境外放款宏观审慎调节系数 提高境外放款余额上限 [20] - 3月MLF净投放500亿元保持银行体系流动性充裕 [20] 金融监管 - 强化金融改革攻坚 推进中小企业金融风险化解 加强监管执法 [22][23] - 五部门公布金融法草案 全面加强金融监管 [24] - 证监会修订公募基金定期报告内容与格式 [25] - 金管总局公布理财公司监管评级暂行办法 [26] - 年内超80家银行宣布增资 中小银行资本补充提速 [27] - “偿二代”二期影响渐进 险资无系统性减仓压力 [28] 房地产政策 - 新增建设用地原则上不用于经营性房地产开发 [31] - 上海市调整商业用房购房贷款最低首付比例为不低于30% [31] - 深圳市职工可自愿提高公积金个人缴存比例 最高不超过12% [33] 中美关税 - 中美巴黎经贸磋商讨论关税及非关税措施安排 增量信息不多 [34] - 特朗普或于5月中旬访华 中美双方保持沟通 [35]

行政处罚事件概述 - 交通银行股份有限公司秦皇岛分行因违反金融统计管理规定和违反反洗钱管理规定，被中国人民银行秦皇岛市分行处以罚款人民币60.2万元 [1][3] - 行政处罚决定书文号为秦银罚决字〔2026〕1号，处罚决定日期为2026年3月20日 [2][4] - 该行政处罚信息的公示期限为三年 [2][4] 监管合规与行业动态 - 中国人民银行地方分行对商业银行分支机构在金融统计和反洗钱领域的违规行为持续进行监管和处罚 [1][3] - 此次处罚体现了监管机构对金融机构遵守统计报送和反洗钱法规的严格要求 [2][4]

《金融法（草案）》核心要点 - 该法案是我国金融领域第一部管总的基础性法律，强调坚持和加强党中央对金融工作的集中统一领导，鲜明体现“中国特色金融发展之路”等要求[3] - 国家将金融活动全部纳入监管，强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，实现金融监管全覆盖，对金融机构和金融业务通过行政许可方式实施严格准入[3][15] - 对金融机构准入、经营、退出实施全周期管理，明确金融机构及其分支机构设立、重大事项变更须经批准[3] - 国家加强金融市场风险监测，建立健全金融市场风险快速反应机制，稳妥应对市场异常波动、市场恐慌、流动性枯竭等重大风险[3][16] - 精细化划分全类型金融机构的风险处置牵头责任主体，例如非金融企业涉及金融风险的，由其注册地所在省级地方和国务院行业主管部门承担处置责任，国务院金融管理部门配合[3][17] - 中国人民银行牵头负责系统性金融风险的防范化解和处置，国务院财政部门依法参与处置系统性金融风险[3][17] - 建设完善安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，推动投资和融资协调发展，支持中长期资金入市，增强资本市场内在稳定性[18] 《国有企业领导人员廉洁从业规定》核心要点 - 规定适用范围在国有独资、国有控股企业基础上，新增国有全资企业、国有实际控制企业[4] - 将“盲目追求政绩损害国家利益”纳入违规范畴，具体包括突破合理资产负债率水平和资产负债结构导致过度负债、偏离主责主业搞无关多元经营、进行数据造假掩饰企业真实状况等行为[4][18] - 扩充新型腐败、隐性腐败的禁止性条款，明确禁止收受虚拟货币、以隐名入股/股权代持/代理经营方式进行权钱交易、通过民间借贷获取大额回报、委托理财亏损后由他人补偿等行为[4][18] - 违规处理与责任追究机制更完善，规定造成国有资产重大损失被免职的，5年内不得担任国有企业领导职务；造成国有资产特别重大损失或构成犯罪的，终身不得担任国有企业领导职务[4][19] 其他重要政策与高层动态 - 3月16日，总理主持召开国务院第十一次全体会议，部署落实国务院2026年重点工作，强调要始终保持战略定力、更加积极主动作为，以更高标准当好贯彻党中央决策部署的执行者、行动派、实干家[5][10] - 会议指出当前重点工作体现在对形势变化的敏锐把握、攻坚克难的更大实效、破解长期问题的持续努力三个方面[10] - 会议部署了六项牵引性、撬动性强的重点工作：纵深推进全国统一大市场建设；积极谋划推动服务业扩能提质；加快发展新一代智能制造；系统推进重大基础设施网络建设；更大力度投资于人、服务于民生；更好应对新形势下的外部冲击挑战[11] - 3月16日，商务部等印发《关于促进旅行服务出口 扩大入境消费的政策措施》，内容包括支持引进国际赛事、优化涉外营业性演出审批、落实独资医院扩大开放试点、有序扩大单方面免签国家范围、支持增加退税商店等[14][15] - 3月25日上午，2026年中关村论坛年会开幕，党和国家领导人将出席开幕式并讲话[5][13]

行业投资评级 - 行业投资评级为“中性”，且维持该评级 [2] 核心观点 - 当前券商板块面临“政策重塑长期格局，市场拖累短期业绩”的复杂局面 [4] - 一方面，《金融法（草案）》的推出将从制度层面加速行业分化，推动资源向头部集中 [4] - 另一方面，股市的弱势调整直接压制了经纪、两融、自营等传统业务的短期表现，导致板块持续跑输大盘 [4] - 在市场成交量未明显回暖、风险偏好未有效提升前，板块整体缺乏趋势性上涨动力 [4] - 行业供给侧改革（《金融法》推动）和需求侧变革（中长期资金入市）的趋势明确 [4] - 资本实力雄厚、机构业务领先、合规风控严格、综合金融服务能力强的头部券商将更能抵御短期市场波动，并在行业集中度提升和机构化浪潮中持续受益 [4] - 后续可关注股基成交额能否有效放大并站稳3万亿以上，以及两融余额能否结束盘整重回升势，以及《金融法（草案）》后续的修订与落地细则，和监管对支持中长期资金入市的具体配套措施 [4] 券商行业新闻 - 2026年3月20日，《中华人民共和国金融法（草案）》向社会公开征求意见，这是我国金融领域第一部管总的基础性法律 [16] - 草案核心看点包括：监管全覆盖、资本市场专章立法、全周期管理、责任显著加重 [16] - 对券商而言，短期看衍生品、通道业务合规成本上升，部分中小券商生存压力加大 [17] - 中长期看，行业分化加速，头部券商凭借资本实力和合规能力优势，有望在中长期资金入市趋势中持续受益 [17] 行业基本面跟踪 利率与流动性 - 本周（3月16日-20日）SHIBOR3M利率从1.54%快速下行至1.52%，从年初的1.60%附近一路震荡下行至1.52% [5][18] - 这是一个非常明确的货币宽松信号，银行间市场流动性非常充裕 [5][18] - 低无风险利率直接利好债券市场，推高债券价格，同时对高股息权益资产形成估值支撑 [5][18] 股基成交额 - 截至2026年3月20日，股基交易额为28,384亿元 [6][22] - 相比2026年1月14日的阶段性峰值47,021亿元，成交额已萎缩约40% [6][22] - 观察3月份数据，成交额在3月3日达到阶段性高点38,132亿元后一路震荡下行，至3月20日短短半个月内萎缩超过9,700亿元 [6][22] - 成交额持续低迷和下行验证了股市的弱势格局，市场缺乏持续的增量资金入场 [6][22] - 中期来看，当前成交额仍高于2025年12月约20,000亿元和2026年2月24,000亿元的成交量低谷 [6][22] 两融情况 - 3月19日两融余额为26,501.28亿元，近期在26,500亿元附近高位震荡 [7][23] - 从1月底的阶段性高点27,426.43亿元（1月28日）回落，3月以来在26,400-26,700亿元区间内波动，显示杠杆资金入市步伐放缓 [7][23] - 当前余额较2025年同期（约1.9万亿）有显著增长，显示市场整体杠杆水平已上移一个台阶，但近期增长动能减弱 [7][23][24] - 近期两融交易额占A股总成交额的比例基本维持在9%-10%的区间，处于近一年来的相对高位 [8][24] - 两融余额占A股流通市值的比重近期稳定在2.45%-2.54%之间，目前为2.54%，自2025年下半年以来基本围绕2.5%的中枢波动，整体风险可控 [8][24] 债券市场 - 3月20日中债新综合指数报250.5566，连续3日上涨，自2025年9月以来从248左右稳步攀升，呈现典型的慢牛走势 [8][26] - 3月20日沪深债券成交额为27,739.05亿元，相比前几日（维持在28,000-30,000亿区间）略有缩量，但仍属高位 [8][26] - 指数创新高与利率下行趋势对应，印证了“宽松资金驱动债市上涨”的逻辑，市场情绪依然乐观 [8][26] 股债利差 - 10年期国债收益率3月20日报1.83%，本周在1.82%-1.83%窄幅震荡，显示多空弱平衡，呈现止跌回升迹象 [9][28] - 股债利差3月20日报5.02%，较前一日（5.00%）小幅走扩0.02个百分点，周中一度触及4.94%的阶段相对低点，随后快速拉回，利差重回5.0%这一关键心理关口上方 [9][28] 行情回顾 - 上周（报告期）A股申万证券Ⅱ行业指数下跌2.79%，沪深300指数下跌2.19%，证券Ⅱ指数跑输沪深300指数0.6个百分点 [10][31] - 券商板块（证券Ⅱ）相对1年前下跌6.18%，远逊于沪深300指数13.89%的涨幅 [10][31] - 从行业排名来看，上周A股证券Ⅱ在31个申万一级行业中排名第9，稍弱于非银金融板块涨幅 [10][33] - 港股证券和经纪板块，在恒生综合行业指数中各指数相比较，排名第6，下跌0.553%，表现弱于金融业整体 [10][33] - 上周A股券商个股涨幅居前的分别为：红塔证券上涨1.89%、中泰证券上涨0.96% [37] - 港股证券和经纪板块个股涨幅居前的分别为：耀才证券金融上涨27.400%、高裕金融上涨15.842%、盛源控股上涨13.757%、昌利控股上涨11.111%、德林控股上涨9.402% [37]

金融法治建设 - 中国公布《中华人民共和国金融法（草案）》并公开征求意见，草案共11章95条，旨在制定金融领域基础性法律，将十八大以来的决策部署和实践成果转化为法律规范，标志着金融法治建设迈入新阶段 [7][8][9] 财政政策导向 - 财政部部长蓝佛安表示，财政政策将更加突出投资于人，加大保障和改善民生力度，合理提高公共服务支出和民生类政府投资占财政支出的比重 [9][10] 美国货币政策 - 美联储决定将基准联邦基金利率维持在3.50%～3.75%不变，符合市场预期，点阵图显示2026年仅降息1次，但有7名委员预计不降息，鲍威尔强调在通胀未进一步改善前不考虑降息 [10][11] 理财市场监管 - 国家金融监督管理总局发布《理财公司监管评级暂行办法》，设置六大评级模块并赋予不同权重，对理财公司进行综合评价，截至2025年12月末，全国32家理财公司存续产品规模达30.7万亿元，占市场总规模33.3万亿元的92% [11][12][13] 人形机器人行业 - 宇树科技科创板IPO申请获上交所受理，拟募资42.02亿元，2025年实现营业收入17.08亿元，同比增长335.36%，扣非后净利润6亿元，同比增长674.29%，有望成为A股“人形机器人第一股” [13][14] 地方金融组织整治 - 国家金融监督管理总局深入推进六类地方金融组织专项规范整治，截至2025年12月末，六类机构数量同比下降26%，较历史峰值下降55%，2024年以来累计清退不合规机构超过5600家 [14][15] 跨境资金管理 - 中国人民银行与国家外汇管理局联合发布通知，将境内企业境外放款宏观审慎调节系数由0.5上调至0.6，以提升放款额度上限，更好服务实体经济与跨境投融资便利化 [15][16]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [5] 报告核心观点 - 外部不确定性加剧，A股市场调整，银行板块凭借稳健经营与抗风险能力，防御价值凸显，其中大型银行表现尤为亮眼 [1] - 国内首部《金融法（草案）》公布，标志着中国金融监管进入“全面监管、穿透监管、严格问责”的新阶段，将对银行业产生深远影响 [3][10][62] 周观察·动向 - **监管动态**：2026年3月20日，司法部、中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局公布《中华人民共和国金融法（草案）》并公开征求意见，草案共11章95条，以加强党的领导、服务实体经济、防控风险、保护权益为主线 [1][14] - **行业动态**：中信银行和平安银行发布2025年年报，资产质量稳健，分红率提升 [1][15] - 中信银行：资产总额首破10万亿元，达10.13万亿元，同比增长6.28%；实现归母净利润706.18亿元，同比增长2.98%；拟每10股派1.93元，现金分红212.01亿元，分红比例创历史新高 [16] - 平安银行：资产总额59,257.77亿元，同比增长2.7%；实现归母净利润426.33亿元，同比下降4.2%；利润分配方案为每10股派现5.96元（含税），分红总额115.66亿元 [16] - **市场动态**：本周（报告期），万得全A指数下跌4.13%，申万银行板块上涨0.36%，其中大行上涨2.17% [1][17] 周综述·数据 - **公开市场操作与资金利率**： - 本周央行净投放658亿元（0.06万亿）逆回购 [2][22] - 短端资金利率走势分化：DR001、DR007较上期下行，DR014小幅上行；各期限Shibor全线下行 [2][24] - 具体利率变动： - DR001为1.32%，较上期变动-0.1BP；DR007为1.42%，变动-4.1BP；DR014为1.53%，变动+3.4BP [24] - Shibor 1M为1.51%，变动-1.9BP；3M为1.52%，变动-2.0BP；1Y为1.56%，变动-2.1BP [24] - 1Y AAA级同业存单（NCD）到期收益率为1.52%，变动-1.8BP [24] - **银行资负跟踪**： - **资产端**： - 国债收益率走势分化：1Y、3Y期限收益率小幅下行，5Y、10Y及30Y各期限收益率较上期上行 [2][25] - 具体国债收益率：1Y为1.26%（变动-2.0BP），3Y为1.35%（变动-2.5BP），5Y为1.56%（变动+0.1BP），10Y为1.83%（变动+1.6BP），30Y为2.39%（变动+2.2BP） [25][39] - 票据市场：3月大行票据转贴现累计净买入规模同比少增；1M、3M和半年票据利率分别为1.55%、1.43%、1.17%，分别较上期末变动-5BP、-5BP、-6BP [2][45] - 利率债净融资：截至报告期，利率债净融资29,941亿元，较上年同期（36,500亿元）明显少增 [33] - **负债端**： - 同业存单：本周发行总额为7,598亿元，净融资额为-3,911亿元，发行规模与净融资额均下降；收益率全线下行 [57] - 大行存款挂牌利率：活期存款为0.05%，3M定期为0.65%，1Y定期为0.96%，3Y定期为1.25%，5Y定期为1.30% [53] 周评论·热点 - **《金融法（草案）》核心内容解读**： - **监管框架**：体现“全覆盖、强协同、明分工”原则 [4] - 首次将“加强金融机构党的建设”写入法律，明确坚持党中央对金融工作的集中统一领导 [4][58] - 监管范围全覆盖，赋予监管机构广泛的检查、调查和处罚权力 [4][60] - 监管方式强调机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管与持续监管 [4][60] - 监管分工明确：全国性银行由中央金融管理部门直接监管，地方中小银行风险处置由省级政府牵头 [4][60] - **微观监管**：严格准入、强化责任、严禁超范围经营 [5][61] - 行业准入：设立、变更需批准，注册资本实缴，股东资质和出资来源审查严格 [5][61] - 公司治理：强化股东、董监高责任，严禁违规干预经营、占用资金、利益输送 [5][61] - 业务范围：严禁超范围经营，强调风险防范主体责任 [5][61] - 风险处置：明确“先内部救助、后外部救助”原则，股东和实际控制人首先承担损失 [9][61] - 违规处罚：引入“按次处罚”原则，配合高额罚款、取消任职资格等措施，提高违规成本 [9][61] - **行业发展**：优化信贷投放、推动金融开放 [9][62] - 信贷投放：强调鼓励科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融（五篇大文章），引导金融资源投向国家重大战略和薄弱环节 [9][62] - 金融开放：提出稳步扩大金融领域制度型开放，提升跨境贸易和投融资便利化水平 [9][62] 行业规模与指数表现 - **行业规模**：银行板块股票家数41只，总市值10,600.4（十亿元），流通市值9,967.9（十亿元），分别占市场总体的0.8%、9.7%和10.1% [5] - **指数表现**： - 绝对表现：近1月上涨0.7%，近6月上涨2.6%，近12月上涨6.7% [7] - 相对表现（相对于基准）：近1月领先2.7%，近6月领先1.1%，近12月落后8.2% [7] - 2026年以来，申万银行指数上涨，其中国有大行表现领先于股份行、城商行等子板块 [19]

报告行业投资评级 - 证券行业评级为“增持”（维持）[8] - 银行行业评级为“增持”（维持）[8] - 投资机会排序为：银行 > 证券 > 保险[1][11] 报告核心观点 - 银行板块：LPR连续第10个月维持不变（1年期3.0%，5年期3.5%），有助于呵护银行息差[12][13] 理财公司监管评级正式实行，评级数值越大反映机构风险越大，将督促行业规范化经营[1][14] 行业估值处于低位，截至3月20日，银行板块PB（LF）为0.67倍，处于2010年以来24.70%的分位数[12] - 证券板块：行业并表监管步入实质性落地执行阶段，首批6家试点券商启动报告报送，看好板块战略性配置机会[1][28][29] 市场交易活跃度受外围不确定性影响下滑，上周全A日均成交额环比-12%至2.2万亿元，但融资余额站稳2.6万亿元[1][28] 板块业绩稳定性好，估值低，或迎来估值修复窗口期[28] - 保险板块：上市险企负债端复苏趋势显著，估值仍有修复空间，建议配置优质龙头[11][44] 市场情绪波动导致股价先涨后跌，成为市场情绪波动的代表性注脚[1][44] - 政策与法律环境：《中华人民共和国金融法（草案）》公开征求意见，是我国金融领域第一部管总的基础性法律，旨在加强金融监管的顶层设计与统筹[11][16] 子行业观点总结 银行 - LPR环比维持不变，有助于稳定银行息差[1][2] - 《理财公司监管评级暂行办法》印发，评级要素包括公司治理、资管能力等六方面，满分为100分，数值越大风险越大[2][14][15] - 上周（3月16日-20日）银行指数上涨0.32%，跑赢沪深300指数2.51个百分点，其中国有大型银行、全国性股份制银行、区域性银行分别上涨2.17%、下跌0.32%、下跌0.50%[12] - 重点推荐个股包括：优质区域行（如南京银行、成都银行、上海银行）以及股息具备性价比的银行（如工行H、建行H等）[3][12] 证券 - 市场交易活跃度下滑，全A日均成交额环比-12%至2.2万亿元，融资余额为2.6万亿元[2][28] - 中证协正式启动并表管理报告及并表风控指标报送工作，首批包含6家试点券商，行业并表监管进入实质性执行阶段[2][29] - 看好券商板块战略性配置机会，推荐头部券商（如中信证券、国泰海通、广发证券）及优质区域券商（如东方证券、国元证券）[2][3][28] 保险 - 上周保险股先涨后跌，成为市场情绪波动的代表性注脚[1][2] - 继续推荐关注保险板块内部相对稳健的标的，如友邦保险、中国财险[44] - 友邦保险2025年新业务价值（NBV）同比增长15%，其中中国香港市场增长强劲（+28%）[45][46] 重点公司及动态总结 - **银行**：推荐南京银行（目标价14.78元）、成都银行（目标价23.25元）、上海银行（目标价12.63元）[3][8] - **证券**：推荐头部券商如中信证券（A股目标价42.24元）、国泰海通（A股目标价28.84元）、广发证券（A股目标价30.87元） 以及优质区域券商东方证券（A股目标价15.10元）、国元证券（目标价12.57元，增持评级）[3][8] - **保险**：推荐优质龙头[3] - **东方财富**：2025年营收161亿元，同比+38% 归母净利润121亿元，同比+26%[30] 2025年末融出资金规模808亿元，市占率3.2% 天天基金非货币基金保有规模7242亿元[31][32] 市场数据与行情回顾总结 - **整体市场**：截至3月20日，上证综指周环比-3.38%，深证成指周环比-2.90% 沪深两市周日均成交额22,111亿元，周环比-11.51%[56] - **银行板块**：上周银行指数上涨0.32%，成交额1357.23亿元，环比+6.99%[58] 周涨幅前三为：中信银行（+6.13%）、厦门银行（+4.59%）、工商银行（+4.17%）[58][59] 南向资金上周主要增持建设银行（8.43亿港元）、工商银行（6.36亿港元）、中国银行（5.54亿港元）[26] - **证券板块**：上周券商指数下跌2.79%，成交额1,471亿元，日均成交额环比+26.61%[71] 周涨幅前列包括红塔证券（+1.89%）、哈投股份（+1.24%）[72] - **保险板块**：上周保险股涨跌互现，中国太保股价持平，中国人寿下跌0.5%，中国平安下跌2.4%[75] 行业重要政策与事件总结 - **《理财公司监管评级暂行办法》印发**：监管评级结果分为1-6级和S级，数值越大风险越大 评级要素包括公司治理（权重10%）、资管能力（25%）、风险管理（25%）、信息披露（15%）、投资者权益保护（15%）、信息科技（10%）[14][15][54] - **LPR维持不变**：3月20日，1年期和5年期以上LPR分别为3.0%和3.5%，连续第10个月保持不变[13][54] - **《中华人民共和国金融法（草案）》征求意见**：由中国人民银行牵头建立宏观审慎政策框架，是我国金融领域第一部管总的基础性法律[16][54] - **证券公司并表监管推进**：中证协启动首批6家试点券商（中金公司、招商证券、中信证券、华泰证券、中信建投证券、国泰海通证券）的并表管理报告报送工作[29][54]

报告行业投资评级 - 维持银行行业“推荐”评级 [5][41] 报告核心观点 - 金融领域基础性法律有望完善，统筹推进金融强国建设 [5][9] - 理财子公司转型发展有望加速，未来创新业务试点有望丰富银行代销产品货架，带来中收增长机遇 [5][8][41] - 2025年上市银行业绩有望改善，关注业绩披露窗口期，2026年业绩弹性有望进一步释放 [5][10][41] - 在低利率与中长期资金加速入市环境下，银行板块高股息、低估值的红利属性对险资等长线资金具备持续吸引力，加速估值定价重构 [5][41] 最新研究观点 本周关注 - **政策动态1**：《理财公司监管评级暂行办法》发布，设置公司治理、资管能力、风险管理、信息披露、投资者权益保护和信息科技六大评级模块，权重分别为10%、25%、25%、15%、15%和10% [5][7]。评级结果1-2级的理财公司将优先支持开展养老理财等创新试点业务，有望加速行业转型，强化头部公司优势 [5][7][8] - **政策动态2**：《金融法（草案）》公开征求意见，旨在明确金融工作总体要求、建设现代中央银行制度、全面加强金融监管、健全风险处置机制，为金融高质量发展提供法治保障 [5][9] - **业绩披露**：上市银行首批2025年年报发布，中信银行、平安银行、上海银行营收分别同比-0.55%、-10.4%、+3.35%，归母净利润分别同比+2.98%、-4.21%、+2.69% [5][10]。从已披露的14家银行看，多数全年业绩较前三季度改善，主要受益于息差降幅收窄企稳及拨备释放贡献 [5][10] 一周行情走势 - **A股表现**：本周（2026.03.16-03.22）银行板块上涨0.36%，跑赢沪深300指数（下跌2.19%）。其中国有行上涨2.23%，股份行、城商行、农商行分别下跌0.25%、0.54%、0.52% [5][14]。个股方面，13家银行上涨，中信银行（+6.13%）、厦门银行（+4.59%）、工商银行（+4.17%）涨幅居前 [5][14] - **H股表现**：恒生内地银行指数上涨2.29%，跑赢恒生指数（下跌0.74%）[14] - **A/H溢价**：恒生沪深港通AH股溢价指数为131.6，下跌0.46%。郑州银行、重庆银行、农业银行A股较H股溢价较高，分别为105.83%、58.18%、43.19% [15] 板块及上市公司估值情况 - **板块估值**：截至2026年3月20日，银行板块市净率（PB）为0.67倍，相对全部A股（PB为1.87倍）折价35.83% [5][31] - **股息率**：银行板块股息率为4.5%，在全行业中位列第一 [31] - **盈利概览**：2025年前三季度，上市银行营业收入同比增长0.9%，归母净利润同比增长1.46% [36]。当前上市银行市净率均值为0.61倍 [36] 投资建议 - **个股推荐**：报告推荐工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、招商银行（600036）、宁波银行（002142）、常熟银行（601128）[5][41] - **重点公司估值**：提供了工商银行、农业银行等6家重点公司的每股净资产（BVPS）及市净率（PB）预测 [42]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 - 金融法草案作为我国金融领域第一部管总的基础性法律，预计将强化市场化法治化的风险处置与监管约束，优化金融市场功能与行为规范，短期提升监管预期与合规要求，长期有望稳预期、强信心、保护投资者 [3][15] - 新能源车险自主定价系数区间由[0.6，1.4]扩围至[0.55，1.45]，这是继2025年9月以来的第二次扩围，预计本次微调对大部分新能源车辆的车险保费影响不大 [4][7][16] 市场及板块行情 - 本周（2026.3.15-2026.3.21）非银金融申万指数下跌2.55%，跑输沪深300指数0.36个百分点，位列所有一级行业第6名 [2][13] - 细分板块表现：证券板块下跌2.79%、保险板块下跌1.99%、多元金融下跌2.99%、互联网金融下跌5.01%、金融科技下跌4.86% [2][13] - 个股表现：*ST熊猫（+21.41%）、中油资本（+11.71%）、爱建集团（+10.20%）、瑞达期货（+3.52%）、中粮资本（+2.51%）涨幅靠前；渤海租赁（-12.34%）、东吴证券（-11.84%）、四川双马（-11.38%）、拉卡拉（-9.44%）、国网英大（-7.64%）跌幅靠前 [2][13] 市场指标 - **A股成交**：本周A股日均交易额22,111亿元，环比减少11.5%，同比增加38% [1][19] - **季度成交**：2026年第一季度至今日均成交额26,534亿元，较2025年第一季度日均交易额增加74% [1][19] - **投行（IPO）**： - 本周发行新股7家，募集资金88.57亿元；本周上市新股2家，募集资金5.47亿元 [1][19] - 2026年至今，A股IPO上市23家，募集金额178.38亿元 [1][19] - 2025年，A股IPO上市116家，募集金额1,317.71亿元 [1][19] - 2024年，A股IPO上市100家，募集资金673.53亿元 [1][19] - **两融**：截至2026年3月19日，全市场两融余额26,501.28亿元，环比减少0.55%，较2025年日均水平增加26.35% [1][19] - **融券**：全市场融券余额178.77亿元，占两融比例为0.67% [1][19] - **自营业务**：本周沪深300指数下跌2.19%，中证全债（净价）指数下跌0.06% [19] - **股票质押**：截至2026年3月20日，市场质押股数2,873.88亿股，占总股本3.28%，质押市值为29,159.72亿元 [20] 行业资讯 - **央行**：央行党委扩大会议指出，坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行，研究建立特定情景下对非银金融机构的流动性支持机制 [39] - **农业农村部**：2026年继续为三大类16个大宗农产品提供农业保险保费补贴，中央财政对种植业保险提供35%-45%补贴，对养殖业保险提供40%-50%补贴 [39][40] - **券商资管**：在市场利率中枢下行等背景下，券商资管行业正全面转向“固收+多策略”投资 [40] - **险资投资**：2026年一季度，险资参与了10家港股IPO公司的基石投资，认购总金额约15.58亿港元，参与度显著提升 [40] 重点公司盈利预测与估值 - 报告列出了22家重点公司的盈利预测与估值数据，包括中国银河、指南针、华泰证券、国泰君安、东方财富、中金公司、广发证券、国联民生、中粮资本、中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险、海德股份、中国人保、第一创业、哈投股份、江苏金租、建元信托、中国财险、友邦保险、众安在线、复星国际 [9]

加快建设金融强国 - 坚持防风险、强监管、促高质量发展，加快建设中国特色现代金融体系 [4] - 完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系，保持社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [4] - 提升金融服务实体经济质效，大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融 [4] - 持续深化资本市场投融资综合改革，提高直接融资比重，发展多元股权融资，加快多层次债券市场建设，稳步发展期货、衍生品和资产证券化 [4] - 壮大耐心资本，完善支持中长期资金入市政策体系 [4] - 优化金融机构体系，支持国有大型金融机构提升服务水平，严格中小金融机构准入和监管，培育一流投资银行和投资机构 [4] - 建设安全高效的金融基础设施，稳步发展数字人民币，加快建设上海国际金融中心 [5] - 全面加强金融监管，构建风险防范化解体系 [5] 科技金融 - 构建同科技创新相适应的科技金融体制，完善长期资本投早、投小、投长期、投硬科技支持政策 [7] - 支持优质科技型企业上市融资、发行债券，高质量建设债券市场“科技板” [7] - 大力发展创业投资，多渠道拓宽中长期创业投资资金来源，发挥国家创业投资引导基金、国家级并购基金作用 [7] - 提高外资在华开展股权投资、风险投资便利性 [7] 绿色金融 - 创新保护和投入激励机制，实施促进绿色低碳发展的财税、金融、投资、价格、科技、环保等政策 [8] - 丰富绿色金融产品和服务，有序推进碳金融产品和衍生工具创新 [9] - 健全金融机构绿色金融考核评价体系，鼓励提升绿色低碳领域投资比例 [9] 普惠金融 - 加大直达消费者的普惠政策力度，扩大消费领域金融供给，打造一批带动面广、显示度高的消费新场景 [10] - 健全适合农业农村特点的金融服务体系，发展多层次农业保险，支持发展特色农产品保险 [11] - 健全财政优先保障、金融重点倾斜、社会积极参与的多元投入格局，确保乡村振兴投入力度不断增强 [12] - 多渠道增加城乡居民财产性收入，健全上市公司分红激励约束机制，丰富满足居民财富管理需求的金融产品和服务，提高农民土地增值收益分享比例 [13] 养老金融 - 加快发展多层次、多支柱养老保险体系，健全待遇确定和调整机制，逐步提高城乡居民基础养老金 [14] - 扩大企业年金覆盖范围，完善个人养老金政策，大力发展商业养老保险 [14] - 做优做强社会保障战略储备基金，继续划转国有资本充实社保基金 [15] 数字金融 - 构建全球数字合作伙伴关系网络，深化电子商务、移动支付、智慧城市等领域合作，探索建设离岸算力设施、数据跨境流动服务基础设施 [16] - 积极参与人工智能、数字货币、数据跨境流动等领域国际治理，加强国际司法协调和规则互认 [16] 防范化解金融风险 - 重点防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等风险 [18][19] - 强化源头防控、预判预警、早期纠正，严防系统性风险 [19] - 完善系统重要性金融机构监管，加强金融市场、跨境资本流动等重点领域宏观审慎管理 [20] - 建立健全全口径地方债务监测监管体系和防范化解隐性债务风险长效机制，坚决遏制新增地方政府隐性债务，优化中央和地方政府债务结构 [20] - 支持金融机构稳妥有序开展资本补充，完善中小金融机构风险处置机制，充实金融稳定保障基金、存款保险基金和其他行业保障基金 [20] - 强化开放条件下金融安全保障，完善跨境资金流动监测预警响应机制 [21] 推动高水平对外开放 - 稳慎拓展金融市场互联互通，优化合格境外投资者制度，扩大可投资品种范围，有序推进符合条件的企业跨境双向直接融资 [23] - 推进人民币国际化，拓展人民币在国际贸易和投融资中的使用，提升资本项目开放水平，建设自主可控的人民币跨境支付体系，发展人民币离岸市场 [23] - 拓展利用外资方式，完善外资并购管理，拓宽外资投资证券市场渠道 [24] - 完善全口径外债监管体系 [25] - 支持香港巩固提升国际金融中心地位，强化全球离岸人民币业务枢纽、国际资产及财富管理中心、国际风险管理中心功能 [26] - 支持澳门经济适度多元发展，提升特色金融等产业竞争力 [27] - 有序推进与内地金融市场互联互通 [28] - 支持建设多层次两岸金融市场，鼓励符合条件的台资企业在大陆上市 [29] 促进楼市股市健康发展 - 推行房地产开发项目公司制和融资主办银行制，支持满足房地产合理融资需求，有力有序推进现房销售 [31] - 健全投资和融资相协调的资本市场功能，优化发行上市、信息披露、并购重组、退市等基础制度，提高上市公司质量 [31] - 积极推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化推荐发行 [31] 其他政策与措施 - 提高金融租赁、物流仓储、人力资源等服务综合竞争力，壮大节能环保、数智化转型等服务 [33] - 优化地方政府专项债券管理，提高用于项目建设比重并单列，发挥新型政策性金融工具作用 [34] - 发挥政府投资基金引导带动作用，健全“投融管退”机制 [35] - 完善民营企业融资支持政策，发挥全国一体化融资信用服务平台网络作用，健全信用状况综合评价体系和增信制度 [36] - 强化财政、货币政策协同，增强宏观政策取向一致性和有效性 [36] - 强化逆周期和跨周期调节，实施更加积极的宏观政策，保持流动性充裕，持续稳增长、稳就业、稳预期 [36] - 加大财税、金融等政策支持力度，优化海洋经济统计监测体系 [37] - 加快金融等领域法律法规制修订 [38]