行业增长动力 - 漫剧市场增长核心动力是短剧市场扩容与转型下的流量价值再分配 [1] - 免费短剧应用是最为景气的赛道，2025年10月红果短剧MAU为2.45亿人，在在线视频赛道仅次于腾讯视频、爱奇艺、芒果TV [1] - 真人短剧付费投流缩水，大批投流方转型漫剧赛道，玩家增加和跑通投放推动漫剧在暑期投流破峰 [1] 内容与用户特征 - 漫剧在内容上以“剧情钩子”带动用户持续观看，从而获得更长的用户使用时间与留存，最终转化为流量价值 [2] - 当前漫剧供给集中在男频题材，因此男性用户占比较高，类似早期真人短剧 [2] - 短剧市场整体上男女用户比例基本持平，在各小说平台开放改编版权后，女频内容预计成为未来供给端、投流端重点发力赛道 [2] 商业模式与变现 - 漫剧运营方式呈现“短视频”化，同时在变现模式上承继了传统真人短剧的IAAP模式 [2] - 偏向UGC/PUGC生产模式结合平台加大补贴，构成漫剧前期低成本、ROI提升，从而最终跑通盈利的要素 [3] 技术赋能与竞争格局 - AI赋能带来更工业化的生产方式，未来在模型效果更可控、供给端产能与人才培养跟进后，AI漫剧的成本有望进一步走低 [3] - 字节、快手等大模型商家积极助推AI漫剧，打造AI内容与下游平台流量生态闭环 [3] - 各互联网大厂均快速积极涌入漫剧赛道，给予流量和政策扶持，较上一轮入场短剧更为积极 [1]