报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石和焦煤价格呈跷跷板效应，焦煤价格大跌使铁矿石有反弹空间，发货减少、钢厂利润改善、基差较高使短期价格有修复空间，下跌速率减缓，但下游钢材供需双弱，整体供应偏多，铁水下降港口库存累库趋势不变，短期价格偏震荡运行，驱动不显著 [3] - 利多因素为基差走高、中长期海外货币和财政皆宽松；利空因素为宏观边际走弱、铁矿石发运量维持季节性高位且港口库存超季节性累库、热卷库存超季节性累积、钢厂减产不彻底、焦煤强势挤压铁矿石空间 [4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 价格预测与策略建议 - 11月铁矿石12合约价格预测区间为770 - 826，当前平值期权IV为18.54%，历史波动率分位数为11.3% [2] - 库存管理方面，有现货担心库存跌价，可直接做空铁矿期货锁定利润（I2512，空，25%，入场区间820 - 830），也可卖看涨期权收权利金（I2512 - C - 830，30%，逢高卖）；采购管理方面，未来要采购担心涨价，可直接做多铁矿期货锁定成本（I2512，多，30%，入场区间780 - 790），也可卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单（I2511 - P - 780，40%，逢高卖） [2] 价格数据 |指标|2025 - 11 - 13|2025 - 11 - 12|2025 - 11 - 06|日变化|周变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |01合约收盘价|772.5|774|777.5|-1.5|-5| |05合约收盘价|745.5|747.5|756|-2|-10.5| |09合约收盘价|723|724.5|735|-1.5|-12| |01基差|6|10|7.5|-4|-1.5| |05基差|32.5|36.5|29|-4|3.5| |09基差|55.5|59.5|50|-4|5.5| |日照PB粉|780|784|785|-4|-5| |日照卡粉|880|884|893|-4|-13| [6] 普氏指数 |普氏指数|2025 - 11 - 12|2025 - 11 - 11|2025 - 11 - 05|日变化|周变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |普氏58%指数|92.45|91.45|93.45|1|-1| |普氏62%指数|103.6|102.35|104.9|1.25|-1.3| |普氏65%指数|115.6|114.5|117.4|1.1|-1.8| |普氏58%月均价|92.8|93.025|93.925|-0.225|-1.125| |普氏62%月均价|103.9214|104.1833|105.225|-0.2619|-1.3036| |普氏65%月均价|116.4|116.7167|118.225|-0.3167|-1.825| [8] 基本面数据 |指标名称|2025 - 11 - 07|2025 - 10 - 31|2025 - 10 - 10|周变化|月变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日均铁水产量|234.22|236.36|241.54|-2.14|-7.32| |45港疏港量|320.93|320.16|327|0.77|-6.07| |五大钢材表需|867|916|751|-49|116| |全球发运量|3069|3213.8|3207.5|-144.8|-138.5| |澳巴发运量|2443.3|2683.5|2666.5|-240.2|-223.2| |45港到港量|2741.2|3218.4|3045.8|-477.2|-304.6| |45港库存|14898.83|14542.48|14024.5|356.35|874.33| |247家钢厂库存|9009.94|8849.86|9046.19|160.08|-36.25| |247钢厂可用天数|31.21|30.35|30.24|0.86|0.97| [16]