公司简介与评级 - 招商证券首次覆盖先瑞达医疗-B，给予“强烈推荐”投资评级 [1] - 公司是国内领先的专注于提供泛血管介入综合解决方案的创新医疗器械平台型企业 [2] - 公司率先于国内推出首款膝上及膝下DCB产品，在外周介入领域处于领先地位 [2] 技术平台与产品布局 - 公司自2011年开始研发，逐步建立了药物涂层、射频消融、高分子材料和抽吸平台等多元技术平台 [3] - 截至2025年上半年，公司拥有超过30项上市产品，覆盖血管外科、心脏科、肾脏科和神经科四大科室 [3] - 公司构建了“金字塔”型产品群，分为成熟期、成长期和在研管线三类，共同促进业绩稳健增长 [4] 成熟期产品 - 成熟期产品包括DCB、PTA球囊等，是公司当下业绩主要来源 [4] - 公司在外周DCB领域市占率排名国内第一，具备先发优势，并已中标多个集采保住基本盘 [4] 成长期产品 - 成长期产品包括外周抽吸系统、射频消融系统、椎动脉DCB以及冠脉介入等新产品，正处于放量早期 [4] - 该类产品借助集采或先发优势有望实现快速放量，是公司未来业绩增长重要来源 [4] 在研管线 - 在研管线包括下肢雷帕霉素DCB、IVL系统等中美在研项目，覆盖血管外科、心脏科等主流科室 [4] - 在研管线是公司中长期增长的核心来源 [4] 与波士顿科学的合作 - 全球微创介入领先企业波士顿科学于2023年2月成为公司控股股东，持股65% [5] - 2025年12月，公司与波士顿科学签署了新的三年期合作协议，涵盖全球商业化、产品制造和产品研发 [2][5] - 全球商业化方面，将共享波科全球渠道资源，预计2026-2028年向波科销售产品的交易金额上限分别为3000万、6200万、7800万美元 [5] - 产品制造方面，公司将基于智造能力提供OEM服务，预计2026-2028年提供制造服务的交易金额上限分别为100万、100万、300万美元 [5]

公司定位与核心技术平台 - 公司是国内领先的专注于提供泛血管介入综合解决方案的创新医疗器械平台型企业 [1] - 公司率先于国内推出首款膝上及膝下药物涂层球囊产品，在外周介入领域处于领先地位 [1] - 公司自2011年开始研发，已建立药物涂层技术、射频消融技术、高分子材料技术和抽吸平台技术等多元技术平台 [1] - 公司已完成泛血管介入全面布局，覆盖血管外科、心脏科、肾脏科和神经科四大科室，截至2025年上半年拥有超过30项上市产品 [1] 产品梯队与业绩驱动 - 公司构建了“金字塔”型产品群，带动业绩稳健增长 [2] - 成熟期产品（如DCB、PTA球囊）是当前业绩主要来源，公司在外周DCB领域市占率排名国内第一，并已中标集采 [2] - 成长期产品（如外周抽吸系统、射频消融系统、椎动脉DCB及冠脉介入新产品）正处于放量早期，是未来业绩增长重要来源 [2] - 在研管线（如下肢雷帕霉素DCB、IVL系统等中美在研项目）覆盖主流科室，是中长期增长的核心来源 [2] 控股股东合作与海外拓展 - 全球微创介入领先企业波士顿科学于2023年2月成为公司控股股东，持股65% [3] - 2025年12月，公司与波士顿科学签署了新的三年期合作协议（2026-2028年） [1][3] - 全球商业化方面，将共享波士顿科学全球渠道，预计2026-2028年向波科销售产品的交易金额上限分别为3000万、6200万、7800万美元 [3] - 产品制造方面，公司将提供OEM服务，预计2026-2028年交易金额上限分别为100万、100万、300万美元 [3] - 产品研发方面，双方将互相提供研发支持和CSO服务 [3] 财务预测与增长前景 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.2亿元、2.2亿元、3.2亿元 [3] - 预计归母净利润同比增长率分别为137.7%、73.3%、49.7% [3] - 预计2025-2027年对应市盈率分别为31倍、18倍、12倍 [3] - 创新能力带来的产品力优势，以及与控股股东全球化平台的协同效应，为公司业绩带来确定性 [3]