天顺风能电话会议纪要关键要点总结 一、 纪要涉及的公司与行业 * 公司：天顺风能[1] * 行业：海上风电（海工）、陆上风电、发电（绿电）、造船[2] 二、 公司整体业绩与财务规划 * 2026年第一季度，公司实现营业收入6.57亿元，同比下降26.29%[3] * 归母扣非后净利润为3320万元，同比增长8.65%[3] * 公司计划2026年在A股融资20亿元，2027年冲击港股，以缓解高资本开支导致的财务压力[2][19] * 第一季度资本开支达9亿元，国内约一半用于基地建设，一半用于风电场建设[10] * 公司每年仍有约500MW的风电场建设计划[10] * 公司账面存在约19亿元的商誉，只要业绩良好，商誉减值风险低[19] 三、 海工板块（海上风电）业务表现与展望 1. 国内市场 * 广东市场进入2-3年向上周期[2][4] * 公司在广东市场具备强大的属地化产能优势，预计市场份额能稳定保持在50%以上[2][4][9] * 公司预计2026年导管架交付量目标为30-40万吨[2][17] * 在满产状态下，导管架单吨净利润预计可达1500-2000元[2][12] * 导管架的加工费自2021年以来在广东地区保持坚挺，未来随着需求爆发，存在上涨空间[2][12] * 公司南部（揭阳、阳江）60万吨导管架产能已于2026年完全投产，预计2027年可实现完全满产[15] * 预计国内市场未来将保持年化35%以上的增速[9] * 预计广东年均将有4到5GW的项目进入并网开工阶段[9] 2. 欧洲市场 * 欧洲单桩市场供需严重失衡，供给端产能短期内难以释放[4][13] * 公司德国库克斯港的50万吨单桩产能预计2027年上半年左右投产[2][10] * 欧洲单桩加工费从2021年以前的约700欧元/吨上涨至2023年的1500-1600欧元/吨[12] * 公司在德国基地生产，即使使用当地要素，单吨盈利预计不低于800欧元[2][12][18] * 从中国漳州基地生产并出口至欧洲，单吨盈利预期可超过1000欧元[2][12][20] * 预计欧洲市场2028年至2031年将进入需求旺季[4] * 预计海外业务（包括德国工厂和国内出口）的大规模交付将在2028年左右启动，2029-2030年达到满产[15][16] 3. 产能与排产 * 揭阳工厂在2026年第二季度已进入满产状态[2][6] * 阳江工厂预计在2026年第三季度左右达到满产[2][6] * 第一季度海工板块收入主要来自船舶业务，海上风电部分无交付；第二季度起海工项目将进入大量交付期，业绩将大幅好转[3][6] * 福建漳州基地的岸线用途调整审批预计在2026年上半年完成，后续将加速建设以应对欧洲需求[20] 四、 造船业务 * 公司对江苏射阳与通州湾基地的定位进行调整，未来将全面转型造船，不再承接射阳以外地区的低利润单桩订单[2][7] * 预计年造船能力可达4到6艘，产值规模约30亿元，2027年达到满产状态[2][7][11][15] * 普通商船的净利率目标超过10%，特种船（如FSO/FPSO）净利率目标超过15%[2][18] * 造船行业产能高度紧缺，景气度高，预计本轮景气周期至少可能持续到2030年[11][22] * 造船业务目前仍在海工板块内核算，未来可能会考虑独立拆分[11] 五、 陆上风电与发电（零碳）业务 * 陆上风电装备板块2026年第一季度收入2.4亿元，同比下降50%，净利润亏损约500万元[3] * 预计2026年陆上风电板块有望实现利润回正或大幅减亏，从而带动零碳业务板块释放4-5亿元利润[2][17] * 发电板块2026年第一季度售电量8.2亿千瓦时，收入2.9亿元，净利润1亿元[3] * 第一季度发电量同比下降20%，但度电销售价格同比上涨约两分钱[3] * 电价上涨部分原因是近两年在南部地区开发的项目较多，拉高了整体平均电价[8] * 绿电相关业务是公司零碳事业部下一阶段的重点拓展方向，已组建专业团队研究绿电销售等业务[14] 六、 其他重要信息 * 漂浮式风电产品商业化尚无明确时间表，其未来发展主要受岸线资源制约，且未来最大的竞争对手将是船舶行业[21] * 公司不考虑进入海上风电安装等高技术难度、高风险业务领域，未来两到三年将聚焦于海上风电基础业务[23] * 公司拥有全球交付能力，通过专门设计的运输船最大化运载效率以摊薄成本，自备船只并非核心问题[23][24] * 第一季度管理费用同比增加约2000万元，主要源于国内海工业务和德国基地的人员增加[5] * 欧洲团队管理架构已基本稳定，后续主要增加一线工人，管理费用预计将趋于稳定并被未来收入摊薄[5]