行业投资评级 - 纺织服装行业投资评级为“看好”（维持） [6] 核心观点 - 报告核心观点为：“产品创新+AI 赋能”是未来消费的最大看点 [2] - 2026年618大促整体较为平淡，预计全平台GMV同比增长个位数，服务消费增速明显高于商品实物消费 [9] - 在大盘平淡背景下，部分细分品类销售相对较好，如AI硬件产品、即时零售、宠物商品、户外运动和金银珠宝等 [9] - 大促平淡主因是低价和促销常态化消解了稀缺性，同时品牌更关注活动质量及消费整体仍较疲弱 [9] - 电商逻辑正从“卷价格”转向“拼创新”，今年618天猫卖得最好的单品中有1/3是新品，去年千万级新品仅出现在少数行业，今年在健康、潮玩、快消等七个行业出现头部新品，160多款新品成为细分类目成交第一，而传统大牌相对承压 [9] - AI技术全域赋能是本次618的标志性变革，在品牌端（文案生成、设计、客服、直播、运营策略）和平台端（AI导购、智能推荐）提升了效率与体验，但最终消费仍需依靠人，AI加持下的产品和服务创新是最大看点之一 [9] 投资建议与投资标的 - 报告在纺服时尚领域重点看好以下公司： - 产品创新能力强、多品牌和国际化领先的安踏体育（02020，买入） [4] - 科技功能性家纺龙头罗莱生活（002293，增持） [4] - 主品牌特色明显、未来有望发力户外领域的比音勒芬（002832，买入） [4] - 品牌年轻化差异化明显、产品创新能力突出的珠宝龙头潮宏基（002345，增持） [4]

行业投资评级 - 对纺织服装行业维持“看好”评级 [6] 核心观点 - 报告核心观点为“产品创新+AI赋能”是未来消费的最大看点 [2] - 对“安静”的618大促进行反思，认为消费逻辑正从“卷价格”转向“拼创新”，这是产业的进步，长期利好行业企业 [3][9] - 今年618大促整体平淡，预计全平台GMV同比增长个位数，服务消费增速高于商品实物消费 [9] - 部分细分品类表现亮眼，如AI硬件、即时零售、宠物商品、户外运动和金银珠宝等 [9] - 促销常态化消解了大促稀缺性，同时品牌更关注活动质量及消费整体疲弱是618平淡的主要原因 [9] - 今年618天猫卖得最好的单品中，有1/3是新品，去年千万级新品仅出现在少数行业，今年在健康、潮玩、快消等七个行业出现头部新品，160多款新品成为细分类目成交第一，传统大牌相对承压 [9] - AI全域赋能是本次618的标志性变革，从品牌端的文案生成、设计、客服、直播到运营策略，以及平台端的AI导购、智能推荐，均提升了效率和体验 [9] - 最终消费仍需依靠人，AI加持下的产品和服务创新才是消费行业的最大看点之一 [9] 投资建议与标的 - 在纺服时尚领域重点看好：产品创新能力强、多品牌和国际化领先的安踏体育（买入）[4] - 看好科技功能性家纺龙头罗莱生活（增持）[4] - 看好主品牌特色明显、未来有望发力户外领域的比音勒芬（买入）[4] - 看好品牌年轻化差异化明显、产品创新能力突出的珠宝龙头潮宏基（增持）[4]