聚焦开工旺季，各行业需求成色如何？20260419 摘要 2026 年专项债发行进度达 28%（同比+4pct），化债资金占比降至不 足 20%，更多资金流向实物工作量，交通运输累计增长 16%成为基建 主要亮点。 基建投资表观增速与实物量背离，水泥 3 月单月降幅超 20%，大型建筑 央企 2026 年展望普遍持平或下滑，反映出统计数据与微观体感存在显 著预期差。 钢材需求结构分化：造船景气带动中厚板订单排至 2030 年（Q1 订单 +70%）；地产拖累螺纹钢需求下降 8.8%；家电汽车出口优势支撑冷 轧卷板增长 4.3%。 有色金属去库加速：铜社会库存降至历史低位，电网需求旺盛；铝库存 出现下降拐点，中东局势若导致刚性减产（影响全球 3-4%产能），铝 价支撑强劲。 能源价格推升运价：4 月机票价格同比上涨约 20%，油价上涨导致航空、 公路货运增速放缓，铁路货运因溢出效应增速提升至 1%左右。 Q&A 2026 年第一季度基建投资的整体表现如何？其中不同领域的结构性差异体现 在哪些方面？ 2026 年 1-3 月，基建投资增速保持良好，狭义增速为 8.8%，广义增速为 8.9%，虽较 1-2 月有所回 ...

文章核心观点 文章对2026年4月20日的A股市场进行了复盘，重点分析了当日领涨的板块、热点概念及驱动因素，并汇总了多家券商对液冷服务器等热门赛道的行业观点和产业链机会，同时提及了部分公司的业绩公告和市场传闻[1][22][23]。 市场整体表现 - **指数与成交**：4月20日，A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.76%，深成指涨0.55%，创业板指跌0.02%[23]。三市成交额26066.90亿元，较上一交易日放量1535.84亿元[23]。三市超3400只个股上涨，共计93股涨停[23]。 - **领涨板块**：国防军工、电子、公用事业板块领涨[51]。 - **资金流向**：主力资金净流入487.63亿元，电子行业净流入规模最大[47]。立讯精密、中国卫星、浪潮信息、中天科技、中国船舶为净流入前五大个股[47]。北向资金总成交3106.33亿元，浪潮信息成交额达19.12亿元[48]。 热点板块与概念解读 液冷服务器 - **行业趋势**：液冷成为AI算力刚需，单芯片功耗从H100的700W升至GB300的1400W，单机柜功率密度超120kW，风冷散热效率不足（PUE≥1.5），液冷可将PUE降至1.1以下[9]。政策要求2025年新建大型数据中心PUE≤1.25，液冷是实现低PUE的核心技术路径[9]。 - **技术路径**：冷板式液冷为当前主流，市场占比超95%，适用于存量机房改造，核心部件冷板、CDU、快接头毛利率超30%[9]。浸没式液冷散热效率最优（PUE≤1.1），适用于超算中心，未来渗透率有望提升[9]。 - **产业链机会**：高价值环节包括冷板、CDU、快接头、冷却液[9]。国产替代加速，英伟达GB300放开CDU供应商权限，谷歌直采模式降低壁垒，国内厂商在成本、响应速度上具备优势[9]。 - **市场表现**：液冷服务器板块走高，华升股份、康盛股份、立讯精密等多股涨停[23]。盘中传出消息，英维克拿下英伟达七成液冷机柜订单[23]。 - **相关公司**：文章列举了英维克、申菱环境、同飞股份、飞龙股份、中航光电、高澜股份、科创新源、东阳光、川环科技、伟隆股份等液冷产业链相关标的及其业务关联[9]。 光通信/光纤 - **行业景气**：光纤行业呈现“产品量价齐升”的景气态势，部分规格产品价格涨幅高达650%，在手订单排产已延伸至2026年第一季度[23]。 - **市场表现**：光纤概念表现强势，基康技术、通光线缆涨超10%，光电股份、中天科技、通鼎互联等多股涨停[23]。 - **相关公司**：天孚通信2026年第一季度营收13.3亿元，同比增长40.82%；净利润4.92亿元，同比增长45.79%[19][20]。立讯精密被传获谷歌1.6T光模块意向订单，但公司已辟谣[12][13][14][15][16]。 航天/船舶 - **行业动态**：2026年3月全球造船市场保持高景气，中国新签和交付吨数同比分别增长超过九成和三成，全球市场份额分别达到70.5%和56.2%[23]。 - **市场表现**：中船系午后持续走强，中船科技涨停，中国船舶涨超6%[23]。航天板块在四月有多重催化[5]。 - **相关公司**：恒力重工一季度新签108艘造船订单并交付14艘，均创历史同期新高[23]。第二艘国产大型邮轮“爱达·花城号”顺利出坞[23]。 其他热点概念 - **溴素**：受美伊冲突影响，国内溴素进口承压，价格快速拉涨，截至4月15日，国内溴素市场均价为6.1万元/吨，年内上涨76.81%[29]。 - **AI眼镜**：华为首款鸿蒙AI眼镜正式发布，搭载1200万超感光摄像头，支持AI闪拍等功能[30]。 - **算力**：芯原股份公告，2026年1月1日至4月20日，公司新签订单45.16亿元，AI算力相关订单占比超85%[31]。 公司业绩与公告 - **天齐锂业**：预计2026年第一季度归母净利润为17亿元-20亿元，同比增长1530.31%-1818.01%[32]。 - **盛屯矿业**：2026年第一季度营收93.54亿元，同比增长65.08%；净利润10.20亿元，同比增长250.40%[32]。 - **大族数控**：2026年第一季度营收19.55亿元，同比增长103.69%；净利润3.23亿元，同比增长176.53%[32]。 - **高德红外**：2026年第一季度营收12.46亿元，同比增长83.02%；净利润3.66亿元，同比增长337.96%[33]。 - **普源精电**：2026年第一季度营收2.32亿元，同比增长38.00%；净利润2315.03万元，同比增长512.01%[33]。 - **优刻得**：2026年第一季度营收4.39亿元，同比增长16.77%；净利润274.07万元，同比扭亏为盈[32]。 - **和邦生物**：2026年第一季度营收13.88亿元，同比下降19.58%；净利润1.74亿元，同比增长1286.79%[32]。 券商与机构观点 - **摩根士丹利**：认为中国股市全年有望实现约5%-10%的上涨空间[6]。但指出“局势缓和带来的反弹行情”或已接近峰值，市场呈现“脆弱的假性开放”，复发风险较高[5]。 - **液冷产业链**：多家券商（华创证券、东莞证券、国信证券、国盛证券等）就液冷的技术路径、政策驱动、产业链机会及国产替代发表了详细观点[9]。 市场传闻与澄清 - **立讯精密**：网传公司获谷歌1.6T光模块1000万只意向订单，可能带来约170亿元人民币利润增量[9]。公司已发布辟谣声明，称该消息完全不实，指出谷歌全年总需求远不足千万只，公司1.6T产品仍处于验证阶段，行业非龙头净利率仅为个位数至15%[12][13][14][15]。公司表示其CPC铜连接产品预计于2027年第三至第四季度批量交付，800G和1.6T光模块进展顺利[17]。

报告行业投资评级 - 短线偏多 [2] 报告的核心观点 - 一季度中国经济增长良好，热卷终端需求韧性较强，期现货价格获得支撑，技术上HC2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向上走高，短线偏多 [2] 各目录总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3362元/吨，环比上涨38元；持仓量1404631手，环比增加204220手 [2] - HC合约前20名净持仓-54792手，环比减少25294手；HC5 - 10合约价差-23元/吨，环比减少6元 [2] - HC上期所仓单日报615010吨，环比减少1771吨；HC2610 - RB2610合约价差190元/吨，环比减少1元 [2] 现货市场 - 杭州4.75热轧板卷3340元/吨，环比上涨30元；广州4.75热轧板卷3370元/吨，环比上涨10元 [2] - 武汉4.75热轧板卷3350元/吨，环比持平；天津4.75热轧板卷3240元/吨，环比持平 [2] - HC主力合约基差-22元/吨，环比减少8元；杭州热卷 - 螺纹钢价差60元/吨，环比上涨10元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿772元/湿吨，环比减少5元；河北准一级冶金焦1540元/吨，环比持平 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2150元/吨，环比持平；河北Q235方坯2990元/吨，环比上涨30元 [2] - 45港铁矿石库存量16743.28万吨，环比减少241.59万吨；样本焦化厂焦炭库存43.07万吨，环比减少0.78万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量684.71万吨，环比增加5.40万吨；河北钢坯库存量230.19万吨，环比减少9.54万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率83.22%，环比持平；247家钢厂高炉产能利用率89.8%，环比增加0.04% [2] - 样本钢厂热卷产量302.61万吨，环比增加1.00万吨；样本钢厂热卷产能利用率77.31%，环比增加0.26% [2] - 样本钢厂热卷厂库80.12万吨，环比增加0.69万吨；33城热卷社会库存339.86万吨，环比减少8.82万吨 [2] - 国内粗钢产量8704万吨，环比增加1886万吨；钢材净出口量862.00万吨，环比增加115.00万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量291.69万辆，环比增加124.44万辆；汽车销量289.88万辆，环比增加109.36万辆 [2] - 空调2162.89万台，环比增加660.29万台；家用电冰箱1001.15万台，环比增加56.95万台 [2] - 家用洗衣机1197.50万台，环比减少3.80万台 [2] 行业消息 - 焦炭市场二轮提涨确定落地，河北、天津部分钢厂对焦炭采购价格上调50 - 55元/吨，4月20日零点执行 [2] - 中国造船业“超级周期”势头强劲，2026年行业高景气态势延续，一季度经营普遍“开门红”，在手订单生产计划多数排至2029年、2030年 [2]

日本防卫相小泉（右）与澳大利亚副总理兼国防部长马尔斯签署相关文件（4月18日，墨尔本） 澳大利亚计划引进11艘"最上"级护卫舰，日本防卫相小泉与澳防长马尔斯日前签署了相关文件。二人在 记者会强调了同盟国美国的重要性，反映出对美国将安保重点转向西半球和中东的担忧。为应对中国， 日澳需强化自身海上作战能力…… 三菱重工业等与澳大利亚海军就新型舰艇出口达成协议。日本防卫相小泉进次郎与澳大利亚副总理兼国 防部长马尔斯于4月18日签署了相关文件。日本将借此深化与澳大利亚的安保合作，为拓展"自由开放的 印度太平洋（FOIP）"铺路。 本次出口的是"最上"级护卫舰改良型。小泉在4月18日的日澳防长会谈开场时表示："衷心感谢并致敬各 位相关人士的付出，我为日澳所有相关人员感到自豪"。 马尔斯就日澳关系强调："世界上没有任何国家能像日本一样与我们拥有如此高度的战略契合"。 澳大利亚2025年8月决定采用最上级护卫舰。计划引进11艘，其中3艘由三菱重工在日本建造，其余预计 于2030年代初以后在澳大利亚西部的造船厂建造。 该舰的优势在于具备不易被敌方雷达探测的隐身性能，以及可实现少人员操作的自动化设计。 三菱重工此前已为日本海上 ...

行业与公司 * 涉及的行业为**造船行业**，涵盖新造船、二手船市场以及海洋工程（海上石油钻井平台）[1][2] * 纪要中提及的上市公司及投资标的包括：恒力重工、中国动力、中国船舶、中集集团、船舶ETF、苏美达、中船防务H、中国船舶租赁、纽威股份、亚星锚链、扬子江[4] 核心观点与论据 * **核心观点：长期看好造船周期可持续至2030年以后，短期看好2026年行业复苏行情** [4] * **长期逻辑**：全球航运船队老龄化及新能源化、全球地缘政治冲突激烈化、全球贸易格局碎片化，将驱动集装箱船、油轮、散货船行情轮动交替[4] * **短期逻辑**：全球新造船订单自2025年11月以来延续强劲复苏态势，驱动因素包括美国关税/301调查谈判落地、下游油运市场景气持续上行[4] * **投资判断**：造船行业为2026年值得重点关注和配置的板块，行业景气度高，业绩确定性和弹性好，估值有性价比[4] * **新船价格持续反弹** * 本周Clarksons新船价格指数为183.3点，较上周环比上涨0.4%[1][2] * 二手船价格指数达206点，环比上涨1%[1][2] * 新船价格指数较2021年初价格底部上涨46.6%，较年初下跌1.1%[1][2] * **海洋工程期租费率大幅提升** * 2026年3月海上自升式石油钻井平台期租费率指数达127.85点，环比上涨3.5%[2] * 2026年3月海上浮式石油钻井平台期租费率指数达120.59点，环比上涨3.7%[2] * 背景原因是原油价格持续高位，带动海上石油钻井平台景气度回升[2] * **2026年第一季度新造船订单强劲** * **2026年3月**：全球造船订单约480万修正总吨（CGT）/145亿美金，分别同比增长55%/54%[2] * 订单结构：油轮占比50%、集装箱船占比12%、散货船占比10%、LNG运输船占比17%[2] * **2026年第一季度**：全球造船订单约1850万修正总吨（CGT）/560亿美金，分别同比增长48%/47%[3] * 订单结构：油轮占比32%、集装箱船占比27%、散货船占比10%、LNG运输船占比18%[3] * **行业景气度持续高位** * 目前全球造船厂在手订单约1.91亿修正总吨（CGT）/4.91亿载重吨（DWT）[3] * 在手订单保障年数达4.19年，继续创新高[3] * 主要船厂（如中船、恒力、扬子江）业绩已呈现加速释放态势[4]

重要推荐：*ST松发（603268）公司更新 - **核心观点**：报告认为该公司是中国民营造船新龙头，正受益于船舶行业周期上行，通过新接订单船型结构改善和产能充裕，有望实现量利齐升，业绩增长可能超预期[6] - **推荐逻辑**：市场可能低估了公司的盈利能力，随着高价值量、高毛利率船型逐步开工交付，其盈利能力和业绩将快速增长，2025年公司归母净利润已达26.55亿元，同比增长1083%[6] - **超预期点**：1) 市场认为公司盈利能力释放不及预期，但报告认为公司已具备较强盈利能力，后续将快速增长[6]；2) 此前担心船东下单意愿不足，现在认为油轮、干散货船的换船周期、环保驱动及地缘政治等因素将支撑强劲的下单意愿[6] - **驱动因素**：船舶周期上行，叠加公司船型结构改善和产能充沛，是驱动业绩超预期增长的主要因素[6] - **盈利预测**：预计2026-2028年公司营业收入分别为456.28亿元、688.16亿元、771.80亿元，增长率分别为111%、51%、12%；归母净利润分别为71.70亿元、132.66亿元、179.37亿元，增长率分别为170%、85%、35%；每股盈利分别为7.39元、13.67元、18.48元，对应PE分别为16倍、9倍、7倍[6] - **催化剂**：船舶行业新增订单量持续增长、船价上涨、油运及干散货海运价格指数上涨、公司新签高附加值船舶[6] 重要观点：固收专题研究 - **核心观点**：在低利率常态化和防范利差损风险的压力下，中国寿险行业正从增额终身寿险向分红险转型，这导致保险资金底层配置风格发生重大变化，负债久期缩短减弱了对超长期债券的“刚需”，同时提升了对中长期高票息信用债、银行二级资本债和永续债以及权益资产的需求[8] - **驱动因素**：寿险产品向浮动收益型分红险的全面转型是导致资产配置风格变化的核心驱动因素[8] 重要观点：宏观深度报告 - **核心观点**：2022年以来的黄金牛市源于全球“去美元化”下央行储备资产的结构调整，而当前全球长期资金的传统固收资产面临AI挑战和主权信用裂痕，又因收益率要求无法大量配置黄金，因此报告认为以中国央企红利为代表的资产将成为未来全球长期资金投资的“新黄金”[9] - **观点变化**：从看好黄金转向看好央企红利资产[9] - **驱动因素**：石油美元体系重构和全球地缘格局演变是核心驱动因素[9] - **与市场差异**：报告更看好中国央企的确定性与配置价值[9] 重要观点：A股策略周报 - **核心观点**：当前市场呈现“缩圈”态势，形成了“二元结构”，建议投资者耐心等待市场构筑“黄金右脚”[10] - **市场看法**：建议以“二元结构”视角审视市场并制定操作策略[10] - **观点与策略**：1) 对于创业板指及其相关标的，可借鉴海外映射标的走势，结合机构资金交易意愿和拥挤度指标制定策略[10]；2) 对于其他标的，建议以上证指数为锚，按区间震荡看待，待市场冲高回落、构筑“黄金右脚”时，可参与前期跌幅较大的弹性板块交易[10]；3) 可考虑将恒生科技、证券和部分回调充分的创新药作为备选，在回调中逢低介入[10] - **驱动因素**：创业板指（特别是权重股）已形成市场的“一元”，其走势突破技术压制形成周线5浪结构，后续走势将由海外同类标的映射和机构资金交易意愿共同决定[10] - **与市场差异**：报告判断市场已从系统性上涨进入结构化行情，最终形成当前的“二元结构”[10] 重要点评：食品饮料行业专题 - **核心观点**：看好食品饮料行业的红利主线与细分赛道的强α主线[13] - **主要事件**：报告针对大众品2026年第一季度业绩进行前瞻[13] - **投资机会**：1) **休闲食品**：关注西麦食品、万辰集团、卫龙等[13]；2) **饮料**：关注东鹏饮料、农夫山泉[13]；3) **餐供**：推荐海天味业、安井食品、颐海国际、天味食品，关注千禾味业、中炬高新[13]；4) **乳品**：上游推荐优然牧业；下游基本面修复且具高股息视角推荐伊利股份，弹性视角推荐蒙牛乳业，成长视角推荐新乳业，建议关注三元股份改革预期和妙可蓝多潜在弹性[13]；5) **食品加工**：关注百龙创园[13] - **催化剂**：餐饮行业的复苏（餐饮β复苏）是重要的潜在催化剂[13]

地缘政治与能源安全 - 伊朗最高国家安全委员会声明，在持久和平实现前，将继续对霍尔木兹海峡实施监督与控制[1] - 伊朗军方称因美国“屡次违背承诺”，已恢复对霍尔木兹海峡的严格管理和控制，航运消息称海峡再次关闭，约10艘船只于4月18日尝试通过但最终折返[3] - 美国官员警告，若短期内谈判无突破，战事或将在数日内重启，美军计划在未来几天登临扣押与伊朗关联的国际水域油轮及商船[1] - 美国总统特朗普警告，若伊朗未能在4月22日前达成长期停火协议，美国可能重启军事打击[2] - 国际航空运输协会警告，若中东局势造成原油供给短缺持续，欧洲可能在5月底开始出现因燃油短缺而取消航班的情况[12] - 美国能源部将释放第三批战略石油储备，出借超过2600万桶原油给9家石油企业[17] - 伊拉克石油部表示，所有油田石油出口将在未来几天内恢复，消息称其南部石油出口已恢复并有一艘油轮开始装载[17] 宏观经济与政策 - 财政部部长蓝佛安表示，近年来中国对全球经济增长贡献率稳定在30%左右，将继续发挥全球增长主要引擎作用[5] - 中国人民银行行长潘功胜表示，近期地缘政治冲突加剧拖累全球经济增长，加剧金融市场波动[5] - 欧盟统计局数据显示，今年2月欧盟对美货物出口383亿欧元，同比下降26.4%[14] - 欧洲央行执委德马尔科表示，由于伊朗冲突的不确定性，欧洲央行最好在加息前再等等，投资者押注今年加息两次每次0.25个百分点[14] - 国际货币基金组织警示菲律宾政府债务风险，目前公共部门债务约占GDP的60%，高于疫情前的41.5%[14] - 国家气候中心预计，5月将进入厄尔尼诺状态，夏秋季形成一次中等及以上强度事件，并至少持续至今年年底[6] 金融市场与机构动态 - 截至4月16日，已有1513家A股公司宣布对2025年度利润进行现金分红，总金额达11449亿元，其中分红超100亿元的有23家[8] - 9家A股股份制银行2025年人均薪资均在40万元以上，最高逼近60万元，6家银行薪资总额较2024年减少[8] - 富达国际亚太区总裁莫达文出任公司董事长，原董事长李少杰离任，被视为外资公募加码中国市场、强化本土与全球协同的信号[8] - 长江固收称，信用债行情在4月有望延续偏强态势，核心支撑在于理财资金季节性回流与需求韧性[16] - 华泰固收称，美伊停火预期是4月中旬以来全球风险资产反弹主要驱动力，但霍尔木兹海峡仍处实质封闭状态[16] - EIA评估中东原油停产或将导致4月供给减少910万桶/日，5月前无法有效回补[16] - Kraken母公司Payward将以最高5.5亿美元现金和股票收购Bitnomial，该交易对Payward股权估值为200亿美元[12] 能源与大宗商品市场 - 近期中东局势缓和，国际油价震荡走低，国内成品油价格有望于4月21日24时下调[10] - 因霍尔木兹海峡堵塞，中通、极兔、圆通等多家快递企业将增设或上调“燃油附加费”[10] - 美国财政部颁发许可，允许交付和销售截至4月17日已装船的俄罗斯原油及石油产品，授权持续至5月16日[17] - 多家银行上调其代销的涉及原油的基金产品风险等级，主要与近期国际原油市场大幅波动有关[17] 科技与人工智能 - 国内AI巨头DeepSeek被曝启动首次外部融资，计划以至少100亿美元估值募集不少于3亿美元资金[4] - 2025年以来，AI视频生成技术正以超乎预期速度切入短剧产业，AIGC工具已从边缘创新进入核心生产环节[11] - 一场以AI为核心的金融科技竞速赛正重塑券商竞争版图，头部券商信息技术投入持续领跑，多家超10亿元[12] - OpenAI面临新一轮人事动荡，三位核心人员于4月18日宣布离职，包括Sora创始人Bill Peebles等[13] 产业发展与公司动态 - 中国造船业“超级周期”势头强劲，中国船舶、扬子江船业等多家船企一季度经营迎“开门红”，在手订单生产计划多数排至2029年、2030年[10] - 海康威视在业绩说明会上表示，受中东局势等不确定性影响，预计全年收入实现高个位数增长，归母净利润实现两位数增长[9] - 中信证券表示，激光器芯片市场因需求旺盛且产能短期存在刚性，正处于快速增长且供需失衡的结构，看好龙头公司发展潜力[8] - 家电企业积极应对中东战争影响，因物流遇阻及原材料成本大幅上升，有的家电出口提价约10%以化解成本压力[10] - 江苏省在全国率先实施消费品以旧换新地方补贴政策，将智能家居、人工智能终端等10类产品纳入范围，按销售价格15%给予补贴，每件不超过1500元[6] - 《黑龙江省支持智能机器人产业发展若干政策措施》提出，对符合条件的项目给予500万元~1000万元科研攻关资金支持，目标到2028年底产业规模突破百亿元[11] - 美国电力需求预计将从2025年的40950亿千瓦时上升至2026年的42440亿千瓦时和2027年的43810亿千瓦时，主因AI数据中心增加及电力使用增多[14] 其他行业动态 - 国务院副总理丁薛祥强调，中土要加快推进天然气合作重大项目，扩大合作体量和规模，同时提升数字经济等非资源领域合作[5] - 商务部副部长凌激表示，希望瑞士企业将生物制药、高端制造等优势产业与中国产供链、创新生态相结合[5] - 市场监管总局数据显示，2026年第一季度中国企业信用指数为162.05，保持稳中向好态势[6] - 江苏、河北、辽宁、安徽等多省份超20城出台政策，允许公积金用于支付物业费等，年度提取上限在3000元至1万元不等[10] - 农业农村部表示，去年7月以来全国能繁母猪存栏量已连续9个月下降，有利于改善生猪供需，推动猪价合理回升[17] - Meta计划于5月20日开始的首轮裁员中裁撤全球约10%员工，相当于近8000人，并计划在下半年进一步裁员[13] - 伯克希尔哈撒韦新任CEO格雷格·阿贝尔上任后已着手调整股票投资组合，重启股票回购，加码日本市场布局，管理风格较巴菲特更为主动和具批判性[15]

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2026-04-17 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观点评 20260416：怎么看中东冲突对我国经济的影响？——3 月和 Q1 经济数据点评 4 月 16 日，国家统计局发布 3 月和一季度经济数据，整体来看，需求小 幅走弱，供给韧性较强。一季度 GDP 实际同比 5%，高于 Wind 一致预期 4.9%。需求端，3 月出口同比降至 2.5%（前值 21.8%），略低于 Wind 一 致预期 4%；社零同比 1.7%（前值 2.8%），Wind 一致预期 2.5%；固定资 产投资同比 1.7%（前值 1.8%），Wind 一致预期 1.7%。供给端，工业增加 值同比 5.7%（前值 6.3%），Wind 一致预期 5.4%；服务业生产指数同比 5.0%（前值 5.2%）。 核心观点：（1）一季度经济实现了开门红，GDP 实 际同比达到 5%，处于全年 4.5-5%的区间目标上沿，为后三个季度留足了 空间。从需求端看，主要是外需拉动，一季度出口同比 14.7%，社零同比 2.4%，固投同比 1.7%。另外，Q1 名义 GDP 同比 4 ...

上 市 公 司 资料来源：Bloomberg 相关研究 《中船防务（00317）点评：业绩符合预期， 造船利润逐步释放，支线集装箱船需求爆发 受益者》 2026/03/29 证券分析师 公 司 研 究 / 公 司 点 评 市场数据： 2026 年 04 月 13 日 | 收盘价（港币） | 13.68 | | --- | --- | | 恒生中国企业指数 | 8602.06 | | 52 周最高/最低（港币） | 18.10/9.06 | | H 股市值（亿港币） | 193.37 | | 流通 H 股（百万股） | 592.07 | | 汇率（港币/人民币） | 0.8765 | 一年内股价与基准指数对比走势： -6% 45% 95% 04/14 05/14 06/14 07/14 08/14 09/14 10/14 11/14 12/14 01/14 02/14 03/14 HSCEI 中船防务 王晨鉴 A0230525030001 wangcj@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 联系人 王晨鉴 A0230525030001 ...

上 市 公 司 | 收盘价（港币） | 13.68 | | --- | --- | | 恒生中国企业指数 | 8602.06 | | 52 周最高/最低（港币） | 18.10/9.06 | | H 股市值（亿港币） | 193.37 | | 流通 H 股（百万股） | 592.07 | | 汇率（港币/人民币） | 0.8765 | 证券分析师 一年内股价与基准指数对比走势： -6% 45% 95% 04/14 05/14 06/14 07/14 08/14 09/14 10/14 11/14 12/14 01/14 02/14 03/14 HSCEI 中船防务 资料来源：Bloomberg 相关研究 《中船防务（00317）点评：业绩符合预期， 造船利润逐步释放，支线集装箱船需求爆发 受益者》 2026/03/29 公 司 研 究 / 公 司 点 评 市场数据： 2026 年 04 月 13 日 王晨鉴 A0230525030001 wangcj@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 速释放阶段 联系人 王晨鉴 A02305250 ...