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注塑机出海
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研选行业丨海外短剧爆发式增长,中国厂商主导全球竞争,这些龙头已构建闭环优势
第一财经· 2025-07-18 09:57
短剧行业 - 海外短剧市场从1亿美元爆发式增长至超242亿美元,中国厂商主导全球竞争 [1][2] - 行业正从蓝海探索期迈向高速增长期,建议关注已构建全产业链闭环的龙头公司 [2] - 市场竞争格局优于国内,核心矛盾在于巨大市场需求与"有效产能"稀缺 [5] - 盈利模式从"烧钱换增长"转向"稳定利润率" [5] - 相关标的包括多家A股和港股上市公司 [3] 注塑机行业 - 出海成为注塑机行业新增长极,外销目标剑指50%,龙头企业有望率先受益 [1][6] - 中国注塑机全球竞争力凸显,海外制造业建厂加速催化设备需求 [6][8] - 毛利率差距超10个百分点,出口市场机遇显著 [1][6] - 推荐关注注塑机龙头企业,包括港股和A股上市公司 [6]
注塑机出海加速,打造生产类设备全球竞争力范本
长江证券· 2025-07-16 14:32
报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好,维持评级;伊之密投资评级为买入 [12] 报告的核心观点 - 海外制造业建厂或已有加速趋势,注塑机有望打造生产类设备全球竞争力范本,贸易顺差扩大且出口加速,需求侧新兴市场空间广阔,供给侧中国注塑机全球竞争力凸显,不同地区替代进程不同,龙头企业加速全球化布局,注塑机有望率先受益 [3][7][9][10][93] 各部分总结 中国注塑机出海加速,全球竞争力逐步凸显 - 中国是全球塑机制造、消费和出口大国,塑机产量连续22年居世界第一,2023年中国塑机行业规模以上企业主营收入约941亿元,优势企业主营收入402亿元,占比42.7%,利润总额占比超50%,行业集中度较高 [21] - 2023年中国注塑机优势企业产量11.31万套,主营业务收入305亿元,占塑机优势企业主营收入的76% [26] - 2023年注塑机进口金额4.48亿美元、出口金额17.14亿美元;2024年进口金额4.37亿美元、出口金额20.89亿美元,贸易顺差扩大至16.52亿美元,出口数量和金额远大于进口且比例持续扩大,高端注塑机国产替代进程加快,2024年进口均价约为出口均价的1.7倍,差距缩小 [29] - 注塑机市场海外代表企业有奥地利恩格尔、德国克劳斯玛菲等,国内优势企业有海天国际、伊之密等,国内龙头企业向高端市场迈进,海天国际、伊之密全球份额上升 [33][37] 需求侧多样化发展,新兴市场百花齐放 - 人均塑料消费量呈增长态势,2015 - 2020年全球塑料生产和消费量复合增速约为2%,预计到2035年产量增加一倍,到2050年增加两倍,人均塑料消费量预计2020 - 2050年以2%的复合增速增至84.37kg [38] - 海外新兴市场空间广阔,2023年中国大陆塑料消费量占全球23%,海外有77%的空间,印度等新兴市场人均塑料消费量低,提升空间大 [41] - 2024年全球进口注塑机总额为61.43亿美元,进口规模较大的地区有美国、墨西哥等,中国大陆进口额缩减,新兴市场增速明显,如越南2024年进口额增速为107% [43][47] 供给侧格局重塑,中国注塑机全球竞争力逐步凸显 - 中国近年来保持最大注塑机出口国地位,优势持续扩大,其他出口大国包括奥地利、日本、德国、加拿大等 [8][51] - 2015 - 2024年中国注塑机出口金额从10.17亿美元增长至21.59亿美元,2019 - 2024年CAGR为12.0%,部分国家出口额有不同变化 [54][55] 出口市场机遇详解:海外建厂催化设备需求 - 中国注塑机出口目的地分三大层级,2025年5月对东南亚、南亚等地区出口延续较快增长,对东南亚出口增速105%,占总出口的45% [57][58] - 土耳其和越南是中国注塑机重要出口市场,中国注塑机取得较高市场份额,2024年中国在土耳其、越南进口注塑机金额中的份额分别为63%、56.3% [58][61] - 印度和墨西哥等新兴市场本土市场增长潜力大,中国注塑机份额有提升空间,2024年中国在墨西哥、印度进口注塑机金额中的份额分别为38%、53.45% [64][66] - 往远期看,中国注塑机对发达国家渗透率有望提升,2024年中国在德国、美国进口注塑机金额中的份额分别为21.7%、6.73%,加征关税对注塑机直接影响较小 [70][74] 龙头加速全球化布局,出海打造新增长极 - 国内注塑机企业出海规模持续扩大,龙头出海加速,2024年海天国际、伊之密、泰瑞机器海外营收分别达60.16亿元、13.95亿元、5.15亿元,海外营收占比分别达37.3%、27.5%、44.8% [10][76] - 国产注塑机性价比优势明显,价格上国外企业同类产品与国内差距约2至3倍,性能上中低端市场已实现国产替代,海外市场高毛利,内外销毛利率差值达10pct以上,如2024年伊之密、泰瑞机器外销毛利率较内销分别高出11.4pct、20.5pct [79] - 电动注塑机成为国内开发重点,行业优势企业均推出产品,国内厂商有望凭借技术进步、规模优势突围海外高端市场 [84] - 海天国际海外产能建设推进,目标内外销各占50%,在印度、墨西哥有产能布局,塞尔维亚、日本有建设规划,新建产能2025年起逐步投产 [92] - 伊之密坚持全球化战略,海外业务覆盖90多个国家和地区,设有超9家海外子公司,2024年完成美国工厂扩建,在泰国、墨西哥成立子公司,2025年计划新建土耳其、匈牙利等子公司,力争2030年海外市场销售份额占一半 [92][93]